調(diào)研結(jié)論

1）煤礦和洗煤廠相對樂觀，焦化廠當(dāng)前庫存壓力不大，但是如果鐵水進(jìn)一步回落，焦化廠會(huì)感受到較大壓力。

（2）煤礦端也有一定分化，國有大礦心態(tài)平穩(wěn)，不會(huì)主動(dòng)挺價(jià)，當(dāng)前利潤較高，即使煤價(jià)大幅下降也依舊有利潤，因此不會(huì)輕易減產(chǎn)，維持現(xiàn)狀。民營煤礦以及洗煤廠相對樂觀，多數(shù)煤礦和洗煤廠沒有庫存壓力，但是也有部分民營煤礦和洗煤廠有囤煤待漲的情況。

（3）焦煤產(chǎn)量并沒有明顯的增長，2020年開始煤礦基本不會(huì)超產(chǎn)，一方面是因?yàn)榻姑憾藳]有太多核增產(chǎn)能，核增的產(chǎn)能主要在動(dòng)力煤，另一方面是超產(chǎn)面臨的處罰較嚴(yán)，除了個(gè)別民營煤礦有一定超產(chǎn)外，多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)。

（4）今年電煤保供任務(wù)較重，山西多個(gè)煤礦均收到了保供任務(wù)，目前多數(shù)煤礦采取的辦法是用洗煤廠選洗后的中煤進(jìn)行保供，暫時(shí)沒有對焦煤供給形成影響。但部分煤礦也表示不排除后市用原煤保供的可能。這意味著動(dòng)力煤的價(jià)格對焦煤將有比較強(qiáng)的支撐。

如果動(dòng)力煤原煤價(jià)格在1050元，如果焦煤價(jià)格低于2000元，按照選洗率50%來看，賣一噸焦煤不如賣兩噸動(dòng)力煤原煤。當(dāng)前動(dòng)力煤仍處旺季，對焦煤的支撐會(huì)愈發(fā)明顯。

值得注意的幾個(gè)點(diǎn)：

（1）關(guān)于生產(chǎn)：煤礦有嚴(yán)格的生產(chǎn)計(jì)劃，且由于政府對生產(chǎn)的嚴(yán)格監(jiān)管，煤礦每個(gè)月的生產(chǎn)量是相對平穩(wěn)的，如果發(fā)生不可抗力造成了減產(chǎn)，后續(xù)的生產(chǎn)很難彌補(bǔ)前期量的損失。

（2）關(guān)于庫存：煤礦普遍庫存壓力較小，主要的原因有兩個(gè)：一是煤礦不具備儲(chǔ)煤能力，自環(huán)保要求以來，生產(chǎn)出來的原煤不能落地，因此煤礦主要采取桶裝的方式進(jìn)行儲(chǔ)煤，一個(gè)筒能儲(chǔ)煤5000噸，一般煤礦儲(chǔ)煤能力只有2-3萬噸。二是煤礦以銷定產(chǎn)，生產(chǎn)靈活，下游不發(fā)生大幅減產(chǎn)的情況下，銷售壓力不會(huì)很大。

（3）關(guān)于核增：煤礦產(chǎn)能核增并非簡單的擴(kuò)產(chǎn)，而是在批復(fù)核增產(chǎn)能之后，煤礦需要額外購買其他煤礦的舊產(chǎn)能，一般而言產(chǎn)能的市場價(jià)為300元/噸。除了購買產(chǎn)能的錢之外，相應(yīng)的稅費(fèi)、環(huán)保等指標(biāo)費(fèi)用也需要繳納。

（4）關(guān)于焦煤比：目前大型焦化廠的焦煤比已經(jīng)從之前的1.33下降至1.26-1.29了。

（5）關(guān)于露天礦：市場最為關(guān)注的是山西靈石地區(qū)3000萬噸的露天礦能否重啟，據(jù)調(diào)研了解，目前該礦已經(jīng)無復(fù)產(chǎn)可能，且礦區(qū)已經(jīng)復(fù)墾成為了農(nóng)場。

本次調(diào)研的主要對象是山西柳林、呂梁、孝義等地區(qū)的煤礦、洗煤廠和焦化廠，經(jīng)過走訪了解，各企業(yè)情況匯總?cè)缦拢?/p>

HS煤礦

產(chǎn)能情況：兩個(gè)煤礦合計(jì)210萬噸左右，按月平均生產(chǎn)，全年能完全開采完。當(dāng)前不愿意降價(jià)銷售，暫不出貨。

庫存：二十余天累庫十幾萬噸精煤（實(shí)際庫存超50萬噸），由于有自己的洗煤廠（不在鋼聯(lián)口徑中），因此生產(chǎn)后可以堆放。洗煤廠有期貨交割庫，庫容3萬噸，支持山西省境內(nèi)多點(diǎn)提貨。

需求：焦化廠虧損不接受高價(jià)資源，部分焦化廠并沒有實(shí)質(zhì)性的和統(tǒng)一性的大幅減產(chǎn)，因此仍有剛需存在。

價(jià)格：競拍價(jià)對市場價(jià)影響很大，硫分1.0的焦煤報(bào)價(jià)3050元/噸。

當(dāng)前觀點(diǎn)：累庫了十幾萬噸主要由于下游不接受高價(jià)資源，但是前期煤礦利潤很高，因此不愿意降價(jià)，按照當(dāng)前利潤，煤礦預(yù)計(jì)價(jià)格能抗3-5個(gè)月。焦煤產(chǎn)量偏緊，若煤礦受到不可抗力因素減產(chǎn)，后期產(chǎn)量很難彌補(bǔ)。但是當(dāng)前主要矛盾在成材，短期不宜過分樂觀，對于8月份需求改善仍有較強(qiáng)預(yù)期。

HF煤礦

產(chǎn)能情況：三個(gè)煤礦產(chǎn)量合計(jì)310萬噸，配套的三個(gè)洗煤廠產(chǎn)能超過300萬噸，回收率50%左右。三個(gè)煤礦主要生產(chǎn)中硫主焦，目前正常生產(chǎn)。

保供：煤礦有保供要求，新核增產(chǎn)能30萬噸，但目前尚未出量。洗煤廠主要用中煤進(jìn)行保供，主要保供給山西省內(nèi)的三個(gè)電廠以及上海。因此當(dāng)前的保供任務(wù)并不影響焦煤的產(chǎn)量。

庫存：目前銷售壓力不大，基本沒有庫存。

需求：通過線上競拍的方式進(jìn)行拍賣，主要銷售對象是山西、山東以及內(nèi)蒙的焦化廠，目前銷售壓力不大，焦企仍有剛需。

當(dāng)前觀點(diǎn)：核增產(chǎn)能辦理手續(xù)眾多，耗時(shí)較長，即使取得核增產(chǎn)能，考慮到安全原因，煤礦也基本按原來的生產(chǎn)能力生產(chǎn)。自己煤礦和周邊煤礦基本沒有庫存，但是一旦有庫存壓力之后，煤礦不會(huì)選擇減產(chǎn)，而是通過降價(jià)緩解庫存壓力。在當(dāng)前的市場情況下，預(yù)計(jì)后市旺季不會(huì)到來，煤價(jià)很難企穩(wěn)。

TS煤礦

產(chǎn)能情況：央企中煤集團(tuán)下的三級公司，產(chǎn)能120萬噸，主要生產(chǎn)低硫主焦和高硫低灰主焦。配套洗煤廠回收率31%-47%。

庫存：以銷定產(chǎn)，礦上沒有庫存，但周邊貿(mào)易商庫存較多。

保供：洗煤廠副產(chǎn)品沒有中煤，因此沒有保供。

需求：45%的銷售走長協(xié)，其余的通過線上競拍銷售。近期銷售尚可，但下游焦化廠采購力度有所減弱，主要因?yàn)橛薪够瘡S減產(chǎn)20%。貿(mào)易商采購減緩，已經(jīng)有拋售的情況出現(xiàn)。

價(jià)格：高硫主焦報(bào)2200元/噸，低硫主焦報(bào)2550元/噸，隨行就市，不挺價(jià)。

當(dāng)前觀點(diǎn)：未來即使煤價(jià)下跌也不會(huì)減產(chǎn)，預(yù)計(jì)本月焦炭仍有兩輪下跌，對應(yīng)高硫主焦1600元，低硫主焦2100元。后面煤價(jià)難企穩(wěn)，預(yù)計(jì)下半年需求較差，沒有大型基建可以托底，二十大對生產(chǎn)影響較小，疊加進(jìn)口煤的沖擊影響，未來不排除煤價(jià)回到800元-900元。

JY煤礦

產(chǎn)能情況：三個(gè)煤礦產(chǎn)產(chǎn)能210萬噸，其中動(dòng)力煤產(chǎn)能60萬噸，其余為焦煤產(chǎn)能，焦煤煤礦主要生產(chǎn)低硫主焦和肥煤。

庫存：低硫主焦產(chǎn)量極低，沒有庫存，肥煤庫存1萬噸，洗煤廠庫存2-3萬噸，庫存偏低。

需求：下游銷售90%為山西本地鋼廠和焦化廠，其余是貿(mào)易商，銷售不錯(cuò)，低硫主焦煤搶手但是沒有貨。價(jià)格：低硫主焦報(bào)價(jià)2820元/噸，肥煤報(bào)價(jià)2450元/噸。

當(dāng)前觀點(diǎn)：沒有核增新產(chǎn)能，即使有新增產(chǎn)能也會(huì)按照此前產(chǎn)能生產(chǎn)。如果焦化廠第三輪提降落地，煤價(jià)低于當(dāng)前價(jià)格就不賣了。9月和10月是需求旺季，疊加二十大影響，一方面經(jīng)濟(jì)會(huì)不斷向好，另一方面會(huì)有環(huán)保減產(chǎn)壓力，疊加動(dòng)力煤的價(jià)格支撐，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格仍將向好。

TD洗煤廠

簡介：是山西焦煤指定的6大定點(diǎn)洗煤廠之一，主要洗山焦旗下華晉、雙柳和賀西煤礦的焦煤。山焦供給煤炭占比40%-50%，其余的通過市場采購。

產(chǎn)能情況：120萬噸/年的選洗能力，回收率65%-70%，500萬噸/年的焦煤配煤能力，300萬噸/年的電煤配煤能力。既洗原煤，也洗中煤。

庫存：當(dāng)前洗煤廠庫存3萬噸，屬于正常范圍，擁有期貨交割庫，庫容9萬噸。

需求：廠內(nèi)基本沒有卡車?yán)\(yùn)，需求較差，對上游煤炭拉運(yùn)同樣消極。價(jià)格：當(dāng)前倉單成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于盤面。

當(dāng)前觀點(diǎn)：周邊煤礦沒有庫存（原因：（1）煤不能落地，放在筒倉里，1個(gè)筒倉5000噸，儲(chǔ)備能力有限；（2）基本采取預(yù)售模式，且生產(chǎn)十分靈活，可以隨時(shí)減產(chǎn)），產(chǎn)能釋放有限，目前均按照核定產(chǎn)能生產(chǎn)，一是核增產(chǎn)能手續(xù)十分復(fù)雜，二是增產(chǎn)意愿不強(qiáng)，例如：山西焦煤上半年批準(zhǔn)了核增產(chǎn)能，考慮到安全原因，實(shí)際并沒有增產(chǎn)。但是T洗煤廠對后市仍偏空，主要是因?yàn)槊旱V利潤過高。

FS洗煤廠

產(chǎn)能情況：某上市公司旗下的煤礦和洗煤廠，三個(gè)煤礦產(chǎn)能175萬噸，各自配套相應(yīng)產(chǎn)能的洗煤廠，洗煤廠回收率50%，目前正在建設(shè)500萬噸產(chǎn)能的新洗煤廠。煤礦主要生產(chǎn)中低硫主焦。

保供：洗煤廠用中煤保供，但煤礦端沒有核增產(chǎn)能，因此沒有保供壓力。

庫存：庫存無壓力，保持在3-5天左右的量。

需求：銷售對象60%是鋼廠（首鋼為主，其他還有太鋼、本鋼以及鞍鋼等），40%為焦化廠。長協(xié)為主，需求相對穩(wěn)定。價(jià)格：采用中長期合同為主，鎖量不鎖價(jià)，價(jià)格采取每周定價(jià)的方式，定價(jià)參考周邊煤礦的價(jià)格以及網(wǎng)上競拍的價(jià)格。當(dāng)前低硫主焦報(bào)價(jià)2750元/噸，中硫主焦報(bào)價(jià)2375元/噸。

當(dāng)前觀點(diǎn)：產(chǎn)量平穩(wěn)，不會(huì)超產(chǎn)，安全事故對生產(chǎn)影響較大（去年6月因事故停產(chǎn)了50余天）。上半年利潤較好，但是7月份不看好煤價(jià)，后市預(yù)計(jì)跟隨焦炭下調(diào)200元左右，下半年利潤預(yù)計(jì)平穩(wěn)。

BY洗煤廠

產(chǎn)能情況：恒豐焦化的四個(gè)洗煤廠之一，產(chǎn)能180萬噸。上游供煤企業(yè)產(chǎn)能300萬噸，實(shí)際產(chǎn)量僅150萬噸。

庫存：1萬噸庫存，庫存壓力不大。上游供煤的煤礦庫存7-8萬噸，屬于正常水平。

需求：只給恒豐焦化提供入爐煤，每個(gè)月通過長協(xié)提供6萬噸入爐煤，上游煤炭采購中4萬噸通過長協(xié)采購，剩余的量通過市場采購彌補(bǔ)。因此通過長協(xié)銷售，需求較為穩(wěn)定。

配比：焦化廠配煤中，主焦煤占比40%，肥煤占比15%，氣煤占比20%。價(jià)格：上游長協(xié)煤價(jià)采取中煤集團(tuán)煤價(jià)招標(biāo)的平均價(jià)，下游銷售采取每銷售2萬噸定一次價(jià)。（2萬噸夠焦化廠使用6天）。

當(dāng)前觀點(diǎn)：下游焦化企業(yè)普遍限產(chǎn)30%，短期煤價(jià)還會(huì)下行，但是預(yù)計(jì)7月底左右觸底，8月份可適當(dāng)抄底。

CS洗煤廠

產(chǎn)能情況：100萬噸產(chǎn)能，只選洗高硫肥煤，回收率在25%-40%，準(zhǔn)備開發(fā)主焦煤選洗業(yè)務(wù)，產(chǎn)能130萬噸（中陽洗煤廠）。靈石本地焦煤資源緊缺，因此產(chǎn)擴(kuò)大產(chǎn)能只能向靈石之外尋找資源。

庫存：庫存低位，壓力不大。正在申請交割庫，庫存5萬噸。

配比：焦化廠肥煤需求占比15%。

需求：直供鋼廠自備焦化廠（寶鋼、華菱、重鋼等），當(dāng)月月末確定下個(gè)月需求量，價(jià)格波動(dòng)過大鋼廠會(huì)毀約。當(dāng)前客戶需求總體平穩(wěn)，只有重鋼需求量大幅下降，主要因?yàn)殇搹S大量采購了進(jìn)口俄羅斯煤。

價(jià)格：跟隨當(dāng)?shù)卮竺浩笳{(diào)價(jià)（永泰煤礦），當(dāng)?shù)卮竺浩蟾S焦炭價(jià)格變化調(diào)價(jià)。當(dāng)前肥煤不含稅報(bào)價(jià)2050元-2150元/噸，含稅到廠價(jià)2600元/噸左右?；静粎⑴c線上價(jià)格競拍，主要是因?yàn)楦偱拇嬖诓还角闆r（競拍的低價(jià)貨只針對股東銷售，其余企業(yè)買不到貨）。

當(dāng)前觀點(diǎn)：靈石周邊煤礦正常生產(chǎn)，基本沒有庫存，有利潤的情況下，煤礦不會(huì)減產(chǎn)，只會(huì)通過降價(jià)去庫，因?yàn)闇p產(chǎn)反而固定資產(chǎn)成本會(huì)上升。靈石的露天煤礦(就是市場最關(guān)心的那個(gè)3000萬噸產(chǎn)能的煤礦)，不可能再開了，一是老板不想做了，二是目前露天礦已經(jīng)種上草變成了牧場（與蒙牛合作），而且是山西政府重點(diǎn)扶持的農(nóng)業(yè)項(xiàng)目之一。后市來看，鑒于當(dāng)前的市場環(huán)境，預(yù)計(jì)肥煤含稅到廠價(jià)下個(gè)月會(huì)從目前2600元/噸下跌至2000元/噸左右。

HBX洗煤廠

產(chǎn)能情況：270萬噸產(chǎn)能，主要選洗中硫主焦煤，由于當(dāng)前賣貨不暢，已經(jīng)處于停產(chǎn)狀態(tài)。

庫存：1萬噸左右的精煤庫存，庫存壓力較小。

需求：主要向梗陽焦化提供焦煤，但是焦化廠目前已經(jīng)半個(gè)月沒有進(jìn)行過采購

價(jià)格：停產(chǎn)中不報(bào)價(jià)。

當(dāng)前觀點(diǎn)：周邊煤礦基本沒有超產(chǎn)或是核增產(chǎn)能的情況，主焦煤相對堅(jiān)挺，配煤或許能繼續(xù)下跌400-500元/噸，但是主焦煤應(yīng)該跌幅有限，動(dòng)力煤對焦煤有一定支撐，預(yù)計(jì)8月下旬會(huì)有回暖。

DTH集團(tuán)

產(chǎn)能情況：直屬煤礦五座，合計(jì)產(chǎn)能650萬噸，主要生產(chǎn)中高硫瘦焦煤（占全部產(chǎn)量的80%），其余的焦煤產(chǎn)量煤質(zhì)較好不外售；在建生產(chǎn)主焦煤的煤礦一座，產(chǎn)能240萬噸；焦化廠一個(gè)，產(chǎn)能160萬噸，爐子為4.3米焦?fàn)t；準(zhǔn)備新建焦化廠一個(gè)，產(chǎn)能180萬噸。

保供：要求企業(yè)增產(chǎn)保供，但是目前新增產(chǎn)能沒有買到且價(jià)格昂貴（300元/噸），因此煤礦尚未形成有效增產(chǎn)。目前主要通過洗煤廠的中煤進(jìn)行保供，因?yàn)樽约译姀S也需要中煤，10月份之后可能通過原煤進(jìn)行保供。這意味著后期如果通過原煤保供，焦煤產(chǎn)量或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊憽?/p>

庫存：煤礦平時(shí)基本沒有庫存，最近庫存維持7-8萬噸，仍屬于正常水平。焦化廠焦炭庫存不高。

需求：煤礦除了滿足自家焦化廠需求之外，其余銷售給其他焦化廠，其中50%是長協(xié)量，剩下的市場量銷售不太好。焦化廠使用自家焦煤60%，剩下的外采，主要生產(chǎn)一級焦，近期出貨不錯(cuò)，主要發(fā)往河鋼、建龍鋼鐵以及日照港等。價(jià)格：目前中高硫瘦煤報(bào)價(jià)2100元/噸，4月以來沒有再使用線上競拍，主要原因是焦化廠參與競拍的較少。

當(dāng)前觀點(diǎn)：目前河鋼提降焦炭愈發(fā)被動(dòng)，第二輪提降200元之后向焦化廠暗補(bǔ)了100元回去。短期看，煤價(jià)仍有200元左右的下跌空間，但是不會(huì)再出現(xiàn)大跌的情況，因?yàn)閯?dòng)力煤對焦煤的托底作用將逐步顯現(xiàn)。

DY集團(tuán)

產(chǎn)能情況：煤礦240萬噸精煤產(chǎn)能，洗煤廠180萬噸產(chǎn)能，焦化產(chǎn)能280萬噸（一期5.5米焦?fàn)t，產(chǎn)能120萬噸，二期6.25米焦?fàn)t，產(chǎn)能160萬噸）。焦化未來不會(huì)有新增產(chǎn)能，孝義地區(qū)焦化產(chǎn)能已經(jīng)過剩了。

庫存：焦煤庫存8.5萬噸左右，屬于正常范圍，但是比平時(shí)要高（平時(shí)5萬噸左右），考慮到當(dāng)前焦煤日耗接近1萬噸，當(dāng)前庫存維持一周用量。焦炭基本沒有庫存。

配比：中底硫主焦占比40%，氣煤和1/3焦煤占比40%，瘦煤和弱粘煤各占10%。

需求：焦煤日均產(chǎn)量中，自己焦化廠只有1/3，其余市場銷售。焦化廠限產(chǎn)20%，預(yù)計(jì)最大限產(chǎn)30%（去年四季度限產(chǎn)比例也是20%）。目前煤礦銷售尚可，銷售情況與6月一致，主要銷往南方鋼廠。

價(jià)格：準(zhǔn)一級焦炭報(bào)價(jià)2760元/噸。

當(dāng)前觀點(diǎn)：當(dāng)前下跌與產(chǎn)業(yè)基本面無關(guān)，未來煤價(jià)回到1500元/噸是可能的，但是跌倒這個(gè)位置也意味著GDP不可能實(shí)現(xiàn)5.5%的目標(biāo)。預(yù)計(jì)8月9月會(huì)有一定的反彈。

JM集團(tuán)

產(chǎn)能情況：2個(gè)焦?fàn)t共180萬噸產(chǎn)能，主產(chǎn)準(zhǔn)一干/濕熄搗固焦。洗煤廠120萬噸產(chǎn)能，但是目前已經(jīng)停產(chǎn)。

庫存：焦煤采購庫存不多，目前5萬噸左右（合計(jì)一周左右用量）。焦炭庫存不多。

需求：目前焦化廠限產(chǎn)20%，但鋼廠采購減量超過60%。

當(dāng)前觀點(diǎn)：周邊煤礦庫存不高，焦炭第三輪提降之后，算上副產(chǎn)品利潤焦化廠也要開始虧損了。整體形勢不太好，焦化廠壓力較大，煤價(jià)向下的壓力也比較大。

SJ集團(tuán)

產(chǎn)能情況：2.5億噸焦煤產(chǎn)量，其中1.5億噸自產(chǎn)，其余的外采。近期產(chǎn)量增長主要是集中在動(dòng)力煤上，且將之前一些煤礦整合了并入公司產(chǎn)量中。實(shí)際焦煤產(chǎn)量并沒有明顯增量，此外考慮到安全原因，增產(chǎn)意愿也比較低。

保供：公司保供壓力比較大，預(yù)計(jì)保供產(chǎn)能在4000萬噸左右，不排除有跨界焦煤進(jìn)入動(dòng)力煤的情況存在，保供任務(wù)會(huì)全力完成。

需求：當(dāng)前銷售主要是長協(xié)為主（鐵路長協(xié)為主），銷售對象主要是全國鋼廠。長協(xié)的量是一年一定，長協(xié)的價(jià)格主要是參考競價(jià)、市場調(diào)研、多方意見、計(jì)算模型等多方面因素。

價(jià)格：2017年-2021年長協(xié)價(jià)格較為穩(wěn)定，2020年二季度下調(diào)后，2021年二季度又再度上調(diào)回來，去年四季度長協(xié)價(jià)格上漲500元/噸是真正意義上的首次上調(diào)。今年三季度長協(xié)價(jià)格本可以大幅上調(diào)，但是考慮到下游經(jīng)營情況不佳，因此小幅上調(diào)70-80元/噸。

當(dāng)前觀點(diǎn)：進(jìn)口煤影響暫時(shí)不用考慮，澳煤是政治問題不是經(jīng)濟(jì)問題，即使要進(jìn)口下半年也不會(huì)形成實(shí)質(zhì)的量。而且國內(nèi)對澳煤的依賴性沒有那么強(qiáng)，因?yàn)槟壳鞍拿弘S著開采的推進(jìn)，煤炭指標(biāo)雖然表面看起來不錯(cuò)，但是實(shí)際上已經(jīng)不具備作為主焦煤的能力了，此前禁運(yùn)澳煤實(shí)際上也考慮到了這一情況。俄羅斯煤強(qiáng)度太低，沒有參考意義。

后市來看，當(dāng)前煤價(jià)回調(diào)只是暫時(shí)的，回調(diào)只是對俄烏沖突以及上海疫情突發(fā)事故的過度反應(yīng)，市場的供需基本面還未發(fā)生變化，鋼廠的需求不會(huì)像2季度那么弱，對保經(jīng)濟(jì)的核心任務(wù)有信心。反常粗暴的下跌必會(huì)激烈修復(fù)。