港口壓力凸顯

進(jìn)口壓力疊加上游開(kāi)工高位，港口庫(kù)存總量超過(guò)100萬(wàn)噸，同期僅次于2020年。在庫(kù)存壓力下港口價(jià)格明顯走低，帶動(dòng)盤(pán)面出現(xiàn)明顯下跌，高庫(kù)存使得盤(pán)面基差持續(xù)維持弱勢(shì)。

外盤(pán)開(kāi)工高位疊加伊朗庫(kù)存壓力較大，7月進(jìn)口壓力不減，預(yù)計(jì)7月進(jìn)口量將達(dá)到120萬(wàn)噸高位。當(dāng)前進(jìn)口盈虧平衡附近，關(guān)注后續(xù)進(jìn)口利潤(rùn)的變化。

內(nèi)地壓力尚可

內(nèi)地近期也處于季節(jié)性累計(jì)庫(kù)階段，但總體累庫(kù)幅度小于往年同期，當(dāng)前庫(kù)存處于相對(duì)低位，壓力總體較小，后續(xù)關(guān)注內(nèi)地偏強(qiáng)走勢(shì)能否帶動(dòng)港口價(jià)格走強(qiáng)。

上游虧損嚴(yán)重

上游利潤(rùn)處于極低位置，當(dāng)前西北煤制利潤(rùn)虧損幅度超200元/噸以上，迫使部分企業(yè)公布停車(chē)計(jì)劃以及聯(lián)醇裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)尿素，上周甲醇上游開(kāi)工81.07%，周產(chǎn)量163.87萬(wàn)噸，產(chǎn)量于開(kāi)工均處于高位。短期在煤炭?jī)r(jià)格走穩(wěn)下，后續(xù)預(yù)計(jì)供應(yīng)端將有所降幅，上游低估值預(yù)計(jì)將會(huì)有所修復(fù)。

港口與內(nèi)地價(jià)差走低，港口估值明顯下行。當(dāng)前江蘇與魯南、江蘇與河南、江蘇與河北價(jià)差均在同期低位，江蘇價(jià)格已低于魯南，但當(dāng)前整體還不存在套利空間，后續(xù)港口與內(nèi)地價(jià)差若繼續(xù)走低，出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)則關(guān)注港口貨物回流內(nèi)地的情況，屆時(shí)將會(huì)緩解港口庫(kù)存壓力。

下游需求淡季

下游需求表現(xiàn)尚可，隨著上游價(jià)格下跌，PP-3MA價(jià)差出現(xiàn)明顯修復(fù)，MTO虧損幅度減小，但因?yàn)橐叶嫉然ぎa(chǎn)品表現(xiàn)弱勢(shì)，沿海MTO利潤(rùn)表現(xiàn)依舊相對(duì)較差。傳統(tǒng)下游除甲醛外其他利潤(rùn)表現(xiàn)尚可，綜合開(kāi)工近期出現(xiàn)走好，但當(dāng)前總體依舊仍處于淡季。

甲醇制烯烴開(kāi)工86.15%，處于高位，江浙MTO開(kāi)工79.76%，同比偏低但近期回升明顯。因聚烯烴整體供需格局更差，預(yù)計(jì)MTO利潤(rùn)在中期內(nèi)也難以繼續(xù)走高，這也將壓制甲醇上行空間。