道指和標(biāo)普500創(chuàng)下50多年來(lái)開(kāi)局最差的100天。納指的開(kāi)局也是史上最糟糕的一年。但以史為鑒，拋售只不過(guò)才剛剛開(kāi)始。

美股的“觸底反彈”還要等多久？

投資者經(jīng)常將市場(chǎng)崩盤(pán)歸咎于美聯(lián)儲(chǔ)。而歷史數(shù)據(jù)表明，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)放松貨幣政策時(shí)，美股或迎來(lái)觸底反彈。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》研究顯示，追溯到1950年，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)有17次超15%的跌幅。高盛全球市場(chǎng)策略師發(fā)現(xiàn)，這17次中有11次，是在美聯(lián)儲(chǔ)再次轉(zhuǎn)向?qū)捤韶泿耪邥r(shí)，股市見(jiàn)底。

2022年，標(biāo)普500指數(shù)下跌23%，這是90年來(lái)最糟糕的一次開(kāi)局。該指數(shù)上周下跌5.8%，創(chuàng)2020年3月大流行以來(lái)的最大跌幅。

而與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮似乎才剛剛開(kāi)始。在上周開(kāi)啟了大規(guī)模加息后，美聯(lián)儲(chǔ)表示今年將多次加息以抑制通脹。

而當(dāng)下，沒(méi)有人能確定，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)會(huì)改變立場(chǎng)，以及在此期間經(jīng)濟(jì)可能會(huì)面臨多大的壓力。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)或逼近衰退 市場(chǎng)下跌放緩但遠(yuǎn)沒(méi)到底

許多投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)將走向衰退。近幾周，零售銷售、消費(fèi)者信心、房屋建設(shè)和工廠活動(dòng)等數(shù)據(jù)明顯疲軟；分析師預(yù)計(jì)，下半年企業(yè)將面臨壓力。

CIBC私人財(cái)富美國(guó)公司首席投資官David Donabedian表示“我預(yù)計(jì)夏天會(huì)很波濤洶涌，市場(chǎng)的下跌不會(huì)繼續(xù)保持這種速度，但很難實(shí)現(xiàn)觸底。”

David Donabedian勸阻客戶不要試圖“買入下跌的股票”，也不要期望市場(chǎng)很快好轉(zhuǎn)而折價(jià)買入股票。他表示，即使在經(jīng)歷了一場(chǎng)慘痛的拋售后，股票看起來(lái)仍不便宜。

股市在衰退期間通常表現(xiàn)不佳。德意志銀行研究顯示，在1946年經(jīng)濟(jì)衰退期間，標(biāo)普500中值下跌了24%。德意志銀行策略師表示：“如果我們沒(méi)有陷入衰退，我們正逼近衰退極限。”

熊市的盡頭在哪？

美銀首席投資策略師 Michael Hartnett表示，本輪美股熊市或在10月結(jié)束。屆時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)可能跌至3000點(diǎn)附近，較當(dāng)前水平仍有約18%的下跌空間。美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退、股市崩盤(pán)或?qū)⑹切苁械淖詈髢烧尽?/p>

過(guò)程可概括為：通脹沖擊（2021年下半年開(kāi)始）——利率沖擊（2022年上半年）——衰退沖擊（2022年下半年）——崩盤(pán)（尚未完全完成），這一過(guò)程若在2023年下半年塵埃落定，機(jī)會(huì)就來(lái)了。

外資看好中國(guó)市場(chǎng)

摩根大通策略師則預(yù)計(jì)通脹壓力和美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派態(tài)度將在下半年降溫。值得注意的是，策略師們?cè)俅翁岢隽嗽黾訉?duì)中國(guó)直接投資的建議，稱對(duì)新興市場(chǎng)的投資比重仍高于發(fā)達(dá)市場(chǎng)。

歐洲最大資管公司東方匯理的首席投資官表示，在經(jīng)歷了一季度的嚴(yán)重拋售后，現(xiàn)在更看好中國(guó)股市，“當(dāng)前是買入（中國(guó)）股票和信貸的大好機(jī)會(huì)”。

高盛分析師Kinger Lau表示，隨著監(jiān)管以及海外上市和資本融資方面的政策更加清晰，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股票將得以進(jìn)一步重估并縮小公允價(jià)值和現(xiàn)有估值的差距。