油脂油料:菜粕小幅上漲，油脂高位震蕩

前一交易日收盤菜粕小幅上漲，油脂高位震蕩。Deral的5月月報顯示，巴西巴拉那州2021/22年度大豆產(chǎn)量為1200萬噸，較最初預估下降43%。布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）發(fā)布的周度報告稱，截至2022年5月25日的一周，阿根廷2021/22年度大豆收獲89.9%,比一周前的77.6%高出12.3%，平均單產(chǎn)為每公頃2.87噸,低于一周前的94噸/公頃。歐盟數(shù)據(jù)顯示，2021年7月1日到2022年5月22日期間，2021/22年度歐盟27國的大豆進口量約為1283萬噸，一周前為1242萬噸，去年同期歐盟和英國的大豆進口量為1352萬噸。烏克蘭農(nóng)業(yè)部：烏克蘭2022年春季作物播種幾乎結(jié)束，但播種面積比2021年減少22％，其中春大麥播種同比下降31%，玉米播種同比下降14%。烏克蘭農(nóng)業(yè)部未提供2022年谷物產(chǎn)量預期，但預計今年該國的播種面積將下滑20％。馬來西亞棕櫚油協(xié)會(MPOA)預計，到年底將有5.2萬名來自外國的務工人員進入馬來西亞，但警告稱這對該國棕櫚油產(chǎn)量復蘇而言似乎有些為時已晚。盡量大量勞工涌入但產(chǎn)量損失已成定局，預計全年產(chǎn)量在1900萬噸左右。印尼將分配約100萬噸棕櫚油出口，已注冊散裝食用油項目的企業(yè)優(yōu)先。

國內(nèi)粕類市場，華南豆粕現(xiàn)貨基差M09+110，菜粕現(xiàn)貨基差RM09+100；國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差P09+3900，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y09+600，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi09+760。

雖然在5月usda供需報告中給出2022/23年度南北美大豆豐產(chǎn)預估，但新作全球大豆的恢復性增產(chǎn)并不意味著供需趨勢的轉(zhuǎn)向，即使豐產(chǎn)預期最終兌現(xiàn)，2022/23年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存也僅有3.1億蒲，仍然維持緊張的庫存狀態(tài)。在后期美豆產(chǎn)區(qū)天氣條件仍存在較大變數(shù)的情況下，美豆及國內(nèi)豆粕價格仍處長期上漲趨勢。馬來西亞棕櫚油始終維持低產(chǎn)量低庫存格局，印尼對棕櫚油出口限制仍在，國際油脂供應恢復緩慢，再考慮到當前油脂進口利潤倒掛和現(xiàn)貨價格大幅升水期貨盤面，整體油脂價格處于易漲難跌狀態(tài)。

策略：

粕類：單邊謹慎看漲

油脂：單邊謹慎看漲

風險：

粕類：飼料消費需求

油脂：政策風險

玉米與淀粉：期價偏弱下跌

價格行情：期貨方面，昨日收盤玉米2209合約2922元/噸，較前日下跌22元，跌幅0.75%；玉米淀粉2207合約3221元/噸，較前日下跌30元，跌幅0.92%?，F(xiàn)貨方面，北良港玉米現(xiàn)貨價格2810元/噸，與前日持平，現(xiàn)貨基差C09-112，較前日上漲22；吉林地區(qū)玉米淀粉現(xiàn)貨價格3290元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差CS07+69，較前日上漲30。

后市展望：烏克蘭官方最新數(shù)據(jù)顯示今年春播作物種植面積相比去年減少約20%，俄烏沖突將導致未來全球糧食供應缺口進一步加劇，同時今年美國北部地區(qū)播種進度偏慢，國際玉米谷物價格仍在高位運行。國內(nèi)東北基層供應結(jié)束，糧源轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商手中，貿(mào)易商看漲預期較強，優(yōu)質(zhì)玉米報價仍舊維持堅挺。雖然短期國內(nèi)玉米終端需求偏弱，價格小幅回調(diào)，但長期來看國內(nèi)外玉米谷物市場供應端保持緊平衡，長期趨勢上玉米價格易漲難跌。

策略：單邊謹慎看漲

風險：政策影響

雞蛋：現(xiàn)貨震蕩下調(diào)

價格行情：期貨方面，今日收盤雞蛋 2209 合約 4729 元/500 千克，較前日下跌 32 元，跌幅 0.67 %?，F(xiàn)貨方面，遼寧地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格 4.22 元/斤，較前日下跌0.11 元，現(xiàn)貨基差 JD09- 509，基差較前日下跌78元；河北地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格 4.29 元/斤，較前日下跌0.07 元，現(xiàn)貨基差 JD09- 439，較前日下跌 38 元；山東地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格 4.4 元/斤，較前日下跌0.05元，現(xiàn)貨基差 JD09- 329，較前日下跌18元。

后市展望：目前隨著蛋價走低，養(yǎng)殖戶對后市持看空心態(tài)，淘汰雞出欄量繼續(xù)小幅增加，且產(chǎn)蛋率受氣溫升高影響有所下降。隨著端午節(jié)備貨的結(jié)束，市場需求弱勢再次顯現(xiàn)，同時受天氣影響將更為明顯，蛋品質(zhì)量參差不齊，商超、農(nóng)貿(mào)市場備貨量有所下降，貿(mào)易商避險心理，拿貨數(shù)量同樣不多。在供需兩弱的情況下，預計短期蛋價以震蕩偏弱為主。

策略：單邊中性

風險：無

生豬：期價尾盤拉升

價格行情：期貨方面，今日收盤生豬 2209 合約 18875 元/噸，較前日上漲 140 元，漲幅 0.75 %。 現(xiàn)貨方面，河南地區(qū)外三元生豬價格 15.75元/公斤，較前日上漲 0.05元，現(xiàn)貨基差 LH09-3125， 基差較前日下跌90；江蘇地區(qū)外三元生豬價格 16.05 元/公斤，較前日上漲0.1 元，現(xiàn)貨基差 LH09- 2825，基差較前日下跌40元；四川地區(qū)外三元生豬價格 15.7 元/公斤，較前日下跌0.15元，現(xiàn)貨基差 LH09- 3175，較前日下跌290元。

后市展望：月底養(yǎng)殖端出欄壓力較輕，規(guī)模場出欄進度平穩(wěn)有序，散戶出欄較順，政策收 儲還在不間斷進行，養(yǎng)殖端利潤改善，挺價壓欄信心較足，在供求博弈中仍占主動，現(xiàn)貨價格保持小幅上漲。但當前新冠疫情對全國各地影響仍在，終端消費需求表現(xiàn)低迷，豬價 上行后下游需求不暢。另外，由于市場對后期豬價看漲預期較濃，導致當前期貨盤面對現(xiàn)貨價格仍保持較大幅度的升水，雖然生豬現(xiàn)貨價格保持堅挺，但期貨盤面價格或受到價差 結(jié)構(gòu)拖累。

策略：單邊中性

風險：無

棉花: 鄭棉大幅下跌

前一交易日收盤鄭棉大幅下跌。截至5月25日一周阿根廷登記出口棉花235噸，較前一周（638噸）減少約63.2%；2022年累計出口約4. 2萬噸。據(jù)當?shù)叵?，整體新棉采摘進度或在到30-35%，其中主產(chǎn)棉區(qū)查科省進度已達44%，較前一周增加近10個百分點。目前巴基斯坦信德省和旁遮普省的播種進度均遠低于目標。據(jù)當?shù)叵ⅲ刂?月23日，信德省棉花播種面積為84萬畝（510萬畝），較158萬英畝（959萬畝）的植棉預期而言，目前進度僅53.1%。而在去年同期，信德省棉花播種面積為120萬英畝（728萬畝），目前同比落后30%。而在旁遮普省，有消息指出目前棉花實際播種面積為331萬英畝（2009萬畝），相較于449萬英畝（2726萬畝）的植棉目標，播種進度在73.7%。在旁遮普省拉希姆亞爾汗和巴哈瓦爾納加爾地區(qū)兩個棉花主要產(chǎn)區(qū)，播種進度分別落后15%和10%。

整體來看，目前巴基斯坦全國棉花種植面積為416萬英畝（2525萬畝），播種進度僅達預期608萬英畝（3691萬畝）的68.4%。根據(jù)印度氣象部門消息，2022年西南季風已于5月29日在喀拉拉邦登陸，較往年正常時間（6月1日）提前三天。目前西南季風已為喀拉拉邦帶來了大范圍的小到中雨，安得拉邦、特倫甘納邦和卡納塔克邦有零星陣雨。

期貨方面，5月30日，棉花2209合約收盤20115元/噸，較前一日下跌115元，跌幅2%，持倉量363461手，倉單數(shù)量16231張?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價21618元/噸，全國均價21587元/噸，較前一交易日下跌181元。當前21/22新疆機采3129/29B雜3.5%內(nèi)主流低基差多在CF09+600，疆內(nèi)庫。前一交易日1%關(guān)稅棉花內(nèi)外價差 -3081元/噸，滑準稅棉花內(nèi)外價差-3143元/噸。

由于國內(nèi)疫情導致的消費低迷和美聯(lián)儲加息縮表對歐美消費需求的影響，市場交投信心偏弱，內(nèi)外棉價皆有一定程度的回調(diào)。但是從供應端看，印度的極端高溫天氣還在持續(xù)，不排除印度對棉花也實施出口禁令的可能，但是下周印度可能迎來本年度的西南季風并帶來充沛降雨，會緩解當前的干旱情況，對未來棉花的種植和生長也會有較大影響，需要后續(xù)持續(xù)觀察。但是當前棉價依舊處于高位，支撐著進口成本，國內(nèi)廠商利潤偏低且訂單需求依舊較少，因此積壓的庫存并未得到釋放，采購進度緩慢，下游的銷售壓力疊加宏觀因素影響仍會給棉價帶來一定的壓制，多空的持續(xù)博弈使得棉價處于高位震蕩的態(tài)勢，但是天氣端的持續(xù)影響也給棉花的產(chǎn)量帶來了不確定性，未來的棉價走勢與美棉和印棉本年度的最終產(chǎn)量情況緊密相關(guān)。

策略：單邊中性