自4.26市場(chǎng)底以來，A股強(qiáng)勢(shì)反彈，更是走出階段性的獨(dú)立行情，那么近期市場(chǎng)反彈的資金動(dòng)力主要來自何方？

市場(chǎng)觸底反彈，資金主力是什么？

可觀測(cè)口徑下，“聰明錢”是場(chǎng)外增量資金主力，外資、兩融增量貢獻(xiàn)超千億。市場(chǎng)底部反彈以來，可監(jiān)控到的高頻資金來源主要涵蓋外資、兩融、公募和私募，其中外資與兩融是持續(xù)貢獻(xiàn)增量資金，而公募發(fā)行延續(xù)低位，私募發(fā)行也未見放量，“聰明錢”成為近期重要的邊際增量資金來源。其中外資流入以配置盤為主，5月以來累計(jì)凈流入超370億元，交易盤的加速流入則主要集中于6月，截至6月22日，北上5月以來累計(jì)貢獻(xiàn)579.5億元；兩融資金伴隨市場(chǎng)企穩(wěn)反彈，融資余額溫和回升，兩融資金也加速回流，截至6月22日，兩融資金在5月以來已貢獻(xiàn)555.9億元。

定性視角下，場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)加倉(cāng)可能是近期市場(chǎng)資金主力，且不排除居民財(cái)富加速入場(chǎng)。5月以來，盡管外資與兩融貢獻(xiàn)了重要增量，但一則量級(jí)較為有限，二則資金流向與近期“新能源+汽車”強(qiáng)結(jié)構(gòu)市關(guān)聯(lián)也相對(duì)有限，均暗示場(chǎng)外增量或非核心動(dòng)因，場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)資金的權(quán)益加倉(cāng)可能才是資金主力。具體而言，公募基金倉(cāng)位普遍在一季度末已處歷史高位，加倉(cāng)空間或相對(duì)有限，但私募與險(xiǎn)資的倉(cāng)位已在4月普遍降至低位，近期具備大幅加倉(cāng)的可能，因此絕對(duì)收益型資金的集體加倉(cāng)很可能是近期反彈的重要資金動(dòng)力。此外，值得注意的是，股民情緒在本輪反彈行情中經(jīng)歷強(qiáng)勢(shì)拉升，近期更是邁上70%歷史分位線，因此，也不能排除股民情緒高漲可能會(huì)帶動(dòng)居民財(cái)富的加速入市或基金申購(gòu)。

總體看，市場(chǎng)底部強(qiáng)勢(shì)反彈以來，目前可觀測(cè)到外資、兩融已確定性貢獻(xiàn)超千億增量，但無論是量級(jí)還是流向上，解釋效力仍較為有限，所以定性判斷場(chǎng)內(nèi)資金的權(quán)益加倉(cāng)可能是近期資金主力，其中私募、險(xiǎn)資具備更高的加倉(cāng)空間，可能貢獻(xiàn)較多資金增量。此外，近期股民情緒的強(qiáng)勢(shì)拉升也暗示居民參與熱情的高漲，因此也不排除居民財(cái)富入市和基金申贖有所提速，后續(xù)宜持續(xù)關(guān)注股市資金跟蹤與測(cè)算。