為落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于穩(wěn)步推進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的總體戰(zhàn)略部署，促進(jìn)內(nèi)地與香港金融衍生品市場(chǎng)共同發(fā)展，2022年7月4日，中國(guó)人民銀行、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)香港證監(jiān)會(huì)）、香港金融管理局（以下簡(jiǎn)稱(chēng)香港金管局）發(fā)布聯(lián)合公告，開(kāi)展香港與內(nèi)地利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“互換通”）。

近年來(lái)，我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度不斷加深，境外投資者對(duì)人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)管理需求持續(xù)增加。近期，中國(guó)人民銀行會(huì)同香港證監(jiān)會(huì)、香港金管局等部門(mén)，在總結(jié)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，深入研究跨境衍生品交易清算模式，形成“互換通”方案，通過(guò)互聯(lián)互通方式便利境外投資者參與境內(nèi)人民幣利率互換市場(chǎng)，支持構(gòu)建高水平金融開(kāi)放格局。

“互換通”業(yè)務(wù)通過(guò)兩地金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施連接，使境內(nèi)外投資者能夠在不改變交易習(xí)慣、有效遵從兩地相關(guān)市場(chǎng)法律法規(guī)的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算，不僅有利于投資者管理利率風(fēng)險(xiǎn)，也有利于鞏固香港國(guó)際金融中心地位。

“互換通”將在我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的整體規(guī)劃與部署下穩(wěn)妥有序推進(jìn)。中國(guó)人民銀行將會(huì)同香港證監(jiān)會(huì)、香港金管局等部門(mén)共同制定制度辦法，加強(qiáng)監(jiān)管合作和信息共享，指導(dǎo)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施做好“互換通”的規(guī)則、業(yè)務(wù)、技術(shù)等方面工作，加強(qiáng)市場(chǎng)溝通與培育，并于即日起6個(gè)月之后正式啟動(dòng)“互換通”。

“互換通”聯(lián)合公告答記者問(wèn)

問(wèn)：“互換通”推出的背景是什么？

答：近年來(lái)，我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放力度不斷加大，特別是2017年以來(lái)，“債券通”南北向通的先后推出，成為中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的重要里程碑。2021年全年，境外投資者達(dá)成人民幣債券交易11.47萬(wàn)億元。截至2021年年末，境外投資者持有人民幣債券規(guī)模達(dá)到4萬(wàn)億元，約占全市場(chǎng)總托管量的3.5%。隨著境外投資者持債規(guī)模擴(kuò)大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風(fēng)險(xiǎn)的需求持續(xù)增加。

從銀行間衍生品市場(chǎng)來(lái)看，自2006年在銀行間市場(chǎng)推出以來(lái)，人民幣利率互換作為主要品種，經(jīng)過(guò)多年穩(wěn)步健康發(fā)展，交易規(guī)模逐步擴(kuò)大、參與主體日益豐富、風(fēng)險(xiǎn)管理功能有效發(fā)揮，2021年成交21.1萬(wàn)億元。為進(jìn)一步便利境外投資者參與銀行間利率互換等衍生品交易，人民銀行持續(xù)推動(dòng)銀行間利率衍生品市場(chǎng)穩(wěn)步開(kāi)放，利用內(nèi)地與香港兩地金融市場(chǎng)良好的合作基礎(chǔ)，采取類(lèi)似“債券通”的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施連接方式，允許境外投資者通過(guò)境內(nèi)外電子交易平臺(tái)、中央對(duì)手方清算機(jī)構(gòu)的互聯(lián)參與境內(nèi)人民幣利率互換市場(chǎng)。

問(wèn)：推出“互換通”具有哪些方面的積極意義？

答：第一，有利于境外投資者管理利率風(fēng)險(xiǎn)?！盎Q通”的推出可便利境外投資者使用利率互換管理風(fēng)險(xiǎn)，減少利率波動(dòng)對(duì)其持有債券價(jià)值的影響，平緩資金跨境流動(dòng)，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

第二，有利于推動(dòng)境內(nèi)利率衍生品市場(chǎng)發(fā)展。推出“互換通”后，境外機(jī)構(gòu)帶來(lái)差異化需求增加，輔之以高效電子化交易、緊密銜接的交易清算環(huán)節(jié)等優(yōu)勢(shì)，有助于提升市場(chǎng)流動(dòng)性，推動(dòng)銀行間利率衍生品市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，并形成良性循環(huán)。

第三，有利于鞏固香港國(guó)際金融中心地位。作為我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的重要舉措，“互換通”的推出是對(duì)“十四五”規(guī)劃關(guān)于強(qiáng)化香港國(guó)際資產(chǎn)管理中心及風(fēng)險(xiǎn)管理中心功能的具體落實(shí)，有利于增強(qiáng)香港作為國(guó)際金融中心的吸引力，深化內(nèi)地與香港金融市場(chǎng)合作。

問(wèn)：“互換通”在現(xiàn)行銀行間衍生品市場(chǎng)框架下開(kāi)展了哪些創(chuàng)新？

答：在堅(jiān)持現(xiàn)行銀行間衍生品市場(chǎng)發(fā)展道路的基礎(chǔ)上，“互換通”全面借鑒了債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的成熟經(jīng)驗(yàn)和整體框架，對(duì)接境外衍生品市場(chǎng)最新發(fā)展趨勢(shì)，以電子化交易、中央對(duì)手方清算為核心優(yōu)化了現(xiàn)有流程，提高了交易清算效率。

“互換通”下，境內(nèi)外投資者可通過(guò)相關(guān)電子交易平臺(tái)的連接開(kāi)展交易，不改變交易習(xí)慣。同時(shí)，“互換通”創(chuàng)新了衍生品清算機(jī)構(gòu)互聯(lián)模式，由兩家中央對(duì)手方共同為境內(nèi)外投資者提供人民幣利率互換的集中清算服務(wù)。境內(nèi)外投資者可在遵從兩地市場(chǎng)法律法規(guī)的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算。

問(wèn)：“互換通”業(yè)務(wù)在風(fēng)險(xiǎn)防范方面有什么考慮和措施？

答：有效防范風(fēng)險(xiǎn)是金融衍生品市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)，也是我們?cè)谕七M(jìn)“互換通”工作中堅(jiān)持的核心原則?！盎Q通”下，我們主要采取以下措施：

一是保證交易秩序和控制市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)?！盎Q通”采用報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)交易模式，發(fā)揮報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。參考滬深港通機(jī)制，初期實(shí)施總量管理，在滿(mǎn)足投資者風(fēng)險(xiǎn)管理需求的同時(shí)防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

二是強(qiáng)化兩地金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施間的風(fēng)險(xiǎn)管理安排。綜合考慮國(guó)際上金融衍生品交易、清算結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)管理等多方面的實(shí)際情況，將電子化交易和中央對(duì)手方清算相結(jié)合，制定穩(wěn)健合理的系統(tǒng)連接安排，確保“互換通”業(yè)務(wù)嚴(yán)格遵守宏觀審慎原則，全環(huán)節(jié)多層面采取風(fēng)控措施，重點(diǎn)防范跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢出，織好防護(hù)網(wǎng)。

三是深化監(jiān)管合作。人民銀行將與香港證監(jiān)會(huì)、香港金管局等部門(mén)保持緊密溝通，簽署監(jiān)管合作備忘錄，并在信息共享、應(yīng)急處置等方面進(jìn)一步密切合作。

問(wèn)：“互換通”實(shí)施有沒(méi)有具體時(shí)間表？

答：“互換通”將在我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的整體規(guī)劃與部署下持續(xù)推進(jìn)。當(dāng)前，人民銀行將會(huì)同香港證監(jiān)會(huì)、香港金管局等部門(mén)共同制定制度辦法，加強(qiáng)監(jiān)管合作和信息共享，指導(dǎo)相關(guān)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施做好規(guī)則、業(yè)務(wù)、技術(shù)等方面的準(zhǔn)備工作，加強(qiáng)市場(chǎng)溝通培育，引導(dǎo)市場(chǎng)成員做好交易前準(zhǔn)備工作，在6個(gè)月之后項(xiàng)目上線(xiàn)。