■股指：國(guó)內(nèi)股指市場(chǎng)繼續(xù)保持反彈趨勢(shì)

1.外部方面：美股三大指數(shù)集體收漲，其中道指漲1.98%，報(bào)31880.24點(diǎn)，漲幅超600點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)漲1.86%，報(bào)3973.75點(diǎn)；納指漲1.59%，報(bào)11535.28點(diǎn)。

2. 內(nèi)部方面：上周央行超市場(chǎng)預(yù)期降息，今日上證盤(pán)中小幅震蕩，中證500指數(shù)相對(duì)表現(xiàn)較好。市場(chǎng)成交量較前一日略微縮量，達(dá)8590億，日成交額連續(xù)8日跌破萬(wàn)億元。市場(chǎng)整體漲跌比較好，近3500家上漲。北向資金凈流出超20億元。市場(chǎng)已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場(chǎng)繼續(xù)下跌空間不大，已進(jìn)入長(zhǎng)期布局區(qū)間。

■貴金屬：美元下跌支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D398.19，AgT+D4753，金銀（國(guó)際）比價(jià)75。

2.利率：10美債2.8%；5年TIPS -0.13%；美元102.1。

3.聯(lián)儲(chǔ)：美聯(lián)儲(chǔ)宣布二十年來(lái)首度一次加息50個(gè)基點(diǎn)、符合市場(chǎng)預(yù)期，并公布6月啟動(dòng)縮表，最初每月最多縮減475億美元、三個(gè)月后上限翻倍。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1089.04。

5.總結(jié):市場(chǎng)擔(dān)憂通脹給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響，美元下跌，提振貴金屬價(jià)格?？紤]備兌或跨期策略。

■滬銅：下游開(kāi)工受疫情發(fā)酵影響較大，目前弱修復(fù)而反彈，反彈沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為72400元/噸(+230元/噸)。

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-922.99。

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差380

4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存54436噸(-936噸)，LME銅庫(kù)存171075噸(-3525噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)22萬(wàn)噸(-1.2萬(wàn)噸)。

5總結(jié):聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息50點(diǎn)，符合預(yù)期，但6月議息會(huì)議依舊偏鷹。預(yù)計(jì)年內(nèi)加息8次。國(guó)內(nèi)五年期LPR利率下降，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量回升，需求端下游開(kāi)工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。下游開(kāi)工受疫情發(fā)酵影響較大，短線復(fù)工復(fù)產(chǎn)只是弱修復(fù)，反彈沽空。

■滬鋁：下游開(kāi)工受疫情發(fā)酵影響較大，目前弱修復(fù)而反彈，反彈沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為20840元/噸（+70元/噸)。

2.利潤(rùn):電解鋁進(jìn)口虧損為-3052元/噸，前值進(jìn)口虧損為-2198元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-10，前值-10

4.庫(kù)存:上期所鋁庫(kù)存288801噸(-1689噸)，Lme鋁庫(kù)存497250噸(-7025噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)94.1萬(wàn)噸(-2.4噸)。

5.總結(jié):聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息50點(diǎn)，符合預(yù)期，但6月議息會(huì)議依舊偏鷹。預(yù)計(jì)年內(nèi)加息8次.國(guó)內(nèi)五年期LPR利率下降，宏觀偏暖，但美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化后降準(zhǔn)空間不大。下游開(kāi)工受疫情發(fā)酵影響較大。近期受復(fù)工預(yù)期影響反彈，可逢高沽空，止損位：20500以上。

■玻璃：原材料端提供支撐

1、現(xiàn)貨：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河大板現(xiàn)貨1710元/噸（0）；全國(guó)均價(jià)1923元/噸（-2）；

2、基差：FG2209收盤(pán)價(jià)為1816元/噸，沙河基差-106元（-7）；

3、庫(kù)存：浮法玻璃企業(yè)上周總庫(kù)存364.25萬(wàn)噸（+2.56）；

4、裝置變動(dòng)：唐山藍(lán)欣玻璃有限公司一線原產(chǎn)金茶，近日改產(chǎn)自然綠。

5、供給：原材料端，青藏鐵路公司宣布計(jì)劃于2022年6月中下旬起進(jìn)行西格線鐵路施工，相關(guān)線路每日封閉7小時(shí)以上，屆時(shí)將影響青海地區(qū)年產(chǎn)能500萬(wàn)噸純堿的對(duì)外運(yùn)輸，且純堿生產(chǎn)廠商夏季檢修增加，對(duì)純堿供給影響較大；生產(chǎn)端，玻璃企業(yè)利潤(rùn)仍在下降，開(kāi)工率維持高位，結(jié)合部分產(chǎn)線到期未冷修情況，存在冷修減產(chǎn)預(yù)期；

6、需求：多地出臺(tái)房地產(chǎn)寬松政策，但4月份住戶(hù)貸款大幅減少，房地產(chǎn)抬頭趨勢(shì)不明顯，長(zhǎng)期看疫情改善后需求存在回暖預(yù)期；國(guó)內(nèi)規(guī)劃建設(shè)4.5億千瓦大型風(fēng)電光伏基地，光伏產(chǎn)業(yè)在政策推進(jìn)下預(yù)期看好，歐洲為擺脫俄天然氣依賴(lài)亦大力投資光伏產(chǎn)業(yè)；

7、總結(jié)：玻璃供給高位，需求未見(jiàn)明顯起色，短期內(nèi)關(guān)注純堿價(jià)格對(duì)玻璃行情的擾動(dòng)；長(zhǎng)期需求看好，關(guān)注房市回暖及光伏投產(chǎn)情況。

■動(dòng)力煤：內(nèi)蒙產(chǎn)地價(jià)格普漲

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收852.0元/噸。盤(pán)面基差+48.0元/噸（-4.6）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，非電需求在經(jīng)過(guò)一波補(bǔ)庫(kù)后逐漸走弱，下游有觀望惜買(mǎi)的情緒。

4.國(guó)內(nèi)供給：國(guó)有大礦以長(zhǎng)協(xié)煤發(fā)運(yùn)為主，坑口發(fā)運(yùn)保持熱銷(xiāo)，產(chǎn)地排隊(duì)水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進(jìn)口供給：國(guó)際煤市場(chǎng)成交較好，因?yàn)醵頉_突導(dǎo)致俄煤被禁，歐洲加大對(duì)印尼煤采購(gòu)，印尼煤出口價(jià)格后續(xù)或進(jìn)一步攀升。

6.港口庫(kù)存：秦皇島港今日庫(kù)存504.0萬(wàn)噸，較昨日上升1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：目前內(nèi)蒙低硫配煤銷(xiāo)售逐漸走弱，而西北地區(qū)產(chǎn)地塊煤銷(xiāo)售力度稍強(qiáng)于沫煤，陜西部分煤礦坑口排隊(duì)再現(xiàn)長(zhǎng)龍。

■焦煤焦炭：焦炭第四輪降價(jià)落地

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)3050元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為3814.57元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2567元/噸，基差483元/噸；焦炭活躍合約收3370元/噸，基差444.57元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開(kāi)工率為82.16%，較上周增加0.13%；鋼廠焦化廠開(kāi)工率為88.39%，較上周減少0.03%；247家鋼廠高爐開(kāi)工率為83.01%，較上周增加0.40%。

4.供給：本周全國(guó)洗煤廠開(kāi)工率為74.63%，較上周增加1.56%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為62.6萬(wàn)噸/天，較上周增加1.67萬(wàn)噸/天。

5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為280.28萬(wàn)噸，較上周增加7.56萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存為1168.41萬(wàn)噸，較上周減少30.92萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為12.56天，較上周減少0.35天；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存為897.67萬(wàn)噸，較上周增加14.30萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為14.3天，較上周增加0.23天。

6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存為977.71萬(wàn)噸，較上周減少5.87萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為82.19天，較上周減少2.69天；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存為13.19萬(wàn)噸，較上周增加-0.32萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為679.12天，較上周增加1.22天。

7.總結(jié)：唐山地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，鋼廠已逐步放開(kāi)限制，河北地區(qū)已落地第四輪降價(jià)，目前盤(pán)面已經(jīng)得到驗(yàn)證，下跌是否具有持續(xù)性還需等待終端需求的檢驗(yàn)。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場(chǎng)價(jià)9100元/噸（0），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場(chǎng)價(jià)8200元/噸（0）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收8772元/噸（-48），基差328（48）；錳硅活躍合約收8408元/噸（140），基差-208（-140）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量12.67噸,消費(fèi)量25188.2噸；錳硅產(chǎn)量193830噸，消費(fèi)量146320噸。

■螺紋：廠庫(kù)壓力依然偏大

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場(chǎng)價(jià)4780元/噸（4780）；上海市場(chǎng)價(jià)4800元/噸（4800)，長(zhǎng)沙地區(qū)4990元/噸（4990）；

2.庫(kù)存：本周?chē)?guó)內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫(kù)存量為1439.82萬(wàn)噸（-27.67）。其中：螺紋鋼市場(chǎng)庫(kù)存363.36萬(wàn)噸（2.29）。

3.總結(jié)：雖然目前多個(gè)主流一線城市疫情反復(fù)、工地開(kāi)工陷入停滯，但是鑒于河北地區(qū)疫情出現(xiàn)緩和，鋼廠陸續(xù)放開(kāi)生產(chǎn)，且螺紋長(zhǎng)流程生產(chǎn)利潤(rùn)尚可，下一周的鐵水產(chǎn)量有望回升至230萬(wàn)噸/天平臺(tái)。屆時(shí)螺紋鋼及整條上游的黑色產(chǎn)業(yè)鏈都將受到終端需求的檢驗(yàn)，幾大一線城市出現(xiàn)疫情反復(fù)或在短期內(nèi)壓制終端的消費(fèi)，螺紋鋼、熱卷等成材高位承壓，預(yù)計(jì)短期內(nèi)黑鏈會(huì)在成材端帶領(lǐng)下震蕩走弱。

■鐵礦石：印度關(guān)稅政策影響有限

1.現(xiàn)貨：日照超特粉965元/噸（25），日照巴粗SSFG948元/噸（16），日照PB粉折盤(pán)面964元/噸（16）；

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港澳大利亞進(jìn)口鐵礦港存量6309.2萬(wàn)噸（-188.5）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量4574.2萬(wàn)噸（-90.3）；貿(mào)易商鐵礦港存量7815.2萬(wàn)噸（-174.5）。國(guó)內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫(kù)存量93.24萬(wàn)噸（-4.91），庫(kù)存可使用天數(shù)26天（1）；

3.總結(jié)：鋼材需求疲軟，原材料雙焦的供應(yīng)仍然存在缺口，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)收縮，鐵礦相對(duì)價(jià)格處于偏高位置，上行阻力較大。

■PTA：加工費(fèi)走低，PX成本支撐強(qiáng)勢(shì)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)PTA 6745元/噸現(xiàn)款自提（-40）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6700-6720元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-09主力 +75（0）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）1314美元/噸（+14)。

5.供給：PTA開(kāi)工率76.4%。

7.PTA加工費(fèi)：113元/噸（-38）

6.裝置變動(dòng)：據(jù)悉上周末華東兩套共計(jì)720萬(wàn)噸PTA裝置負(fù)荷降至8成附近。受經(jīng)濟(jì)性影響，恒力石化250萬(wàn)噸PTA5# 計(jì)劃于7月5日起停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)時(shí)間15-18天。

8.總結(jié): 近期公布較多的檢修計(jì)劃，供應(yīng)有收緊預(yù)期；下游聚酯開(kāi)工大幅度下降，需求持續(xù)弱勢(shì)；PTA加工費(fèi)近期有所修復(fù)但仍處于低位，預(yù)計(jì)跟隨成本波動(dòng)為主。

■MEG：利潤(rùn)長(zhǎng)期低位，開(kāi)工積極性不高

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)MEG 現(xiàn)貨4903元/噸（+26）；寧波現(xiàn)貨4905元/噸（+25）；華南現(xiàn)貨（非煤制）5125元/噸（+25）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -128（+7）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存：118.3萬(wàn)噸。

4.開(kāi)工率：綜合開(kāi)工率56.54%；煤制開(kāi)工率46.67%。

4.裝置變動(dòng)：內(nèi)蒙古一套40萬(wàn)噸/年合成氣制乙二醇裝置周末附近已按計(jì)劃恢復(fù)正常運(yùn)行；該裝置上周降負(fù)至5-6成運(yùn)行。內(nèi)蒙古一套12萬(wàn)噸/年合成氣制乙二醇裝置周末附近已按計(jì)劃重啟，目前裝置已恢復(fù)正常運(yùn)行；該裝置前期于5月上旬停車(chē)檢修。廣西一套20萬(wàn)噸/年的合成氣制MEG裝置周末附近重啟，負(fù)荷提升中，目前在7成附近；該裝置前期于4月中旬停車(chē)檢修。

5.總結(jié)：近期部分煤化工檢修逐步落地，后續(xù)供應(yīng)緩解仍然有部分空間。整體5月份EG處于小幅度過(guò)剩格局，關(guān)注下游聚酯的開(kāi)工修復(fù)進(jìn)度。

■橡膠：主產(chǎn)區(qū)降雨增多短期支撐供應(yīng)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12825元/噸（-50）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海15400元/噸（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-220元/噸（-10）。

3.進(jìn)出口：截至2022年05月15日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存107.33萬(wàn)噸，較上期（05月08日）縮減0.8萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅0.74%，較去年同期縮減19.39萬(wàn)噸，同比跌幅15.30% 。深淺色膠庫(kù)存差5.09萬(wàn)噸，較上周收窄0.11萬(wàn)噸。

4.需求：。本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為64.20%，環(huán)比+1.66%，同比+2.07%；本周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為61.58%，環(huán)比+1.38%，同比-4.39%。

5.庫(kù)存：截至2022年05月22日，青島天然橡膠樣本一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)預(yù)計(jì)入庫(kù)量和出庫(kù)量普遍小幅縮減，多數(shù)倉(cāng)庫(kù)維持小幅平穩(wěn)累庫(kù)，個(gè)別倉(cāng)庫(kù)小幅消庫(kù)，綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)上周青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)存存在小幅降速累庫(kù)可能。

6.總結(jié)：橡膠全球主產(chǎn)區(qū)降雨量增多，且4月進(jìn)口環(huán)比大跌，預(yù)計(jì)5月份有進(jìn)口縮量預(yù)期，青島保稅區(qū)延續(xù)去庫(kù)；下游需求弱勢(shì)，輪胎成品庫(kù)存壓力大，預(yù)計(jì)短期利好消化上漲動(dòng)力有限。

■PP：下游僅部分剛需略有支撐

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8500元/噸（-0）。

2.基差：PP09基差25（-38）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存83.5萬(wàn)噸（+4）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，近期裝置開(kāi)工負(fù)荷率不高，檢修損失量依舊處于高位，供應(yīng)壓力暫不大，部分區(qū)域物流運(yùn)輸恢復(fù)緩慢，下游僅部分剛需略有支撐，整體訂單仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，終端入市采購(gòu)意愿不足，拖累市場(chǎng)成交，價(jià)格上行仍存阻力。PP在化工品內(nèi)部整體仍舊偏弱，我們認(rèn)為盡管市場(chǎng)對(duì)于交易疫情已經(jīng)逐漸鈍化，但是需求的好轉(zhuǎn)預(yù)期暫時(shí)還沒(méi)有看到特別明顯的驅(qū)動(dòng)，在交易疫情對(duì)于需求的影響方面，相對(duì)處于產(chǎn)業(yè)鏈下游，更偏消費(fèi)端的PP可能容易被空配。不過(guò)考慮到華東粉料加工成本依舊堅(jiān)挺，PP的下邊際也很難打開(kāi)，估值較低，暫時(shí)觀望。

■塑料：終端用戶(hù)詢(xún)盤(pán)積極性一般

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8600元/噸（-0）。

2.基差：L09基差65（-67）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存83.5萬(wàn)噸（+4）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化庫(kù)存壓力不大，社會(huì)庫(kù)存及港口庫(kù)存整體有所回落，石化PE出廠價(jià)格部分下調(diào)，商家報(bào)盤(pán)隨行小幅讓利尋求成交，終端用戶(hù)詢(xún)盤(pán)積極性一般，實(shí)盤(pán)多一單一談而定。L-PP價(jià)差從上周接近平水附近又反彈至將近100，之前L-PP走縮主要在于PP的上游檢修損失量較大，而下游BOPP需求相對(duì)較好，加之標(biāo)品拉絲因?yàn)榉菢?biāo)價(jià)差的走強(qiáng)，排產(chǎn)比例大幅下降，帶來(lái)PP相對(duì)LL強(qiáng)勢(shì)。近期隨著拉絲排產(chǎn)比例慢慢恢復(fù)至接近3成，L-PP短期也難有持續(xù)走縮動(dòng)力。

■原油：高位寬幅震蕩

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格113.80美元/桶（+ 2.44），OPEC一攬子原油價(jià)格114.48美元/桶（+ 2.33）。

2.總結(jié)：美國(guó)產(chǎn)量上升10萬(wàn)桶日至1190萬(wàn)桶/日，從今年1季度公布的主要上市頁(yè)巖油商財(cái)報(bào)來(lái)看，自由現(xiàn)金流繼續(xù)擴(kuò)張，但資本開(kāi)支幅度仍舊偏少的狀態(tài)繼續(xù)維持，從相對(duì)偏前端的活躍鉆機(jī)數(shù)來(lái)看，過(guò)去4周平均鉆機(jī)回升速度還是維持在6臺(tái)/周以下，短期頁(yè)巖油仍不具備大幅放量基礎(chǔ)。并且從Brent-美國(guó)MARS原油現(xiàn)貨價(jià)差走勢(shì)看，美國(guó)原油出口量在短期可能有所下滑后，中期仍舊會(huì)繼續(xù)上升幫助消化美國(guó)拋儲(chǔ)的影響。

■油脂：印尼恢復(fù)出口，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津11960（+240），張家港12140（+260），棕櫚油，天津24度15470（+400），廣州15460（+400）

2.基差：9月，豆油天津506，棕櫚油廣州3744。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油近月到港完稅成本13645（+47）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)14350（-69）元/噸。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為146.2萬(wàn)噸，環(huán)比提高3.6%。庫(kù)存為164.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.48%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至5月22日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約100.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.47萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存22.78萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.57萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬來(lái)西亞棕櫚油周一反彈收高，市場(chǎng)延續(xù)慣性反彈，周一印尼進(jìn)一步明確棕櫚油相關(guān)產(chǎn)品出口審批細(xì)則，馬來(lái)方面，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，5月前20日出口環(huán)比增長(zhǎng)28-32.6%，產(chǎn)出端，SPPOMA數(shù)據(jù)，5月上半月環(huán)比下降26%。盡管印尼出口放開(kāi)，但中短期供給緊張結(jié)構(gòu)并未緩解，操作上油脂多單繼續(xù)持有。

■豆粕：美豆高位調(diào)整，多單減持

1.現(xiàn)貨：天津4300元/噸（+20），山東日照4250元/噸（+30），東莞4320元/噸（+40）。

2.基差：東莞M09月基差+132（+26），日照M09基差+62（+16）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5789元/噸（-5）。

4.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至5月22日，豆粕庫(kù)存69.9萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加12.8萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅收低，期價(jià)逼近前高一線承壓回落，USDA盤(pán)后數(shù)據(jù)顯示美豆已播種50%，5年均值55%，播種進(jìn)度追趕較快，截至5月19日一周的美豆出口檢驗(yàn)量為57.57萬(wàn)噸，去年同期22.2萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)伴隨到港增長(zhǎng)及儲(chǔ)備投放，市場(chǎng)供應(yīng)較為充分，豆粕近兩周庫(kù)存持續(xù)提升，壓榨提升導(dǎo)致累庫(kù)明顯，美豆已逼近前高一線，當(dāng)前驅(qū)動(dòng)結(jié)構(gòu)下再創(chuàng)新高概率偏低，操作上前期多單可考慮擇機(jī)減持。

■菜粕：多單減持

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3850-3940（0）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（9月+50）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本8628元/噸（+84）

4.庫(kù)存：截至5月22日，全國(guó)菜粕庫(kù)存4萬(wàn)噸，較上周下降0.5。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅收低，期價(jià)逼近前高一線承壓回落，USDA盤(pán)后數(shù)據(jù)顯示美豆已播種50%，5年均值55%，播種進(jìn)度追趕較快，截至5月19日一周的美豆出口檢驗(yàn)量為57.57萬(wàn)噸，去年同期22.2萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)取消加拿大兩家公司的油菜籽出口限制，遠(yuǎn)期菜籽供應(yīng)預(yù)期改善，菜粕成本支撐減弱，國(guó)內(nèi)菜粕現(xiàn)貨成交偏弱，短期繼續(xù)跟隨豆粕，操作上多單適量減持。

■花生：高位震蕩

0.期貨：2210花生10556（118）、2301花生10596（154）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8500）

2.基差：油料米：10月（2056）、1月（2096）

3.供給：春花生播種面積預(yù)計(jì)不佳。

4.需求：基層出貨基本完成，中間商建庫(kù)意愿強(qiáng)烈。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：市場(chǎng)傳出春花生播種面積不佳，引起炒作情緒，中間商囤貨意愿增加，花生價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)。花生逐漸進(jìn)入生長(zhǎng)期，注意炒作題材的出現(xiàn)，市場(chǎng)仍未出現(xiàn)明顯利空，預(yù)計(jì)短期花生價(jià)格高位震蕩。

■白糖：糖漿累計(jì)進(jìn)口超去年同期

1.現(xiàn)貨：南寧5930（20）元/噸，昆明5815（20）元/噸，日照6045（0）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5954元/噸（27）

2.基差：南寧7月-25；9月-65；11月-97；1月-231；3月-232；5月-223

3.生產(chǎn)：截止4月底國(guó)內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖935.5萬(wàn)噸，同比減少119萬(wàn)噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計(jì)達(dá)不到1000萬(wàn)噸。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開(kāi)始，泰國(guó)收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3500萬(wàn)噸。巴西四月下半月產(chǎn)量同比減少30%

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，4月銷(xiāo)糖率47.45%，同比增加，但是處于歷史低位。國(guó)際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口800萬(wàn)噸，但預(yù)計(jì)出口950萬(wàn)噸；泰國(guó)3月出口93.26萬(wàn)噸，同比增加150%。

5.進(jìn)口：4月進(jìn)口同比增加24萬(wàn)噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口超過(guò)去年同期。

6.庫(kù)存：4月491.38萬(wàn)噸，繼續(xù)同比減67萬(wàn)噸，市場(chǎng)進(jìn)入去庫(kù)存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季開(kāi)始，新產(chǎn)季制糖比已經(jīng)出現(xiàn)下降苗頭，壓低巴西產(chǎn)預(yù)期，為糖價(jià)提供了支撐。

■棉花：現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下調(diào)

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22045(-60）元/噸

2.基差；9月1095元/噸；1月1325元/噸

3.供給：美國(guó)新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國(guó)產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長(zhǎng)，USDA再次下調(diào)全球期初庫(kù)存，庫(kù)銷(xiāo)比進(jìn)一步下降。

4.需求：國(guó)際方面，東南亞紡織業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開(kāi)啟，國(guó)際需求預(yù)計(jì)上調(diào)。但是國(guó)內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補(bǔ)庫(kù)以剛性去求為主，加上國(guó)內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費(fèi)，整體需求偏弱。

5.庫(kù)存：棉花原料庫(kù)存繼續(xù)消化。

6.總結(jié)：外盤(pán)因?yàn)槊绹?guó)和印度產(chǎn)量預(yù)期減少，繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。因?yàn)橐咔榉磸?，終端消費(fèi)整體偏弱，下游采購(gòu)依舊不積極，棉價(jià)向下傳導(dǎo)困難。

■玉米：倉(cāng)單繼續(xù)新高

1.現(xiàn)貨：以穩(wěn)為主。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2710（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2740（0），山東德州進(jìn)廠2840（0），港口：錦州平倉(cāng)2880（0），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2950（0），成都3120（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=-104（26）。

3.月間：C2209-C2301=1（-14）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3179（-41），進(jìn)口利潤(rùn)-229（41）。

5.供給：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至5月19日，全國(guó)玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為95%，較上周增加1%。注冊(cè)倉(cāng)單量148659（0）手。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年20周（5月12日-5月18日），全國(guó)主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米101.7萬(wàn)噸（1.4），同比去年增加5.9萬(wàn)噸，增幅6.22%。

7.庫(kù)存：截至5月18日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量543.4萬(wàn)噸（1.89%）。

8.總結(jié)：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨基本面短期有所好轉(zhuǎn)，東北地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利，成品走貨開(kāi)始增加帶動(dòng)成品庫(kù)存下降，深加工整體開(kāi)機(jī)水平開(kāi)始快速回升，玉米消費(fèi)量明顯增加，同時(shí)企業(yè)原料庫(kù)存處于近三年平均水平偏低位置，近期原料采購(gòu)意愿較強(qiáng)。從價(jià)格體系看，目前內(nèi)外倒掛，且配額內(nèi)進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)小麥-玉米價(jià)差也繼續(xù)擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格估值偏低，回落空間有限。期貨價(jià)格近期反彈后基差再度走擴(kuò)至無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利以上水平，注冊(cè)倉(cāng)單繼續(xù)刷新高點(diǎn)。

■生豬：短期陷入震蕩

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南15700（100），遼寧15600（200），四川15750（-100），湖南15400（-400），廣東18300（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)21.11（0.21）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2209=-3395（70）

4.總結(jié)：從現(xiàn)貨價(jià)格估值來(lái)看，目前平均養(yǎng)殖接近平衡，但從中期供需變化無(wú)法及時(shí)證偽以及市場(chǎng)情緒繼續(xù)發(fā)酵去考慮，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)反彈給出小幅的養(yǎng)殖利潤(rùn)空間也是有可能的，這與交易情緒、短期出欄節(jié)奏、消費(fèi)變化都有聯(lián)動(dòng)。但對(duì)遠(yuǎn)月期貨合約來(lái)說(shuō)，筆者的觀點(diǎn)不變，當(dāng)前大幅升水的遠(yuǎn)月期貨價(jià)格，更適合產(chǎn)業(yè)端套保去鎖定利潤(rùn)，而不利于投機(jī)主體繼續(xù)高位追多。