A股中報季拉開序幕，上市券商業(yè)績預告情況漸次出爐。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，已有15家上市券商披露了上半年業(yè)績預告或財務(wù)數(shù)據(jù)。目前，6家券商預告業(yè)績首虧，8家券商業(yè)績預減，僅東方財富證券實現(xiàn)業(yè)績正增長。由于今年上半年A股市場行情下挫，自營投資業(yè)務(wù)收益下滑是大部分券商業(yè)績滑坡的共性原因。

目前已有6家券商上半年虧損

7月15日，東北證券發(fā)布了2022年半年度業(yè)績預告。公告顯示，2022年上半年，東北證券實現(xiàn)營業(yè)收入24.03億元，較上年同期減少17.90%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.07億元，較上年同期減少70.61%。東北證券稱，公司經(jīng)營業(yè)績同比大幅下降主要是由于證券投資業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)收入下降所致。

值得關(guān)注的是，今年一季度，東北證券歸屬于上市公司股東凈利潤為虧損狀態(tài)。對于上半年實現(xiàn)盈利，東北證券稱，二季度，國內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)濟增長一攬子政策支持實體經(jīng)濟持續(xù)恢復，資本市場保持平穩(wěn)運行，A股市場各主要指數(shù)整體上漲，交投活躍度明顯增加，公司積極把握機遇，優(yōu)化主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，鞏固優(yōu)勢業(yè)務(wù)創(chuàng)收能力，實現(xiàn)整體盈利。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，在已發(fā)布上半年業(yè)績預告的上市券商及上市主體中，有14家券商業(yè)績預計同比下降，降幅均超過50%。其中，國盛金控、錦龍股份、中原證券、湘財股份、太平洋證券、哈投股份等6家券商及上市主體的凈利潤為虧損狀態(tài)。

在6家虧損的券商中，錦龍股份業(yè)績下滑幅度巨大。錦龍股份7月14日晚間披露的公告顯示，預計2022年上半年上市公司股東凈利潤虧損2.21億元至2.25億元，比上年同期下降16200%至16500%，去年同期為盈利137.04萬元。對于業(yè)績變動的原因，錦龍股份表示，此前證券監(jiān)管部門對公司控股子公司中山證券有限責任公司采取了限制部分業(yè)務(wù)活動的監(jiān)管措施，受此影響，報告期內(nèi)中山證券投資銀行業(yè)務(wù)收入下降較大。另外，受宏觀經(jīng)濟和行業(yè)政策影響，中山證券部分持倉地產(chǎn)債券估值下跌，公允價值變動出現(xiàn)損失。

自營投資業(yè)務(wù)下滑拖累業(yè)績

導致券商上半年業(yè)績承壓的原因為何？梳理目前已經(jīng)披露的業(yè)績預告，券商業(yè)績下滑主要源于自營業(yè)務(wù)拖累、股票質(zhì)押業(yè)務(wù)大幅計提資產(chǎn)減值準備等。

證券自營業(yè)務(wù)，簡單來說就是證券經(jīng)營機構(gòu)以自己的名義和資金買賣證券從而獲取利潤的證券業(yè)務(wù)。由于今年上半年A股市場行情下挫，自營投資業(yè)務(wù)收益下滑導致大部分券商業(yè)績滑坡。比如，華西證券、西南證券、東興證券等均公告稱，主要是受市場影響，投資業(yè)務(wù)業(yè)績有所下滑。

部分券商由于計提資產(chǎn)減值準備而導致業(yè)績下滑。7月14日，太平洋證券發(fā)布了2022年半年度業(yè)績預虧公告，預計公司2022年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為負1.00億元到負0.60億元。太平洋證券稱，公司各業(yè)務(wù)條線經(jīng)營穩(wěn)定，但由于計提資產(chǎn)減值造成公司本報告期虧損。2022年半年度公司計提資產(chǎn)減值準備約3.15億元，扣除所得稅因素，影響公司凈利潤約2.37億元，主要原因是質(zhì)押股票股價持續(xù)走低，公司針對股票質(zhì)押業(yè)務(wù)計提資產(chǎn)減值準備。

在業(yè)績普遍承壓的環(huán)境之下，也有個別券商逆勢增長，為行業(yè)帶來一抹亮色。東方財富證券7月16日發(fā)布的2022年半年度未經(jīng)審計非合并財務(wù)報表顯示，上半年，東方財富證券實現(xiàn)營業(yè)收入41.77億元，同比增長34.15%；凈利潤28.48億元，同比增長37.47%。分業(yè)務(wù)來看，該公司經(jīng)紀、兩融及自營投資業(yè)務(wù)均表現(xiàn)亮眼。上半年，東方財富證券營收占比最大的是手續(xù)費及傭金，凈收入為24.41億元，同比增長30%，營收占比達到58%。該公司利息凈收入（以兩融業(yè)務(wù)為主）則為9.6億元，同比增長25%，營收占比達到23%。

分析人士認為，考慮到東方財富證券業(yè)績增長且證券業(yè)務(wù)占該公司營收比重一般在50%以上，預計東方財富證券上半年業(yè)績繼續(xù)保持高速增長。上半年，全市場新發(fā)基金同比下滑57%，東方財富一季度基金保有量環(huán)比也有所下滑，基金代銷業(yè)務(wù)增速或有放緩，預計上半年利潤中證券業(yè)務(wù)將貢獻主要增量。

頭部券商業(yè)績可期

需要注意的是，目前發(fā)布業(yè)績預告的券商主要是中小券商，頭部券商大多未發(fā)布業(yè)績預告。分析人士認為，自營業(yè)務(wù)有著以方向性投資為主的業(yè)務(wù)特性，其營收較大程度上取決于資本市場的環(huán)境。目前，14家券商業(yè)績承壓明顯，主要原因是1月至4月市場行情明顯下行，方向性自營業(yè)務(wù)明顯拖累了業(yè)績。而頭部券商方向性自營業(yè)務(wù)規(guī)模較小，受市場行情拖累較少，預計頭部券商業(yè)績將好于行業(yè)平均水平。

當前，我國券商自營業(yè)務(wù)波動較大，開發(fā)波動風險較低的非方向性投資逐漸成為行業(yè)共識。天風證券認為，頭部券商展現(xiàn)出更強的業(yè)績韌性，這一韌性體現(xiàn)在財富管理與機構(gòu)業(yè)務(wù)上。一方面，2022年以來，非貨幣基金及權(quán)益類基金份額穩(wěn)中有升，長期增長趨勢不改，部分頭部券商控股、參股頭部公募基金，財富管理業(yè)績有望增速更快；另一方面，客需型機構(gòu)業(yè)務(wù)的盈利穩(wěn)定性要明顯強于傳統(tǒng)投資業(yè)務(wù)，機構(gòu)業(yè)務(wù)占優(yōu)的頭部券商投資收益更趨穩(wěn)健。

長城證券表示，隨著券商加大對自營規(guī)模及風險敞口的調(diào)整，預計二季度后自營業(yè)務(wù)企穩(wěn)，負向影響會逐漸收斂，券商業(yè)績可能企穩(wěn)。結(jié)合注冊制下IPO情況及發(fā)行節(jié)奏判斷，2022年IPO整體會保持常態(tài)化趨勢，市場流動性總體充裕。