觀點

供給端內(nèi)地周度產(chǎn)量環(huán)比走高，但低于去年同期，且內(nèi)蒙雙控將限制部分工廠超負(fù)荷生產(chǎn)。外盤開工環(huán)比回落同比高位，雙周到港預(yù)報60萬噸+。需求端，傳統(tǒng)加權(quán)開工環(huán)比略有改善同比中位；新興需求開工環(huán)比回落同比偏高位，部分烯烴裝置提前檢修。本周內(nèi)地庫存快速去化，待定待發(fā)量回升，反觀港口累庫為主。

綜上，內(nèi)地供需雙弱壓力不大。港口存持續(xù)累庫壓力。成本端交易與保供煤脫軌，故估值端有上修傾向，但上方空間受到港口偏弱預(yù)期和MTO天花板壓制。

基本面

供應(yīng)：

國內(nèi)供應(yīng)：開工率73.98%(72.33%) 西北和西南重啟較多

國際供應(yīng)：開工率76.1%(79.06%) 馬油170萬噸大裝置檢修

需求：

傳統(tǒng)需求：加權(quán)開工率38.59%(37.6%) 醋酸開工回升

新興需求：MTO開工率80.63%(83.56%) 南京誠志一期30萬噸檢修

庫存：

港口庫存：63.9(62.32) 正常到港

內(nèi)地樣本庫存：37.67(43.13) 西北外銷較好，待發(fā)訂單量回升

利潤：

甲醇生產(chǎn)利潤：山東202(172) 內(nèi)地煤價停更，西北參考成本2100左右

下游利潤：港口某MTO企業(yè)505(415)；甲醛-104(18)；醋酸2381(2331)；二甲醚425(337)；MTBE1105 (1016) 港口MTO現(xiàn)金流變化不大，經(jīng)濟性一般；傳統(tǒng)下游利潤普遍上升，甲醛虧損

價差：

期貨9-1：-78(-68)

現(xiàn)貨-紙貨連一：0(-25)

9月基差：-1(-8)

進口理論利潤：-117(-107)

廠庫倉單（折算盤面）：山東2900(2860)；河南2750(2735)；河北2860(2810)

注：（）內(nèi)為上周數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)、卓創(chuàng)、隆眾、Wind、東亞期貨

一、供應(yīng)

二、需求

三、庫存

四、上下游利潤

五、絕對價格走勢

六、價差、紙貨、基差、倉單