近期，美聯(lián)儲(chǔ)加息使得農(nóng)產(chǎn)品承壓，加上我國(guó)南方持續(xù)高溫，豆制品消費(fèi)淡季來(lái)臨。在此背景下，豆一期價(jià)表現(xiàn)低迷，但是由于供應(yīng)緊張，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。未來(lái)，天氣無(wú)疑是影響豆一價(jià)格的重要因素，上秋新豆開(kāi)秤價(jià)、國(guó)家收儲(chǔ)和輪庫(kù)拍賣(mài)政策等也將指引豆一價(jià)格。

國(guó)產(chǎn)豆拍賣(mài)成交好轉(zhuǎn)

第二季度以來(lái)，黑龍江和內(nèi)蒙古中儲(chǔ)糧多個(gè)庫(kù)點(diǎn)陸續(xù)發(fā)布公告稱(chēng)，大豆庫(kù)容已然不多，其后不斷下調(diào)收購(gòu)價(jià)，到5月基本停收。雖然中儲(chǔ)糧北安庫(kù)發(fā)布收購(gòu)公告稱(chēng)，自6月20日起收購(gòu)新季大豆，收購(gòu)價(jià)為3.075元/斤，但是收購(gòu)量寥寥無(wú)幾，只因農(nóng)戶(hù)手中的余糧已經(jīng)不到一成。

雖然今年的國(guó)儲(chǔ)大豆拍賣(mài)仍在持續(xù)，但是今年的國(guó)儲(chǔ)大豆拍賣(mài)不同于往年，主要有三個(gè)較為明顯的特點(diǎn)：第一，往年是國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)至4—5月，6—7月開(kāi)始輪庫(kù)拍賣(mài)，今年卻是收購(gòu)和拍賣(mài)同步進(jìn)行。第二，今年以來(lái)，拍賣(mài)成交的陳糧均價(jià)在6000元/噸以上，尤其是5月下旬以來(lái)產(chǎn)區(qū)余糧愈發(fā)稀少，溢價(jià)空間明顯增加。第三，今年的拍賣(mài)是歷年來(lái)拍賣(mài)成交率最低的一年，但也是拍賣(mài)底價(jià)和成交均價(jià)最高的一年。筆者預(yù)計(jì)，國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)有望持續(xù)至新糧上市前，而隨著市場(chǎng)貿(mào)易主體逐漸減少，后期的拍賣(mài)成交將有所好轉(zhuǎn)。

新季開(kāi)秤價(jià)不會(huì)太低

雖然從相關(guān)部門(mén)公布的大豆和玉米種植面積來(lái)看，大豆增加的部分與玉米縮減的部分并不完全吻合，但是從近5年的播種面積來(lái)看，大豆種植面積增加的年份即是玉米種植面積下滑的年份。

今年，國(guó)家為鼓勵(lì)種植大豆出臺(tái)多項(xiàng)補(bǔ)貼政策，但是農(nóng)戶(hù)種植大豆和玉米的收益依然有差異。這就意味著今年秋季國(guó)產(chǎn)大豆開(kāi)秤價(jià)不會(huì)低于去年，主要原因有三個(gè)：第一，今年大豆種植成本普遍增加三成左右。如果大豆開(kāi)秤價(jià)過(guò)低，農(nóng)戶(hù)會(huì)有惜售心理。實(shí)際上，近兩年隨著短視頻平臺(tái)興起，農(nóng)戶(hù)集中賣(mài)糧的方式有所轉(zhuǎn)變。第二，如果大豆開(kāi)秤價(jià)過(guò)低，那么中儲(chǔ)糧和地方儲(chǔ)備應(yīng)收盡收的概率較大。一旦任憑開(kāi)秤價(jià)下跌，“谷賤傷農(nóng)”的惡性循環(huán)會(huì)挫傷農(nóng)戶(hù)的種植積極性。第三，雖然全球新季大豆供給預(yù)期高于上一年度，但是異常天氣和國(guó)際局勢(shì)變化給供給帶來(lái)一定變數(shù)。這些不確定性因素都會(huì)在新豆收獲前帶給市場(chǎng)階段性炒作的機(jī)會(huì)。

我國(guó)進(jìn)口量同比減少

數(shù)據(jù)顯示，1—5月，我國(guó)大豆進(jìn)口量為3804.18萬(wàn)噸，同比減少0.51%。從進(jìn)口結(jié)構(gòu)來(lái)看，雖然進(jìn)口量同比減少，但是進(jìn)口單價(jià)同比大幅增加，平均成本增加30%以上。由于進(jìn)口大豆到港成本不斷攀升，拍賣(mài)底價(jià)也水漲船高，但是高價(jià)也抑制了成交量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)進(jìn)口大豆到港量6月預(yù)估為810萬(wàn)噸，7月預(yù)估為740萬(wàn)噸，8月預(yù)估為730萬(wàn)噸。合計(jì)起來(lái)，預(yù)計(jì)6—8月進(jìn)口大豆到港量約2300萬(wàn)噸，同比降幅約為20%。如果9月大豆到港量預(yù)估為750萬(wàn)噸，那么2021/2022年度大豆進(jìn)口量或?yàn)?100萬(wàn)噸，上一年度高達(dá)9978.9萬(wàn)噸。這樣比較來(lái)看，今年我國(guó)大豆進(jìn)口供給壓力并不大。主要原因：一是國(guó)內(nèi)大豆種植面積增加，一定程度上緩解了對(duì)外依存度；二是進(jìn)口成本增加，導(dǎo)致油廠壓榨利潤(rùn)不佳，抑制大豆到港量增加。

美豆受干旱影響較大

如果美國(guó)農(nóng)業(yè)部接下來(lái)公布的供需報(bào)告下調(diào)美豆種植面積，那么美豆有望反彈至1500美分/蒲式耳附近，但是美豆期價(jià)要回到1600美分/蒲式耳附近，還需天氣干旱持續(xù)刺激。目前，美豆出苗率、開(kāi)花率和良好率基本追平5年均值，部分甚至好于5年均值。不過(guò)，基于目前太平洋海溫仍處于弱拉尼娜的狀態(tài)，今年夏季美豆主產(chǎn)區(qū)受到干旱影響的概率較大。盡管如此，今年美豆仍將維持豐產(chǎn)預(yù)期。如果第三季度美豆主產(chǎn)區(qū)沒(méi)有出現(xiàn)持續(xù)性干旱，那么美豆則很難復(fù)制上半年南美天氣炒作1700美分/蒲式耳的高度。

綜合以上分析，未來(lái)在全球加息、播種面積增加的大環(huán)境下，豆一期價(jià)上行空間有限，但是政策底相當(dāng)明顯，振蕩區(qū)間預(yù)計(jì)在5800—6300元/噸。