近期，有色板塊波動劇烈，在走出連續(xù)下跌行情后大幅反彈。滬鎳也不例外，自反彈高點(diǎn)跌幅超過25%，本周前兩天反彈幅度達(dá)6%。加息風(fēng)暴疊加供需轉(zhuǎn)弱，滬鎳進(jìn)入空頭市場，但連續(xù)下跌后價格已經(jīng)反彈，注意不要?dú)⒌?/p>

宏觀面上，加息風(fēng)暴來臨。6月15日晚間，美聯(lián)儲宣布加息75bp，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至1.5%—1.75%。美聯(lián)儲或擴(kuò)大加息步伐以穩(wěn)定通脹預(yù)期，7月仍然存在加息75bp的可能。這是自1994年以來美聯(lián)儲從未采取過的舉措。另外美聯(lián)儲主席鮑威爾在向參議院作證時預(yù)測經(jīng)濟(jì)將衰退。這種悲觀情緒疊加傳遞到商品市場，大部分商品跌勢明顯，鎳跌幅相對較大。

從基本面來看，供應(yīng)仍然是增加的，需求端下游不銹鋼產(chǎn)量沒有明顯復(fù)蘇，總體供需格局朝著偏空方向發(fā)展。

鎳礦偏緊狀態(tài)持續(xù)

圖為港口鎳礦庫存

能源和人工成本抬升，加上海運(yùn)費(fèi)高位，進(jìn)口鎳礦價格維持高位。最新數(shù)據(jù)顯示，5月中國進(jìn)口鎳礦384.41萬噸（海關(guān)數(shù)據(jù)干濕混合），環(huán)比增加54.42%，同比增加4.4%，鎳礦進(jìn)口量終于回升，因雨季結(jié)束。但就一、二季度來講，進(jìn)口水平不及往年，主因菲律賓天氣較差，雨季影響大于往年。菲律賓發(fā)船數(shù)不及預(yù)期，加上在疫情防控顧慮下國內(nèi)廠家加快提貨，使得港口庫存仍然很低。截至6月24日，全國港口鎳礦庫存較前一周僅增加28.3萬濕噸，至516.35萬濕噸，仍然處于五年同期低位。鎳礦偏緊狀態(tài)仍在持續(xù)，較難緩解。

預(yù)計后市供應(yīng)增加

供應(yīng)方面：鎳生鐵產(chǎn)量減少、電解鎳、硫酸鎳產(chǎn)量增加，預(yù)計6月供應(yīng)增加。

數(shù)據(jù)顯示，5月份全國鎳生鐵產(chǎn)量為3.61萬噸，環(huán)比下降4.68%，同比增長1.31%。供應(yīng)寬松，需求走低，鎳鐵價格走低，擠壓利潤。預(yù)計6月產(chǎn)量為3.54萬噸，減少740噸。

5月全國電解鎳產(chǎn)量1.43萬噸，環(huán)比增長10.59%，同比增長15.11%，預(yù)計6月增加500噸。

5月全國硫酸鎳產(chǎn)量2.33萬噸金屬量，環(huán)比增長7.5%，同比增長8.26%，原因是5月MHP生產(chǎn)硫酸鎳?yán)麧櫺迯?fù)，預(yù)計6月增加1300噸。

純鎳和鎳鐵進(jìn)口由于前期虧損較大，增加不明顯。但是目前純鎳進(jìn)口轉(zhuǎn)為盈利，鎳鐵隨著后市印尼NPI逐步投產(chǎn)，預(yù)計鎳鐵進(jìn)口增加。

需求端復(fù)蘇不明顯

需求復(fù)蘇不明顯。5月份全國不銹鋼產(chǎn)量總計約293萬噸，較4月份總產(chǎn)量僅增加3萬噸，預(yù)計6月不銹鋼利潤持續(xù)轉(zhuǎn)弱，企業(yè)停產(chǎn)檢修等使得減產(chǎn)繼續(xù)，預(yù)計產(chǎn)量278萬噸，減少15萬噸。

圖為304不銹鋼冷軋卷利潤率

新能源汽車增速略有回升。5月汽車產(chǎn)銷分別完成192.6萬輛和186.2萬輛，環(huán)比分別增長59.7%和57.6%，同比分別下降5.7%和12.6%。

注意不要?dú)⒌^度

截至6月23日，上期所鎳庫存數(shù)據(jù)為2564噸，較上一周減少924噸。LME鎳庫存為67320噸，較前一周減少1416噸。注銷倉單占比下降至15.3%，表明后市庫存減少動能減弱。

庫存仍處于5年最低位，主要是前期價格高位下延期訂單逢低補(bǔ)庫所致，雖然庫存下降持續(xù)性存疑，但極度低位的庫存令價格隨時反彈，注意不要?dú)⒌?/p>

目前來看，加息風(fēng)暴波及資本市場，預(yù)計7月美聯(lián)儲會議再度強(qiáng)加息，疊加供應(yīng)增加，下游不銹鋼需求復(fù)蘇偏弱，滬鎳中線轉(zhuǎn)空。但也有一些因素支持反彈，如鎳礦供應(yīng)仍然偏緊，鎳整體庫存處于低位，價格也隨時可能反彈，加上滬鎳的彈性很大，從圖形上看是通道式下跌，目前處于通道下沿。注意沽空節(jié)奏，不要過度殺跌。