股指期貨

【市場要聞】

中國5月財新服務(wù)業(yè)PMI為41.4，前值36.2；5月財新中國綜合PMI錄得42.2，高于4月5個百分點，顯示近期疫情形勢好轉(zhuǎn)帶動經(jīng)濟(jì)景氣度回升，但疫情約束仍然明顯。

【觀   點】

國際方面，美聯(lián)儲如期加息50個基點并于6月開始縮表，但同時排除了加息75個基點的可能，加息進(jìn)程較預(yù)期放緩。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策密集出臺，疫情得到有效控制，市場基本面快遞修復(fù)，預(yù)計期指將延續(xù)溫和上漲走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山4500（0），華東4680（20）；螺紋，杭州4840（0），北京4780（0），廣州4960（30）；熱卷，上海4880（0），天津4810（30），廣州4850（-20）；冷軋，上海5390（0），天津5360（50），廣州5260（10）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利346（8），螺紋毛利248（-13），熱卷毛利123（-13），電爐毛利-60（-25）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利168（108），螺紋毛利62（92），熱卷毛利-63（92）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約160（36），10合約90（38）；上海熱卷01合約112（29），10合約35（34）。

供給：回升。06.02螺紋298（4），熱卷315（-2），五大品種981（2）。

需求：回升。06.02螺紋322（12），熱卷314（5），五大品種1022（23）。

庫存：去庫。06.02螺紋1168（-25），熱卷347（1），五大品種2161（-42）。

建材成交量：17.2（-3.2）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤低位，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供需雙升，庫存持續(xù)去化，去化速度中性偏低，整體基本面處于淡旺季轉(zhuǎn)換階段，疫情緩和下的需求回補對沖季節(jié)性下滑壓力，并造成需求與庫存橫向發(fā)展，高庫存下弱現(xiàn)實壓力依舊較大。

中長期鋼材依舊是供需略過剩預(yù)期，因此盤面價格持續(xù)背靠高爐成本運行。由于鋼材基本面依舊難以支撐自身在原料提降周期下走出獨立上漲行情，后續(xù)鋼價的下跌空間更多需關(guān)注尚處強現(xiàn)實下原料的下跌幅度。短期伴隨上海解封，市場預(yù)期需求回補，價格反彈后交投情緒有所好轉(zhuǎn)，后續(xù)關(guān)注真實需求成色。

價格反彈至電爐谷電成本以上，疊加螺紋利潤好于熱卷，部分鐵水轉(zhuǎn)向建材，后續(xù)螺紋供給回升增量可能較大，并給對沖的需求提出更高要求。

強預(yù)期弱現(xiàn)實下鋼價處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，當(dāng)前處于震蕩區(qū)間偏上沿，近期反彈后已升水多地現(xiàn)貨價格，現(xiàn)貨上漲乏力下，進(jìn)一步上漲需要看到基本面實質(zhì)性改善，黑色高位震蕩看待，逢高沽空。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨。唐山66%干基現(xiàn)價1153（34），日照超特粉810（5），日照金布巴900（6），日照PB粉990（-5），普氏現(xiàn)價147（3）。

利潤。PB20日進(jìn)口利潤62（-1）。

基差。金布巴05基差180（14），金布巴09基差81（17）；超特05基差187（13），超特09基差88（16）。

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1119（0），日照超特粉805（15），日照金布巴894（16），日照PB粉995（17），普氏現(xiàn)價144（7）。

利潤上漲。PB20日進(jìn)口利潤65（8）。

基差走弱。金布巴09基差64（-13）；超特09基差72（-14）。

供應(yīng)下滑。6.3，澳巴19港發(fā)貨量2078（-400）；45港到貨量2205（-8）。

需求上升。6.3，45港日均疏港量323（+5）；247家鋼廠日耗296（0）。

庫存下滑。6.3，45港庫存13234（-220）；247家鋼廠庫存10709（-130）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨上漲，當(dāng)前品種比價中性偏高，鋼廠利潤偏低，進(jìn)口利潤近期有所回升，基差較大，表征為遠(yuǎn)期累庫預(yù)期與需求悲觀預(yù)期。驅(qū)動端需求短期持續(xù)強勢，1-2季度庫存持續(xù)回落，鋼廠庫存水平偏低的情況下復(fù)產(chǎn)補庫意愿依然不錯，產(chǎn)業(yè)鏈端鋼材庫存壓力較大但并未形成實質(zhì)性負(fù)反饋，短期現(xiàn)貨強勢的背景下期貨走正套格局，成材面臨旺淡季切換，役后需求好轉(zhuǎn)能短期維持一定的去庫斜率，中期來看用鋼需求抓手較少，需要密切關(guān)注成材需求與礦山發(fā)運情況，礦石將延續(xù)強現(xiàn)實弱預(yù)期格局。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西混煤折盤面2900，蒙煤折盤2850；焦炭廠庫折盤3500，港口折盤3650。

焦煤期貨：JM209升水蒙煤28，持倉4.39萬手（夜盤-456手）；9-1價差179（-8）。

焦炭期貨：J209升水港口33，持倉3.2萬手（夜盤-14手）；9-1價差186（+2）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.28（-0.024）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：6.2當(dāng)周煉焦煤總庫存2736（周-5.9）；焦炭總庫存1036.9（周-24.9）；焦炭產(chǎn)量116.2（周+0.03），鐵水242.61（+1.73）。

【總   結(jié)】

雙焦現(xiàn)貨情緒繼續(xù)升溫，煉焦煤線上競拍成交價出現(xiàn)明顯上漲，部分焦化廠提漲第一輪，幅度為100元/噸。整體黑色上方空間由成材提供，螺紋漲至谷電成本附近，熱卷接近出口價格，繼續(xù)向上存在壓力，且成材現(xiàn)貨明顯弱于盤面，高鐵水、高庫存下，鋼材盤面利潤有望持續(xù)被壓縮，關(guān)注雙焦對沖配置機(jī)會，因雙焦盤面均出現(xiàn)升水，特別是焦炭升水幅度較大，單邊建議觀望。

能 源

【原油】

1、印度尋求從俄羅斯石油公司增加俄油進(jìn)口量。

2、維多：即便沒有協(xié)議，美國可能默許伊朗石油出口。

【原油】

國際油價及成品油價格均沖高后小幅回落，Brent+1.17%至121.08美元/桶，WTI+1.19%至117.63美元/桶，SC+2.44%至750.2元/桶，SC夜盤收于745.5元/桶，RBOB+0.79%至171.36美元/桶，HO+0.74%至176.73美元/桶，G+1.2%至161.55美元/桶?，F(xiàn)貨貼水大幅走強，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，月差結(jié)構(gòu)大幅走強，Brent和WTI月差為深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢。美元走強對油價估值的壓力增加，但原油短期仍由供需矛盾主導(dǎo)。周期價值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

俄烏局勢反復(fù)，但對油價的影響大幅減弱；OPEC5月增產(chǎn)28萬桶/日，為今年2月以來首次達(dá)到增產(chǎn)目標(biāo)。中期原油供給依然偏緊：歐盟將分階段實施禁運，針對原油為6個月、成品油為8個月，其長期擺脫俄羅斯能源的決心依然堅定；OPEC+計劃7、8月小幅額外增產(chǎn)，且保留俄羅斯配額，但增產(chǎn)有限難以彌補Q3的供給缺口。歐美成品油緊缺局面延續(xù)，全球煉油產(chǎn)能瓶頸問題年內(nèi)或難以解決，疊加北半球出行旺季的支撐，成品油緊缺局面有望延續(xù)。中國疫情防控逐步放松，中國需求有望逐步回歸。庫存方面，上周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國原油小幅去庫，汽油延續(xù)去庫，原油及成品油庫存均處低位。

觀點：短期看，利多邏輯主導(dǎo)行情，利空因素暫時有限，油價或維持高位震蕩偏強。中期看，對俄禁運決定供應(yīng)偏緊，疊加歐美成品油緊缺以及中國需求回歸，使得Q3油價具備上行驅(qū)動。長期看，關(guān)注高油價之下需求破壞的可能性，重點關(guān)注歐美煉廠利潤水平，同時關(guān)注美聯(lián)儲加息政策的變化。仍推薦以滾動牛市價差策略參與原油，若美國汽油裂解價差出現(xiàn)回落，仍可逢低做多。國內(nèi)方面，復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動下，汽油裂解價差有望走強。

【瀝青】

瀝青盤面跟隨油價走強，中石化再度上調(diào)現(xiàn)貨價格。BU9月為4762元/噸(+125)，BU9月夜盤收于4737元/噸，山東現(xiàn)貨為4580元/噸(+120)，華東現(xiàn)貨為4700元/噸(+30)，東北為4550元/噸(0)，華南為4700元/噸(0)，山東9月基差為-182元/噸(–5)。

相對估值中性：盤面升水適中，綜合利潤低位?，F(xiàn)實方面，貨源偏緊局面延續(xù)，部分煉廠復(fù)產(chǎn)瀝青，但供應(yīng)整體低位，疊加原油價格維持高位，對現(xiàn)貨價格形成支撐。供應(yīng)端，煉廠綜合利潤低位下，短期增產(chǎn)瀝青的意愿有限，6月瀝青產(chǎn)量增幅或有限。需求端，終端對高價貨源存抵觸心理，但未達(dá)到負(fù)反饋的程度，南方雨水天氣限制施工，北方天氣尚可。庫存端，上周廠庫社庫均延續(xù)去化，整體庫存中低位。中期需求預(yù)期向好：市場對“基建發(fā)力”下的需求改善預(yù)期保持樂觀，風(fēng)險點為防疫成本增加導(dǎo)致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點及策略：相對估值中性，“低供應(yīng)+現(xiàn)貨偏緊”的上行驅(qū)動仍在，有望延續(xù)去庫。中期上行驅(qū)動為基建發(fā)力下的需求改善，建議逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價差方面，中期繼續(xù)推薦逢低做多9月瀝青裂解。

【LPG】

PG22075953（+122），夜盤收于6009（+56）；華南民用5970（–20），華東民用5750（+0），山東民用6300（+150），山東醚后6750（+250）；價差：華南基差17（–142），華東基差–103（–122），山東基差547（+28），醚后基差1147（+128）；07–08月差15（–8），08–09月差18（+2）?，F(xiàn)貨方面，昨日醚后價格大幅推漲。外部低價資源對市場沖擊明顯，且下游深加工企業(yè)接貨意愿有所下降，市場氛圍轉(zhuǎn)淡。燃料氣方面，華東及華南價格持穩(wěn)為主，零星有調(diào)。國際油價強勁疊加下游節(jié)后入市補貨，上游嘗試推漲但反應(yīng)平平，終端消耗速率有限，市場購銷氛圍尚可。

估值方面，昨日盤面反彈，夜盤震蕩收漲；基差小幅升水，內(nèi)外價差回歸順掛?，F(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端外盤丙烷基本面弱勢格局未變，油氣比仍位于低位；國內(nèi)民用氣現(xiàn)貨需求淡季，終端消耗緩慢；PDH、調(diào)油利潤及開工率均有回升，終端帶動下工業(yè)氣需求近期有好轉(zhuǎn)跡象。

觀點：目前油價仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國內(nèi)民用氣現(xiàn)貨供需矛盾仍存，短期看仍難有起色，淡季弱現(xiàn)實邏輯依然占據(jù)主導(dǎo)，成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷波動為主。LPG目前在能源板塊中相對估值極低，國內(nèi)終端節(jié)后補貨以及工業(yè)氣需求好轉(zhuǎn)預(yù)期下，關(guān)注LPG估值低位的回補。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價格：泰國膠水67.3泰銖/千克（+0.3）；泰國杯膠49.3泰銖/千克（+0.5）；云南膠水12650元/噸（+0）;海南膠水17000元/噸（-2300）。

成品價格：美金泰標(biāo)1740美元/噸（+0）；美金泰混1720美元/噸（+0）；人民幣混合12900元/噸（+0）；全乳膠13125元/噸（+0）。

期貨價格：RU主力13350元/噸（-30）；NR主力11645元/噸（-15）。

基差：泰混-RU基差-450元/噸（+30），全乳-RU基差-225（+30）；泰標(biāo)-NR基差-83（+29）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤46美元/噸（-15）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價差-152元/噸（+1）

【行業(yè)資訊】

上周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為62.02%，環(huán)比-3.76%，同比+3.62%；中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為57.86%，環(huán)比-4.64%，同比-4.35%。

QinRex消息：6月3日，泰國橡膠局局長納功透露，橡膠局已制定解決化肥短缺和價格持續(xù)上漲問題的緊急措施，該問題可能會影響農(nóng)民的橡膠產(chǎn)量，并導(dǎo)致更高的生產(chǎn)成本。此前，橡膠局發(fā)布了關(guān)于降低化肥使用比例、增加有機(jī)肥使用量的建議，同時，橡膠局將加快向農(nóng)民直接供應(yīng)化肥。納功強調(diào)，橡膠局肯定可以在今年的種植、施肥季節(jié)（5-8月），及時向獲得種植補助的橡膠種植農(nóng)提供化肥，不影響橡膠生產(chǎn)。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)震蕩，下游工廠維持剛需采買為主。供應(yīng)端，國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開割和上量，未來兩周降雨縮減，關(guān)注海外原料價格；國內(nèi)海南預(yù)計全面上量時間在6月下旬，原料價格出現(xiàn)回落。需求短期有所恢復(fù)，但輪胎企業(yè)仍面臨著銷售及成品高庫存壓力。各地相關(guān)經(jīng)濟(jì)刺激政策的落地，可能商品宏觀氣氛起到支撐作用，關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)后物流恢復(fù)進(jìn)度及需求好轉(zhuǎn)程度。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨企穩(wěn)。尿素：河南3240（日+20，周+20），東北3300（日+0，周+0），江蘇3260（日+10，周+10）；液氨：安徽4975（日-25，周+0），山東4900（日+40，周-25），河南4800（日+0，周-25）。

【期貨市場】

盤面小漲；9/1月間價差在150元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2805（日+27，周+155），5月2689（日+5，周+87）,9月2955（日+22，周+183）；基差：1月435（日-7，周-135），5月551（日+15，周-67）,9月285（日-2，周-163）；月差：1/5價差116（日+22，周+68）,5/9價差-266（日-17，周-96）,9/1價差150（日-5，周+28）。

價差，合成氨加工費回暖；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費471（日+20，周+34）；河北-東北-100（日+0，周+0），山東-江蘇-30（日+60，周+0）。

利潤，尿素及復(fù)合肥毛利回暖；三聚氰胺毛利企穩(wěn)。華東水煤漿毛利1454（日+10，周+10），華東航天爐毛利1596（日+10，周+10），華東固定床毛利774（日+20，周+20）；西北氣頭毛利1619（日+0，周-20），西南氣頭毛利1689（日+0，周-40）；硫基復(fù)合肥毛利79（日+99，周+153），氯基復(fù)合肥毛利264（日+99，周+74），三聚氰胺毛利-1585（日+270，周+270）。

供給，開工產(chǎn)量增加，同比偏低；氣頭開工回升，同比偏低。截至2022/6/2，尿素企業(yè)開工率74.68%(環(huán)比+3.3%，同比-1.2%)，其中氣頭企業(yè)開工率73.04%(環(huán)比+4.6%，同比-3.0%)；日產(chǎn)量16.22萬噸(環(huán)比+0.7萬噸，同比-0.3萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷去庫；三聚氰胺開工繼續(xù)回落。尿素工廠：截至2022/6/2，預(yù)收天數(shù)7.30天(環(huán)比-0.3天，同比-0.8天)。復(fù)合肥：截至2022/6/2，開工率40%（環(huán)比-1.5%，同比-0.0%），庫存44.5萬噸（環(huán)比+1.1萬噸，同比-34.0萬噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積同比持平，而開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。三聚氰胺：截至2022/6/2，開工率69%（環(huán)比-1.4%，同比-4.5%）。

庫存，工廠庫存略降，同比偏高；港口庫存累庫暫緩，同比大幅偏低。截至2022/6/2，工廠庫存19萬噸，（環(huán)比-2.5萬噸，同比+10.7萬噸）；港口庫存18.1萬噸，（環(huán)比-0.3萬噸，同比-29.7萬噸）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨及盤面上漲；動力煤上漲；9/1價差處于合理位置；基差偏高。6月第1周尿素供需格局好于預(yù)期，供應(yīng)增加，庫存去化，表需及國內(nèi)表需回升，下游復(fù)合肥降負(fù)荷去庫，三聚氰胺廠利潤較差開工企穩(wěn)。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫存低位、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于價格高位、利潤較高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

6月6日，CBOT大豆7月收1701.75分/蒲，+2.25美分，+0.13%。11月收1535.25美分/蒲，+8.50美分，+0.56%。CBOT豆粕7月收407.6美元/短噸，-0.00美元，-0.00%。CBOT豆油7月收81.19美分/磅，-0.74美分，-0.90%；美油7月合約報收至119.40美元/桶，-0.86美元，-0.72%。2022年6月6日國家最高元首誕辰BMD休市。

6月6日，DCE豆粕2209收于4146元/噸，+1元，+0.02%，夜盤-15元，-0.36%。DCE豆油2209收于11906元/噸，+136元，+1.16%，夜盤-10元，-0.08%。DCE棕櫚油2209收于12080元/噸，+18元，+0.15%，夜盤-22元，-0.18%。

【資訊】

USDA將在6月10日北京時間6月11日凌晨公布6月USDA月度供需報告，市場預(yù)期2022/23年度全球大豆期末庫存為99.77百萬噸，預(yù)估區(qū)間97.51-102.9百萬噸，5月USDA預(yù)估為99.60百萬噸；預(yù)期2022/23年度美豆期末庫存為3.07億蒲，預(yù)估區(qū)為2.5-4.98億蒲，5月USDA預(yù)估為3.10億蒲。

截至2022年6月5日當(dāng)周，美豆種植率為78%，分析師平均預(yù)估80%，前一周66%，去年同期89%，五年均值79%；大豆出苗率為56%，前一周為39%，去年同期為74%，五年均值為59%。（下周將公布首份優(yōu)良率）

【總  結(jié)】

隨著壓力的釋放，美麥及美玉米主力反彈分別超過5%和2%，美豆小幅跟漲；從基本面來看，首先關(guān)注6月11日公布的6月USDA月度供需報告的指引，此外在2021/22年度全球油料供需關(guān)系趨于緊張背景下，2022/23年度美豆及加拿大菜籽播種及生長期天氣將十分關(guān)鍵，豆粕及菜粕一方面面臨高波動因素，另一方面容易在底部抬升同時尋求上漲的可能；地緣問題持續(xù)，原油在高波動中上行，由于植物油與能源題材的高度相關(guān)，預(yù)計整體依舊會跟隨能源的的趨勢并承接波動，同時國內(nèi)盤面壓榨利潤依舊顯著虧損，棕櫚油進(jìn)口利潤持續(xù)倒掛。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周收跌，受美元走強打壓。交投活躍的7月合約跌0.44美分，結(jié)算價報每磅137.74美分。投資者關(guān)注本周將公布的USDA月度供需報告。

鄭棉周一略反彈：主力09合約漲135點至20415元/噸，持倉減約8千，前二十主力持倉上，主多減7千余手，主空減2千余手。多頭方華融融達(dá)減2千余手?？疹^方華融融達(dá)增1千余手，而國泰君安減2千余手，中信減1千余手。夜盤反彈40點，持倉減1千余手。遠(yuǎn)月01合約漲60至20025元/噸，持倉增3千余手，其中金瑞增多1千余手，中泰增空約1千手。夜盤反彈90點。

【行業(yè)資訊】

截至6月5日當(dāng)周，美國棉花種植率為84%，之前一周為68%，去年同期70%，五年均值76%。當(dāng)周，美棉生長優(yōu)良率為48%，之前一周為44%，去年同期為46%。

據(jù)美國旱情最新監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至5月31日，全美干旱區(qū)域面積占比為49.3%，較前一周（50.7%）減少1.4個百分點，極度及異常干旱面積占比20.1%，環(huán)比上周（20.9%）減少0.8個百分點。整體來看，全美干旱區(qū)域面積已經(jīng)連續(xù)幾周減少，但仍不容樂觀。其中主產(chǎn)棉區(qū)得州得益于近期降水，干旱面積占比減至78.4%，較前一周（79.1%）減少1.3個百分點，極度及異常干旱面積占比為44.1%，環(huán)比上周（46.0%）減少1.9個百分點，持續(xù)處于僅次于2011年嚴(yán)重程度的水平。

現(xiàn)貨：6月6日，中國棉花價格指數(shù)21380元/噸，跌146元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)，多數(shù)企業(yè)報價較節(jié)前無變化。近期部分新疆機(jī)采/手摘(雙29/雙30)含雜2.0以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF209合約基差在700-1400元/噸；新疆雙28/單29含雜2-2.5對應(yīng)CF209合約基差450-800元/噸。今日國內(nèi)棉花期貨市場主力略上漲,點價交易小批量成交。節(jié)前期貨快速下跌階段，紡織企業(yè)點價成交增多，原料庫存得以增加。今日隨著期貨偏穩(wěn)運行，下游紗價走弱，紡織企業(yè)繼續(xù)采購意愿降低，掛單點位大幅下調(diào)，現(xiàn)貨市場成交減少。據(jù)安徽某小型紡企表示，混紡紗原料價格高位堅挺，廠家利潤空間有限，后期若皮棉繼續(xù)下跌或有可能轉(zhuǎn)紡全棉紗線。下游需求一般，皮棉現(xiàn)貨整體市場成交遲緩。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉21/31級長度28，強力27.5-29，含雜2.5以下等各項指標(biāo)不等基差或一口價銷售提貨價多在21100-22400元/噸。

【總  結(jié)】

美棉7月合約oncall減倉進(jìn)入后半程，對行情支撐變?nèi)?，最近關(guān)注點為主產(chǎn)區(qū)天氣、宏觀走勢等因素，支撐也有所變?nèi)?，且需求呈現(xiàn)走弱格局，但考慮到還有部分點價操作，預(yù)計市場進(jìn)入高波動回跌走勢，最新一周在跌至五周低位后受到需求支撐出現(xiàn)較大盤中反彈。在干旱天氣有所緩解后，預(yù)計美棉整體進(jìn)入高波動回跌走勢。國內(nèi)方面，此前的上漲是基于成本高企和美棉上漲帶動。缺乏美棉支撐后，現(xiàn)貨成交及需求雙差之下，棉價自套保壓力位下跌。而下跌至低位后，基于紡紗利潤扭虧，下游買貨增加，加上盤面主力持倉變動，盤面至整數(shù)關(guān)口位出現(xiàn)較大反彈，而如果美棉不能順暢下跌，國內(nèi)則會存在跟隨性反彈。但

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。南寧6020(0),昆明5930(5)。加工糖穩(wěn)定。遼寧6110(0),河北6150(0)，山東6350(0),福建6230(0),廣東6045(0)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約6219(-10),05合約6188(-20)，09合約6080(-10)。夜盤上漲。05合約6200(12),09合約6125(45),01合約6259(40)。外盤上漲。紐約7月19.57(0.27),倫敦8月593.1(15.8)。

價差:基差走弱。01基差-199(10),05基差-168(20)，09基差-60(10)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差31(10),5-9價差108(-10)，9-1價差-139(0)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-589.7(-48.1),泰國配額外現(xiàn)貨-518(-7.8)，巴西配額外盤面-490.7(-58.1),泰國配額外盤面-419(-17.8)。

日度持倉增加。持買倉量266247(3107)。中糧期貨28692(2574)。持賣倉量293403(4798)。永安期貨13172(1256)。國泰君安8419(1427)。華金期貨5403(-1118)。

日度成交量增加。成交量（手）175512(-221697)

【資訊】

1.印尼政府額外發(fā)放糖特別許可，激勵泰國HiPol糖升水上漲。越南將對東盟鄰國的精制糖反傾銷調(diào)查推遲到7月21日，因此政府向國內(nèi)煉廠和糖廠發(fā)放了更多的特別許可。越南是亞洲最大的精制糖進(jìn)口國之一，自從政府宣布兌泰國進(jìn)口的精制糖征收47.64%關(guān)稅以來，更多產(chǎn)自印尼的精制糖進(jìn)入該國。除了2021年12月發(fā)放的423萬噸外，政府還發(fā)放了40萬噸許可，有效期為6個月，因此這意味著這批糖必須在11月底運抵云霓。

【總結(jié)】

原糖期貨周一收漲。當(dāng)期多頭預(yù)計由于能源價格高企，巴西將生產(chǎn)更多乙醇，并在糧食危機(jī)的大背景下利多農(nóng)產(chǎn)品，原糖可跟隨。然空頭預(yù)計巴西可能的汽油減稅不會使得制糖比有明顯改變，市場并不缺糖。當(dāng)前多空矛盾尖銳，因此價格保持窄幅震蕩走勢。國內(nèi)方面，國內(nèi)走勢偏強，在能源題材和糧食危機(jī)的背景下一路走強。追多有風(fēng)險，建議觀望為主。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤6月6日河南外三元生豬均價為15.79元/公斤（+0.14元/公斤），全國均價15.74（+0.12）。

期貨市場，6月6日總持倉99667(+539)，成交量22211(+629)。LH2207收于16610元/噸（+110）。LH2209收于19250元/噸（+230）,LH2301收于20275元/噸（+130）。

月度數(shù)據(jù)：涌益跟蹤能繁母豬存欄5月環(huán)比上升1.23%，散戶復(fù)產(chǎn)快于集團(tuán)場。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價格繼續(xù)上調(diào)，集團(tuán)場出欄有限，散戶出欄積極性下降，但節(jié)后部分屠宰端下滑明顯，需求亦無明顯支撐?，F(xiàn)貨震蕩令盤面持續(xù)博弈，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨預(yù)期兌現(xiàn)情況。4月中旬以來現(xiàn)貨價格由南至北的快速大幅反彈以廣東調(diào)運政策為導(dǎo)火索，除了有供應(yīng)邊際收緊加持，亦有疫情導(dǎo)致囤貨需求激增以及價格上漲后惜售行為增加等因素影響，需觀察是否是短期供需錯配所致，如是則需注意出欄壓力后移及透支消費帶來的節(jié)奏性行情，關(guān)注出欄體重以及消費變化。中期看，供應(yīng)邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價格上漲帶來成本支撐加之消費有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場存分歧，需后期不斷驗證）等因素仍將限制漲幅。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價格運行節(jié)奏及幅度。