上市三年后，科創(chuàng)板將在今年7月開(kāi)啟“大非”解禁潮。

2022年，科創(chuàng)板限售解禁總規(guī)模是10857億元，其中持有限售解禁股占公司總股本的5%以上股東，即“大非”解禁規(guī)模約為4740億元，占比43.6%，限售解禁股低于5%的，即“小非”解禁規(guī)模為3827億元，占比35.2%。

值得注意的是，“大非”解禁規(guī)模將在今年7月達(dá)到峰值（2151億元），電子行業(yè)以1693億元解禁規(guī)模居第一，其次是計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物板塊。今年8月的“小非”解禁規(guī)模最大。

華夏科創(chuàng)板50ETF聯(lián)接A基金經(jīng)理榮膺認(rèn)為，解禁后，政策對(duì)于原始股東的減持約束較多，大非的真實(shí)減持動(dòng)作可能持續(xù)若干年，但不論從意愿或能力來(lái)看，大非減持變拋盤(pán)的可能性較小。

七八月迎大小非解禁峰值

2022年7月，科創(chuàng)板將迎來(lái)三年“大非”解禁潮。科創(chuàng)板自2019年正式開(kāi)板，首批公司在當(dāng)年7月22日上市。根據(jù)科創(chuàng)板規(guī)定，控股股東和實(shí)際控制人自股票上市之日起三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓首發(fā)股份，三年期限將至，意味著這部分股份已可進(jìn)行減持。

2022年，科創(chuàng)板限售解禁總規(guī)模是10857億元。其中，“大非”解禁規(guī)模約為4740億元，占比43.6%，其中今年7月解禁規(guī)模最大，達(dá)2151億元；而“小非”解禁規(guī)模為3827億元，占比35.2%，其中今年8月解禁規(guī)模最大，達(dá)653億元。

行業(yè)方面，2022年科創(chuàng)板“大非”解禁規(guī)模最大的行業(yè)是電子行業(yè)，而醫(yī)藥生物行業(yè)居“小非”解禁規(guī)模的首位。

2022年的科創(chuàng)板“大非”解禁中，電子行業(yè)的解禁規(guī)模高達(dá)1693億元，居于解禁規(guī)模首位，超過(guò)其后兩個(gè)行業(yè)計(jì)算機(jī)（915億元）、醫(yī)藥生物（726億元）的解禁規(guī)模之和。此外，機(jī)械設(shè)備行業(yè)的解禁規(guī)模達(dá)659億元。

另外，2022年“小非”解禁規(guī)模最大的行業(yè)為醫(yī)藥生物，達(dá)1052億元。其次是電子、電力設(shè)備和機(jī)械設(shè)備行業(yè)，解禁規(guī)模分別為936億元、889億元和351億元。

華興源創(chuàng)解禁占比居首，高達(dá)82%

許多科創(chuàng)板個(gè)股將迎來(lái)超前的解禁壓力。今年科創(chuàng)板“大非”解禁占比居前的十只個(gè)股分別是：華興源創(chuàng)（82%）、中國(guó)電研（76%）、祥生醫(yī)療（75%）、佰仁醫(yī)療（75%）、晶豐明源（73%）、杭可科技（72%）、華特氣體（71%）、柏楚電子（71%）、清溢光電（69%）、南微醫(yī)藥（67%）。

具體來(lái)看，華興源創(chuàng)7月22日共有3.6億股解禁，近兩周內(nèi)區(qū)間收盤(pán)最大漲幅高達(dá)32%；南微醫(yī)藥7月22日將有1.25億股解禁，同期漲幅26%；中國(guó)電研11月7日將有3.08億股解禁，近兩周內(nèi)區(qū)間收盤(pán)最大漲幅達(dá)21%；清溢光電11月21日將有1.85億股解禁，同期漲幅22%。

“小非”解禁方面，解禁占比居前的十只個(gè)股分別是：歐林生物（62%）、芳源股份（60%）、科美診斷（59%）、宏微科技（59%）、珠海冠宇（58%）、奧精醫(yī)療（56%）、匯宇制藥-W（56%）、精進(jìn)電動(dòng)-UW（53%）、康眾醫(yī)療（52%）、炬光科技-U（51%）。

科創(chuàng)50近期拉漲

科創(chuàng)板近期表現(xiàn)非常亮眼。科創(chuàng)50指數(shù)從4月27日的853.21最低點(diǎn)，到6月6日的高點(diǎn)1130.76，僅幾個(gè)交易日就反彈漲幅超過(guò)32%。而同期，全A指數(shù)漲幅16%，滬深300指數(shù)漲幅11%。

截至6月9日，科創(chuàng)50指數(shù)近一年來(lái)下跌24%，近一個(gè)月漲幅15%。同比滬深300指數(shù)，近一年截至6月9日下跌20%，近一個(gè)月上漲7%。而萬(wàn)得全A近一個(gè)月漲10%，創(chuàng)業(yè)板指漲11%。從近期表現(xiàn)看，科創(chuàng)50領(lǐng)漲其他指數(shù)。

上周，市場(chǎng)再度傳出“科創(chuàng)板準(zhǔn)入門(mén)檻將降至20萬(wàn)或10萬(wàn)元”的傳聞。目前根據(jù)科創(chuàng)板對(duì)投資者門(mén)檻的要求，個(gè)人投資者證券賬戶及資金賬戶有的資產(chǎn)不低于50萬(wàn)元并參與證券交易滿24個(gè)月。高準(zhǔn)入門(mén)檻影響了科創(chuàng)板的流動(dòng)性，而新申請(qǐng)參與創(chuàng)業(yè)板的資產(chǎn)要求只有10萬(wàn)。如果科創(chuàng)板降低門(mén)檻，勢(shì)必將提升板塊流動(dòng)性。

財(cái)聯(lián)社此前報(bào)道過(guò)“科創(chuàng)板是否降門(mén)檻”的新聞，并從相關(guān)監(jiān)管人士處獲悉，暫時(shí)未有任何消息。

其實(shí)在5月13日證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》，以及上交所同步發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》中，就提出了一系列做市交易試點(diǎn)舉措，目的是增加個(gè)股流動(dòng)性、抑制價(jià)格大幅波動(dòng)。

科創(chuàng)板解禁影響多大？

大股東原始股解禁后的減持壓力，是市場(chǎng)投資者頗為關(guān)注的。華夏科創(chuàng)板50ETF聯(lián)接A基金經(jīng)理榮膺提到，僅7月份，單月原始股東解禁額就達(dá)到1727億元，占指數(shù)總市值的8.26%。對(duì)于每只個(gè)股而言，基本是40%到50%的全流通。

榮膺認(rèn)為，考慮到解禁后對(duì)原始股東的減持約束較多，包括3個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)方式減持股份總數(shù)不超過(guò)總股本的1%，以大宗交易方式減持股份數(shù)不超過(guò)總股本的2%。這意味著，7月解禁高峰出現(xiàn)后，原始股東的真實(shí)減持動(dòng)作可能持續(xù)若干年。此外，這批股東與鎖定期一年的股東不同，后者以創(chuàng)投等財(cái)務(wù)投資人為主，減持變現(xiàn)意愿較強(qiáng)，而鎖定期3年的多是公司實(shí)控人、核心技術(shù)骨干等，股份急于變現(xiàn)的比例有限。不論從意愿或能力來(lái)看，大股東減持變拋盤(pán)的可能性較小。市場(chǎng)目前對(duì)解禁反映得差不多了，后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是公司業(yè)績(jī)能否持續(xù)等等。

對(duì)于“大小非”解禁對(duì)股價(jià)的影響，浙商證券認(rèn)為，針對(duì)“大非”解禁，參考創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗(yàn)，解禁后相關(guān)個(gè)股股價(jià)呈現(xiàn)較為明顯的上漲。針對(duì)“小非”解禁，從交易視角，“小非”解禁對(duì)個(gè)股日均換手率和日均成交量會(huì)有推動(dòng)作用。從股價(jià)視角，統(tǒng)計(jì)科創(chuàng)板開(kāi)板以來(lái)的“小非”解禁，不論從絕對(duì)收益還是從相對(duì)收益來(lái)看，科創(chuàng)板個(gè)股在解禁之前股價(jià)會(huì)有所調(diào)整，解禁后兩周內(nèi)跌幅有所收窄，但解禁后一個(gè)月內(nèi)仍有壓力。

科創(chuàng)板目前估值并不高。財(cái)通證券通過(guò)對(duì)于A股指數(shù)估值的分類統(tǒng)計(jì)后表示，科創(chuàng)50的PE仍在低位，估值分位不到10%。

也有分析師認(rèn)為現(xiàn)在的科創(chuàng)板就好比2012年的創(chuàng)業(yè)板。興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯表示，歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重演，但常有相似之處值得借鑒，當(dāng)前的科創(chuàng)板或許會(huì)類似2012年創(chuàng)業(yè)板。在經(jīng)歷去年下半年以來(lái)的系統(tǒng)性調(diào)整后，未來(lái)隨著海外擾動(dòng)逐步褪去、國(guó)內(nèi)的聚焦點(diǎn)從短期的“穩(wěn)增長(zhǎng)”、“防風(fēng)險(xiǎn)”重回長(zhǎng)期“獨(dú)立自主”、“高質(zhì)量發(fā)展”，科創(chuàng)有望率先引領(lǐng)市場(chǎng)從底部走出，成為新一輪上行周期的引領(lǐng)者。