十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

中信證券：估值修復(fù)主行情仍處初期

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)和外部壓力明顯緩解，共同推動投資者信心恢復(fù)，活躍私募加倉、公募基金調(diào)倉、外資持續(xù)流入帶來增量資金接力，當(dāng)前仍處于估值修復(fù)主行情的初期，預(yù)計(jì)中報(bào)季開始四大主線修復(fù)會更加均衡。首先，投資者信心在迅速恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度超預(yù)期，疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)一步協(xié)調(diào)，通脹壓力下全球貿(mào)易環(huán)境階段性改善，制造業(yè)成本壓力逐步緩解。其次，增量資金開始形成接力效應(yīng)，5月市場調(diào)整中已充分降倉的私募成為當(dāng)下主動加倉和邊際定價(jià)的主體，公募從穩(wěn)增長品種流向流動性欠佳的成長板塊導(dǎo)致后者在短期內(nèi)大幅上漲，外資在國內(nèi)局部疫情緩解以及平臺型經(jīng)濟(jì)政策更為明朗后恢復(fù)持續(xù)流入。最后，從此輪持續(xù)數(shù)月的中期修復(fù)行情所處的階段來看，市場才剛跨過悲觀情緒平復(fù)階段，6月至中報(bào)季是估值修復(fù)的主行情階段，當(dāng)前復(fù)工復(fù)產(chǎn)主線率先修復(fù)，預(yù)計(jì)中報(bào)季開始四大主線修復(fù)將相對均衡。

配置上，建議積極增配復(fù)工復(fù)產(chǎn)的相關(guān)行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注智能汽車及零部件、半導(dǎo)體、光伏風(fēng)電設(shè)備等。消費(fèi)修復(fù)相關(guān)領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注航空、酒店、免稅、食飲、百貨商超，在規(guī)模性疫情消退、市場主體紓困和消費(fèi)刺激等一攬子政策推動下，預(yù)計(jì)這些行業(yè)也將迎來階段性恢復(fù)。隨著穩(wěn)增長政策的逐步落地起效，建議基建領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注低估值建筑龍頭、電網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心和云基礎(chǔ)設(shè)施，地產(chǎn)領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)開發(fā)商、物管和建材。我們預(yù)計(jì)這四條預(yù)期最為清晰的主線將呈現(xiàn)輪動慢漲特點(diǎn)，隨著中期修復(fù)行情交替上行。

華安證券：外通脹、內(nèi)疫情雙反復(fù) 短期情緒持續(xù)提升受抑制

前期市場快速順暢反彈后，近期波動有所加劇，尤其是創(chuàng)業(yè)板指。疊加美國5月CPI超預(yù)期上行、6月16日美聯(lián)儲議息會議臨近并且市場緊縮預(yù)期加劇以及國內(nèi)疫情出現(xiàn)反復(fù)的重要邊際變化情況下，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好近期有收斂的可能。

繼續(xù)關(guān)注短期消費(fèi)邊際改善顯著以及穩(wěn)增長兩條主線：1）疫后消費(fèi)需求復(fù)蘇。短期疫后消費(fèi)邊際修復(fù)彈性大。汽車、半導(dǎo)體、食品飲料前期受上海、北京疫情壓制較大的板塊。復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，汽車、半導(dǎo)體均有顯著的邊際修復(fù)，隨著服務(wù)業(yè)逐步恢復(fù)，食品飲料也將迎來顯著的邊際修復(fù)。此外，亦可關(guān)注疫后出行需求短期集中釋放、中長期業(yè)績有望迎來拐點(diǎn)的酒店餐飲、高速、機(jī)場、景區(qū)等出行鏈條。2）在政策催化提振風(fēng)險(xiǎn)偏好、業(yè)績存在支撐的背景下，仍可繼續(xù)配置穩(wěn)增長鏈條。建議關(guān)注短期存在補(bǔ)漲預(yù)期建筑建材（水泥、鋼鐵、玻璃等）、水利建設(shè)、電力電網(wǎng)、燃?xì)夤芫W(wǎng)改造等傳統(tǒng)基建以及特高壓、新型電網(wǎng)建設(shè)等新老基建領(lǐng)域。

國泰君安：預(yù)期上修開空間 回調(diào)上車選成長

最近兩周隨著多地解封，投資者對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好底部回升，我們對上證指數(shù)向上修正一個(gè)運(yùn)行區(qū)間。對A股市場的判斷總體樂觀。鑒于本輪市場反彈已累計(jì)較大漲幅，如出現(xiàn)回調(diào)是投資布局A股的良機(jī)。

回調(diào)上車選成長，投資風(fēng)格從強(qiáng)調(diào)業(yè)績確定性轉(zhuǎn)向需求改善彈性更大的盈利高增長板塊。新能源基本面出現(xiàn)了實(shí)實(shí)在在的改善，股價(jià)逆勢崛起將進(jìn)一步帶動盈利高增長的成長行情擴(kuò)散。推薦：1）高景氣成長板塊：電動車/光伏/風(fēng)電/軍工/計(jì)算機(jī)（信創(chuàng)）；2）困境反轉(zhuǎn)：汽車零部件/白酒/生豬/酒店。3）港股科技龍頭。此外，個(gè)股活躍度提升，重視投資主題：汽車智能化/充換電/新材料/虛擬現(xiàn)實(shí)/碳通脹/國企改革等。

海通證券：以史為鑒 底部第一波修復(fù)進(jìn)行中

過去五次熊市見底后第一波修復(fù)行情指數(shù)漲幅17-35%、平均25%，之后回吐漲幅的0.6左右，主因是基本面不扎實(shí)。4月市場低點(diǎn)是淺V型反轉(zhuǎn)底，對標(biāo)歷史，第一波修復(fù)進(jìn)行中，未來波折可能源于國內(nèi)通脹回升、盈利預(yù)測下修及外圍擾動。

維持4月下旬的判斷，即新基建階段性更優(yōu)，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)，三季度后半段重視消費(fèi)。

興業(yè)證券：珍惜海外動蕩下的“新半軍”布局期

5月以來“新半軍”修復(fù)行情如期演繹、領(lǐng)跑市場。近期海外動蕩+擁擠度上升，“新半軍”或進(jìn)入震蕩整固。但震蕩期更將是一個(gè)布局期：1）海外對于A股的影響更多是尾部風(fēng)險(xiǎn)的釋放，不構(gòu)成系統(tǒng)性的沖擊。2）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步回暖，同時(shí)政策大概率維持寬松。

結(jié)構(gòu)上，短期聚焦困境反轉(zhuǎn)的大消費(fèi)（酒類、免稅、航空、景區(qū)及酒店）+“新半軍”中景氣持續(xù)的方向（光伏組件/硅料硅片、汽車、軍工新材料/結(jié)構(gòu)件、風(fēng)電整機(jī)/上游材料、半導(dǎo)體材料/設(shè)備、5G光纖光纜）。中長期，市場風(fēng)格有望逐漸回歸科技成長。建議重點(diǎn)關(guān)注“專精特新”六大方向:1）新能源（新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等），2）新一代信息通信技術(shù)（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G等），3）高端制造（智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等），4）生物醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等），5）軍工（導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等），6）糧食安全（種業(yè)、生物科技、化肥等）。

中金公司：流動性寬松支持情緒修復(fù)

國內(nèi)物價(jià)水平則相對溫和，主要矛盾仍為需求偏弱。同時(shí)，年初至4月底中國市場調(diào)整幅度已經(jīng)較大、估值處于相對低位，近期國內(nèi)疫情明顯好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)深化，市場情緒逐步改善，相對海外更加穩(wěn)健。短線A股市場或仍有望在波動中繼續(xù)修復(fù)，但整個(gè)下半年看，在內(nèi)外部不確定性因素影響下，市場路徑可能并非單邊上行，市場絕對收益的空間取決于中國能否盡快實(shí)現(xiàn)基本面的持續(xù)企穩(wěn)改善。

結(jié)構(gòu)上，建議下半年以“穩(wěn)”為主。近期成長風(fēng)格受到了市場的廣泛關(guān)注，我們認(rèn)為在流動性寬松的背景下，部分前期跌幅較大、估值和盈利逐步匹配、景氣度維持高位的部分成長可以做結(jié)構(gòu)性布局、關(guān)注階段性修復(fù)，而戰(zhàn)略性風(fēng)格切換至成長的契機(jī)需要關(guān)注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進(jìn)展。

當(dāng)前關(guān)注三個(gè)方向：1）“穩(wěn)增長”或有政策支持的領(lǐng)域：基建（傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施及部分新基建）、建材、汽車及住房相關(guān)產(chǎn)業(yè)有政策預(yù)期或?qū)嶋H的政策支持；2）估值不高且與宏觀波動關(guān)聯(lián)度相對不高的領(lǐng)域，特別是部分高股息領(lǐng)域：如基礎(chǔ)設(shè)施、電力及公用事業(yè)、水電等；3）基本面見底、供應(yīng)受限或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領(lǐng)域：農(nóng)業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭，及光伏與軍工等。

中信建投：震蕩市格局基調(diào) 不宜輕易追高低位可布局

總的來說，從外部環(huán)境看，我們認(rèn)為市場即將從我們4月底部提出的“黃金坑”修復(fù)上升行情階段進(jìn)入新的震蕩格局：短期經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度預(yù)期修正、美國滯脹預(yù)期加強(qiáng)都對A股進(jìn)一步上攻形成壓制。當(dāng)然這些因素也并非完全市場意料之外的新沖擊性因素，目前看市場也不具備重回“黃金坑”底部的條件。

因此，投資者可考慮基于震蕩市格局基調(diào)，不宜輕易追高，低位可布局，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績增長確定的成長股和部分有提價(jià)能力的資源、消費(fèi)品。重點(diǎn)關(guān)注：軍工、光伏、汽車、鋰、煤炭、農(nóng)業(yè)、食品飲料、券商等。

華西證券：步入U(xiǎn)型行情右側(cè)上沿階段

“賺錢效應(yīng)”持續(xù)近一個(gè)多月，當(dāng)前A股市場做多情緒猶在，但在樂觀的同時(shí)我們也應(yīng)提防市場上漲過快后的正常調(diào)整。一是高通脹壓力下，海外央行加快貨幣緊縮的擾動；二是企業(yè)盈利仍是當(dāng)前市場繼續(xù)上行的掣肘，不少行業(yè)的中報(bào)將會面臨壓力。我們認(rèn)為A股已步入U(xiǎn)型行情右側(cè)上沿階段，在某個(gè)窗口期適當(dāng)?shù)男菡蜃影l(fā)揮階段性作用，可能會使得行情走的更穩(wěn)更遠(yuǎn)。中長期角度來看，A股處于夯實(shí)底部區(qū)間，中樞逐步上移的趨勢并沒有發(fā)生改變。

行業(yè)配置上，關(guān)注三條投資主線：1）低估值高景氣板塊：采掘、石油石化、電力等；2）新能源（車）及上下游產(chǎn)業(yè)鏈、新能源高景氣板塊：新能源整車、電池、電網(wǎng)、光伏等；3）估值回到相對合理范圍，且具備護(hù)城河的板塊：一線白酒。

開源證券：倘若調(diào)整仍是布局的較佳時(shí)機(jī)

下周A股市場或有調(diào)整，但不改本輪階段性反彈的趨勢，倘若調(diào)整仍是布局的較佳時(shí)機(jī)。就A股上漲趨勢而言，不僅沒被“打破”，相反進(jìn)一步增強(qiáng)了。主要基于下文的分析結(jié)論：一是3月15日以來我們持續(xù)強(qiáng)調(diào)，站在流動性寬松起點(diǎn)，未來A股市場流動性剩余擴(kuò)張將是大概率事件。二是下半年制造業(yè)投資擴(kuò)張將有望扭轉(zhuǎn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的頹勢，A股基本面反轉(zhuǎn)的概率正逐步提高。三是美國貨幣緊縮影響無論是當(dāng)下還是未來中長期，對A股帶來的實(shí)質(zhì)性沖擊或較為有限。

維持成長風(fēng)格或市場主線的觀點(diǎn)不變，建議增配500億市值以上大盤股。具體行業(yè)重點(diǎn)配置兩大方向：一是流動性敏感度高、景氣向上的新能源、半導(dǎo)體和軍工，尤其重視疫情后“供給集中釋放”的行業(yè)，包括：新能源汽車>物流>半導(dǎo)體；二是基本面高度依賴于流動性的券商。此外，為減少調(diào)整期間的組合波動，可適配景氣度確定性較高的食品加工與白酒。

西部證券：短期顛簸風(fēng)險(xiǎn)上升 優(yōu)化結(jié)構(gòu)穩(wěn)中求勝

市場對于疫后修復(fù)預(yù)期已經(jīng)接近均衡水平。相比歷史熊市反彈，本輪反彈的時(shí)間和空間演繹尚未到達(dá)極致。疫后修復(fù)反彈之后，市場關(guān)注點(diǎn)將回歸確定性，下半年把握消費(fèi)板塊的戰(zhàn)略性布局機(jī)會。

短期顛簸風(fēng)險(xiǎn)上升，優(yōu)化結(jié)構(gòu)穩(wěn)中求勝。隨著近期海外通脹反復(fù)，美國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，國內(nèi)CPI上行風(fēng)險(xiǎn)上升，經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏趨平，下半年市場把握風(fēng)格上的確定性將比追逐更高預(yù)期收益率更為重要。短期重點(diǎn)兩條主線，一是受益于通脹的農(nóng)業(yè)和能源板塊（油氣、煤炭、儲能等），隨著5月美國CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)40年新高，歐盟禁運(yùn)天然氣等，全球未來通脹水平可能進(jìn)一步上行；二是關(guān)注上半年價(jià)格處于高位，中報(bào)業(yè)績具有確定性的能源金屬板塊。中期關(guān)注受益于CPI上行的泛農(nóng)業(yè)板塊（種植業(yè)和種業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、化肥農(nóng)藥、農(nóng)資冷鏈物流、農(nóng)業(yè)機(jī)械化等），以及業(yè)績穩(wěn)健的食品飲料，家電和醫(yī)藥等消費(fèi)行業(yè)龍頭。