最近一周市場(chǎng)震蕩回調(diào)，從資金面來(lái)看，投資情緒降溫，換手率也明顯下降。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，最近一周公募基金分化加大，風(fēng)格偏向以滬深300和上證50為代表的大盤價(jià)值，行業(yè)偏向消費(fèi)板塊，與電力設(shè)備、創(chuàng)業(yè)板指等成長(zhǎng)風(fēng)格偏離加大。也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，消費(fèi)屬性和未來(lái)通脹下行或?qū)榉呛诵馁惖缼?lái)一些交易性機(jī)會(huì)。

萬(wàn)和證券：市場(chǎng)短期保持震蕩

6月份CPI同比階段性沖高，PPI受國(guó)際原油及原材料價(jià)格影響明顯，但國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)與保供穩(wěn)價(jià)起到一定支撐，回落態(tài)勢(shì)未變。6月我國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，供需兩端均呈現(xiàn)加速修復(fù)態(tài)勢(shì)。一方面受益于國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)的整體好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)物流通暢程度明顯提升，產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)加快；另一方面穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果顯現(xiàn)，5月后，一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地生效，助力企業(yè)快速恢復(fù)生產(chǎn)，刺激需求修復(fù)。

整體來(lái)看，6月我國(guó)制造業(yè)景氣程度明顯改善，企業(yè)預(yù)期修復(fù)回升，高技術(shù)與裝備制造恢復(fù)程度較好。往后看，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)推進(jìn)，我國(guó)制造業(yè)整體修復(fù)或?qū)⑦M(jìn)一步加快，尤其是小微企業(yè)的修復(fù)。疫情形勢(shì)依舊對(duì)制造業(yè)有重要影響，若國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，經(jīng)濟(jì)修復(fù)有望進(jìn)一步加速。

7月4日，央行連續(xù)五天開展30億元逆回購(gòu)操作，這是自2021年1月以來(lái)央行首次低于100億元逆回購(gòu)操作。經(jīng)濟(jì)方面，國(guó)內(nèi)通脹整體符合預(yù)期，CPI階段性沖高帶來(lái)一定的擾動(dòng)，但核心CPI相對(duì)溫和，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。當(dāng)前市場(chǎng)整體處于影響因子“換擋”階段，市場(chǎng)會(huì)有一段時(shí)間的空檔期，且分歧加大。從近期指數(shù)走勢(shì)來(lái)看，基本印證短期市場(chǎng)分歧仍會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，市場(chǎng)將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，整體保持震蕩態(tài)勢(shì)。行業(yè)方面，可關(guān)注機(jī)械設(shè)備、鋼鐵、新能源汽車、食品飲料等。

山西證券：成交強(qiáng)弱與市場(chǎng)差異存在映射

A股歷史上，因流動(dòng)性擴(kuò)張形成的市場(chǎng)底分別出現(xiàn)在2005年6月、2018年11月、2012年12月和2019年1月。回顧上述底部出現(xiàn)后的回升及隨后的回?cái)[，成交換手的強(qiáng)弱與市場(chǎng)表現(xiàn)的差異存在顯著的映射關(guān)系。

如果用5日成交額占自由流動(dòng)市值的比重來(lái)衡量換手的強(qiáng)弱，可以看到，15%是個(gè)分水嶺。若成交額占比超過(guò)15%，說(shuō)明資金較為充裕，市場(chǎng)漲幅均超過(guò)30%，回?cái)[期對(duì)漲幅的回吐大約在50%，且整個(gè)過(guò)程不超過(guò)6個(gè)月，隨后轉(zhuǎn)入牛市。反之，若成交額占比不能突破15%的限制，市場(chǎng)漲幅很難超過(guò)30%，而回?cái)[期對(duì)漲幅的回吐很可能超過(guò)70%，且熊轉(zhuǎn)牛的時(shí)間跨度將在6個(gè)月或以上。

此次A股市場(chǎng)自5月開始回升，6月份5日成交額占比多次觸及15%的閾值，期間指數(shù)雖保持震蕩向上，但換手始終無(wú)法有效突破。伴隨最高漲幅已接近30%，本周成交及市場(chǎng)開始走弱，若成交額下行至日均不足萬(wàn)億元，短期頭部確立。

對(duì)比歷年經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，后續(xù)如果回吐50%的漲幅，應(yīng)該在三季度可以完成，萬(wàn)得全A對(duì)應(yīng)位置約4850；若回吐70%的漲幅，市場(chǎng)最終走出底部時(shí)點(diǎn)將延后到四季度。

愛建證券：市場(chǎng)逐漸趨于謹(jǐn)慎

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)依然相對(duì)獨(dú)立，但隨著估值已有一定修復(fù)，分歧出現(xiàn)在所難免。目前國(guó)際環(huán)境依然動(dòng)蕩，預(yù)計(jì)市場(chǎng)信心也難以大幅提升。同時(shí)，隨著中報(bào)披露的即將開始，短期業(yè)績(jī)壓力開始顯現(xiàn)。市場(chǎng)信心預(yù)計(jì)將趨于相對(duì)謹(jǐn)慎，因此仍需注意短期波動(dòng)。目前短期也未出現(xiàn)大的壓力，因此仍可謹(jǐn)慎樂(lè)觀，存量資金博弈仍是主要特征，目前依然是交易機(jī)會(huì)，注意板塊間的波動(dòng)。

從個(gè)股漲幅看，漲幅較大的個(gè)股有所分散，如新能源、智能制造、汽車等科技類個(gè)股，跌幅較大的主要是前期漲幅較大的個(gè)股。從概念指數(shù)看熱點(diǎn)也較為分散，主要是豬肉類、電池類相關(guān)的概念，跌幅前列的概念板塊則主要是消費(fèi)類和基建類相關(guān)概念。從行業(yè)看農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)等行業(yè)較好，休閑服務(wù)、房地產(chǎn)等行業(yè)表現(xiàn)較弱。存量資金的特征依然未變，板塊輪動(dòng)特征難以改變。本周消費(fèi)類和基建類的板塊整體出現(xiàn)了調(diào)整，新能源相關(guān)公司又再度活躍。同時(shí)，交易量有所下降，活躍的也有所下降。市場(chǎng)一旦反彈受阻，多空力量會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變，機(jī)會(huì)的空間也將受限。在壓力漸增的情況下，要注意收益預(yù)期的控制。這也是估值修復(fù)，震蕩反彈的市場(chǎng)特征，交易機(jī)會(huì)更多的是來(lái)自于市場(chǎng)短期的價(jià)差。在未出現(xiàn)趨勢(shì)性改變前，繼續(xù)把握穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)以及科技成長(zhǎng)板塊的交易機(jī)會(huì)。估值修復(fù)的基調(diào)不變，但是短期空間已不大。

整體來(lái)看，市場(chǎng)自底部反彈以來(lái)已延續(xù)兩個(gè)多月，上方壓力漸增。上行的步伐已明顯放緩，市場(chǎng)波動(dòng)也在增加。外部市場(chǎng)在前期調(diào)整后預(yù)計(jì)短期有所支撐，因此市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)較好，只是存量博弈多空分歧開始加大，尤其隨著二季度數(shù)據(jù)的公布，以及中報(bào)的披露，短期業(yè)績(jī)心理壓力增加。此時(shí)，投資仍可保持一定的樂(lè)觀，但是謹(jǐn)慎比重應(yīng)該逐漸加大。投資機(jī)會(huì)上，把握穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)和科技成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的輪動(dòng)。