回顧：2021年11月起判斷風(fēng)格向金融地產(chǎn)等穩(wěn)增長方向切換，并將國企地產(chǎn)作為首推。2022年4月14日《調(diào)整至今，“新半軍”擇時(shí)框架發(fā)出哪些重要信號(hào)？》預(yù)判5月“新半軍”迎來一波修復(fù)。2022年6月2日《科創(chuàng)突圍：科創(chuàng)板2022vs創(chuàng)業(yè)板2012》判斷2022年的科創(chuàng)板或類似2012年創(chuàng)業(yè)板，有望成為新一輪上行周期的引領(lǐng)者。

展望：科創(chuàng)有望類似2012年的創(chuàng)業(yè)板，成為率先突圍、引領(lǐng)新一輪上行的主線方向

4月底以來科創(chuàng)率先突圍、領(lǐng)跑市場。4月底以來，隨著國內(nèi)疫情逐步改善、困境反轉(zhuǎn)的預(yù)期逐漸升溫，疊加美債利率顯著回落、來自海外的擾動(dòng)緩和，市場自底部迎來一波修復(fù)。其中，科創(chuàng)50指數(shù)底部上漲26.6%，遠(yuǎn)超上證綜指的11.6%和創(chuàng)業(yè)板指的15.8%，領(lǐng)跑市場。

更重要的是，中期維度，我們認(rèn)為，2022年的科創(chuàng)或類似2012年的創(chuàng)業(yè)板，成為引領(lǐng)新一輪上行的主線方向：1)宏觀環(huán)境上，經(jīng)濟(jì)同樣正經(jīng)歷一個(gè)從下行到企穩(wěn)的過程。但隨著經(jīng)濟(jì)逐漸開始復(fù)蘇，國內(nèi)的聚焦點(diǎn)將從短期的“穩(wěn)增長”、“防風(fēng)險(xiǎn)”重回長期“獨(dú)立自主”、“高質(zhì)量發(fā)展”。2)政策環(huán)境上，當(dāng)前中美大國博弈背景下，推動(dòng)科技創(chuàng)新、實(shí)現(xiàn)科技自立自強(qiáng)是時(shí)代的需求，科創(chuàng)板也將肩負(fù)起推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、加速科技創(chuàng)新重任。一如2012年，政策持續(xù)加碼“調(diào)結(jié)構(gòu)”、“互聯(lián)網(wǎng)+”加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，創(chuàng)業(yè)板也恰逢其會(huì)，肩負(fù)時(shí)代使命、趁勢而起。3)定位和結(jié)構(gòu)上，科創(chuàng)板定位清晰，聚焦“硬科技”賽道，主要覆蓋電子、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、生物醫(yī)藥等行業(yè)。4)盈利水平上，2021年一季度以來科創(chuàng)板業(yè)績便持續(xù)領(lǐng)跑市場。并且，在高研發(fā)投入的支撐下或更具持續(xù)性。5)估值水平上，經(jīng)歷大幅調(diào)整后，已有近4成的科創(chuàng)板個(gè)股股價(jià)低于發(fā)行價(jià)，科創(chuàng)50指數(shù)從高位調(diào)整至今幾乎腰斬，估值也處于歷史低點(diǎn)，中長期配置性價(jià)比凸顯。6)資金配置上，當(dāng)前科創(chuàng)板仍是機(jī)構(gòu)低配、“人少的地方”，且加倉的方向明確。尤其是，2021年下半年以來，在科創(chuàng)板遭遇大幅調(diào)整的情況下，市場仍在逆勢增配。7)籌碼結(jié)構(gòu)上，科創(chuàng)板打新收益回落有望加速資金“掘金”存量。

結(jié)構(gòu)上，短期聚焦“新半軍”中景氣持續(xù)的方向(光伏組件/硅料硅片、軍工新材料/結(jié)構(gòu)件、風(fēng)電整機(jī)/上游材料、半導(dǎo)體材料/設(shè)備、5G光纖光纜)+困境反轉(zhuǎn)的大消費(fèi)(酒類、免稅、航空、景區(qū)及酒店)。中長期，科創(chuàng)引領(lǐng)下，市場風(fēng)格有望逐漸回歸科技成長。建議重點(diǎn)關(guān)注“專精特新”六大方向：1)新能源(新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等)，5)軍工(導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等)，6)糧食安全(種業(yè)、生物科技、化肥等)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注全球資本回流美國超預(yù)期，中美博弈超預(yù)期等。