海外不確定性因素增多

當前全球宏觀環(huán)境依然存在較大不確定性，美聯(lián)儲激進加息引發(fā)了市場對經(jīng)濟衰退的擔憂，全球疫情影響著供應鏈恢復，預計股市、商品、匯率的波動仍會加劇。

本周股指弱勢下跌。截至7月14日，上證50、滬深300和中證500指數(shù)本周分別下跌3.27%、2.41%、1.59%，其中煤炭、有色、銀行等行業(yè)領(lǐng)跌。資金方面，北向資金流出131.11億元，杠桿資金小幅流入12.11億元。隨著海內(nèi)外宏觀環(huán)境不確定性因素增多，股指短期缺乏繼續(xù)上漲的動力，預計仍將維持振蕩調(diào)整格局。

7月13日美國公布6月消費者價格指數(shù)，較上年同期飆升9.1%，高于5月8.6%的增幅，這是1981年以來的最大增幅，創(chuàng)40年來新高。截至7月14日，2022年美元指數(shù)持續(xù)上漲達13%，主要貨幣相對美元均出現(xiàn)較大貶值，其中日元兌美元貶值19%，英鎊兌美元貶值12%，歐元兌美元貶值11%，人民幣兌美元貶值6%，相對而言，我國的匯率仍較為堅挺。7月12日歐元兌美元匯率盤中接近1，是自2002年7月歐元成為歐元區(qū)唯一合法貨幣以來第二次歐元兌美元出現(xiàn)平價，從經(jīng)濟基本面角度解釋，一方面歐元區(qū)經(jīng)濟恢復達不到疫情前水平，另一方面俄烏地緣政治沖突導致通脹上升加劇了全球?qū)γ涝谋茈U情緒。

除了美歐問題，俄烏沖突仍在持續(xù)。海外風險仍在持續(xù)發(fā)酵，受此影響全球指數(shù)都較為波動，短期降低了市場風險偏好，一定程度上影響了市場做多的信心。

7月11日央行公布6月社融數(shù)據(jù)，其中6月新增社融5.17萬億元，新增人民幣貸款2.81萬億元，均好于預期，主要是企業(yè)信貸和政府債券融資大幅增加的影響。從結(jié)構(gòu)上來看，企業(yè)和居民部門表現(xiàn)均明顯改善，中長貸占比提升至66.4%，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變意味著6月的實體信貸需求轉(zhuǎn)暖。不過，居民中長貸新增規(guī)模仍然偏低，雖然當前商品房銷售、汽車消費明顯回暖，但持續(xù)性仍然有待觀察，預計仍會拖累居民中長貸。目前，地方政府專項債券額度基本發(fā)行完畢，將有效擴大投資，支持實體經(jīng)濟增長。三季度地方政府一般債券和國債將加快發(fā)行，同時國務院調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度和籌資3000億元用于補充重大項目資本金，加上特別國債到期后也有可能續(xù)發(fā)，預計三季度政府債券供給仍將維持高位。

7月13日海關(guān)總署公布進出口數(shù)據(jù)，美元計價下我國6月出口金額同比增速達到17.9%，進口金額同比增速回落至1%。如果剔除二季度以來價格因素的影響，本月出口增速大概在3%，相比一季度2.4%的增速有所回升。但6月進口同比增速放緩至1%，較5月回落3.1個百分點，剔除價格因素后進口同比預計持平。拆分來看，二季度內(nèi)外需分化已經(jīng)初顯端倪。6月我國對美國、東盟以及日本等出口增速均有回升，不過漲幅已經(jīng)大幅收窄，我國對歐盟出口增速則下行了近2個百分點。6月出口上升還得益于復工復產(chǎn)推進以及美國4月耐用品訂單反彈。關(guān)稅減免預期下中美貿(mào)易三季度預計維持平穩(wěn)。但6月對歐盟出口下降明顯，其中德國5月出現(xiàn)了2000年以來首次經(jīng)常賬戶逆差。近期俄羅斯預計中斷天然氣供應，歐洲衰退預期高于美國，下半年歐元區(qū)需求回落預計成為外貿(mào)主要變量。

2022年7—10月將進入上市公司中報、三季度報告的披露期，后續(xù)股指的表現(xiàn)仍然需要實體經(jīng)濟業(yè)績表現(xiàn)的驗證。根據(jù)已公布的財報披露日，4718家上市公司中報披露集中在8月，其中上證50指數(shù)有48家、滬深300指數(shù)有295家、中證500指數(shù)有487家。

相較于5月和6月，7月以后股指的表現(xiàn)要更多地依賴于實際的業(yè)績數(shù)據(jù)而不是政策下的預期，在海內(nèi)外環(huán)境仍然存在較大不確定的情況下，預計7月后股指行情會更加波折。

一季度，受俄烏沖突和國內(nèi)疫情影響，A股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，上證綜指下跌11%，創(chuàng)業(yè)板指下跌20%。二季度，隨著通脹壓力持續(xù)上升，美聯(lián)儲加快加息步伐，美元指數(shù)持續(xù)上漲，人民幣兌美元貶值幅度達到6%，不過隨著我國疫情逐步受到控制，經(jīng)濟逐步恢復，資金回流股市，上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲5%和6%。當前全球宏觀環(huán)境依然存在較大不確定，美聯(lián)儲激進加息也引發(fā)了市場對經(jīng)濟衰退的擔憂，全球疫情依然影響著供應鏈恢復，預計股市、商品、匯率的波動仍會加劇。

進入7月，上市公司開始逐步公布中期業(yè)績，這將進一步考驗我國實體經(jīng)濟情況。股指短期出現(xiàn)回調(diào)且無明顯企穩(wěn)跡象，預計仍將維持振蕩調(diào)整格局。