預(yù)計(jì)7月份經(jīng)濟(jì)開(kāi)啟復(fù)蘇

提問(wèn)：最近央行發(fā)文調(diào)整利率，對(duì)于市場(chǎng)和樓市會(huì)帶來(lái)什么影響？

楊德龍：這次下調(diào)雖然幅度不是太大，20個(gè)BP，但是它釋放出一個(gè)非常積極的信號(hào)，就是國(guó)家對(duì)于購(gòu)房者正常的購(gòu)房需求是給予支持的。過(guò)去兩年房地產(chǎn)調(diào)控措施非常嚴(yán)格，很多地方都出臺(tái)了極其嚴(yán)格的信貸措施。

比方說(shuō)深圳，對(duì)于首付的的要求很高，必須是自有資金，即自己工資掙的錢(qián)或者是父母給的錢(qián)，而父母給的錢(qián)也要說(shuō)明收入來(lái)源，這樣幾乎沒(méi)幾個(gè)人能夠滿足條件，以前可以通過(guò)借親戚朋友的，或者是借兄弟姐妹的來(lái)做過(guò)首付。

這一次下調(diào)首貸房按揭利率，表明寬松的開(kāi)始，就是說(shuō)正常剛需應(yīng)該給予滿足，特別是對(duì)于還沒(méi)有房子的首套房，所以這一次針對(duì)首套房需求來(lái)下調(diào)按揭利率，20個(gè)BP應(yīng)該說(shuō)是比較有針對(duì)性，并且也是比較合理的。

畢竟房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的，剛需這一部分應(yīng)該是需要保護(hù)的需求，而不應(yīng)該打壓。各地也要根據(jù)各地的情況，因城施策，不要全國(guó)一刀切，因?yàn)椴煌某鞘星闆r不一樣，有的城市炒房比較多，有的城市可能剛需比較多，如果采取統(tǒng)一的的措施來(lái)打擊購(gòu)房，有可能就會(huì)誤傷剛需，所以這個(gè)政策的信號(hào)意義大于實(shí)際意義。

因?yàn)檫@次下調(diào)之后有人測(cè)算過(guò)，如果你貸50萬(wàn)的話，基本上30年的時(shí)間總共能省2萬(wàn)，一個(gè)月大概省50塊錢(qián)，沒(méi)有太大意義，但是它的信號(hào)意義是比較大的。

提問(wèn)：今年以來(lái)增穩(wěn)增長(zhǎng)的政策也層出不窮，政策處于一個(gè)持續(xù)寬松的狀態(tài)，在這種態(tài)勢(shì)下是不是未來(lái)基本面復(fù)蘇很快會(huì)實(shí)現(xiàn)？

楊德龍：股市將先于經(jīng)濟(jì)面見(jiàn)底，就是說(shuō)股市已經(jīng)見(jiàn)底了，經(jīng)濟(jì)面見(jiàn)底可能還需要時(shí)間?，F(xiàn)在很多城市因?yàn)橐咔楣芸靥幱诜忾]狀態(tài)或者是類(lèi)似封閉狀態(tài)，消費(fèi)確實(shí)是受到一定的影響，在這種情況之下經(jīng)濟(jì)面要想好轉(zhuǎn)，確實(shí)是有待時(shí)日的。

股市是提前反映經(jīng)濟(jì)變化的，一旦股市出現(xiàn)見(jiàn)底之后，大概兩三個(gè)月以后經(jīng)濟(jì)開(kāi)始見(jiàn)底，目前看經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底的時(shí)間可能會(huì)在6月，股市見(jiàn)底的時(shí)間是4月，到7月份之后經(jīng)濟(jì)會(huì)有回暖復(fù)蘇。

正常情況下，下半年經(jīng)濟(jì)增速要提升到6%以上才能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)，所以7月份可能經(jīng)濟(jì)就會(huì)回升，那么股市也會(huì)表現(xiàn)得更好。股市它作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表往往是提前反應(yīng)的，所以在這個(gè)時(shí)候大家更不應(yīng)該喪失信心，應(yīng)該抓住機(jī)會(huì)。

上海復(fù)產(chǎn)復(fù)工將提振市場(chǎng)信心

提問(wèn)：在5月13號(hào)上，上交所出臺(tái)了上海證券交易所科科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則和上海證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指南，DX號(hào)科創(chuàng)板股票做市計(jì)劃在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制，做市商機(jī)制是怎樣的一個(gè)機(jī)制？

楊德龍：做市商的機(jī)制是一種交易制度的安排，現(xiàn)在我們的主板的機(jī)制是集合競(jìng)價(jià)，屬于競(jìng)價(jià)，也就是說(shuō)買(mǎi)賣(mài)雙方報(bào)價(jià)，然后匹配成交，但是這對(duì)于流動(dòng)性不好的科創(chuàng)板沒(méi)有太多的效率，因?yàn)閳?bào)價(jià)的人太少，很容易就沒(méi)法成交。

所以在科創(chuàng)板投資的投資者經(jīng)常會(huì)有一種感受，就是說(shuō)你想買(mǎi)買(mǎi)不到，想賣(mài)賣(mài)不掉，這就是流動(dòng)性差的市場(chǎng)不適合做競(jìng)價(jià)交易，那么可以引入做市商。做市商就是讓券商來(lái)做中介，比如說(shuō)有買(mǎi)單和賣(mài)單券商會(huì)收集起來(lái)，然后去匹配其中可以匹配的買(mǎi)單和賣(mài)單，當(dāng)然中間會(huì)賺差價(jià)，這個(gè)差價(jià)就是做市商的利潤(rùn)。

我們可以做商制度理解成婚姻介紹所，單身男女現(xiàn)在比較多，大家信息不對(duì)稱(chēng)，信息不匹配，所以基本上都單著。那么有婚介幫你收集男方和女方的信息，可以更高效率進(jìn)行匹配，解決信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題，提高交易效率。做市商制度的引入，有利于活躍市場(chǎng)，同時(shí)為券商增加一部分收入，同時(shí)也有利于投資者實(shí)現(xiàn)交易，所以它的作用是多方面的。

提問(wèn)：上海作為一個(gè)集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈的重要基地，對(duì)全國(guó)的芯片產(chǎn)業(yè)鏈有著非常重要的影響。隨著上海的復(fù)產(chǎn)復(fù)工，是不是對(duì)于科創(chuàng)板的指數(shù)等等的行情也有提振效果？

楊德龍：復(fù)工的話它對(duì)于市場(chǎng)的信心是很大的提振，有利于市場(chǎng)回暖，這是一個(gè)好事，我們也期待疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響盡快得到化解。

2021年新能源板塊一枝獨(dú)秀，帶動(dòng)了整個(gè)成長(zhǎng)股的表現(xiàn)，而今年以來(lái)則是價(jià)值股表現(xiàn)更占優(yōu)，成長(zhǎng)股跌幅比較大。新能源下跌，它是基本面的改變還是估值的回歸？

數(shù)據(jù)顯示，前4個(gè)月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成769萬(wàn)輛和769.1萬(wàn)輛，同比分別下降10.5%和12.1%，結(jié)束了一季度的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但是新能源汽車(chē)銷(xiāo)售依然是比較強(qiáng)勁，除了個(gè)別新能源汽車(chē)企業(yè)因?yàn)榱悴考倘背霈F(xiàn)了瓶頸之外，多數(shù)新能源汽車(chē)有同比較好的增長(zhǎng)。

4月份是疫情影響比較大的一個(gè)月份，但是4月份國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為31.2萬(wàn)輛和29.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)43.9%和44.6%。而新能源汽車(chē)的零售滲透率在4月份更是達(dá)到27.1%，同比提升17.3個(gè)百分點(diǎn)。和去年同期相比，純電動(dòng)汽車(chē)插電是混動(dòng)汽車(chē)和燃料電池汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量保持較高速增長(zhǎng)，一方面是由于消費(fèi)者對(duì)于新能源汽車(chē)的接受度正在提升，大家在換車(chē)的時(shí)候更愿意來(lái)?yè)Q新能源汽車(chē)，另一方面就是企業(yè)積極保產(chǎn)，確保了新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)的穩(wěn)定。

新能源汽車(chē)龍頭企業(yè)，在4月份的銷(xiāo)量更是同比增長(zhǎng)達(dá)到134%，而當(dāng)前新能源汽車(chē)市場(chǎng)訂單充足，仍然處于供不應(yīng)求加劇的狀態(tài)，未交付訂單延期嚴(yán)重。據(jù)估計(jì)當(dāng)前未交付的新能源汽車(chē)訂單在60萬(wàn)輛到80萬(wàn)輛之間。

今年以來(lái)新能源的調(diào)整，很多人歸咎于上游資源股價(jià)格的上漲，導(dǎo)致鋰電池產(chǎn)業(yè)鋰電池企業(yè)盈利下降。雖然收入保持了翻倍的增長(zhǎng)，但是利潤(rùn)卻是增長(zhǎng)比較少。

很多人認(rèn)為這是這個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈導(dǎo)致的，其實(shí)我認(rèn)為對(duì)于成長(zhǎng)型的企業(yè)，大家應(yīng)該更看重收入的增長(zhǎng)和市占率的提升，不要過(guò)度的關(guān)注短期利潤(rùn)的波動(dòng)，只要有巨大的收入增長(zhǎng)，將來(lái)釋放利潤(rùn)只是時(shí)間問(wèn)題。

所以對(duì)于成長(zhǎng)企業(yè)，我們?cè)诳垂乐档臅r(shí)候，不能像傳統(tǒng)企業(yè)一樣看到當(dāng)前的盈利水平，而是要看未來(lái)的增長(zhǎng)潛力。我認(rèn)為經(jīng)過(guò)今年大幅殺跌之后，很多新能源龍頭企業(yè)已經(jīng)是跌出了價(jià)值，建議大家可以積極關(guān)注新能源龍頭股，新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢(shì)所趨，這是一個(gè)5-10年以上的機(jī)會(huì)，而不是短期的投資機(jī)會(huì)。

關(guān)注消費(fèi)和新能源兩大方向

楊德龍：近期支持市場(chǎng)回暖的利好消息不斷的釋放出來(lái)，最振奮人心的就是上海已經(jīng)逐步的開(kāi)始復(fù)商復(fù)市，而根據(jù)相關(guān)部門(mén)的表態(tài)，6月1號(hào)起可能上海會(huì)恢復(fù)正常的工作生活，這樣的話影響市場(chǎng)的一個(gè)最大的抑制因素將會(huì)逐步消除。受到疫情影響比較大的消費(fèi)，也會(huì)逐步的釋放出來(lái)，經(jīng)濟(jì)有望逐步回暖。

作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股市往往是提前反映經(jīng)濟(jì)的變化，股市也先于經(jīng)濟(jì)面見(jiàn)底。如果說(shuō)股市在4月份完成了這次的見(jiàn)底，經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)可能在6月份完成見(jiàn)底，7月份開(kāi)始回暖。

現(xiàn)在對(duì)股市來(lái)說(shuō)，最糟糕的的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，股市最差的預(yù)期階段已經(jīng)過(guò)去，市場(chǎng)開(kāi)始在多重政策利好的推動(dòng)之下信心回升。

從經(jīng)濟(jì)面來(lái)看，一季度GDP只有4.8%，二季度預(yù)計(jì)會(huì)比一季度更低。因?yàn)閺?月份開(kāi)始多地爆發(fā)疫情，而疫情管控措施不斷加碼，所以二季度的經(jīng)濟(jì)下行壓力更大。我們年初定的全年實(shí)現(xiàn)5.5%的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)若要實(shí)現(xiàn)，下半年就需要GDP回升到6%以上。

在政策方面，財(cái)政政策貨幣政策積極發(fā)力，一方面通過(guò)加快地方專(zhuān)項(xiàng)債券的發(fā)行，加大基建投資，搞投資是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)盤(pán)的最有效的手段，也是立竿見(jiàn)影的手段。

另外一方面，隨著上海疫情得到控制，逐步復(fù)產(chǎn)復(fù)工，人民生活恢復(fù)正常，其他城市也有望相應(yīng)調(diào)整防控措施，被壓抑多日的消費(fèi)將會(huì)出現(xiàn)復(fù)蘇，甚至有可能報(bào)復(fù)性反彈，所以消費(fèi)是大家可以關(guān)注的另外一個(gè)方向。

做投資要堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，不要過(guò)多的關(guān)注短期股價(jià)的波動(dòng)，而是要關(guān)注哪些企業(yè)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型長(zhǎng)期受益的企業(yè)，哪些企業(yè)在疫情過(guò)后還是一條好漢。這樣的話，長(zhǎng)期要做長(zhǎng)期投資價(jià)值投資，才能夠真正獲得好的投資回報(bào)，這是給大家分享的，大家有什么問(wèn)題也可以提出來(lái)。