2.3警惕全球滯脹態(tài)勢(shì)長(zhǎng)期化，不能完全排除超級(jí)鷹派的可能

目前美聯(lián)儲(chǔ)重演七十年代大滯脹的超級(jí)鷹派加息概率并不大。1979年7月時(shí)任總統(tǒng)卡特任命了沃爾克為美聯(lián)儲(chǔ)主席來(lái)打壓高通脹。沃爾克在其上任初期（1979年-1980年）將聯(lián)邦基金利率由約10%上調(diào)至20%，并于1981年兩度將基準(zhǔn)利率調(diào)高至約22%。當(dāng)時(shí)超級(jí)鷹派的背景具備多個(gè)特征：一、當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)強(qiáng)勁，疊加供不應(yīng)求的缺口造成較為明顯的滯脹局面，而目前來(lái)看境外經(jīng)濟(jì)正面臨越來(lái)越大的下行壓力；二、控制通脹是影響總統(tǒng)支持率的重要因素。沃爾克任職期間的三任總統(tǒng)：福特、卡特、里根其支持率和CPI的負(fù)相關(guān)特征較為明顯，而本輪拜登支持率持續(xù)走低是抗擊新冠不利、通脹居高不下、伊拉克撤軍等多重因素造成的；三、經(jīng)濟(jì)快速弱化下，沃爾克也曾短降息。需要指出的是，在面對(duì)GDP同比增速轉(zhuǎn)負(fù)且失業(yè)率攀升的階段，1980年5-8月沃爾克也曾短暫調(diào)降基準(zhǔn)利率，可見(jiàn)本輪加息周期若出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)明顯惡化，也可能打斷美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程。

目前仍需警惕全球滯脹態(tài)勢(shì)長(zhǎng)期化。長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)看，未來(lái)政治軍事格局、勞動(dòng)力短缺、逆全球化、碳中和四大長(zhǎng)期因素將支持通脹中樞抬升，全球進(jìn)入高成本時(shí)代。政治軍事格局變化導(dǎo)致防務(wù)成本上升和資源品供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；逆全球化導(dǎo)致貿(mào)易成本上升，全球生產(chǎn)要素配置效率下降；人口老齡化導(dǎo)致勞動(dòng)力成本上升，工資-通脹螺旋的風(fēng)險(xiǎn)上升；碳中和會(huì)帶來(lái)碳稅和碳交易，導(dǎo)致上游原材料成本上升。

若后續(xù)通脹持續(xù)走高，則仍存在超級(jí)鷹派的可能。通過(guò)復(fù)盤(pán)當(dāng)時(shí)的資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，一、股指面臨調(diào)整壓力，但并非金融危機(jī)式下跌，道指下跌了5.7%，但在短暫降息期間美股又再度大漲超20%，道指上漲21.8%，納指上漲28.5%，至1980年第二輪加息后股指則表現(xiàn)堅(jiān)挺；二、商品中的原油和黃金表現(xiàn)突出，沃爾克第一輪加息中原油和黃金分別錄得上漲60.9%和90.8%，表現(xiàn)突出，家禽、食品、油脂等價(jià)格受到加息沖擊。三、美元指數(shù)和美債利率跟隨政策利率同漲。

2.4國(guó)內(nèi)“弱復(fù)蘇”的配置邏輯

“弱復(fù)蘇”階段下，關(guān)注股指的上漲機(jī)會(huì)，商品中的能源、有色和軟商品板塊值得關(guān)注。

股指：2009年至今的十次弱復(fù)蘇階段，國(guó)內(nèi)主要股指的平均收益率均超過(guò)12%，且勝率大多超過(guò)70%。

商品：能源、軟商品、有色金屬上漲概率高達(dá)90%，平均漲幅均超過(guò)11%；商品指數(shù)整體上漲概率高達(dá)70%。值得關(guān)注的是，商品因供應(yīng)鏈短板、拉動(dòng)內(nèi)需政策炒作，目前或已提前計(jì)價(jià)了部分“復(fù)蘇”預(yù)期。

從貨幣與信用角度觀察經(jīng)濟(jì)，根據(jù)3個(gè)月SHIBOR利率和中國(guó)信貸脈沖指數(shù)將貨幣與信用去分成四個(gè)周期，分別為寬貨幣+寬信用、緊貨幣+寬信用、緊貨幣+緊信用與寬貨幣+緊信用四個(gè)周期。不同的貨幣信用組合會(huì)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格造成不同影響，因此可以作為觀察大類(lèi)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性輪動(dòng)的工具。

自2021年11月以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“寬貨幣+寬信用”周期并延續(xù)至今?；仡櫄v史5輪“寬貨幣+寬信用”情境下，商品表現(xiàn)最優(yōu)，平均漲跌幅為7.7%，上漲概率達(dá)到80%；其中貴金屬、能源與非金屬建材商品表現(xiàn)最好，歷史上漲概率為100%，可持續(xù)關(guān)注。

2.5假如美國(guó)調(diào)降對(duì)華關(guān)稅

拜登調(diào)降對(duì)華關(guān)稅的意愿較高。面對(duì)國(guó)內(nèi)居高不下的通脹，拜登有意愿通過(guò)對(duì)華調(diào)整關(guān)稅來(lái)實(shí)現(xiàn)控制通脹的目標(biāo)。今年5月3日美國(guó)貿(mào)易代表辦公室表示，“301調(diào)查”對(duì)中國(guó)出口至美國(guó)的第一輪加征關(guān)稅有望分別于7月6日和8月23日結(jié)束。對(duì)應(yīng)的是2018年7-8月對(duì)中國(guó)價(jià)值500億美元商品加征25%關(guān)稅。6月21日，拜登再度表態(tài)將與中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人討論對(duì)華關(guān)稅問(wèn)題。

本輪可能的調(diào)降關(guān)稅可以視作是上輪加征關(guān)稅的行情反轉(zhuǎn)；大概率利多股指，商品層面則應(yīng)關(guān)注當(dāng)前供需格局。從2018年7-8月的上輪加征關(guān)稅的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看：一、A股整體承壓，但不同隨著時(shí)間推移不同風(fēng)格走勢(shì)有所分化，滬深300、上證50是調(diào)降期間跌幅最大，隨后跌幅逐漸縮窄，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則呈現(xiàn)持續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)；10Y國(guó)債利率先跌后漲；人民幣匯率貶值壓力激增；二、Wind商品整體在加征期間小幅調(diào)整，但隨時(shí)間推移進(jìn)一步走高；其中化工、焦煤鋼礦、農(nóng)副產(chǎn)品在加征后三個(gè)月領(lǐng)漲；黃金、有色則出現(xiàn)調(diào)整。

三、商品下半年的結(jié)構(gòu)性分化：內(nèi)強(qiáng)外弱

3.1內(nèi)外經(jīng)濟(jì)分化下，關(guān)注內(nèi)需型工業(yè)品的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

4月底政治局會(huì)議加大刺激力度，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)預(yù)期目標(biāo)。會(huì)議指出，疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全，這是黨中央的明確要求。由于3月份-5月份，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)傷害巨大，疊加內(nèi)需斷崖下行，GDP增速5.5%的目標(biāo)需要在剩余時(shí)間付出艱苦卓絕的努力方可完成，政策勝負(fù)手主要在于投資項(xiàng)能否反彈。財(cái)政政策方面，要全力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。今年為財(cái)政支出大年，財(cái)政刺激打頭陣、唱主角，后續(xù)將加大前置支出力度，不排除額外增加特別國(guó)債發(fā)行可能性。我們預(yù)計(jì)，二季度及下半年，大基建將加速發(fā)力托底，進(jìn)快形成實(shí)物工作量。地產(chǎn)政策方面，要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，優(yōu)化商品房預(yù)售資金監(jiān)管，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。我們預(yù)計(jì)，更多地區(qū)的結(jié)構(gòu)性寬松政策或已經(jīng)在路上。消費(fèi)政策方面，要發(fā)揮消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的牽引帶動(dòng)作用。我們預(yù)計(jì)，隨著各地一攬子促消費(fèi)政策發(fā)力，如新能源汽車(chē)不限購(gòu)、汽車(chē)和家電下鄉(xiāng)、城鎮(zhèn)消費(fèi)券補(bǔ)貼等舉措的落地，后續(xù)消費(fèi)數(shù)據(jù)將穩(wěn)中向好運(yùn)行。

5月25日，總理全國(guó)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)電視電話會(huì)議精神再度支撐了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期。會(huì)議要求，努力確保二季度經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)；不允許經(jīng)濟(jì)滑出合理區(qū)間；派出12個(gè)督察組，重在快速執(zhí)行落實(shí)。發(fā)改委及財(cái)政政策：引導(dǎo)做好信貸資金與專(zhuān)項(xiàng)債券資金的有效銜接，力爭(zhēng)盡快形成更多的實(shí)物工作量；確保用于項(xiàng)目施工的3.45萬(wàn)億元地方政府專(zhuān)項(xiàng)債6月底前基本發(fā)行完畢，力爭(zhēng)8月底前基本使用到位（給到項(xiàng)目企業(yè)）。央行政策：流動(dòng)性總量保持在較合理充裕略高的水平；提高宏觀杠桿率，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)加杠桿、居民穩(wěn)杠桿、支持民營(yíng)企業(yè)信貸增加；因城施策維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行；降低企業(yè)的綜合融資成本，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利；新增政策性開(kāi)發(fā)性信貸額度8000億元；5月信貸增長(zhǎng)要全力促進(jìn)。供給側(cè)產(chǎn)業(yè)政策：今年夏季能源缺口仍存在，有序釋放煤炭?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)能；符合條件大型煤礦，盡快簡(jiǎn)化審批手續(xù)。

近期地產(chǎn)領(lǐng)先指標(biāo)顯示，1-5月拿地同比下滑均超50%，但是6月改善明顯，6月同比下滑收斂至40%；1-5月地產(chǎn)銷(xiāo)售仍相對(duì)低迷，但6月以來(lái)，30城商品房銷(xiāo)售面積開(kāi)始改善，但是，目前房企融資和居民購(gòu)房信心恢復(fù)尚需時(shí)日?；ǚ矫?，6月專(zhuān)項(xiàng)債顯著放量加速，單月新增突破1.3萬(wàn)億。近期微觀高頻數(shù)據(jù)有一定改善，調(diào)研顯示6月國(guó)內(nèi)的挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比增速有所改善，預(yù)計(jì)6月同比下滑幅度或?qū)⒗^續(xù)收斂；公路貨運(yùn)流量景氣指數(shù)、貨運(yùn)樞紐吞吐量景氣指數(shù)小幅回升，顯示國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈和物流的阻滯情況有所改善。

一季度內(nèi)需持續(xù)下行，二季度由于受到疫情擴(kuò)散的額外沖擊，目前內(nèi)需仍延續(xù)旺季不旺的趨勢(shì)；結(jié)合我們的實(shí)體債務(wù)周期模型、貨幣流動(dòng)性傳導(dǎo)模型和信貸脈沖，我們認(rèn)為，隨著宏觀和地產(chǎn)政策的不斷加碼，三季度后半段，政策的傳導(dǎo)落地有望刺激內(nèi)需迎來(lái)一波反彈，進(jìn)而支撐商品價(jià)格。

三季度后半場(chǎng)及以后，我們需關(guān)注房地產(chǎn)企穩(wěn)改善和大基建拉升共振下的相關(guān)內(nèi)需型商品投資機(jī)遇。我們研究發(fā)現(xiàn)，黑色建材、傳統(tǒng)有色板塊與房地產(chǎn)、基建周期高度正相關(guān)；化工板塊與房地產(chǎn)、汽車(chē)周期高度正相關(guān)。雖然去年11月以來(lái)左側(cè)政策底已出現(xiàn)，且市場(chǎng)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈修復(fù)，但國(guó)內(nèi)投資項(xiàng)慣性下行、疊加國(guó)內(nèi)疫情沖擊仍拖累了內(nèi)需型商品22年一季度的需求，基本面的右側(cè)第二底大概率在今年三季度前半場(chǎng)出現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)，三季度后半場(chǎng)及下半年，逆周期托底政策（穩(wěn)地產(chǎn)、強(qiáng)基建）或?qū)睾桶l(fā)力，這將有助于后續(xù)投資項(xiàng)逐步回暖改善。大宗商品板塊方面，三季度后半場(chǎng)把握內(nèi)需發(fā)力和限產(chǎn)受益的內(nèi)需型工業(yè)品（黑色成材、內(nèi)需型化工品、傳統(tǒng)有色等）逢低做多機(jī)會(huì)。

3.2基建和地產(chǎn)對(duì)商品需求的拉動(dòng)測(cè)算

下半年基建和地產(chǎn)是決定商品需求的重要變量。我們回顧了近五輪國(guó)內(nèi)的基建刺激階段，可以顯著看到穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)A股和部分商品的利好明顯。五輪基建刺激樣本中，上證綜指、上證50、滬深300的上漲概率高達(dá)80%，其他國(guó)內(nèi)股指也呈現(xiàn)較大概率上升。Wind商品整體錄得60%的概率上漲，分板塊來(lái)看，軟商品、黃金和有色表現(xiàn)亮眼，均有80%的概率錄得上漲，其他板塊的漲跌規(guī)律并不明顯。

預(yù)計(jì)三季度財(cái)政刺激仍延續(xù)積極態(tài)勢(shì)，新老基建+保障房將提前發(fā)力托底，以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)。2022年新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債3.65萬(wàn)億，考慮到去年專(zhuān)項(xiàng)債有部分額度已發(fā)而未用的1.2萬(wàn)億，共計(jì)近5萬(wàn)億的新增專(zhuān)項(xiàng)債投放，5月下旬新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行提速，6月有望加快，高層要求上半年基本完成剩余發(fā)行，8月底前全部資金投放使用到位；后續(xù)特別國(guó)債、新一年度專(zhuān)項(xiàng)債額度預(yù)支亦可期待。而地產(chǎn)層面，按前文的分析，三季度房地產(chǎn)投資或開(kāi)始筑底，四季度或?qū)⑦呺H反彈。

基于我們構(gòu)建的地產(chǎn)和基建擬合模型，我們預(yù)測(cè)全年基建和地產(chǎn)投資分別為10%和0%。我們用近5年的基建和地產(chǎn)投資額對(duì)應(yīng)具體商品消費(fèi)量來(lái)測(cè)算彈性?；谖覀儗?duì)全年基建和地產(chǎn)投資增速測(cè)算下，在監(jiān)測(cè)品種中，地產(chǎn)投資回升拉動(dòng)相對(duì)顯著的是粗鋼、銅、鋁；基建投資回升拉動(dòng)相對(duì)顯著的是瀝青、鋁、鋅。

3.3外需型工業(yè)品下半年維持中性觀點(diǎn)

美國(guó)非金融部門(mén)信貸增速領(lǐng)先美國(guó)GDP約兩個(gè)季度，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)將至少改善至2022年上半年。但4月開(kāi)始美國(guó)高頻信貸增速再度承壓，顯示下半年的下行壓力正逐步凸顯；需求端的持續(xù)下行從趨勢(shì)上就不利于外需型工業(yè)品。此外，目前外需型工業(yè)品的下游面臨庫(kù)存周期的拐點(diǎn)，近三輪的美國(guó)制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)周期平均22個(gè)月，本輪美國(guó)制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)周期始于2020年10月，至今仍在延續(xù)，假設(shè)規(guī)律延續(xù)的話，那么美國(guó)本輪補(bǔ)庫(kù)周期有望延續(xù)至三季度，之后或?qū)⒂瓉?lái)平均29.3個(gè)月的去庫(kù)周期。

俄烏沖突最激烈時(shí)刻或已度過(guò)，目前戰(zhàn)事情主要聚焦于烏東地區(qū)，加之美國(guó)政府控制能源通脹、美聯(lián)儲(chǔ)緊縮或前置發(fā)力，疊加四季度美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)增加，以及可能爆發(fā)的歐洲危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)（分析見(jiàn)下文），外需型商品建議保持觀望。外需型工業(yè)品（原油及其成本相關(guān)鏈條商品、新能源有色金屬）前期受俄烏沖突刺激大幅上漲，近期受到歐洲制裁俄羅斯原油出口支撐，但該預(yù)期炒作已經(jīng)基本定價(jià)。隨之而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是美國(guó)政府戰(zhàn)略石油拋儲(chǔ)、重啟伊朗和委內(nèi)瑞拉談判、催促沙特和阿聯(lián)酋釋放產(chǎn)能。值得警惕的是，我們需警惕俄羅斯將原油減產(chǎn)作為對(duì)西方“經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)”的籌碼，近期，俄縮減北溪1號(hào)天然氣管路約40%流量，并且存在俄石油減產(chǎn)報(bào)復(fù)歐美制裁風(fēng)險(xiǎn)。

我們同樣關(guān)注到，全球航運(yùn)運(yùn)力緊張仍然鉗制歐美供給，美國(guó)消費(fèi)韌性仍在延續(xù)，這又將一定程度支撐外需商品價(jià)格。歐洲的能源危機(jī)尚未完全破局，供給端減產(chǎn)預(yù)期仍有一定的支撐，高頻數(shù)據(jù)也顯示，全球五大有色金屬顯性總庫(kù)存環(huán)比降庫(kù)趨勢(shì)顯著；但是，美元的高位強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，仍對(duì)有色金屬價(jià)格有所壓制。高頻衛(wèi)星數(shù)據(jù)顯示，原油庫(kù)存近期有小幅累庫(kù)，但仍處于絕對(duì)低位水平，仍將支撐原油價(jià)格維持歷史高位。

3.4農(nóng)產(chǎn)品中長(zhǎng)期看好邏輯仍延續(xù)

農(nóng)產(chǎn)品端目前長(zhǎng)期看好的邏輯仍在，部分農(nóng)業(yè)生產(chǎn)國(guó)禁止農(nóng)產(chǎn)品出口政策頻出；洪澇災(zāi)害和干旱氣候引發(fā)部分農(nóng)產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；全球遠(yuǎn)期農(nóng)產(chǎn)品需求總量仍在持續(xù)增長(zhǎng)；原油、電力、農(nóng)藥、化肥漲價(jià)也將抬升農(nóng)產(chǎn)品種植、運(yùn)輸成本中樞；歐洲糧倉(cāng)烏克蘭流失近300萬(wàn)難民或影響春播（衛(wèi)星影像顯示俄烏沖突地區(qū)今年作物種植面積減少20%~30%）。但是，由于市場(chǎng)擔(dān)憂歐美經(jīng)濟(jì)衰退，短期農(nóng)產(chǎn)品或陷入震蕩態(tài)勢(shì)。

主要商品品種下半年庫(kù)存趨勢(shì)推演：

下半年持續(xù)降庫(kù)預(yù)期的品種：鋅>鋼材>豆粕>瀝青>生豬；持續(xù)增庫(kù)預(yù)期的品種：燃料油>PTA/PP/甲醇>雙焦；

三季度大幅降庫(kù)預(yù)期的品種：純堿>鋅>原油>鋼材>豆粕>棉花>玉米；大幅增庫(kù)預(yù)期的品種：燃料油>棕櫚油。

商品期貨策略：結(jié)合大類(lèi)配置和商品兩部分分析，我們認(rèn)為，三季度后半場(chǎng)應(yīng)把握內(nèi)需發(fā)力和限產(chǎn)受益的內(nèi)需型工業(yè)品（黑色成材、內(nèi)需型化工品、傳統(tǒng)有色等）逢低做多機(jī)會(huì)；貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品逢低做多；原油及其成本相關(guān)鏈條、新能源有色金屬中性。

四、航運(yùn)：集裝箱運(yùn)價(jià)承壓，干散貨運(yùn)價(jià)有支撐

4.1集裝箱：運(yùn)力供給增長(zhǎng)疊加需求韌性下降，集裝箱運(yùn)價(jià)下半年料震蕩下行

集裝箱航線價(jià)格回顧

上半年國(guó)內(nèi)航運(yùn)價(jià)格指數(shù)震蕩下行，上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)較年初下降16.46%至4216.13點(diǎn)。分航線來(lái)看，上海到歐洲基本港的航線價(jià)格指數(shù)年初至今下降超過(guò)25%，目前為5766$/TEU;上海至地中海航線的價(jià)格年初至今下降超過(guò)14.5%，目前為6425$/TEU；上海到美國(guó)西海岸的集裝箱運(yùn)價(jià)年初至今下降接近4%，目前為7378$/FEU;上海至美國(guó)東海岸的集裝箱運(yùn)價(jià)年初至今下跌超過(guò)15%，目前為9804$/FEU。

上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)（歐洲航線）2022年年初至今下跌接近27%，上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)（美西航線）2022年年初至今下跌接近17%。

全球集裝箱船舶擁堵情況：局部改善，總量依舊處于高位

全球集裝箱船舶擁堵情況在上半年仍未明顯緩和。截至6月下旬，全球集裝箱擁堵船舶運(yùn)力達(dá)9.11百萬(wàn)TEU，處于歷史新高，擁堵集裝箱船舶運(yùn)力占總集裝箱運(yùn)力的比重接近36.36%。美國(guó)方面，美東港口擁堵集裝箱運(yùn)力四月份至今快速抬升，目前已經(jīng)達(dá)1.01百萬(wàn)TEU，美西港口擁堵情況有所緩和，最新?lián)矶聰?shù)據(jù)為0.63百萬(wàn)TEU。中國(guó)港口集裝箱擁堵情況有所緩解，2021年集裝箱擁堵運(yùn)力水平低于2021年同期。上海地區(qū)集裝箱擁堵情況明顯改善，4月份受疫情影響，上海地區(qū)集裝箱船舶運(yùn)力擁堵總額快速攀升，最高超過(guò)460千TEU，擁堵的集裝箱船舶數(shù)量最高達(dá)120艘的歷史同期高位，目前隨著疫情的逐步控制，社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)的逐步恢復(fù)正常，上海港的擁堵壓力也快速緩解，最新?lián)矶碌募b箱船舶數(shù)量降至65艘左右，擁堵集裝箱船舶的運(yùn)力降至300千TEU左右。