6月以來，上海開始全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，各地穩(wěn)經(jīng)濟措施不斷落地，市場景氣度回升，經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)普遍改善。10年期國債期貨主力合約T2209價格見頂回落，從最高100.995元回落至最低100.135元，最高跌幅達0.85%，10年期國債收益率也回到2.8%附近。

數(shù)據(jù)顯示，5月經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)普遍好于預(yù)期。5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降增長0.7%，較上月明顯復(fù)蘇；服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比-5.1%，降幅收窄1.0個百分點；全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）205964億元，同比增長6.2%，繼續(xù)保持較高增速；社會消費品零售總額同比下降6.7%，降幅比上月收窄4.4個百分點，各地疫情防控政策緩解后線下消費逐步回歸。金融數(shù)據(jù)方面，5月社會融資規(guī)模增量為2.79萬億元，比上年同期多8399億元，其中政府債券融資明顯發(fā)力，企業(yè)短期貸款及票據(jù)融資大幅增加，居民消費和住房貸款也扭轉(zhuǎn)了下滑的態(tài)勢，帶動社融存量增速同比增長10.5%，比上月回升0.3個百分點，寬信用效果逐步顯現(xiàn)。

6月1日起，上海有序恢復(fù)住宅小區(qū)出入、公共交通運營和機動車通行，并加快全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)。目前已經(jīng)過去三周，上海新增感染人數(shù)已經(jīng)連續(xù)7天維持在20人以下，且多數(shù)在隔離管控中發(fā)現(xiàn)，從新增感染人數(shù)上看，本輪上海疫情已經(jīng)基本得到控制。受此影響，浙江、江蘇、安徽等地陸續(xù)調(diào)整了上海來（返）人員的健康管理措施，隔離政策有所放開，長三角地區(qū)人員流動正在逐步恢復(fù)。從全國來看，新增感染人數(shù)也連續(xù)7天降至百人以內(nèi)，各地生產(chǎn)生活陸續(xù)恢復(fù)正常。隨著國務(wù)院部署加快穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施不斷落地，各部門穩(wěn)經(jīng)濟政策措施不斷出臺，預(yù)計經(jīng)濟將加快企穩(wěn)回升。

5月以來，梅州、連云港、無錫、岳陽、徐州、贛州、長春、蘇州、南京等多地發(fā)布了進一步放松房地產(chǎn)政策，包括降低購房首付比例、下調(diào)房貸利率、放松或取消限售年限等多項措施。各地房地產(chǎn)政策繼續(xù)實質(zhì)性放松，以刺激居民購房消費。從高頻數(shù)據(jù)上看，6月以來30大中城市商品房成交面積開始顯著回升，日均成交面積環(huán)比增加超過50%。從歷史上看，房地產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)中，商品房銷售累計同比最為領(lǐng)先，與新開工和建安投資累計同比同步性較強。預(yù)計在疫情逐步得到控制，央行和各地降低貸款利率，放松限購的情況下，商品房銷售將繼續(xù)改善，帶動地產(chǎn)投資逐步好轉(zhuǎn)，穩(wěn)定經(jīng)濟增長。

6月15日，美聯(lián)儲最新利率決議將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個基點至1.5%—1.75%區(qū)間，這是1994年以來的最大幅度加息。美聯(lián)儲聲明表示，高度關(guān)注通脹風(fēng)險，將通脹率降至2%的目標(biāo)，保持長期通脹預(yù)期穩(wěn)定，并重申認為持續(xù)加息是適當(dāng)?shù)模硎緦⒗^續(xù)大幅縮減資產(chǎn)負債表的規(guī)模。今年年底聯(lián)邦基金利率適當(dāng)水平的預(yù)測中值為3.4%，這意味著年底還將至少加息175BP，下一次會議上最有可能加息幅度還是50或75個基點。受美聯(lián)儲加快緊縮抑制通脹影響，海外金融市場波動加大，10年期美債收益率一度突破3.5%，標(biāo)普500指數(shù)跌幅超過20%進入技術(shù)性熊市。經(jīng)合組織和世界銀行的最新經(jīng)濟預(yù)測也紛紛下調(diào)了全球和主要國家的經(jīng)濟增速，全球經(jīng)濟增速面臨放緩。

盡管海外市場波動加大和資金面寬松對債市有一定的支撐，但隨著國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟政策措施不斷出臺，商品房銷量回升，寬信用效果逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟將企穩(wěn)回升。地方債加速發(fā)行和社會融資逐步恢復(fù)的背景下，資金面存在收斂的可能。參考2020年的情況，綜合預(yù)計債券收益率大概率延續(xù)回升態(tài)勢，國債期貨價格仍有調(diào)整壓力。