山東瀝青調(diào)研（一）：2022年供需雙減，市場(chǎng)對(duì)未來不敢樂觀

調(diào)研時(shí)間

2022年7月13日 星期三

總結(jié)

調(diào)研第二天，我們帶領(lǐng)原油、瀝青產(chǎn)業(yè)鏈上的業(yè)內(nèi)朋友走訪了一家綜合型煉廠和一家簡(jiǎn)單燃料型煉廠，發(fā)現(xiàn)上半年上漲過快的油價(jià)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生了明顯的沖擊，尤其是化工生產(chǎn)虧損較大，成品油利潤(rùn)水平也遠(yuǎn)低于海外。

煉廠C對(duì)三季度成品油需求改善持有樂觀預(yù)期，但是對(duì)于原油和瀝青價(jià)格走勢(shì)，我們發(fā)現(xiàn)接觸的幾家產(chǎn)業(yè)暫無明確性聲音：煉廠D預(yù)計(jì)7月的瀝青市場(chǎng)主要由原油價(jià)格主導(dǎo)，而一起走訪的現(xiàn)貨終端企業(yè)E則對(duì)后市表示比較迷茫，暫時(shí)沒有確定性的預(yù)期……

01 煉廠C

1、介紹：綜合型煉廠

煉廠C一次原油加工能力為750萬(wàn)噸，綜合加工能力可達(dá)1000萬(wàn)噸以上，原油配額530萬(wàn)噸。汽柴油、瀝青、化工生產(chǎn)比例約為40%、20%和40%。

2、原油：集團(tuán)統(tǒng)一采購(gòu)自十余個(gè)來源，每個(gè)月1-2船原油

（1）煉廠C原油由其集團(tuán)統(tǒng)一采購(gòu)，海外原油采購(gòu)來源共有十余個(gè)，較為固定，但比例主要根據(jù)價(jià)格發(fā)生波動(dòng)，地理分布上看，主要來自中東和北非等地區(qū)，以前也采購(gòu)過俄羅斯的原油。

（2）煉廠C基本上每個(gè)月1-2船原油，油罐里通常備有30-40萬(wàn)噸原油，可供1個(gè)月生產(chǎn)活動(dòng)。

3、開工負(fù)荷：九成開工負(fù)荷最經(jīng)濟(jì)，開工已從前期70%提升至90%

（1）煉廠C在開工過程中，由于設(shè)備一體化的特點(diǎn)，為了保持物料平衡，因此開工時(shí)同升同降，物料存儲(chǔ)庫(kù)容大多7-10天為主。

（2）85-90%開工負(fù)荷經(jīng)濟(jì)效益最高，最低開工負(fù)荷降至70%。

（3）2022年前幾個(gè)月油價(jià)飆升至130美元高位時(shí)，就算汽柴油價(jià)格高，但被擠壓的利潤(rùn)令開工負(fù)荷很受影響，因此當(dāng)時(shí)開工僅70%，近期隨著油價(jià)回落開工提升至90%。

4、檢修：大修一般不超過45天，更換催化劑費(fèi)用較為昂貴。

（1）某些設(shè)備每使用3-4年時(shí)需要進(jìn)行一次大檢修，一般一個(gè)月，最長(zhǎng)未超過45天。焦化檢修頻率可更高。

（2）檢修費(fèi)用包括：開停工費(fèi)用、更換配件費(fèi)用、更換催化劑費(fèi)用等。

（3）更換催化劑費(fèi)用可達(dá)上千萬(wàn)。例如有的加氫劑，第一個(gè)周期為3-4年需更換一次，不過有的煉廠可以將其放入特定設(shè)備令表面的碳被燒掉后再次投入使用，延長(zhǎng)其使用壽命。

5、下游產(chǎn)品：瀝青間歇式生產(chǎn)，去年占比約20%；汽柴油庫(kù)存較好、產(chǎn)品比重低于40%

（1）瀝青：間歇式生產(chǎn)，2021年煉廠C共生產(chǎn)瀝青100+萬(wàn)噸，占產(chǎn)品20%左右。在6-8月份瀝青消費(fèi)高峰來臨前，將消化部分庫(kù)存，高峰時(shí)邊產(chǎn)邊賣。

（2）成品油：主要銷往河南河北地區(qū)、主營(yíng)煉廠等，目前庫(kù)存較好，暫無囤貨行為。汽柴油占所有產(chǎn)品比重低于40%。

6、銷售：遠(yuǎn)期、現(xiàn)貨均可

7、后市展望：對(duì)三季度汽柴油消費(fèi)改善持樂觀預(yù)期

宏觀方面，今年二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，預(yù)計(jì)三季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比有望改善。原油方面，此前油價(jià)過高壓制地?zé)掗_工率，并且過高的下游價(jià)格限制了需求，預(yù)計(jì)隨著原油回落帶動(dòng)成品油價(jià)格下降、夏季來臨疫情防控形勢(shì)逐漸放寬，三季度成品油需求有望環(huán)比改善。

02 煉廠D

1、介紹：簡(jiǎn)單燃料型煉廠

煉廠D一次原油加工能力為580萬(wàn)噸，綜合加工能力為1700萬(wàn)噸。

2、原油采購(gòu)及生產(chǎn)：汽柴油為主，瀝青連續(xù)三年生產(chǎn)

（1）原油采購(gòu)：稀釋瀝青等多種原料。其中稀釋瀝青主要從港口購(gòu)買現(xiàn)貨，一般提前一個(gè)月。

（2）生產(chǎn)上根據(jù)利潤(rùn)情況調(diào)節(jié)原料構(gòu)成，滿足生產(chǎn)需求。

3、利潤(rùn)：瀝青利潤(rùn)的衡量是通過對(duì)比焦化利潤(rùn)，今年價(jià)格高于4300時(shí)感受利潤(rùn)好轉(zhuǎn)

（1）瀝青生產(chǎn)利潤(rùn)的衡量是通過對(duì)比焦化利潤(rùn)，一般瀝青硫含量是4個(gè)（百分點(diǎn)），焦化硫含量是2個(gè)。在今年5月，3-3.5個(gè)硫含量的焦化為4500元，然而瀝青價(jià)格還不到4000元，瀝青經(jīng)濟(jì)效益極低，因此煉廠也會(huì)考慮將瀝青和調(diào)和組分通過“回爐”重造焦化料的方式轉(zhuǎn)而生產(chǎn)瀝青。

（2）煉廠C提到當(dāng)瀝青價(jià)格高于4300、甚至4600時(shí)感受利潤(rùn)好一些。

4、銷售方式：現(xiàn)貨還是遠(yuǎn)期根據(jù)煉廠研判市場(chǎng)情況或者雙方共同商定

（1）現(xiàn)款后貨，保證金30%，可一單一談。

（2）煉廠C放貨是現(xiàn)貨還是遠(yuǎn)期，主要由兩方面因素決定：煉廠C自身對(duì)市場(chǎng)研判情況、雙方協(xié)商。2022年上半年遠(yuǎn)期貨較少，因?qū)笫邢鄬?duì)看好。

A．現(xiàn)貨：基本1個(gè)月現(xiàn)貨。今年4月，因?yàn)檠信惺袌?chǎng)價(jià)格大概率上漲，因此基本只放10-15天貨，并且控制放量。

B．遠(yuǎn)期（期貨+升貼水）：最長(zhǎng)時(shí)間2個(gè)多月，2021年5月和6月，曾放到7月和8月。

5、鎖價(jià)方式：先鎖原料再放（遠(yuǎn)期）

6、瀝青銷售：銷售無壁壘，防水、改性、終端比例相近。

今年以來15萬(wàn)噸油約1/3流向防水市場(chǎng)，約1/3流向終端，約1/3流向改性瀝青市場(chǎng)。

7、成品油銷售：北方民營(yíng)加油站提貨周期3-5天為主，價(jià)格隨行就市

對(duì)于北方民營(yíng)加油站，庫(kù)容多在50-60萬(wàn)噸，偏大一些的庫(kù)容能力在小100萬(wàn)噸水平。訂貨習(xí)慣多為存放2-3天，不會(huì)出現(xiàn)放一周或者一個(gè)月的情形，提貨周期3-5天，價(jià)格一日一報(bào)，隨行就市為主。

8、庫(kù)容：原油庫(kù)容能力約為瀝青庫(kù)容10倍，現(xiàn)在閑置較多

9、后市展望：7月原油價(jià)格導(dǎo)向?yàn)橹?/p>

03 同行一起現(xiàn)貨企業(yè)E交流

1、該企業(yè)基本情況：該企業(yè)位于西南城市，是當(dāng)?shù)匾患抑写笮蜑r青中間企業(yè)，該企業(yè)從地?zé)捹?gòu)買瀝青，下游客戶一般是當(dāng)?shù)氐氖姓こ?，該企業(yè)對(duì)瀝青進(jìn)行攪拌，協(xié)助市政工程鋪路。

2、瀝青鋪路的一些基本情況：瀝青除了用在鋪建新的公路外，也用于公路翻新，即公路維護(hù)上。公路一般5-7年后就需要進(jìn)行養(yǎng)護(hù)并鋪設(shè)瀝青，養(yǎng)護(hù)和鋪建新路所用的瀝青量是一樣的。

3、生產(chǎn)的比較：該企業(yè)2022年上半年的瀝青攪拌料生產(chǎn)量只有2021年的一半，2021年攪拌機(jī)24小時(shí)不停運(yùn)轉(zhuǎn)，2022年只有夜里運(yùn)轉(zhuǎn)。環(huán)保、瀝青價(jià)格高是攪拌量較少的主要原因。

4、該企業(yè)的瀝青采購(gòu)：專門的保溫車運(yùn)送瀝青，瀝青進(jìn)廠一車一檢，對(duì)指標(biāo)要求較高。瀝青不僅從企業(yè)當(dāng)?shù)氐氖瘡S進(jìn)行采購(gòu)，也從山東地區(qū)進(jìn)行采購(gòu)。瀝青采購(gòu)多少，何時(shí)采購(gòu)，一般由業(yè)主的生產(chǎn)計(jì)劃決定。

5、再生瀝青：廢棄公路的瀝青料可以再回收利用，需要摻混一定比例新的瀝青料，再生瀝青的利用有較高的技術(shù)含量，并不是每家攪拌站都可以做到。

6、后市展望：該企業(yè)對(duì)后市比較迷茫，并沒有確定性的預(yù)期。