■股指市場(chǎng)依然延續(xù)反彈趨勢(shì)

1.外部方面：美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)39萬(wàn)人超預(yù)期 失業(yè)率持穩(wěn)于3.6%。美國(guó)5月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息前景，周五截至收盤，道指跌348.58點(diǎn)，跌幅為1.05%，報(bào)32899.70點(diǎn)，本周累跌0.94%;納指跌304.16點(diǎn)，跌幅為2.47%，報(bào)12012.73點(diǎn)，本周累跌0.98%;標(biāo)普500指數(shù)跌68.28點(diǎn)，跌幅為1.63%，報(bào)4108.54點(diǎn)，本周累跌1.20%。

2. 內(nèi)部方面：周四受隔夜外部市場(chǎng)影響，股指集體低開。上證指數(shù)下午修復(fù)。市場(chǎng)成交量較前一日維持相同水平，日成交額連續(xù)15日跌破萬(wàn)億元。市場(chǎng)整體漲跌比較好，超2900家公司上漲。北向資金凈買入超30億元。行業(yè)方面，汽車行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場(chǎng)繼續(xù)下跌空間不大，已進(jìn)入長(zhǎng)期布局區(qū)間。

■貴金屬：非農(nóng)打壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D397.95，AgT+D4710，金銀（國(guó)際）比價(jià)75。

2.利率：10美債2.7%；5年TIPS -0.1%；美元102.1。

3.聯(lián)儲(chǔ)：美聯(lián)儲(chǔ)宣布二十年來(lái)首度一次加息50個(gè)基點(diǎn)、符合市場(chǎng)預(yù)期，并公布6月啟動(dòng)縮表，最初每月最多縮減475億美元、三個(gè)月后上限翻倍。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1066.04。

5.總結(jié):非農(nóng)就業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息預(yù)期上升，原油上漲，美元高位震蕩，期金下跌?？紤]備兌或跨期策略。

■動(dòng)力煤：港口庫(kù)存回升，但仍面臨結(jié)構(gòu)性緊缺

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收879.0元/噸。盤面基差+21.0元/噸（-23.0）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，非電需求在經(jīng)過(guò)一波補(bǔ)庫(kù)后逐漸走弱，下游有觀望惜買的情緒。

4.國(guó)內(nèi)供給：國(guó)有大礦以長(zhǎng)協(xié)煤發(fā)運(yùn)為主，坑口發(fā)運(yùn)保持熱銷，產(chǎn)地排隊(duì)水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進(jìn)口供給：國(guó)際煤市場(chǎng)成交較好，因?yàn)醵頉_突導(dǎo)致俄煤被禁，歐洲加大對(duì)印尼煤采購(gòu)，印尼煤出口價(jià)格后續(xù)或進(jìn)一步攀升。

6.港口庫(kù)存：秦皇島港今日庫(kù)存533.0萬(wàn)噸，較昨日上升11萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：印尼Q3800FOB價(jià)報(bào)仍然堅(jiān)挺，進(jìn)口煤價(jià)繼續(xù)倒掛。國(guó)內(nèi)經(jīng)歷前期煤化工企業(yè)積極采購(gòu)后，目前的煤化工采購(gòu)力度有所減弱。目前內(nèi)蒙低硫配煤銷售逐漸走弱，而西北地區(qū)產(chǎn)地塊煤銷售力度稍強(qiáng)于沫煤。

■焦煤焦炭：山西部分露天煤礦減產(chǎn)停產(chǎn)

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)2857.5元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為3669.41元/噸，較昨日上漲21.505376344086元/噸。

2.期貨：焦煤活躍合約收2813元/噸，基差44.5元/噸；焦炭活躍合約收3669元/噸，基差0.41元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開工率為80.67%，較上周減少1.49%；鋼廠焦化廠開工率為88.56%，較上周增加0.17%；247家鋼廠高爐開工率為83.83%，較上周增加0.82%。

4.供給：本周全國(guó)洗煤廠開工率為72.81%，較上周減少1.82%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為61.26萬(wàn)噸/天，較上周減少1.34萬(wàn)噸/天。

5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為282.73萬(wàn)噸，較上周增加2.45萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存為1113.18萬(wàn)噸，較上周減少55.23萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為12.14天，較上周減少0.42天；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存為900.27萬(wàn)噸，較上周增加2.60萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為14.32天，較上周增加0.02天。

6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存為994.3萬(wàn)噸，較上周增加16.59萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為86.44天，較上周減少4.25天；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存為12.8萬(wàn)噸，較上周增加-0.39萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為683.06天，較上周增加3.94天。

7.總結(jié)：端午節(jié)期間外盤原油大幅反彈6.22%，收120.26點(diǎn)。外盤金屬板塊在原油影響下一齊反彈。國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)生活逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)氛圍持續(xù)回暖支持工業(yè)品繼續(xù)反彈，加之河北唐山傳出關(guān)停高爐消息，反彈概率進(jìn)一步加大。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場(chǎng)價(jià)9300元/噸（0），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場(chǎng)價(jià)8250元/噸（0）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收9390元/噸（48），基差-90（-48）；錳硅活躍合約收8530元/噸（96），基差-280（-96）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量12.7噸,消費(fèi)量25103.8噸；錳硅產(chǎn)量194110噸，消費(fèi)量145214噸。

■螺紋：疫情支持螺紋繼續(xù)反彈

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場(chǎng)價(jià)4840元/噸（30）；上海市場(chǎng)價(jià)4830元/噸（30)，長(zhǎng)沙地區(qū)4950元/噸（20）；

2.庫(kù)存：本周國(guó)內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫(kù)存量為1417.43萬(wàn)噸（-6.49）。其中：螺紋鋼市場(chǎng)庫(kù)存343.9萬(wàn)噸（-23.69）。

3.總結(jié)：焦炭第四輪降價(jià)基本落地，爐料端成本壓力逐漸減弱，鋼廠利潤(rùn)存在恢復(fù)預(yù)期，黑鏈方向取決于螺紋終端需求，從目前來(lái)看華東、東北地區(qū)疫情已經(jīng)出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，但是前期封控期間缺席的需求部分或已難回補(bǔ)，黑鏈大概率不改下行趨勢(shì)。

■鐵礦石：外盤鐵礦石漲2%

1.現(xiàn)貨：日照超特粉1005元/噸（15），日照巴粗SSFG990元/噸（20），日照PB粉折盤面995元/噸（17）；

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港澳大利亞進(jìn)口鐵礦港存量6158.63萬(wàn)噸（-58.47）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量4386萬(wàn)噸（-217）；貿(mào)易商鐵礦港存量7503.65萬(wàn)噸（-159.55）。國(guó)內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫(kù)存量91.44萬(wàn)噸（-3.07），庫(kù)存可使用天數(shù)24天（-2）；

3.總結(jié)：成材需求繼續(xù)低迷，但目前日均鐵水產(chǎn)量依然偏高，原材料雙焦、鐵礦石供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)仍將存在。單邊參與難度較大，短線可逢低試多礦/螺比，中長(zhǎng)線以逢低布局做多鋼廠利潤(rùn)為主。

■滬銅：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，目前弱修復(fù)而反彈，反彈沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為72530元/噸(+380元/噸)。

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)265.63

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差270

4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存43347噸(-1807噸)，LME銅庫(kù)存145950噸(-3250噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)21.2萬(wàn)噸(-0.2萬(wàn)噸)。

5總結(jié):聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息50點(diǎn)，符合預(yù)期，但6月議息會(huì)議依舊偏鷹。預(yù)計(jì)年內(nèi)加息8次。國(guó)內(nèi)五年期LPR利率下降，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量回升，需求端下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線復(fù)工復(fù)產(chǎn)只是弱修復(fù)，反彈沽空。

■滬鋁: 下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，目前弱修復(fù)而反彈，反彈沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為20540元/噸（+350元/噸)。

2.利潤(rùn):電解鋁進(jìn)口虧損為-2133元/噸，前值進(jìn)口虧損為-2034元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差0，前值-20

4.庫(kù)存:上期所鋁庫(kù)存279128噸(-6439噸)，Lme鋁庫(kù)存453875噸(-5000噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)88.2萬(wàn)噸(-4.1噸)。

5.總結(jié):聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息50點(diǎn)，符合預(yù)期，但6月議息會(huì)議依舊偏鷹。預(yù)計(jì)年內(nèi)加息8次.國(guó)內(nèi)五年期LPR利率下降，宏觀偏暖，但美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化后降準(zhǔn)空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大。近期受復(fù)工預(yù)期影響反彈，可逢高沽空，止損位：21000以上。

■玻璃：需求邊際改善

1、現(xiàn)貨：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河大板現(xiàn)貨1600元/噸（0）；全國(guó)均價(jià)1840元/噸（0）；

2、基差：FG2209收盤價(jià)為1780元/噸，沙河基差-180元（0）；

3、庫(kù)存：浮法玻璃企業(yè)上周總庫(kù)存377.71萬(wàn)噸（+4.65）；

4、裝置變動(dòng)：株洲醴陵旗濱玻璃集團(tuán)股份有限公司三線海洋藍(lán)改產(chǎn)福特藍(lán)，6月2日正色；

5、供給：庫(kù)存持續(xù)上升，現(xiàn)貨壓價(jià)，生產(chǎn)利潤(rùn)極低，且超期產(chǎn)線較多，但預(yù)期需求將復(fù)蘇情況下，冷修可能性較小，結(jié)合5月3條產(chǎn)線點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)面還將呈增長(zhǎng)趨勢(shì)；原材料端，純堿期貨連續(xù)多日上漲，結(jié)合庫(kù)存下降、6月計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)增加、青海地區(qū)鐵路檢修等情況，原材料成本存在上漲預(yù)期；

6、需求：部分乘用車購(gòu)置稅減半，汽車銷售或有起色；上海、北京疫情改善后復(fù)工情況或有好轉(zhuǎn)，疫情期間積壓訂單得到釋放，需求預(yù)期改善；房地產(chǎn)資金壓力未緩解，市場(chǎng)疲態(tài)暫難改善，結(jié)合玻璃安裝淡季，短期看房地產(chǎn)需求仍較弱；雙碳政策和歐洲能源危機(jī)下，國(guó)內(nèi)外光伏產(chǎn)業(yè)預(yù)期看好；

7、總結(jié)：玻璃庫(kù)存高位，供應(yīng)面偏松，現(xiàn)貨壓價(jià)；疫情明顯改善，預(yù)期需求提振；生產(chǎn)端利潤(rùn)低，原材料端偏強(qiáng)，并遠(yuǎn)月升水，期貨價(jià)格下方存在支撐；短期關(guān)注疫情后下游訂單改善情況，長(zhǎng)期需求關(guān)注房產(chǎn)、汽車銷售及光伏投產(chǎn)情況。

■PTA：加工費(fèi)走低，后期檢修逐漸明朗

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6830元/噸現(xiàn)款自提（-80）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 6850-6860元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +100（0）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）1270美元/噸（-21)。

5.供給：PTA開工率76.4%。

7.PTA加工費(fèi)：408元/噸（+47）

6.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

8.總結(jié): 近期公布較多的檢修計(jì)劃，供應(yīng)有收緊預(yù)期；下游聚酯開工大幅度下降，需求持續(xù)弱勢(shì)；PTA加工費(fèi)近期有所修復(fù)但仍處于低位，預(yù)計(jì)跟隨成本波動(dòng)為主。

■MEG：開工率低位運(yùn)行，港口依舊高位運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4927元/噸（-16）；寧波現(xiàn)貨4930元/噸（-15）；華南現(xiàn)貨（非煤制）5125元/噸（0）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -138（-3）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存：118.3萬(wàn)噸。

4.開工率：綜合開工率56.54%；煤制開工率46.67%。

4.裝置變動(dòng)：湖北一套60萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置恢復(fù)至9成附近運(yùn)行；該裝置前期于5月初附近降負(fù)運(yùn)行，計(jì)劃7月停車檢修。華東一套50萬(wàn)噸/年的MEG裝置于今日停車執(zhí)行檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)在一個(gè)月附近，該裝置前期負(fù)荷在5成附近。

5.總結(jié)：近期部分煤化工檢修逐步落地，后續(xù)供應(yīng)緩解仍然有部分空間。整體5月份EG處于小幅度過(guò)剩格局，關(guān)注下游聚酯的開工修復(fù)進(jìn)度。

■橡膠：輪胎成品庫(kù)存壓力仍存

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海13075元/噸（+50）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海15650元/噸（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-245元/噸（-40）。

3.進(jìn)出口：2022年5月份，中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量預(yù)估值37.78萬(wàn)噸，環(huán)比縮減4.91萬(wàn)噸，跌幅11.5%，同比增加3.11萬(wàn)噸，漲幅8.96% ； -5月累計(jì)進(jìn)口量233.89萬(wàn)噸，累計(jì)同比上漲6.36%。

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.20%，環(huán)比+1.66%，同比+2.07%；本周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)開工率為61.58%，環(huán)比+1.38%，同比-4.39%。

5.庫(kù)存：截至2022年05月29日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量37.3萬(wàn)噸，較上期增加0.11萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.29%，小幅降速累庫(kù)。

6.總結(jié)：橡膠全球主產(chǎn)區(qū)降雨量增多，且4月進(jìn)口環(huán)比大跌，預(yù)計(jì)5月份有進(jìn)口縮量預(yù)期，青島保稅區(qū)延續(xù)去庫(kù)；下游需求弱勢(shì)，輪胎成品庫(kù)存壓力大，預(yù)計(jì)短期利好消化上漲動(dòng)力有限。

■PP：滾動(dòng)做多PP-3MA價(jià)差

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8830元/噸（+80）。

2.基差：PP09基差-60（+18）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存72.5萬(wàn)噸（-3.5）。

4.總結(jié)：PP-3MA價(jià)差從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，除了去年因?yàn)樘厥庑星閯?dòng)力煤大漲導(dǎo)致價(jià)差大幅長(zhǎng)期低于0以下，正常情況很難長(zhǎng)期大幅低于0。做多這個(gè)價(jià)差就是做多MTO裝置利潤(rùn)，而MTO裝置利潤(rùn)走勢(shì)和動(dòng)力煤價(jià)格有很強(qiáng)的反相關(guān)性。考慮到6月中旬前仍處于電煤補(bǔ)庫(kù)期，市場(chǎng)可流通煤炭減少，間接導(dǎo)致化工煤表現(xiàn)偏強(qiáng)，相應(yīng)的煤制占比更高的MA可能仍會(huì)階段性強(qiáng)于PP，PP-3MA價(jià)差仍有回到平水附近可能，不過(guò)在國(guó)家大的政策調(diào)控背景下，未來(lái)隨著電煤補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力逐步下滑，化工煤也沒(méi)有大幅上漲動(dòng)力，所以PP-3MA價(jià)差再次出現(xiàn)去年極端情況概率不大，回調(diào)到0值附近可以接多。

■塑料：上邊際給到外盤進(jìn)口成本附近

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8860元/噸（-10）。

2.基差：L09基差-188（-43）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存72.5萬(wàn)噸（-3.5）。

4.總結(jié)：反彈的持續(xù)性取決于現(xiàn)實(shí)需求是否真的好轉(zhuǎn)以及好轉(zhuǎn)的持續(xù)性如何，我們認(rèn)為現(xiàn)實(shí)需求改善尚不明顯，且需求中期趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)可能性不高，更偏下游需求端的貿(mào)易商庫(kù)存難有持續(xù)去化可能，進(jìn)口利潤(rùn)的修復(fù)空間也有限，考慮到09合約期內(nèi)供應(yīng)端仍有新裝置投產(chǎn)，目前的供需格局很難承受進(jìn)口窗口長(zhǎng)期大幅打開以及出口窗口關(guān)閉帶來(lái)凈進(jìn)口量增加的沖擊，上邊際給到外盤進(jìn)口成本附近。

■原油：歐盟第六輪對(duì)俄制裁落地

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格123.18美元/桶（-1.35），OPEC一攬子原油價(jià)格126.71美元/桶（-3.50）。

2.總結(jié)：OPEC+方面，OPEC增產(chǎn)效率依舊不高，其中既有尼日利亞這種效果確實(shí)有增產(chǎn)瓶頸，也有沙特這種大國(guó)增產(chǎn)積極性不高的原因，雖然最近這次OPEC+會(huì)議決定將七八月原油產(chǎn)量略微提高了差不多20萬(wàn)桶/日，但考慮到OPEC目前很低的增產(chǎn)效率，可能這個(gè)小目標(biāo)也難完成。而俄羅斯方面，從5月的俄羅斯船運(yùn)出口數(shù)據(jù)看，小幅下降，但是從一些第三方的分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，運(yùn)往歐洲和亞洲的數(shù)據(jù)已經(jīng)大幅下滑，而運(yùn)往未知目的地的數(shù)據(jù)大幅上升，大概率是俄羅斯油輪逃避制裁的一種方式，所以隨著歐盟第六輪對(duì)俄制裁落地，船運(yùn)出口數(shù)據(jù)可能仍會(huì)下滑，但量級(jí)可能沒(méi)有預(yù)期大。

■油脂：馬盤小幅反彈，多單持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津12350（+40），張家港12530（+40），棕櫚油，天津24度15910（+110），廣州15960（+110）

2.基差：9月，豆油天津580，棕櫚油廣州3898。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油近月到港完稅成本13748（-27）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)14306（+84）元/噸。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為146.2萬(wàn)噸，環(huán)比提高3.6%。庫(kù)存為164.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.48%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至5月29日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約103.65萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.1萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存21.38萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.4萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬來(lái)西亞棕櫚油繼續(xù)高位震蕩，印尼貿(mào)易部表示，截至上周五，印尼已向21家公司發(fā)放了27.5萬(wàn)噸棕櫚油出口許可證，印尼出口繼續(xù)緩慢恢復(fù)，預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞6月出口將逐步回落至正常水準(zhǔn)，船運(yùn)機(jī)構(gòu)SGS預(yù)估5月馬來(lái)西亞棕櫚油出口環(huán)比增長(zhǎng)20.5%。短期出口供應(yīng)沖擊逐步恢復(fù)，但產(chǎn)出端恢復(fù)依然 緩慢，棕櫚油目前供需結(jié)構(gòu)及外部能源市場(chǎng)支撐依舊，加之棕櫚油技術(shù)形態(tài)保持良好，操作上油脂多單繼續(xù)持有。

■豆粕：美豆成本支持減弱，轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津4240元/噸（+20），山東日照4200元/噸（+20），東莞4240元/噸（0）。

2.基差：東莞M09月基差+95（-13），日照M09基差55（+7）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5705元/噸（+23）。

4.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至5月29日，豆粕庫(kù)存84.4萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加14.5萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆周五走弱回吐前一日大部分漲幅，出口數(shù)據(jù)一般，USDA公布截至26當(dāng)周，舊作大豆凈銷售11.1萬(wàn)噸，創(chuàng)下年度新低，環(huán)比上周下降60%，天氣方面在美豆播種趕上均值水平后，北部?jī)芍莶淮_定性對(duì)盤面支撐有限，當(dāng)前基本面驅(qū)動(dòng)偏弱，舊作供需結(jié)構(gòu)提供了良好支撐基礎(chǔ)，但繼續(xù)上行不足，尤其是美麥持續(xù)調(diào)整背景下，對(duì)美豆保持高位波動(dòng)思路，內(nèi)盤豆粕保持震蕩思路，9月合約暫關(guān)注4100一線支撐。

■菜粕：波段思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3780-3820（+20）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（9月+30）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本8645元/噸（-154）

4.庫(kù)存：截至5月29日，全國(guó)菜粕庫(kù)存3.8萬(wàn)噸，較上周下降0.2萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆周五走弱回吐前一日大部分漲幅，出口數(shù)據(jù)一般，USDA公布截至26當(dāng)周，舊作大豆凈銷售11.1萬(wàn)噸，創(chuàng)下年度新低，環(huán)比上周下降60%，天氣方面在美豆播種趕上均值水平后，北部?jī)芍莶淮_定性對(duì)盤面支撐有限，當(dāng)前基本面驅(qū)動(dòng)偏弱，舊作供需結(jié)構(gòu)提供了良好支撐基礎(chǔ)，但繼續(xù)上行不足，尤其是美麥持續(xù)調(diào)整背景下，對(duì)美豆保持高位波動(dòng)思路。國(guó)內(nèi)菜粕成本支撐減弱，菜粕現(xiàn)貨成交清淡，短期繼續(xù)跟隨豆粕，操作上轉(zhuǎn)為波段思路。

■花生：高位回落，尋找支撐

0.期貨：2210花生10286（-2）、2301花生10316（-46）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8900）

2.基差：油料米：10月（1386）、1月（1416）

3.供給：基層現(xiàn)貨基本出貨，春花生播種面積預(yù)計(jì)不佳，干旱天氣出現(xiàn)影響。

4.需求：中間商建庫(kù)意愿仍然存在，但是油廠已經(jīng)開始掃尾。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：市場(chǎng)傳出春花生播種面積不佳，引起炒作情緒，中間商囤貨意愿較強(qiáng)?；ㄉ饾u進(jìn)入生長(zhǎng)期，注意炒作題材的出現(xiàn)。目前市場(chǎng)仍未出現(xiàn)新的炒作因素，油廠掃尾讓現(xiàn)貨價(jià)格遇到壓力，期貨短期高位回落。

白糖：原糖價(jià)格偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：南寧6020（10）元/噸，昆明5925（10）元/噸，日照6105（0）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)6043元/噸（19）

2.基差：南寧7月-21；9月-70；11月-101；1月-209；3月-180；5月-188

3.生產(chǎn)：截止4月底國(guó)內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖273.7萬(wàn)噸，同比減少119萬(wàn)噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計(jì)達(dá)不到1000萬(wàn)噸。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開始，泰國(guó)收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3500萬(wàn)噸，傳言出口限制1000萬(wàn)噸以內(nèi)。巴西5月上半月產(chǎn)量同比減少40%。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，4月銷糖率47.45%，同比增加，但是處于歷史低位。國(guó)際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口800萬(wàn)噸，但預(yù)計(jì)出口950萬(wàn)噸；泰國(guó)3月出口93.26萬(wàn)噸，同比增加150%。

5.進(jìn)口：4月進(jìn)口同比增加24萬(wàn)噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口超過(guò)去年同期。

6.庫(kù)存：4月491.38萬(wàn)噸，繼續(xù)同比減67萬(wàn)噸，市場(chǎng)進(jìn)入去庫(kù)存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季開始，新產(chǎn)季制糖比已經(jīng)出現(xiàn)下降苗頭，壓低巴西產(chǎn)預(yù)期，為糖價(jià)提供了支撐。但同時(shí)，印度可出口量充足，糖價(jià)上方也存在壓力。

■棉花：現(xiàn)貨開始轉(zhuǎn)弱

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)21526(1）元/噸

2.基差；9月1086元/噸；1月1562元/噸

3.供給：美國(guó)新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國(guó)產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長(zhǎng)，USDA再次下調(diào)全球期初庫(kù)存，庫(kù)銷比進(jìn)一步下降。

4.需求：國(guó)際方面，東南亞紡織業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開啟，國(guó)際需求預(yù)計(jì)上調(diào)。但是國(guó)內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補(bǔ)庫(kù)以剛性去求為主，加上國(guó)內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費(fèi)，整體需求偏弱。

5.庫(kù)存：棉花原料庫(kù)存繼續(xù)消化。

6.總結(jié)：外盤因?yàn)槊绹?guó)和印度產(chǎn)量預(yù)期減少，繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。因?yàn)橐咔榉磸?，終端消費(fèi)整體偏弱，下游采購(gòu)依舊不積極，現(xiàn)貨開始松動(dòng)，國(guó)內(nèi)期貨和現(xiàn)貨價(jià)格向下調(diào)整。