天然橡膠價格在6月初延續(xù)了5月中旬以來的反彈行情，不給過沖高行情持續(xù)性不佳，很快滬膠主力2209合約再一次跌落到了13000元/噸下方。6月21日當天，滬膠2209合約最低下探至12535元/噸，收于12680元/噸，距離年內(nèi)低點12410元/噸僅有一步之遙。

6月份，天然橡膠價格突然從反彈行情中轉(zhuǎn)折回落，與海南制濃乳膠水價格的大幅波動有著較大關(guān)聯(lián)。5月份，由于國內(nèi)天然橡膠主產(chǎn)區(qū)海南地區(qū)受白粉病影響推遲了割膠進程，使得制造濃乳膠水收購價格一度從15000元/噸跳漲到19000元/噸上方。進入6月份，海南地區(qū)的開割率逐步上升到5成，制濃乳膠水收購價跳出現(xiàn)跳水，截止到6月17日，制濃乳膠水收購價格為15600元/噸。海南地區(qū)制濃乳膠水收購價格的波動在一定程度上推動了國內(nèi)天然橡膠價格的上升與回落。由于海南地區(qū)今年的割膠窗口較往年推遲了一個半月有余，可以預(yù)計海南地區(qū)天然橡膠總產(chǎn)量將不及往年。不過，云南主產(chǎn)區(qū)今年的割膠窗口則有所提前。由于云南產(chǎn)區(qū)的全乳膠供應(yīng)在國內(nèi)市場已占相對主導(dǎo)，因此可供交割的全乳膠產(chǎn)量在今年預(yù)計還是會略好于2021年。

從需求端來看，2022 年5月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量分別完成192.6 萬輛和186.2 萬輛，環(huán)比分別增長59.7%和57.6%，同比分別下降5.7%和12.6%。從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，5月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷呈現(xiàn)明顯恢復(fù)性增長。不過，我們看到的增長主要集中在受政策激勵較大的乘用車領(lǐng)域，商用車市場依然較為低迷。2022年5月，國內(nèi)乘用車產(chǎn)銷分別完成170.1萬輛和162.3萬輛，環(huán)比分別增長70.8%和68.2%，同比分別下降5.2%和1.4%。而商用車產(chǎn)銷分別僅實現(xiàn)22.5萬輛和23.9萬輛，環(huán)比分別增長7.2%和10.4%，同比則分別下降47.0%和50.5%。汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的差異同樣反饋在輪胎生產(chǎn)需求方面。截止6月17日當周，全鋼胎開工率約在58.9%，半鋼胎開工率則有64.7%。半鋼胎的開工率要好于2020、2021年同期，而全鋼胎的開工率則仍然處于近年來同期偏低水平。在全鋼胎需求相對低迷的情況下，天然橡膠價格來自需求端的提振力度仍相對不足。

庫存方面，截止到6月21日，上海期貨交易所的天然橡膠倉單量約為25.4萬噸，近一個月來的倉單水平變化不大。現(xiàn)貨膠報價方面，截止6月21日，華北地區(qū)越南3L膠主流報價在12800元/噸左右，云南全乳膠報價則在12600元/噸。

綜上分析，筆者認為天然橡膠市場近期走勢偏弱，在供需相對平衡的條件下，下檔繼續(xù)深跌的空間也并不大，后市膠價的回升動力則取決于主產(chǎn)區(qū)天氣情況對產(chǎn)量的影響。預(yù)計今年的天然橡膠價格交易重心會略低于2021年水平，滬膠2209合約的后市交投范圍在12000-14500元/噸窄幅區(qū)間。