股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

經(jīng)濟(jì)參考報(bào)頭版刊文稱，將保鏈穩(wěn)鏈作為重點(diǎn)，加快企業(yè)由復(fù)工復(fù)產(chǎn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)產(chǎn)達(dá)產(chǎn)；把幫扶中小企業(yè)放在更加突出的位置，解決政策落地“最后一公里”問題；供需雙向發(fā)力，加大新能源汽車、家電等大宗商品消費(fèi)；近段時(shí)間，直擊當(dāng)前工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)的痛點(diǎn)難點(diǎn)，一系列更大力度的舉措正加快落地見效，確保二季度工業(yè)經(jīng)濟(jì)合理增長(zhǎng)。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息在即，同時(shí)通脹高企，預(yù)計(jì)貨幣收緊政策仍將持續(xù)。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，疫情得到有效控制，市場(chǎng)基本面快遞修復(fù)，預(yù)計(jì)期指將延續(xù)溫和上漲走勢(shì)。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4380（-50），華東4540（-50）；螺紋，杭州4720（-50），北京4560（-70），廣州4830（-50）；熱卷，上海4760（-50），天津4690（-40），廣州4700（-60）；冷軋，上海5300（-30），天津5240（-20），廣州5220（-20）。

利潤(rùn)縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利180（-40），螺紋毛利97（-41），熱卷毛利-25（-40），電爐毛利-146（-26）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利138（-53），螺紋毛利54（-55），熱卷毛利-68（-53）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約143（7），10合約103（24）；上海熱卷01合約114（19），10合約63（33）。

供給：回升。06.10螺紋306（8），熱卷329（14），五大品種1004（23）。

需求：回落。06.10螺紋290（-33），熱卷322（9），五大品種980（-42）。

庫存：累庫。06.10螺紋1184（16），熱卷354（7），五大品種2194（23）。

建材成交量：13.2（-1.0）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)偏低，盤面利潤(rùn)低位，基差平水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供增需降，基本面轉(zhuǎn)弱，符合季節(jié)性旺淡季轉(zhuǎn)換特征。在各年均有高考及端午影響下，當(dāng)前表需仍屬五年最弱水平，而供應(yīng)在鋼廠無大規(guī)模減產(chǎn)下正逐步回升，庫存較往年提前累庫，整體基本面依舊羸弱。

中長(zhǎng)期鋼材依舊是供需略過剩預(yù)期，鋼材基本面難以支撐自身走出獨(dú)立上漲行情，由于短期受限產(chǎn)政策影響，盤面利潤(rùn)有所走闊，但若強(qiáng)預(yù)期下的需求持續(xù)無法兌現(xiàn)，則需警惕成材以補(bǔ)跌的形式完成利潤(rùn)收縮行為。

當(dāng)前價(jià)格反彈至電爐谷電成本以上，疊加螺紋利潤(rùn)好于熱卷，部分鐵水轉(zhuǎn)向建材，后續(xù)螺紋供給回升增量可能較大，并給對(duì)沖的需求提出更高要求。

強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)下鋼價(jià)處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，近期反彈后已升水多地現(xiàn)貨價(jià)格，現(xiàn)貨上漲乏力下，盤面價(jià)格受到壓制。下跌后估值回歸中性，進(jìn)一步下跌需要原料打開空間，區(qū)間操作與空單結(jié)合。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1127（-4），日照超特粉810（-5），日照金布巴894（-4），日照PB粉960（-7），普氏現(xiàn)價(jià)134（-2）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)14（-31）。

基差走弱。金布巴09基差98（-2）；超特09基差111（-3）。

供應(yīng)上升。6.10，澳巴19港發(fā)貨量2641.8（564）；45港到貨量1891（-315）。

需求上升。6.10，45港日均疏港量319（-4）；247家鋼廠日耗297（+1）。

庫存下滑。6.10，45港庫存12845（-388）；247家鋼廠庫存10821（+102）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨震蕩走弱，當(dāng)前品種比價(jià)中性偏高，鋼廠利潤(rùn)偏低，基差較大，表征為遠(yuǎn)期累庫預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端需求短期持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，1-2季度庫存持續(xù)回落，鋼廠庫存水平偏低的情況下復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫意愿依然不錯(cuò)，產(chǎn)業(yè)鏈端鋼材庫存壓力較大但并未形成實(shí)質(zhì)性負(fù)反饋，但礦石邏輯快速切換，壓減粗鋼政策與疫情影響對(duì)黑色存在新一輪壓制作用，短期上海疫情好轉(zhuǎn)能為成材提供一定的積極信號(hào)，中期來看用鋼需求抓手較少，需要密切關(guān)注成材需求與礦山發(fā)運(yùn)情況，礦石將延續(xù)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西單一煤折盤3000，蒙煤折盤2900；焦炭廠庫折盤3700，港口折盤3880。

焦煤期貨：JM209貼水蒙煤96.5，持倉4.7萬手（夜盤+665手）；9-1價(jià)差175.5（-5.5）。

焦炭期貨：J209貼水港口327，持倉3.4手（夜盤-386手）；9-1價(jià)差189（+10.5）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.267（-0.008）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：6.9當(dāng)周煉焦煤總庫存2766.5（周+30.5）；焦炭總庫存1037.2（周+0.2）；焦炭產(chǎn)量116.2（周+0.02），鐵水243.26（+0.65）。

【總   結(jié)】

雙焦現(xiàn)貨繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，本輪煉焦煤現(xiàn)貨大部分煤種累漲300-400，焦炭第二輪提漲全面落地，累漲300。焦煤依然占據(jù)黑鏈絕大部分利潤(rùn)，焦鋼企業(yè)處在虧損的邊緣，成材自身需求差、庫存高問題隨著時(shí)間的推移矛盾越來越大，對(duì)原料采取低庫存策略是常態(tài)，補(bǔ)庫持續(xù)性不足，但鋼廠不減產(chǎn)情況下，雙焦依然維持高需求，價(jià)格下行或存在一定抵抗，長(zhǎng)期不看好。

能 源

【資訊】

1、OPEC月報(bào)顯示，OPEC5月石油產(chǎn)量下降17.6萬桶/日，未達(dá)到協(xié)議目標(biāo)，主要因利比亞產(chǎn)量大幅下降。

2、拜登傾向于放寬特朗普時(shí)期的一些對(duì)華關(guān)稅。

【原油】

國(guó)際油價(jià)重回寬幅震蕩模式，昨日大幅沖高后，一度跳水6美元，最終收跌。Brent–1.04%至121.09美元/桶，WTI–2.11%至115.9美元/桶，SC+2.83%至774.8元/桶，SC夜盤收于764.2元/桶，RBOB–0.47%至161.8美元/桶，HO+1.72%至178.14美元/桶，G+1.46%至163.62美元/桶?，F(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)為清淡，在美聯(lián)儲(chǔ)可能加息75bp的背景下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫；原油結(jié)構(gòu)保持強(qiáng)勢(shì)，Brent和WTI月差維持深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢(shì)。創(chuàng)記錄的CPI數(shù)據(jù)強(qiáng)化了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派預(yù)期，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售，原油的回調(diào)幅度明顯更小，在供需偏緊格局下，油價(jià)對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元的敏感度偏低，密切關(guān)注今晚的議息會(huì)議。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

OPEC5月產(chǎn)量下降17.6萬桶/日，再次不及目標(biāo)，主要因利比亞石油斷供約110萬桶/日，加劇了供給偏緊的局面。上周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)戰(zhàn)儲(chǔ)釋放超100萬桶/日，卻未能有效緩解供給偏緊局面，原油及成品油庫存均處低位。

中期供給依然偏緊：歐盟將分階段實(shí)施禁運(yùn)，俄羅斯產(chǎn)量有望延續(xù)下降；OPEC+計(jì)劃7、8月小幅額外增產(chǎn)，但難以彌補(bǔ)Q3的供給缺口；歐美成品油緊缺局面延續(xù)，全球煉油產(chǎn)能不足問題年內(nèi)或難以解決，疊加北半球出行旺季，成品油緊缺局面將延續(xù)。國(guó)內(nèi)疫情出現(xiàn)反復(fù)，中國(guó)需求回歸的節(jié)奏有待觀察。

觀點(diǎn)：短期看，市場(chǎng)維持供需偏緊的現(xiàn)實(shí)，成品油維持高位，原油價(jià)格或維持高位寬幅震蕩。中期看，對(duì)俄禁運(yùn)決定供應(yīng)偏緊，疊加歐美成品油緊缺以及中國(guó)需求回歸，使得Q3油價(jià)具備上行驅(qū)動(dòng)。長(zhǎng)期看，關(guān)注高油價(jià)之下需求破壞的可能性，Q3末是重要的觀察窗口，重點(diǎn)關(guān)注歐美煉廠利潤(rùn)水平，同時(shí)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏。

策略：仍推薦以滾動(dòng)牛市價(jià)差策略參與原油；持有單邊期貨多頭的投資者建議以看跌期權(quán)保護(hù)。在國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)汽油裂解價(jià)差有望走強(qiáng)。

【瀝青】

盤面小幅回調(diào)，現(xiàn)貨大面持穩(wěn)，華南東北現(xiàn)貨小幅上漲，整體供應(yīng)低位。盤面升水偏高，綜合利潤(rùn)低位，相對(duì)估值中性。BU9月為4871元/噸(+78)，BU9月夜盤收于4791元/噸，山東現(xiàn)貨為4550元/噸(0)，華東現(xiàn)貨為4900元/噸(0)，山東9月基差為-321元/噸(–78)，BU9月-12月為138元/噸(+21)。

“低供應(yīng)+現(xiàn)貨偏緊”的上行驅(qū)動(dòng)仍在，6月有望延續(xù)去庫：現(xiàn)貨端，貨源偏緊局面延續(xù)，疊加原油價(jià)格高位，對(duì)現(xiàn)貨形成支撐。供應(yīng)端，煉廠綜合利潤(rùn)低位下，短期增產(chǎn)瀝青的意愿有限，供應(yīng)整體低位。需求端，終端對(duì)高價(jià)貨源存抵觸心理，但未達(dá)到負(fù)反饋的程度。庫存端，上周廠庫社庫延續(xù)去化，整體庫存中低位，本周有望延續(xù)去庫。中期需求預(yù)期向好：市場(chǎng)對(duì)“基建發(fā)力”下的需求改善預(yù)期保持樂觀，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點(diǎn)及策略：供給低位及成本高位的邏輯仍在，依然以多頭思路看待，重點(diǎn)跟蹤煉廠綜合利潤(rùn)的恢復(fù)情況。短期警惕原油高位回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，追多瀝青的性價(jià)比不高。中期上行驅(qū)動(dòng)為基建發(fā)力下的需求改善，建議逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價(jià)差方面，推薦逢低做多9月瀝青裂解，下行風(fēng)險(xiǎn)為煉廠綜合利潤(rùn)回暖后大幅增產(chǎn)瀝青。

【LPG】

PG22075737（+4），夜盤收于5676（–61）；華南民用5800（–150），華東民用5900（–100），山東民用6100（–50），山東醚后6780（+0）；價(jià)差：華南基差66（–154），華東基差263（–104），山東基差563（–54），醚后基差1393（–4）；07–08月差21（+9），08–09月差20（–3）?，F(xiàn)貨方面，昨日醚后價(jià)格持穩(wěn)，烷基化企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)，對(duì)原料采購意愿提升，陸續(xù)入市抄底補(bǔ)貨。煉廠普遍出貨順暢，交投氛圍良好。燃料氣方面，華南延續(xù)大跌而華東持穩(wěn)為主。國(guó)際液化氣下行，進(jìn)口成本延續(xù)走弱，煉廠大幅讓利刺激出貨，然而終端需求有限，下游僅按需采購，低價(jià)出貨尚可，高位出貨依舊清淡。

估值方面，昨日盤面震蕩，夜盤下行；基差貼水隨現(xiàn)貨大跌而收窄，內(nèi)外價(jià)差維持順掛?，F(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端外盤丙烷供需寬松格局未變，煉廠高負(fù)荷帶來的額外供給對(duì)淡季需求造成沖擊，丙烷對(duì)原油比價(jià)持續(xù)走低至極低位；國(guó)內(nèi)民用氣現(xiàn)貨需求也難言樂觀，終端消耗緩慢。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國(guó)內(nèi)民用氣需求疲弱，短期仍難有起色，全球現(xiàn)實(shí)供強(qiáng)需弱的邏輯依然占據(jù)主導(dǎo)，成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷弱勢(shì)波動(dòng)為主。LPG目前在能源板塊中相對(duì)估值極低，關(guān)注估值低位回補(bǔ)的機(jī)會(huì)。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水60.5泰銖/千克（-1）；泰國(guó)杯膠48.05泰銖/千克（-0.55）；云南膠水12900元/噸（-100）;海南膠水16000元/噸（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1680美元/噸（-10）；美金泰混1665美元/噸（-5）；人民幣混合12700元/噸（-20）；全乳膠12775元/噸（-50）。

期貨價(jià)格：RU主力12875元/噸（-105）；NR主力11220元/噸（-55）。

基差：泰混-RU基差-175元/噸（+85），全乳-RU基差-100（+55）；泰標(biāo)-NR基差175（-13）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)59美元/噸（+11）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-181元/噸（+18）

【行業(yè)資訊】

上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為52.69%，較上周下滑3.06%；本周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為63.59%，較上周下滑1.56%。

QinRex最新數(shù)據(jù)顯示，2022年前五個(gè)月科特迪瓦橡膠出口量共計(jì)512,595噸，較2021年同期的439,870噸增加16.5%。

2022年前四個(gè)月美國(guó)進(jìn)口輪胎共計(jì)9794萬條，同比增10.7%。其中，乘用車胎進(jìn)口同比增13.9%;卡客車胎進(jìn)口同比增11%。1-4月，美國(guó)自中國(guó)進(jìn)口輪胎數(shù)量共計(jì)1588萬條，同比降6%。其中，乘用車胎同比降18%至96萬條;卡客車胎同比增34%至101萬條。1-4月，美國(guó)自泰國(guó)進(jìn)口輪胎數(shù)量共計(jì)1925萬條，同比增11.4%。其中，乘用車胎為1163萬條，同比增13%;卡客車胎為563萬條，同比增23%。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)延續(xù)下行。供應(yīng)端，泰國(guó)和云南原料膠水價(jià)格下跌，產(chǎn)出大幅上量對(duì)膠價(jià)壓力增加，進(jìn)口量低位，青島庫存小幅去化。需求端，跟隨宏觀小幅恢復(fù)，但庫存壓力限制恢復(fù)空間，隨著天氣轉(zhuǎn)熱及物流運(yùn)輸增多有轉(zhuǎn)好預(yù)期。關(guān)注產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)供應(yīng)變化、物流恢復(fù)進(jìn)度及宏觀政策影響下需求好轉(zhuǎn)程度。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素及液氨回落。尿素：河南3250（日-20，周-30），東北3360（日-40，周+60），江蘇3230（日-10，周-50）；液氨：安徽4650（日-50，周-325），山東4425（日-25，周-475），河南4300（日-100，周-500）。

【期貨市場(chǎng)】

盤面震蕩；9/1月間價(jià)差在120元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2723（日-9，周-104），5月2653（日+5，周-63）,9月2842（日-4，周-127）；基差：1月527（日-11，周+74），5月597（日-25，周+33）,9月408（日-16，周+97）；月差：1/5價(jià)差70（日-14，周-41）,5/9價(jià)差-189（日+9，周+64）,9/1價(jià)差119（日+5，周-23）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)769（日+38，周+258）；河北-東北-120（日+20，周-40），山東-江蘇-30（日+60，周+0）。

利潤(rùn)，尿素毛利回落；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回暖。華東水煤漿毛利1410（日-10，周-50），華東航天爐毛利1558（日-10，周-50），華東固定床毛利778（日-20，周-30）；西北氣頭毛利1649（日+0，周+10），西南氣頭毛利1739（日+50，周+50）；硫基復(fù)合肥毛利125（日+0，周+33），氯基復(fù)合肥毛利308（日+0，周+93），三聚氰胺毛利-1600（日+30，周+180）。

供給，開工產(chǎn)量略增，同比持平；氣頭開工回落，同比偏低。截至2022/6/9，尿素企業(yè)開工率75.47%(環(huán)比+0.8%，同比+0.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率71.17%(環(huán)比-1.9%，同比-3.8%)；日產(chǎn)量16.39萬噸(環(huán)比+0.2萬噸，同比+0.0萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷去庫；三聚氰胺開工繼續(xù)回落。尿素工廠：截至2022/6/9，預(yù)收天數(shù)6.40天(環(huán)比-0.9天，同比-1.7天)。復(fù)合肥：截至2022/6/9，開工率39%（環(huán)比-0.7%，同比+2.9%），庫存42.9萬噸（環(huán)比-1.6萬噸，同比-33.2萬噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積同比持平，而開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。三聚氰胺：截至2022/6/9，開工率67%（環(huán)比-2.3%，同比-0.9%）。

庫存，工廠庫存去化，同比偏高；港口庫存去化，同比大幅偏低。截至2022/6/9，工廠庫存17.2萬噸，（環(huán)比-1.8萬噸，同比+12.6萬噸）；港口庫存16.7萬噸，（環(huán)比-1.4萬噸，同比-28.3萬噸）。

【總  結(jié)】

周二現(xiàn)貨回落，盤面震蕩；動(dòng)力煤回落；9/1價(jià)差處于合理位置；基差偏高。6月第2周尿素供需格局尚可，供應(yīng)略增，庫存略降，表需及國(guó)內(nèi)表需維持高位，下游復(fù)合肥降負(fù)荷去庫，三聚氰胺廠利潤(rùn)較差開工企穩(wěn)。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫存低位、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于價(jià)格高位、利潤(rùn)較高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】集中釋放加息風(fēng)險(xiǎn)，美豆系連續(xù)承壓回落

6月14日，CBOT大豆7月收1698.00分/蒲，-10.25美分，-0.60%。11月收1524.25美分/蒲，-7.50美分，-0.49%。CBOT豆粕7月收410.4美元/短噸，-5.0美元，-1.20%。CBOT豆油7月收78.27美分/磅，-1.09美分，-1.37%；美原油7月合約報(bào)收至119.07美元/桶，-2.02美元，-1.67%。BMD棕櫚油8月收于5857令吉/噸，+59令吉，+1.02%，夜盤-17令吉，-0.29%。

6月14日，DCE豆粕2209收于4138元/噸，-27元，-0.65%，夜盤-6元，-0.14%。DCE豆油2209收于11798元/噸，+80元，+0.68%，夜盤-60元，-0.51%。DCE棕櫚油2209收于11418元/噸，+136元，+1.21%，夜盤-118元，-1.03%。

【資訊】今晚美聯(lián)儲(chǔ)召開議息會(huì)議，關(guān)注加息幅度

迎來美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)超預(yù)期加息75個(gè)基點(diǎn)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。芝商所Fedwatch工具顯示，周二預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在6月會(huì)議上將加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性從一周前的3.9%躍升至90.7%；

印尼貿(mào)易部高級(jí)官員周一表示，與DMO掛鉤的棕櫚油出口配額從此前100萬噸提升至225萬噸。

【總  結(jié)】

上周五美國(guó)CPI創(chuàng)歷史新高的消息，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)6月超預(yù)期加息預(yù)測(cè)再次占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，令豆系和植物油承壓，關(guān)注今晚美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度。豆粕在美豆回調(diào)的情況下，跟隨外盤階段走弱；6月USDA月報(bào)顯示，美豆新舊作庫存均處于超市場(chǎng)預(yù)期下調(diào)狀態(tài)，但巴西和阿根廷舊作產(chǎn)量上調(diào)大于美豆庫存調(diào)整，這使得2022/23年度新豆面臨的局面更加復(fù)雜。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

CE棉花期貨周二下跌，受美元上漲和谷物重挫打壓。12月合約跌2.16美分或1.76%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅120.65美分。7月合約跌2.16美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅143.48美分。

鄭棉周二小幅反彈：主力09合約漲45點(diǎn)至20365元/噸，，持倉減7千余手，前二十主力持倉上，主多減4千余手，主空減6千余手。其中多頭方東證增1千余手，空頭方中信、國(guó)泰君安、海通各減1千余手。夜盤跌105點(diǎn)，持倉增2千余手。遠(yuǎn)月01合約跌80至19890元/噸，持倉增1千余手，主力多增·千余手，主空增1千余手，其中光大增空1千余手。夜盤跌220點(diǎn)，持倉增3千余手。

【行業(yè)資訊】

現(xiàn)貨：6月14日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)21192元/噸，跌46元/噸。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中略漲，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日略上漲30-50元/噸。近期部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(jí)(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫對(duì)應(yīng)CF209合約基差在700-1400元/噸；新疆庫新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.5—2.8對(duì)應(yīng)CF209合約基差450-800元/噸。國(guó)內(nèi)棉花期貨市場(chǎng)全線上漲,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交。受期貨市場(chǎng)上漲帶動(dòng),棉花現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中略有回調(diào)，但紡織企業(yè)下游訂單依然不樂觀，部分中紡織企業(yè)棉紗虧損狀況略有改觀，混紡紗類銷售不佳，低端純棉紗品銷售略好轉(zhuǎn)。紡織企業(yè)對(duì)皮棉原料的采購繼續(xù)維持隨用隨買，謹(jǐn)慎少批量采購。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉31級(jí)長(zhǎng)度28，強(qiáng)力28.5-29，含雜2.5以下等各項(xiàng)指標(biāo)不等內(nèi)地庫基差或一口價(jià)銷售提貨價(jià)多在21200-21500元/噸；新疆庫31級(jí)長(zhǎng)度28，強(qiáng)力27-29以內(nèi)，含雜2.6以上資源基差銷售提貨價(jià)在20700-21050元/噸。

【總  結(jié)】

美棉7月合約oncall減倉進(jìn)入后半程，對(duì)行情支撐變?nèi)?，最近關(guān)注點(diǎn)為主產(chǎn)區(qū)天氣、宏觀走勢(shì)等因素，支撐均有所變?nèi)?，且需求呈現(xiàn)走弱格局。但考慮到還有部分點(diǎn)價(jià)操作，市場(chǎng)進(jìn)入高波動(dòng)回跌走勢(shì)，而進(jìn)入6月后，價(jià)格也確實(shí)在關(guān)鍵技術(shù)位出現(xiàn)較大反彈。但除天氣環(huán)比改善但絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)未排除外，棉價(jià)現(xiàn)階段仍趨向走弱格局。國(guó)內(nèi)方面，此前的上漲是基于成本高企和美棉上漲帶動(dòng)。缺乏美棉支撐后，現(xiàn)貨成交及需求雙差之下，棉價(jià)自套保壓力位下跌。而下跌至低位后，基于紡紗利潤(rùn)扭虧，下游買貨增加，加上盤面主力持倉變動(dòng)，盤面至整數(shù)關(guān)口位也出現(xiàn)較大反彈，對(duì)美棉也有跟隨性。但是下游形勢(shì)依然偏弱，因此棉價(jià)整體偏弱方向亦難改。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖下跌。南寧5960(-20),昆明5900(-10)。加工糖下跌。遼寧6090(-10),河北6140(-10)，山東6350(0),福建6215(-20),廣東6035(-10)。

期貨:國(guó)內(nèi)下跌。01合約6157(-3),05合約6116(-2)，09合約6000(-1)。夜盤漲跌互現(xiàn)。05合約6122(6),09合約5995(-5),01合約6156(-1)。外盤上漲。紐約7月18.81(0.08),倫敦8月570(4.9)。

價(jià)差:基差走弱。01基差-197(-17),05基差-156(-18)，09基差-40(-19)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差41(-1),5-9價(jià)差116(-1)，9-1價(jià)差-157(2)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-384.6(35),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-488(-7.8)，巴西配額外盤面-377.6(32),泰國(guó)配額外盤面-481(-10.8)。

日度持倉減少。持買倉量247472(-9960)。華泰期貨37355(-1488),中信期貨36553(-1300)。國(guó)泰君安10450(-1136)。海通期貨9092(-1104)。東證期貨6922(-4790)。大地期貨5165(1114)。持賣倉量280673(-11956)。中糧期貨77209(-6372),中信期貨30268(2133)。首創(chuàng)期貨18991(-1604)。永安期貨11502(-1098)。華泰期貨10831(-1002)。銀河期貨9248(1857)。浙商期貨6203(-1462)。華金期貨5141(-1421)。

日度成交量增加。成交量（手）303900(-126691)

【資訊】

1.路透社報(bào)道，周一巴西參議院以65對(duì)12票通過了控制包括燃料、電力、天然氣、通訊和運(yùn)輸行業(yè)的ICMS稅費(fèi)；但目前暫未規(guī)定明確的稅收比例，僅是將稅收控制在17%以下。

2.WSJ消息：市場(chǎng)預(yù)期本次加息75bps。

【總結(jié)】

原糖持續(xù)回調(diào)，受金融市場(chǎng)對(duì)通脹飆升的打壓擔(dān)憂拖累。因?yàn)楸卑肭蛟霎a(chǎn)，導(dǎo)致全球糖市產(chǎn)業(yè)端中性偏空，未來是否產(chǎn)業(yè)能夠驅(qū)動(dòng)向上由制糖比決定，盡管巴西通過ICMS下調(diào)草案，其最后的調(diào)整比例依舊有待商榷。此外，宏觀層面仍需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息情況，因加息力度壓制商品估值，原糖階段性將會(huì)隨著加息預(yù)期有小幅調(diào)整。全球當(dāng)前通脹高企，加息需循序漸進(jìn)，因此當(dāng)前商品牛市并未完全結(jié)束，借著能源緊缺、地緣政治以及糧食危機(jī)的東風(fēng)，原糖仍有持續(xù)上漲的可能，但是幅度取決于巴西是否兌現(xiàn)多頭下調(diào)制糖比的預(yù)期。

國(guó)內(nèi)連續(xù)上漲半個(gè)月后出現(xiàn)回調(diào)。因全球資產(chǎn)聯(lián)動(dòng)所致，均由于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息力度的擔(dān)憂。未來需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息力度以及國(guó)內(nèi)5月進(jìn)口量。逢低多配為宜。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤6月14日河南外三元生豬均價(jià)為16.35元/公斤（+0.18元/公斤），全國(guó)均價(jià)16.21（+0.16）。

期貨市場(chǎng)，6月14日總持倉100925(+1400)，成交量29461(-7324)。LH2207收于17300元/噸（+360）。LH2209收于19425元/噸（+230）,LH2301收于20345元/噸（+130）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)，養(yǎng)殖端惜售情緒明顯，但終端市場(chǎng)仍顯疲軟。現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)再度對(duì)盤面情緒產(chǎn)生提振，期貨價(jià)格走高，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨預(yù)期兌現(xiàn)情況。4月中旬以來現(xiàn)貨價(jià)格由南至北的快速大幅反彈以廣東調(diào)運(yùn)政策為導(dǎo)火索，除了有供應(yīng)邊際收緊加持，亦有疫情導(dǎo)致囤貨需求激增以及價(jià)格上漲后惜售行為增加等因素影響，需觀察是否是短期供需錯(cuò)配所致，如是則需注意出欄壓力后移及透支消費(fèi)帶來的節(jié)奏性行情，關(guān)注出欄體重以及消費(fèi)變化。中期看，供應(yīng)邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價(jià)格上漲帶來成本支撐加之消費(fèi)有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價(jià)底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場(chǎng)存分歧，需后期不斷驗(yàn)證）等因素仍將限制漲幅。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏及幅度。