股指期貨

【市場要聞】

新能源重磅政策出爐。國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《關(guān)于促進新時代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實施方案》，旨在錨定到2030年我國風電、太陽能發(fā)電總裝機容量達到12億千瓦以上的目標，加快構(gòu)建清潔低碳、安全高效的能源體系。方案提出7方面21項具體政策舉措，包括創(chuàng)新新能源開發(fā)利用模式，加快推進以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的大型風電光伏基地建設；加快構(gòu)建適應新能源占比逐漸提高的新型電力系統(tǒng)；支持引導新能源產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展；完善支持新能源發(fā)展的財政金融政策，研究探索將新能源項目納入基礎(chǔ)設施REITs試點支持范圍等。

全國財政支持穩(wěn)住經(jīng)濟大盤工作視頻會議在京召開。會議要求，把穩(wěn)增長放在更加突出位置，著力保市場主體以保就業(yè)保民生，努力確保二季度經(jīng)濟實現(xiàn)合理增長和失業(yè)率盡快下降。進一步加大增值稅留抵退稅政策力度，加快退稅進度，確保上半年基本完成小型企業(yè)以及制造業(yè)等行業(yè)中型、大型企業(yè)存量留抵稅額集中退還。加快財政支出進度，加緊推進已納入年度計劃安排的重大工程建設。加快地方政府專項債券發(fā)行使用并擴大支持范圍，確保今年新增專項債券在6月底前基本發(fā)行完畢，力爭在8月底前基本使用完畢。積極擴大有效投資，進一步加快下達預算；促進居民消費持續(xù)恢復，進一步提振汽車消費。

【觀   點】

國際方面，美聯(lián)儲如期加息50個基點并于6月開始縮表，但同時排除了加息75個基點的可能，加息進程較預期放緩。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長預期增強，疫情影響逐步減弱，短期仍需等待市場進一步明確方向。

鋼 材

現(xiàn)貨維持或上漲。普方坯，唐山4450（0），華東4580（0）；螺紋，杭州4760（10），北京4730（10），廣州4870（10）；熱卷，上海4800（30），天津4760（20），廣州4790（0）；冷軋，上海5420（0），天津5250（0），廣州5230（20）。

利潤縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利314（-2），螺紋毛利236（8），熱卷毛利113（28），電爐毛利-104（-2）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-242（-32），螺紋毛利-342（-23），熱卷毛利-465（-3）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約215（-29），10合約139（-35）；上海熱卷01合約147（-11），10合約67（-5）。

供給：下滑。05.27螺紋294（-1），熱卷317（-10），五大品種978（-14）。

需求：下滑。05.27螺紋308（-2），熱卷309（-23），五大品種1000（-23）。

庫存：去庫。05.27螺紋1193（-15），熱卷346（8），五大品種2203（-21）。

建材成交量：15.3（-1.8）萬噸。

【總   結(jié)】

當前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤低位，盤面利潤低位，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供需延續(xù)雙降，庫存去化放緩，整體基本面處于淡旺季過渡階段，高庫存下弱現(xiàn)實壓力依舊較大。

中長期鋼材依舊是供需略過剩預期，因此盤面價格持續(xù)背靠高爐成本運行。由于鋼材基本面依舊難以支撐自身在原料提降周期下走出獨立上漲行情，后續(xù)鋼價的下跌空間更多需關(guān)注尚處強現(xiàn)實下原料的下跌幅度。短期伴隨上海解封，市場預期需求回補，價格反彈后交投情緒有所好轉(zhuǎn)，更多需要關(guān)注成交的改善幅度以及價格的反彈高度。

鋼材大跌后估值略低，疫情造成行情波動較大，黑色系中期見頂，強預期弱現(xiàn)實下處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，但區(qū)間持續(xù)下移，當前處于震蕩區(qū)間偏上沿，逢高沽空，謹慎追空。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1107（0），日照超特粉771（8），日照金布巴860（1），日照PB粉969（9），普氏現(xiàn)價137（2）。

利潤上漲。PB20日進口利潤58（46）。

基差走弱。金布巴09基差85（-13）；超特09基差93（-6）。

供應上升。5.27，澳巴19港發(fā)貨量2477（15）；45港到貨量2213（-121）。

需求上升。5.27，45港日均疏港量318（-13）；247家鋼廠日耗296（+2）。

庫存下滑。5.27，45港庫存13454（-105）；247家鋼廠庫存10849（-61）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨上漲，當前品種比價中性，鋼廠利潤偏低，進口利潤近期有所回升，基差較大，表征為遠期累庫預期與需求悲觀預期。驅(qū)動端需求短期持續(xù)強勢，1-2季度庫存持續(xù)回落，鋼廠庫存水平偏低的情況下復產(chǎn)補庫意愿依然不錯，短期驅(qū)動向上的同時需要關(guān)注鋼材利潤對價格的掣肘，鋼材面臨旺淡季切換，價格承壓階段性會對鐵礦石價格或鐵水產(chǎn)量存在抑制作用，中期繼續(xù)關(guān)注成材現(xiàn)實需求與礦山發(fā)運情況。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：蒙煤折盤2800左右；焦炭港口折盤3600。

焦煤期貨：JM209貼水100，持倉4.3萬手（夜盤-405手）；9-1價差160.5（+13）。

焦炭期貨：J209貼水100，持倉3萬手（夜盤+209手）；9-1價差179（+23）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.298（-0.016）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：5.26當周煉焦煤總庫存2741.9（周-77.7）；焦炭總庫存1061.8（周+22）；焦炭產(chǎn)量116.2（周-0.9），鐵水240.88（+1.35）。

【總   結(jié)】

隨著盤面上漲，雙焦現(xiàn)貨情緒均有好轉(zhuǎn)。鋼廠、焦化低利潤水平下，對原料按需采購為主，但煤焦各環(huán)節(jié)庫存低位，隨著上海、北京疫情的緩解，市場對疫后需求抱有一定期待，黑鏈由此出現(xiàn)反彈。整體雙焦價格運行方向跟隨成材，但波動率大于成材，注意風險。

能 源

【資訊】

1、歐盟領(lǐng)導人同意對俄羅斯石油實施部分禁令，制裁將禁止購買從俄羅斯通過海路運送到歐盟成員國的原油和石油產(chǎn)品，但暫時豁免管道原油。

2、伊朗在波斯灣水域扣押了兩艘希臘油輪。

【原油】

國際油價再度大漲，Brent突破120美元，美國汽油價格再創(chuàng)新高，Brent+2.46%至121.72美元/桶，WTI+2.11%至117.5美元/桶，SC+0.62%至734.8元/桶，SC夜盤收于741.4元/桶。因陣亡將士紀念日假期，美國交投清淡，現(xiàn)貨貼水高位，含硫資源延續(xù)走弱，月差結(jié)構(gòu)跟隨油價走強，Brent和WTI月差保持深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢。美元走強對油價估值的壓力增加，但原油短期仍由供給矛盾主導。周期價值指標處于合理區(qū)間。

預計OPEC+7月維持現(xiàn)有的增產(chǎn)43.2萬桶/日的政策。中期供給矛盾取決于對俄制裁的力度，歐盟仍在討論對俄禁令事宜，目前歐盟同意對俄羅斯石油實施部分禁令，其長期擺脫俄羅斯能源的決心依然堅定。歐美成品油緊缺局面延續(xù)，且受限于全球煉油產(chǎn)能瓶頸以及北半球出行旺季的支撐，成品油緊缺局面有望延續(xù)。中國的疫情防控有望逐步放松，后續(xù)復工復產(chǎn)的情況決定中國需求回歸的節(jié)奏。庫存方面，上周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國原油小幅去庫，汽油延續(xù)去庫，原油及成品油庫存均處低位。

觀點：短期油價或維持震蕩偏強走勢，如果對俄制裁部分落地，則中期供應依然偏緊，疊加歐美成品油緊缺以及中國需求未來回歸，或使得Q3油價依然具備上行驅(qū)動。長期關(guān)注高油價之下需求破壞的可能性，重點關(guān)注歐美煉廠利潤水平，目前利潤整體高位且有望進一步走強，同時關(guān)注美聯(lián)儲加息政策的變化。仍推薦以滾動牛市價差策略參與。

【瀝青】

瀝青日盤大漲，夜盤小幅回落，中石化煉廠再度大幅推價，現(xiàn)貨價格漲幅較大。BU6月為4607元/噸(+72)，BU6月夜盤收于4558元/噸，山東現(xiàn)貨為4480元/噸(+160)，華東現(xiàn)貨為4700元/噸(+150)，山東6月基差為-127元/噸(+88)，華東6月基差為93元/噸(+78)，BU9月-SC9月為-531元/噸(+37)。

相對估值中性：盤面升水適中，綜合利潤低位。現(xiàn)實方面，低價貨源偏緊，月底提貨較為集中，山東部分煉廠限量出貨；供應整體低位，疊加原油價格維持高位，對現(xiàn)貨價格形成支撐。供應端，煉廠綜合利潤低位下，短期增產(chǎn)瀝青的意愿有限，兩家機構(gòu)對6月排產(chǎn)的預估為170和209萬噸，增幅相當有限。需求端，終端對高價貨源存抵觸心理，南方因雨水天氣導致剛需偏弱，北方天氣尚可。庫存端，上周廠庫社庫均延續(xù)去化，整體庫存中低位。中期需求預期向好：市場對“基建發(fā)力”下的需求改善預期保持樂觀，風險點為防疫成本增加導致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點及策略：相對估值中性，“低供應+現(xiàn)貨偏緊”的上行驅(qū)動仍在，短期易漲難跌，但剛需仍然偏弱，且考慮南方進入梅雨季，不建議高位追多。中期上行驅(qū)動為基建發(fā)力下的需求改善，建議逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價差方面，中期繼續(xù)推薦定投式做多遠月瀝青裂解，短期關(guān)注南方雨季對需求的抑制，當前建議逢高部分止盈。

【LPG】

PG22076182（+1），夜盤收于6145（–37）；華南民用6090（–50），華東民用5850（+0），山東民用6050（–100），山東醚后6350（–100）；價差：華南基差–92（–51），華東基差–232（–1），山東基差68（–101），醚后基差518（–101）；07–08月差44（+0），08–09月差61（+15）。現(xiàn)貨方面，昨日醚后價格大幅回調(diào)，端午節(jié)臨近，下游補貨需求較強，煉廠出貨好轉(zhuǎn)，交投氛圍良好。燃料氣方面，華南價格延續(xù)小跌走勢，華東煉廠持穩(wěn)為主，碼頭價格下調(diào)。雖然丙烷強勢反彈，但區(qū)內(nèi)煉廠供應恢復而終端消耗緩慢，下游入市積極性較弱。供需矛盾仍存，購銷氛圍平平。

估值方面，昨日盤面震蕩為主，夜盤小跌?；钌Y(jié)構(gòu)維持，內(nèi)外價差小幅順掛?，F(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端外盤丙烷基本面季節(jié)性弱勢格局未變，油氣比位于中性偏低水平；國內(nèi)現(xiàn)貨需求淡季，市場購銷較為清淡，無明顯上行驅(qū)動；庫存方面本周港口及煉廠紛紛累庫，華東港口到港集中庫存壓力較大，社會庫小幅去庫；丙烷6月CP合同價明日出臺，市場最新預測值757美元/噸。

觀點：目前油價仍然是最大的不確定性因素；國內(nèi)現(xiàn)貨供需矛盾仍存，短期看仍難有起色，淡季弱現(xiàn)實邏輯依然占據(jù)主導。成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷波動為主，關(guān)注短期油氣比估值低位的回補。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價格：泰國膠水66.5泰銖/千克（+0.3）；泰國杯膠48.3泰銖/千克（+0.3）；云南膠水12900元/噸（-600）;海南膠水18000元/噸（+800）。

成品價格：美金泰標1690美元/噸（+0）；美金泰混1695美元/噸（+0）；人民幣混合12750元/噸（+0）；全乳膠12925元/噸（-50）。

期貨價格：RU主力13145元/噸（-75）；NR主力11400元/噸（-5）。

基差：泰混-RU基差-395元/噸（+75）；全乳-RU基差-220元/噸（+25）；泰標-NR基差-43元/噸（+5）。

【行業(yè)資訊】

上周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為65.78%，環(huán)比+1.58%，同比+9.84%；中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為62.50%，環(huán)比+0.92%，同比+4.70%。

2022年5月份，中國天然橡膠進口量預估值37.78萬噸，環(huán)比縮減4.91萬噸，跌幅11.5%，同比增加3.11萬噸，漲幅8.96%,整體情況比較符合季節(jié)性預期，1-5月累計進口量233.89萬噸，累計同比上漲6.36%。

【總  結(jié)】

滬膠沖高回落，天然橡膠市場交投無明顯改善，天然膠乳現(xiàn)貨流通緊俏。供應端，國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開割和上量，未來兩周降雨縮減，關(guān)注海外原料價格；國內(nèi)海南開割繼續(xù)延遲，海南濃乳廠持續(xù)從云南搶奪膠水，對全年全乳膠產(chǎn)量形成一定打壓。預計5月份天然橡膠進口環(huán)比縮減，同比小幅增加。需求弱勢逐漸兌現(xiàn)，短期有所恢復，但成品庫存壓力較大，隨著端午節(jié)的臨近，部分廠家存放假計劃。關(guān)注復工復產(chǎn)進度及需求好轉(zhuǎn)程度。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨反彈。尿素：河南3220（日+0，周-20），東北3300（日+40，周+40），江蘇3260（日+20，周+0）；液氨：安徽4975（日+0，周+0），山東4925（日+35，周+125），河南4825（日+0，周+85）。

【期貨市場】

盤面震蕩；9/1月間價差在100元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2650（日+0，周-63），5月2613（日+11，周-34）,9月2755（日-17，周-85）；基差：1月570（日+0，周+43），5月607（日-11，周+14）,9月465（日+17，周+65）；月差：1/5價差37（日-11，周-29）,5/9價差-142（日+28，周+51）,9/1價差105（日-17，周-22）。

價差，合成氨加工費回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費436（日+0，周-69）；河北-東北-100（日-40，周-50），山東-江蘇-40（日+80，周-10）。

利潤，尿素毛利回暖；三聚氰胺及復合肥毛利回落。華東水煤漿毛利1444（日+20，周-10），華東航天爐毛利1586（日+20，周-10），華東固定床毛利754（日+0，周-20）；西北氣頭毛利1639（日+0，周+330），西南氣頭毛利1729（日-20，周-50）；硫基復合肥毛利-74（日-18，周+60），氯基復合肥毛利190（日-2，周+88），三聚氰胺毛利-1855（日-560，周-940）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比偏低；氣頭開工回升，同比偏低。截至2022/5/26，尿素企業(yè)開工率71.39%(環(huán)比-1.0%，同比-3.8%)，其中氣頭企業(yè)開工率68.45%(環(huán)比+2.7%，同比-9.3%)；日產(chǎn)量15.50萬噸(環(huán)比-0.2萬噸，同比-0.9萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復合肥轉(zhuǎn)淡，降負荷去庫；三聚氰胺開工企穩(wěn)。尿素工廠：截至2022/5/26，預收天數(shù)7.30天(環(huán)比-0.3天，同比-0.8天)。復合肥：截至2022/5/26，開工率42%（環(huán)比-2.0%，同比-0.4%），庫存43.4萬噸（環(huán)比-1.7萬噸，同比-38.9萬噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積同比持平，而開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。三聚氰胺：截至2022/5/26，開工率70%（環(huán)比+1.8%，同比-7.6%）。

庫存，工廠庫存增加，同比偏高；港口庫存繼續(xù)累庫，同比大幅偏低。截至2022/5/26，工廠庫存21.5萬噸，（環(huán)比+2.5萬噸，同比+11.6萬噸）；港口庫存18.4萬噸，（環(huán)比+1.9萬噸，同比-33.5萬噸）。

【總結(jié)】

周一現(xiàn)貨走強，盤面持平；動力煤上漲；9/1價差處于合理位置；基差偏高。5月第4周尿素供需格局低于預期，供應回落，庫存轉(zhuǎn)增，表需及國內(nèi)表需繼續(xù)回落，下游復合肥降負荷去庫，三聚氰胺廠利潤較差開工企穩(wěn)。綜上尿素當前主要利多因素在于銷售尚可、庫存低位、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于庫存轉(zhuǎn)增、表需持續(xù)回落、價格高位、利潤較高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】周一CBOT休市，美原油主力站上117美元

5月30日，CBOT大豆市場因美國金融市場將因陣亡將士紀念日休市；美油7月合約報117.66美元/桶，+2.59美元，+2.25%。BMD棕櫚油8月合約收至6238吉/噸，-109令吉，-1.72%，夜盤+57元，+0.91%。

5月30日，DCE豆粕2209收于4193元/噸，-7元，-0.17%，夜盤+18元，+0.43%。DCE豆油2209收于11604元/噸，-136元，-1.16%，夜盤+108元，+0.93%。DCE棕櫚油2209收于11732元/噸，-364元，-3.01%，夜盤+98元，+0.84%。

【行業(yè)資訊】

5月27日晚，印尼公布計劃分配100萬噸棕櫚油出口配額，但前提是企業(yè)要以一定價格水平向國內(nèi)市場進行銷售；

當?shù)貢r間30日晚，歐洲理事會主席米歇爾在社交媒體上表示，歐盟已就對俄實施石油禁運達成共識，“將立即覆蓋三分之二歐盟從俄羅斯進口的石油”。

5月會議時美聯(lián)儲宣布6月1日開始縮表——475億美元/月（其中300億美元國債，175億美元MBS）的步伐縮表，將在三個月內(nèi)逐步提高縮表上限至每月950億美元（其中600億美元國債，350億美元MBS）

【總  結(jié)】

上周開始地緣及能源問題再次引發(fā)市場關(guān)注，昨夜美原油主力重新站上117美元位置，馬棕在5月出口較好背景下跟隨能源上行，之后上周五及本周一由于擔心印尼出口政策影響本國出口需求連續(xù)2日回落；從基本面來看，在2021/22年度全球油料供需關(guān)系趨于緊張背景下，2022/23年度美豆及加拿大菜籽播種及生長期天氣將十分關(guān)鍵，豆粕及菜粕一方面面臨高波動因素，另一方面容易在底部抬升同時尋求上漲的可能；國內(nèi)盤面壓榨利潤依舊顯著虧損，棕櫚油進口利潤持續(xù)倒掛。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】ICE棉花期貨周一休市

鄭棉周一再次大跌：主力09合約跌425點至20115元/噸，持倉增9千余手，前二十主力持倉上，主多增2千余手，主空增近2千手。多頭方中信、華融融達分別增3千和2千余手，而信達減5千余手，東證減1千余手。空頭方國泰君安、永安分別增2千和1千余手，而東證、一德各減1千余手。夜盤反彈145點至20260，持倉減增4千余手。遠月01合約跌440至19925元/噸，持倉增約2千，也無明顯變動席位。夜盤反彈100點，持倉變化不大減1千余手。

【行業(yè)資訊】

2022年5月23日-5月29日，據(jù)全國棉花交易市場庫對庫新疆核查點統(tǒng)計，公路出疆棉運輸量總計5.34噸，環(huán)比增加0.66萬噸，增幅14%；同比減少12.42萬噸，減幅31.2%。

國內(nèi)現(xiàn)貨：5月30日，中國棉花價格指數(shù)21587元/噸，跌181元/噸。當日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價格隨期價下跌，多數(shù)企業(yè)報價較上周末下跌200元/噸左右。近期部分新疆機采/手摘(雙29/雙30)含雜2.0以下,內(nèi)地庫對應CF209合約基差在700-1400元/噸；新疆雙28/單29含雜2-2.5對應CF209合約基差400-800元/噸。今日國內(nèi)棉花期貨市場主力大幅下跌,點價交易批量成交。受期貨下跌帶動，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場報價下跌，促銷意愿較強的棉花企業(yè)降低銷售報價，另外一部分棉花企業(yè)一口價資源報價相對穩(wěn)定處于抵抗狀態(tài)。紡織企業(yè)不斷降低掛單位逢低成交，整體市場成交情況與上周末相差不大，部分紡企少量采購觀望心態(tài)較強。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉31級長度28，強力27.5-29，含雜等各項指標不等基差或一口價銷售提貨價多在20900-22100元/噸。

【總  結(jié)】

美棉7月合約oncall減倉進入后半程，對行情支撐變?nèi)酰罱P(guān)注點為主產(chǎn)區(qū)天氣、宏觀走勢等因素，支撐也有所變?nèi)?，且需求呈現(xiàn)走弱格局，但考慮到還有部分點價操作，預計市場進入高波動回跌走勢。國內(nèi)方面，此前的上漲是基于成本高企和美棉上漲帶動。缺乏美棉支撐后，現(xiàn)貨成交及需求雙差之下，棉價自套保壓力位下跌。雖然因紡紗利潤扭虧，下游買貨增加，但是下游形勢依然偏弱，點價位置也不斷下移，因此雖不乏反彈，但整體偏弱為主。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5972.5(27.5),昆明5885(30)。加工糖穩(wěn)定。遼寧6110(0),河北6150(0)，山東6320(0),福建6190(20),廣東6000(0)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約6173(-25),05合約6160(-27)，09合約6026(-21)。夜盤上漲。05合約6210(50),09合約6069(43),01合約6213(40)。外盤穩(wěn)定。ICE原糖休市,倫敦8月574.4(6.2)。

價差:基差升水走弱。01基差-200.5(52.5),05基差-187.5(54.5)，09基差-53.5(48.5)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差13(2),5-9價差134(-6)，9-1價差-147(4)。配額外進口利潤漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-639.4(24.1),泰國配額外現(xiàn)貨-558(-7.8)，巴西配額外盤面-546.4(-0.9),泰國配額外盤面-465(-32.8)。

日度持倉減少。持買倉量243483(-2325)光大期貨25694(-1713)。國泰君安11477(-1197)。海通期貨9391(-1001)。東證期貨7806(-1562)。持賣倉量269856(-3906)。東證期貨16817(-1872),銀河期貨8238(-2934)。

日度成交量增加。成交量（手）333551(11699)。

【資訊】

1.2022年5月26日，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布預估報告，預計2022/23榨季全球食糖產(chǎn)量將增長170萬噸至1.8289億噸，增幅0.94%。全球食糖消費量預計將躍升1.91%，達到創(chuàng)紀錄的1.78843億噸；出口量預計下降1.42%至6335.2萬噸。隨著全球消費增長超過產(chǎn)量增長，預計2022/23榨季的全球食糖期末庫存將下降至4535.7萬噸，同比下降354.4萬噸。預計2022/23榨季（4-3月）巴西的食糖產(chǎn)量比上一榨季高出約100萬噸至3637萬噸，制糖比與制醇比預計將與上一榨季保持不變，分別為45%和55%。預計2022/23榨季巴西的食糖消費量將保持在上榨季的980萬噸不變；出口量將從2565萬噸提高到2662萬噸，同比增加97萬噸。印度預計2022/23榨季其食糖產(chǎn)量將從3688萬噸減少到3580萬噸，預計消費量為2950萬噸，同比上榨季增加50萬噸；出口520.5萬噸，同比下降357.5萬噸；進口估計為100萬噸。

2.全球糧食危機或從谷物蔓延至糖市。因印度限制出口、巴西取消40萬噸出口合同，俄羅斯從3月起禁止糖出口直到8月底等。

【總結(jié)】

ICE原糖周一休市。倫白糖大幅上揚，因白糖今年整體處于供應偏緊格局。全球格局下原糖貿(mào)易流在二三季度處于偏寬松狀態(tài)，因此原糖跟隨白糖大幅上揚的力度有限。當前原白糖價差超過140美元，達到歷史100%高位，煉廠將增加補庫需求，因此原糖在需求端支撐強勁。宏觀方面原油仍舊提振糖價，美聯(lián)儲加息幅度亦需關(guān)注，短期對商品影響有限。國內(nèi)跟隨為主，需要關(guān)注疫情后消費復蘇情況。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤5月30日河南外三元生豬均價為15.62元/公斤（+0.16元/公斤），全國均價15.62（-0.02）。

期貨市場，5月30日總持倉96682(+1629)，成交量29283(+2477)。LH2207收于16590元/噸（-120）。LH2209收于18875元/噸（+140）,LH2301收于20190元/噸（+240）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強，月底部分養(yǎng)殖場出欄計劃基本完成，臨近端午部分散戶抗價惜售情緒較強，但需求端暫無明顯提振，關(guān)注節(jié)前備貨情況。月中官方數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)能去化接近尾聲令期貨擠出部分升水，現(xiàn)貨震蕩令盤面持續(xù)博弈，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨預期兌現(xiàn)情況。4月中旬以來現(xiàn)貨價格由南至北的快速大幅反彈以廣東調(diào)運政策為導火索，除了有供應邊際收緊加持，亦有疫情導致囤貨需求激增以及價格上漲后惜售行為增加等因素影響，需觀察是否是短期供需錯配所致，如是則需注意出欄壓力后移及透支消費帶來的節(jié)奏性行情，關(guān)注出欄體重變化。中期看，供應邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價格上漲帶來成本支撐加之消費有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場存分歧，需后期不斷驗證）等因素仍將限制漲幅。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價格運行節(jié)奏及幅度。