4月，PVC期貨呈現(xiàn)沖高回落走勢，成功突破前期高點，最高觸及9529元/噸，創(chuàng)近半年來新高，但是PVC未能站穩(wěn)該點位，逐步回落至9000元/噸關口附近止跌。不過，在市場情緒影響下，PVC期貨再次向下突破。5月PVC延續(xù)回落態(tài)勢，價格重心持續(xù)下行，創(chuàng)3月以來新低。

電石延續(xù)跌勢

上游原料電石疲弱態(tài)勢未改，價格持續(xù)下跌，PVC成本端跟隨一路回落。電石企業(yè)開工穩(wěn)定，產量維持在高位，貨源供應充裕。而下游PVC檢修增加對電石剛需減弱，PVC企業(yè)電石到貨增加。電石市場貨源供應過剩，企業(yè)出貨壓力增加。電石價格跌勢不止，電石企業(yè)成本壓力凸顯，部分企業(yè)陷入虧損或虧損幅度擴大，臨時停車或降負現(xiàn)象增加，電石產量有所下滑。5月，電石需求走弱，供需關系難以發(fā)生逆轉，電石市場以偏弱運行為主，成本支撐較為有限。

貨源供應平穩(wěn)

目前，PVC開工恢復至八成以上，產量隨之增加，貨源供應端基本平穩(wěn)。據(jù)統(tǒng)計，1—4月PVC累計生產753.88萬噸，與去年同期的772.13萬噸相比，減少18.25萬噸。5月裝置停車檢修數(shù)量增加，PVC損失產量也跟隨增加，產量預估下滑。根據(jù)企業(yè)公布的檢修計劃，PVC裝置進入集中檢修階段，貨源供應端壓力尚可。PVC行業(yè)開工在4月進一步提升，最高達到82.44%。隨著部分裝置計劃內停車檢修，PVC行業(yè)開工率窄幅回落，但是部分停車裝置存在重啟可能，5月開工先升后降。截至5月中旬，PVC整體開工負荷為81.29%。其中，電石法PVC開工負荷為82.05%，乙烯法PVC開工負荷為78.49%?？傊?，由于新增檢修企業(yè)較多，PVC負荷將繼續(xù)下跌。

庫存消化緩慢

雖然PVC市場啟動了去庫存，但是由于下游市場需求跟進滯緩，導致庫存實際消化速度緩慢。經過一個半月時間，PVC社會庫存僅減少了4.31萬噸，仍保持在30萬噸以上水平。國內PVC現(xiàn)貨市場維持振蕩，價格重心下移。需求端疲弱，短期難以改善，市場到貨增加。5月中旬，華東及華南地區(qū)社會總庫存止跌回升，增加至29.94萬噸，同比增加60.54%。PVC去庫不順暢，社會庫存處于相對高位。

綜合以上分析，5月以來，PVC生產裝置檢修計劃明顯增加，PVC行業(yè)開工率出現(xiàn)回落。下游原料庫存維持在低位，并且五一節(jié)前實際備貨有限，節(jié)后市場存在剛需補貨需求。5月是傳統(tǒng)的需求旺季，在政策刺激下，需求端仍存在回升空間，但是釋放需要時間。

總之，需求端偏弱拖累PVC期貨在高位調整，期價重心不斷向下尋找支撐。經過前期的深度調整，PVC價格重心有望在8300—8500元/噸支撐平臺企穩(wěn)，若出現(xiàn)修復基差行情，空單可逐步止盈，等待反彈機會再介入。