6月10日，美國勞動部發(fā)布5月通脹數(shù)據(jù)，該月CPI同比上長8.6%，高于市場預(yù)期的8.3%，創(chuàng)下1981年12月以來新高。即便剔除波動較大的能源和食品，核心CPI同比仍上漲6%，比市場預(yù)期的5.9%高。從環(huán)比來看，5月CPI上漲1%，核心CPI上漲0.6%，均超過市場預(yù)期。有消息稱，巴克萊高呼：美聯(lián)儲有理由加息75個基點。美元指數(shù)迅速上升至104上方，美股大跌。美國7月原油一度下跌至118.33美元/桶，后又回升至120.47美元/桶收盤。

隨著5月美國CPI續(xù)刷逾40年高位，“通脹見頂論”宣告破產(chǎn)。那么，原油會否再創(chuàng)新高？

目前，美油、布油分別刷新3月9日以來高點至122.05美元/桶、123.45美元/桶。但是，以高盛為首的商品多頭依然看漲。比如，美國汽油價格再創(chuàng)新高，而小摩預(yù)計還有25%上漲空間。

關(guān)于原油下一步的走勢，筆者以為應(yīng)該關(guān)注以下因素的變化：

一是自5月中旬開始，俄羅斯與烏克蘭緊張局勢緩解，西方制裁效果也不明顯。不僅俄羅斯的原油生產(chǎn)沒有受到影響，而且由于價高，一些國家還有增產(chǎn)的潛力。俄官員強調(diào)不會干擾烏克蘭糧食出口。雖然俄烏沖突還沒有完全結(jié)束、西方對烏克蘭的援助還在繼續(xù)，但是沖突的激烈程度已經(jīng)明顯降低。西方對俄羅斯的制裁還在不斷加碼，但是效應(yīng)逐步遞減。比如，美國此前還動用了SWIFT這一“金融核彈”，將俄羅斯的銀行剔除結(jié)算系統(tǒng)，但在“盧布結(jié)算令”的回?fù)粝拢杆賳』稹，F(xiàn)在，盧布兌美元匯率較沖突前大升30%。

由于油價暴漲，美國、印度等國瘋搶，并未影響俄羅斯原油的生產(chǎn)和供應(yīng)，俄羅斯的石油收入較往年不減反增。據(jù)IEA統(tǒng)計，今年以來，俄羅斯石油出口收入增長了50%，每月收入達(dá)200億美元。另外，一些國家有增產(chǎn)的潛力，比如伊朗，在原油出口制裁被解除之前，其產(chǎn)量仍受限于當(dāng)前水平。而如果制裁解除，伊朗每天可能會迅速增產(chǎn)約130萬桶石油。美國也有增產(chǎn)潛力，美國總統(tǒng)拜登6月10日抨擊?？松梨诠緵]有生產(chǎn)更多石油。

二是美聯(lián)儲開始縮表。美聯(lián)儲宣布6月1日開始以每月475億美元的步伐縮表，將在3個月內(nèi)逐步提高縮表上限至每月950億美元。歐洲央行確定7月加息，并停止擴表，并適時準(zhǔn)備縮表。市場普遍認(rèn)為，商品價格是由供求狀況決定的，不是貨幣寬松炒作的結(jié)果。言下之意，加息縮表不改變市場供求狀況。筆者認(rèn)為，這話也只是對了一半。需求主要體現(xiàn)在有購買力，流動性收縮哪能不影響需求。2008年，金融危機后商品大跌的事實說明，激進加息到一定的程度和時候，金融危機一旦演變?yōu)榻?jīng)濟危機，需求必然大幅萎縮。

三是疫情還遠(yuǎn)沒有結(jié)束，各種變異病毒還在輪番沖擊經(jīng)濟，并進一步影響出行等汽油需求。另外，全球許多國家為了實現(xiàn)氣候變化達(dá)成的協(xié)議，擺脫化石能源的危機，都在加速推進各種風(fēng)、光、核等替代能源的發(fā)展。

綜上，筆者認(rèn)為，原油、糧食等大宗商品或維持高位振蕩一段時間，但是續(xù)創(chuàng)新高的可能性不大。