6月初美國(guó)芝商所旗下的瘦肉豬期價(jià)沖高回落，中國(guó)DCE豬價(jià)延續(xù)反彈。2022年上半年國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖逐步恢復(fù)，中國(guó)進(jìn)口凍豬肉明顯下降。為了穩(wěn)定國(guó)內(nèi)生豬生產(chǎn)，中國(guó)政府加大對(duì)生豬產(chǎn)業(yè)政策扶持力度，在目前國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖階段性產(chǎn)能去化進(jìn)程初見(jiàn)成效的情況下，穩(wěn)定豬肉供應(yīng)是今年下半年國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)的重要任務(wù)目標(biāo)。隨著夏季來(lái)臨國(guó)內(nèi)肉類(lèi)消費(fèi)轉(zhuǎn)旺，在需求回暖的利多因素帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)豬價(jià)企穩(wěn)反彈，豬價(jià)運(yùn)行區(qū)間在18-25元/公斤。

01

生豬產(chǎn)業(yè)概況

生豬上下游產(chǎn)業(yè)鏈：

生豬產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)自上而下包括豬飼料業(yè)及種豬培育--生豬養(yǎng)殖業(yè)--屠宰及肉制品加工業(yè)和肉罐頭制造業(yè)--豬肉和豬肉制品批發(fā)、零售業(yè)。

生豬產(chǎn)業(yè)鏈核心跟蹤指標(biāo)：

豬周期成因：

因?yàn)樯i價(jià)格與生豬供應(yīng)存在蛛網(wǎng)模型關(guān)系，即生豬當(dāng)期供應(yīng)量取決于前一期的生豬價(jià)格-生豬利潤(rùn)，生豬當(dāng)期的需求量決定于當(dāng)期的生豬價(jià)格。因此價(jià)格很難呈趨勢(shì)性上漲或下跌。對(duì)生豬價(jià)格分析，一般從周期性和季節(jié)性?xún)蓚€(gè)角度出發(fā)。

02

現(xiàn)貨層

現(xiàn)貨交割：

符合符合GB/T 32759-2016規(guī)定，以及大連商品交易所生豬交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的瘦肉型生豬。

重視現(xiàn)貨價(jià)格：

（1）交割基準(zhǔn)地價(jià)格

（2）倉(cāng)單注冊(cè)量最多的所在地價(jià)格

區(qū)域價(jià)格差異、季節(jié)性?xún)r(jià)格走勢(shì)以及肉豬比價(jià)差異：

03

供需層

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2022年4月，全國(guó)能繁母豬存欄4177萬(wàn)頭，環(huán)比-0.2%，同比-4.3%。據(jù)涌益咨詢(xún)統(tǒng)計(jì)，截至2022年5月，樣本能繁母豬存欄1075546頭，月度環(huán)比變化1.23%，同比變化-13.15%。

涌益口徑5月生豬總存欄環(huán)比下降0.6%，其中商品豬存欄下滑約1%,大豬環(huán)比降幅最明顯，環(huán)比減幅為2.17%。商品豬存欄去化邏輯相對(duì)比較確定，預(yù)計(jì)本輪商品豬存欄去化可能將延續(xù)至今年3季度末。

長(zhǎng)期需求-人口結(jié)構(gòu)、消費(fèi)升級(jí)：

出欄情況：

5月生豬出欄環(huán)比降1.46%。5月出欄量偏低一方面因此前供應(yīng)有所減少，另一方面也因當(dāng)期豬價(jià)漲幅較大，養(yǎng)殖企業(yè)壓欄惜售，屠宰企業(yè)面臨虧損，開(kāi)工數(shù)量下滑所致。本周月初生豬出欄環(huán)比大幅減弱，市場(chǎng)繼續(xù)有壓欄表現(xiàn)，大體重豬源占比逐步增加，因市場(chǎng)消費(fèi)淡季臨近。

當(dāng)期需求-高頻指標(biāo)：

政府收儲(chǔ)：

6月6日至10日，當(dāng)周全國(guó)平均豬糧比價(jià)回升至5.59：1，連續(xù)九周處于過(guò)度下跌二級(jí)預(yù)警區(qū)間

養(yǎng)殖成本：

1、目前母豬價(jià)格整體走勢(shì)仍然較強(qiáng)，近期價(jià)格小幅上漲，價(jià)格增速縮窄。隨著補(bǔ)欄成本持續(xù)攀升以及端午假期后生豬價(jià)格開(kāi)始逐步回落，養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)欄動(dòng)作也開(kāi)始更加謹(jǐn)慎。

2、目前仔豬價(jià)格43元/公斤，經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間上漲，仔豬價(jià)格開(kāi)始有逐步筑頂跡象，考慮到夏季到來(lái)后潛在的疫病等不利影響，養(yǎng)殖戶(hù)觀望情緒有所增加，隨著補(bǔ)欄旺季逐步結(jié)束，仔豬價(jià)格漲勢(shì)或?qū)㈤_(kāi)始有所放緩。

養(yǎng)殖利潤(rùn)：

今年來(lái)整體飼料成本維持歷史高位，目前自繁自養(yǎng)補(bǔ)欄成本普遍在15.8-16.3元/公斤。而隨著仔豬價(jià)格持續(xù)上漲，當(dāng)前外購(gòu)仔豬補(bǔ)欄成本基本在17-18元/公斤左右。

04

盤(pán)面分析與展望

基差—反應(yīng)預(yù)期的供需：

價(jià)差—跨期、跨品種：

展望：