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李立峰:財報季、顛簸期 耐心逢低待布局

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2022-07-25 08:47:32 來源:華西證券 作者:李立峰

一、海外市場:通脹不落加息不止,衰退預期有所升溫。美國中期選舉臨近,對于拜登政府來講,控制通脹是當前首要的經(jīng)濟任務。根據(jù)CME觀察,市場預期7月加息75BP概率為80.5%,年底聯(lián)邦基金利率將升至3.25%-3.5%。預計9月議息會議落地前,美聯(lián)儲貨幣緊縮難以轉向。待需求降溫、通脹明確回落后,加息幅度會有所減弱。歐元區(qū)、英國通脹率延續(xù)高位,本周歐央行宣布加息50BP,英國央行行長表示將考慮在8月加息50基點,以加快抗擊通脹的步伐。


二、國內(nèi)經(jīng)濟處于復蘇期,政策仍將呵護。5月以來,隨著穩(wěn)增長一攬子政策效果顯現(xiàn),國內(nèi)主要經(jīng)濟指標出現(xiàn)了明顯回升。三季度經(jīng)濟處于企穩(wěn)回升關鍵窗口,穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策將進一步落地生效,鞏固經(jīng)濟復蘇基礎:貨幣政策不會大水漫灌,結構性工具重點發(fā)力;促投資是穩(wěn)增長主要抓手,基建投資增速將在下半年顯著提升;同時促汽車、家電等消費政策將繼續(xù)發(fā)力。整體上,國內(nèi)經(jīng)濟具備韌性,宏觀政策空間仍足,企業(yè)盈利有望在二季度探底后逐季回升。


三、機構持倉集中在高景氣板塊,財報季行情將有擴散。根據(jù)我們統(tǒng)計,二季度公募和私募基金倉位均有所提升,其中Q2公募基金在電力設備配置比例為17.64%,創(chuàng)歷史新高。從行業(yè)超配比例來看,Q2公募基金超配“電力設備、醫(yī)藥生物、食品飲料、電子、國防軍工”等行業(yè),超配比例分別是+4.51%、+3.18%、+3.11%、+1.52%、+1.31%。增持方面,Q2基金增持電力設備和汽車行業(yè)分別達1.49pct和1.03pct,主要增配光伏、鋰電池、上游鋰礦、下游整車、汽車零部件等。從交易擁擠度來看,6月以來熱門賽道板塊如電力設備、汽車等成交額占比的持續(xù)高于2018年以來90%分位以上,市場籌碼較擁擠。


四、投資策略:財報季、顛簸期,耐心逢低待布局。未來一段時期,中外政策周期繼續(xù)背離,海外通脹不落加息不止,國內(nèi)“穩(wěn)增長效果兌現(xiàn)+疫后復蘇”,同時宏觀政策繼續(xù)呵護,經(jīng)濟增長有望逐季回升。A股步入財報季,行情由流動性和風險偏好驅動轉向盈利驅動,市場或進入一段“顛簸期”,建議耐心逢低待布局??紤]到高景氣行業(yè)機構持倉較集中和交易相對擁擠,隨著7-8月份企業(yè)中報陸續(xù)披露,熱門賽道股面臨業(yè)績檢驗期。中長期來看,A股中樞逐步上移的趨勢沒有改變。


行業(yè)配置上,建議關注兩條投資主線:


1)受益國家政策重點扶持的高景氣板塊,如“新能源(風能、風電、特高壓、儲能、光伏)、新能源汽車”等;


2)估值回到相對合理范圍的消費品,如“食飲、醫(yī)藥”等。


主題方面,關注“軍工、數(shù)字經(jīng)濟”等。


風險提示:疫情反復;宏觀經(jīng)濟波動超預期;政策力度不及預期;海外市場大幅波動等。

責任編輯:七禾編輯

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