大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：供應端總體供應水平繼續(xù)低于同期，鋼廠高爐仍部分受疫情影響且利潤較低，電爐方面則繼續(xù)虧損，預計短期鋼廠難有增量；需求方面表觀消費小幅回落現實需求仍處弱勢，4月宏觀數據走弱，政策釋放利好下游地產基建等行業(yè)，短期鋼材弱勢延續(xù)但隨著疫情緩存邊際好轉預期；中性

2、基差：螺紋現貨折算價4800，基差196，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存843.4萬噸，環(huán)比減少2.06%，同比增加8.05%；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、預期：昨日螺紋盤面價格維持震蕩走勢，本周需求短期弱勢難有較大改善，庫存水平超過同期，市場信心仍不足，不過隨著政策利好不斷釋放，中期預期好轉支撐價格，預計價格以震蕩為主，操作建議日內4550-4700區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：供應端熱卷產量環(huán)比略有回落，與同期差距再次擴大，低利潤下部分地區(qū)主動檢修增加，預計短期保持平穩(wěn)或小幅回落。需求方面近期繼續(xù)低于同期，疫情影響宏觀數據，下游制造業(yè)、汽車產銷等行業(yè)下行，基建等行業(yè)受政策利好有望反彈，疫情方面仍需重點關注；中性

2、基差：熱卷現貨折算價4850，基差119，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存244.56萬噸，環(huán)比減少1.33%，同比減少2.72%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、預期：昨日熱卷期貨價格低位沖高回落，維持橫盤震蕩，盤面下方企穩(wěn)但上行驅動不足，本周供需格局預計難有實質改善，走勢以震蕩為主，操作上建議日內4670-4830區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產利潤持續(xù)回落，但在產產能維持高位；房地產數據繼續(xù)大幅下滑，資金依舊偏緊，下游加工廠訂單同比大幅縮減，原片廠庫存壓力巨大，近期房地產政策利好頻現，預計提振市場情緒；偏空

2、基差：浮法玻璃現貨基準地河北沙河安全現貨1837元/噸，FG2209收盤價為1771元/噸，基差為66元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產線企業(yè)總庫存322.60萬噸，較前一周上漲3.18%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：玻璃供給高位、需求延續(xù)疲弱，庫存壓力較大，預計維持低位震蕩運行為主。玻璃FG2209：日內1720-1780區(qū)間偏空操作

動力煤：

1、基本面：截止5月20日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1072.3萬噸，環(huán)比增加8.5萬噸；日耗42.3萬噸，環(huán)比增加2.9萬噸；可用天數25.35天，環(huán)比減少1.65天。主產區(qū)煤價逐步回歸至合理區(qū)間，根據發(fā)改委文件要求，煤礦多維持限價水平，但基本以保供及自銷為主，暫緩對市場煤銷售。大秦線檢修結束，截至22日發(fā)運量回升至130萬噸左右，檢修期間北港庫存基本維持并未出現明顯下降。前期因疫情影響停工停產企業(yè)陸續(xù)復工，終端備貨積極性提高，但電廠日耗目前仍處于淡季水平。未來華南、西南等大部分地區(qū)降水量偏多，預期今年水電將迎來豐年，替代效應增強  中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現貨1275，09合約基差445，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存445萬噸，環(huán)比不變；六大電數據停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，零 偏多

6、預期：近期在需求回歸影響下坑口價格高位運行，支撐港口煤價。長協供應增加疊加進口煤倒掛，市場煤的比例進一步減少，市場煤超出限價后監(jiān)管壓力加大。動力煤各月份合約流動性較差，無法真實反應現貨市場，盤面高基差沒有參考意義，暫時沒有交易價值。ZC2209：觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：23日港口現貨成交53.5萬噸，環(huán)比下降39.3%（其中TOP2貿易商港口現貨成交量為18萬噸，環(huán)比下降52.6%），本周平均每日成交53.5萬噸，環(huán)比下降37%。本周澳洲發(fā)貨量小幅回升，巴西發(fā)貨量明顯回升，雙雙高于今年周均水平，到港量同樣大幅回升。鋼廠提貨積極，日均疏港量繼續(xù)沖高，港口庫存因到港量增加結束連續(xù)降庫的局面。鋼廠復產進度樂觀，鐵水產量繼續(xù)攀升，但出現大面積虧損，多地鋼廠檢修停產，利潤低位下中低品礦受市場青睞 中性

2、基差：日照港PB粉現貨964，折合盤面1037，09合約基差158；日照港超特粉現貨價格765，折合盤面981.9，09合約基差102.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存13574.8萬噸，環(huán)比增加16.43萬噸 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預期：周末印度鐵礦石增加出口關稅，推動盤面價格走高，但利多作用很快發(fā)酵完畢。國內疫情對于終端需求的拖累尚未結束，拐點并未到來。宏觀上繼續(xù)加大政策調節(jié)，昨日晚間國常會進一步部署穩(wěn)經濟一攬子措施，目前行情主要取決于需求側，國內穩(wěn)經濟背景下預計礦價繼續(xù)維持高位震蕩。I2209：830-880區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：隨著部分焦煤價格下調至低位，下游企業(yè)開始適量補庫，帶動煤礦廠內焦煤增庫速度放緩，部分煤礦廠內部分煤種有不同程度下滑，且近期線上競拍流拍情況減少，提振市場情緒向好；中性

2、基差：現貨市場價3065，基差498；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存897.7萬噸，港口庫存163萬噸，獨立焦企庫存1052.1萬噸，總樣本庫存2112.8萬噸，較上周減少21.7萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，多翻空；偏空

6、預期：受焦價第三輪提降影響，個別利潤有所虧損的焦鋼企業(yè)對高價原料煤采購依舊相對謹慎，然考慮到部分煤種價格已降至低位，個別焦鋼企業(yè)有適量補庫現象。綜合來看，預計短期內焦煤價格趨穩(wěn)運行。焦煤2209：2550-2600區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦價經過連續(xù)三輪下調，焦企盈利空間不大，且近期原料端部分煤種價格下調節(jié)奏放緩，對焦價支撐增強，焦企心態(tài)略有好轉，對鋼廠壓價抵觸心理漸起，當前焦企生產基本維持正常水平；中性

2、基差：現貨市場價3520，基差150；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存679.1萬噸，港口庫存216.4萬噸，獨立焦企庫存82.2萬噸，總樣本庫存977.7萬噸，較上周減少5.9萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空增；偏空

6、預期：鋼廠多按需采購，接貨積極性不高，部分鋼廠對焦價意向仍存，然考慮到焦企利潤持續(xù)下滑，部分焦企甚至有虧損的情況，疊加原料端焦煤市場情緒逐漸好轉，焦炭成本支撐力度加強，預計短期內焦炭市場或將趨穩(wěn)運行。焦炭2209：3350-3400區(qū)間操作。

2

---能化

原油2207：

1.基本面：拜登政府正在考慮動用應急柴油儲備以緩解供應緊張，這項措施此前很少使用，一位白宮官員說，該儲備中有100萬桶超低硫餾分油；歐盟逐步淘汰俄羅斯石油的提議已經明顯陷入僵局，匿名的知情人士透露，匈牙利政府暗示最早在下個月談判才有可能取得進展；中性

2.基差：5月20日，阿曼原油現貨價為108.41美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為107.74美元/桶，基差61.44元/桶，現貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至5月13日當周API原油庫存減少244.5萬桶，預期增加153.3萬桶；美國至5月13日當周EIA庫存預期增加138.3萬桶，實際增減少339.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月13日當周減少501萬桶，前值減少699.1萬桶；截止至5月23日，上海原油庫存為807.1萬桶，增加198.8萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線上方；中性

5.主力持倉：截止5月10日，CFTC主力持倉多減；截至5月10日，ICE主力持倉多減；中性；

6.預期：隔夜原油高位震蕩，歐盟方面對俄羅斯原油禁運制裁再度推遲討論，市場對于歐盟禁運的預期逐步減弱，而美國方面考慮動用戰(zhàn)略儲備柴油緩解高企的通脹，在一定程度上打壓能源，高通脹對經濟的衰退預期再度充斥市場，各方消息混亂令油價在目前位置寬幅震蕩運行，投資者注意倉位控制，短線685-705區(qū)間操作，長線多單部分鎖倉。 

甲醇2209：

1、基本面：周初國內甲醇市場差異調整，期貨受煤炭政策細化影響沖高回落，帶動港口紙現貨波動，另月底進口到港較為集中，關注近期基差情況。內地漲跌均有，春檢進入尾聲，整體供應呈增量預期；中性

2、基差：5月23日，江蘇甲醇現貨價為2805元/噸，基差-8，現貨平水期貨；中性

3、庫存：截至2022年5月19日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為63.9萬噸，較上周增1.58萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在35.8萬噸附近，較上周增5萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏下，價格在均線上方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、預期：目前二季度已過半，甲醇裝置春檢陸續(xù)接近尾聲，隨著川渝限氣量等陸續(xù)回歸，國內甲醇開工或將進一步提升，煤炭政策更新也令市場對于甲醇成本端有所期待，下方仍有支撐，隔夜外盤能源類期貨均有回調，甲醇有所跟隨，需求端缺乏好轉是得甲醇上行空間有限，投資者注意倉位，短線2720-2780區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

PTA

1、基本面：油價高位震蕩。據悉上周末華東兩套共計720萬噸PTA裝置負荷降至8成附近。受經濟性影響，恒力石化250萬噸PTA5#計劃于7月5日起停車檢修，預計時間15-18天。PX方面，在PXN接連走強的背景下，國內裝置生產提負意愿明顯增加，后續(xù)供需偏緊局面有可能逐步緩解。PTA方面，近期裝置生產平穩(wěn)，人民幣貶值與成本壓力對加工費存在壓制，自身驅動不明顯。聚酯及下游方面，開工負荷環(huán)比改善中，但高度有限，終端對高成本的抵觸心態(tài)加深，部分加彈、織機降負運行，僅消化前期原料備貨中。聚酯工廠產銷偏淡，低利潤、高庫存的格局沒有實質性進展 中性

2、基差：現貨6745，09合約基差61，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.81天，環(huán)比減少0.02天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預期：目前成本端PX因素居主導地位，PTA方面供需同步回升，維持累庫預期，韓國煉廠事故再次引發(fā)市場對于PX端的想象，預計短期PTA維持高位震蕩。TA2209：短期關注6850阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，16日CCF口徑庫存為120.6萬噸，環(huán)比增加2.1萬噸。成本端油價高位震蕩、煤價維穩(wěn)，港口庫存依舊偏高，場內可流轉現貨收縮相對緩慢 中性

2、基差：現貨4900，09合約基差-145，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存119.28萬噸，環(huán)比增加3.39萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：乙二醇供應環(huán)節(jié)處于持續(xù)擠出過程中，國內裝置陸續(xù)兌現檢修，海外裝置重啟仍在推遲，進口供應低位維持。近期主港到貨量偏少，港口庫存累庫速度有所放緩。但需求端表現疲軟，下游聚酯負荷回升速度偏慢，終端織機與加彈負荷再度回落，聚酯端對原料的支撐較弱。相較于PTA而言，MEG并無明顯的成本支撐，因此價格持續(xù)性地弱于PTA。EG2209：短期關注4900支撐位

天膠：

1、基本面：國內外開割，庫存偏高，基建發(fā)力，房地產市場放松，中性

2、基差：現貨12800,基差-245 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線上運行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期: 預計今日國內偏強，2209合約13000上方逢低做多

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格高位震蕩，對下游燃油支撐較穩(wěn)固；俄燃油出口西方受阻但預計到新加坡的運抵量逐步增加；中東、南亞高硫發(fā)電需求步入旺季，美國煉廠進料需求旺盛，需求整體維持偏強；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4283元/噸，FU2209收盤價為4250元/噸，基差為33元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：新加坡高低硫燃料油1877萬桶，環(huán)比前一周上漲7.50%，庫存仍然處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：成本端支撐仍存、燃油基本面偏強，短期燃油預計高位震蕩運行為主。燃料油FU2209：日內4080-4180區(qū)間操作

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，當前油制利潤差，成本端支撐強。宏觀上國內4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點。供應方面，國內聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤稍有回落，需求端來看，宏觀面弱，pe農膜需求表現偏淡，下游開工偏低，各地仍有零星疫情，物流運輸有所影響。乙烯CFR東北亞價格1101（-0），當前LL交割品現貨價8900（-50），基本面整體中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2209基差365，升貼水比例4.3%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存83.5萬噸（+4），偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 預期：聚烯烴受疫情及原油走勢影響，原油高位震蕩，供應端PE開工率低，需求端受疫情影響且農膜旺季消退，預計PE今日走勢震蕩偏弱，L2209日內8450-8650震蕩偏空操作

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，當前油制利潤差，成本端支撐強。宏觀上國內4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點。供應方面，檢修持續(xù)增加，國內聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤稍有回落，新裝置暫無消息，需求端來看，宏觀面弱， pp裝置有重啟及檢修，整體供應預計較上周變化不大，bopp小幅下行，各地仍有零星疫情，物流運輸有所影響。丙烯CFR中國價格1051（-0），當前PP交割品現貨價8500（-20），基本面整體中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差253，升貼水比例0.3%，中性；

3. 庫存：兩油庫存83.5萬噸（+4），偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 預期：聚烯烴受疫情及原油走勢影響，原油高位震蕩，供應端本周預計不變，需求一般且受疫情影響，預計PP今日走勢震蕩偏弱，PP2209日內8350-8600震蕩偏空操作

PVC：

1、基本面：工廠開工持續(xù)下行，5月檢修相對集中，個別工廠開工恢復，但更多工廠開始檢修，整體開工仍然偏低，工廠庫存小幅提升，社會庫存維持去庫，庫存壓力變化不大，整體基本面較前期變化相對有限。目前疫情影響維持，貨物流轉仍然受阻，運輸周期較長，宏觀原油對于商品影響維持，盤面反饋相對集中，現貨上漲乏力，加上需求抵觸，行情相對低迷，現金流維持小幅萎縮，短期內PVC市場弱勢整理為主。關注政策、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現貨8665，基差285，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增2.73%至29.94萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、預期：預計短時間內震蕩為主。PVC2209：日內偏空操作。

3

---農產品

白糖：

1、基本面：Datagro:22/23年度巴西中南部糖產量下滑至3210萬噸，較3月預估值減少90萬噸。IOS下調21/22年度全球糖市供應缺口為193萬噸，之前預測缺口為255萬噸。2022年4月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖935.05萬噸；全國累計銷糖443.67萬噸；銷糖率47.45%（去年同期47.02%）。2021年4月中國進口食糖42萬噸，同比增加24萬噸。中性。

2、基差：柳州現貨5940，基差-55（09合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：截至4月底21/22榨季工業(yè)庫存491.38萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、預期：近期巴西天氣影響產量，外糖走強，帶動國內上漲。主力合約09震蕩上行，上海開始復工復產，未來消費預期回暖，庫存下降，震蕩偏多思路，盤中快速回落短多。

棉花：

1、基本面：ICAC5月：21/22年度全球棉花產量2643萬噸，消費2616萬噸。4月份我國棉花進口17萬噸，環(huán)比下降19%，2022年累計進口79萬噸，同比減少34%。農村部5月：產量574萬噸，進口205萬噸，消費805萬噸，期末庫存702萬噸。中性。

2、基差：現貨3128b全國均價22045，基差1095（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部20/21年度4月預計期末庫存730萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：預期：國內棉花消費總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。近期疫情反復，紡織企業(yè)開工率下降，訂單減少。外盤棉花走勢總體強于國內，同時由于進口棉價格偏高，支撐國內棉價。09合約下方空間不大，關注21000附近支撐。

4

---金屬

黃金

1、基本面：歐央行緊縮預期持續(xù)加強，美元繼續(xù)回落，金價小幅走高；美國三大股指全線收漲，歐洲三大股指收盤全線上漲，國際油價全線上漲，美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲7個基點報2.856%；美元指數盤中跌超1%創(chuàng)近四周新低，人民幣繼續(xù)小幅升值，離岸人民幣逾兩周新高；COMEX黃金期貨漲0.54%報1852.1美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨397.16，現貨397.16，基差-0.0，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3267千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預期：美元繼續(xù)回落，金價繼續(xù)回升；今日關注歐美5月PMI、美國4月新屋銷售，美聯儲主席和歐央行行長講話；油價回升，經濟預期雖依舊悲觀，但市場認為過度悲觀，大宗商品企穩(wěn)回升，有色金屬企穩(wěn)，高通脹預期逐漸回歸，金價收到支撐。歐央行緊縮進程逐漸明確，加息預期繼續(xù)升溫，歐元大漲，美元大幅回落，金價受到支撐走強，人民幣走強，滬金支撐減弱。滬金2206：393-400區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：歐央行緊縮預期持續(xù)加強，美元繼續(xù)回落，銀價沖高回落；美國三大股指全線收漲，歐洲三大股指收盤全線上漲，國際油價全線上漲，美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲7個基點報2.856%；美元指數盤中跌超1%創(chuàng)近四周新低，人民幣繼續(xù)小幅升值，離岸人民幣逾兩周新高；COMEX白銀期貨漲0.47%報21.775美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4757，現貨4746，基差-11，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1767674千克，環(huán)比減少9542千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏空

6、預期：美元回落，銀價跟隨金價回升；俄烏局勢影響減弱。經濟改善預期逐漸升溫，油價回升，大宗商品企穩(wěn)，有色金屬小幅波動，未來需求預期改善下大宗商品或走強，銀價也將受到支撐。美元大幅走軟，另銀價獲得支撐。滬銀2206：4700-4950區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，4月份，制造業(yè)采購經理指數（PMI）為47.4%，比上月下降2.1個百分點，低于臨界點，制造業(yè)總體景氣水平繼續(xù)回落；偏空。

2、基差：現貨72315，基差265，升水期貨；中性。

3、庫存：5月23日銅庫減3525噸至171075噸，上期所銅庫存較上周減936噸至54436噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、預期：目前供應和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息持續(xù)，美聯儲加息加快，銅價維持震蕩偏弱，滬銅2206：日內71200~72200區(qū)間操作，持有賣方cu2206c76000期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，氧化鋁庫存有所抬升；偏多。

2、基差：現貨20830，基差-40，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減1689噸至288801噸 ；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價，國內疫情消費不暢，鋁價在的震蕩運行，滬鋁2206：短期觀望。

鎳：

1、基本面：目前最大的問題是需求。疫情影響下，需求并不正常，隨著交通的恢復，下游需求或慢慢開始恢復，接下來需求帶動的反彈行情，可期。產業(yè)鏈來看，鎳礦相對穩(wěn)定，短期沒有大量供應增加，弱穩(wěn)。鎳鐵價格雖有回落，但目前鎳鐵與電解鎳的價差較大，兩者分化嚴重，影響不大。不銹鋼庫存回落，如果疫情好轉帶動需求，那么必然會有一波反彈，與鎳一起向上。精鎳煉自身目前現貨供需一般，進口窗口有所打開，后續(xù)進口補給或有增加，同時鎳豆經濟性盡失，下游拋鎳豆庫存，升貼水下降。中性

2、基差：現貨218650，基差10900，偏多

3、庫存：LME庫存71922，+24，上交所倉單1751，-157，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空，偏空

6、結論：滬鎳2206：20均線暫有壓力，區(qū)間震蕩思路，回落做多為主。

滬鋅:

1、基本面：  歐洲目前處于能源需求淡季，天然氣價格波動不大，歐洲煉廠利潤得到修復，煉廠開工率或上行，外盤供給緊張局面將有所緩解；偏空

2、基差：現貨25635，基差+155；偏多。

3、庫存：5月23日LME鋅庫存較上日減少625噸至86000噸，5月23日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少1203至113466噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預期：LME庫存迅速減少，而上期所倉單積壓，套保壓力比較大；滬鋅ZN2206：觀望為主。

5

---金融期貨

期債

1、基本面：國常會決定，今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍；階段性減征部分乘用車購置稅600億元；新開工一批水利特別是大型引水灌溉、交通等項目。

2、資金面：5月23日，人民銀行開展100億元7天期逆回購操作，中標利率為2.10%，與此前持平。由于今日有和100億元逆回購到期，人民銀行公開市場實現零投放零回籠。

3、基差：TS主力基差為0.0566，現券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1182，現券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2019，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、預期：LPR調降15bp，寬信用預期再起。疫情逐步轉好，國務院不斷強調穩(wěn)經濟大盤，新政策應出盡出，穩(wěn)增長信號或利空期債。美聯儲已進入加息周期，中美利差導致人民幣貶值壓力持續(xù)存在，繼續(xù)寬松空間較有限。操作上，建議多單減持。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市上漲，昨日兩市震蕩，煤炭鋼鐵走強，地產銀行下跌；中性

2、資金：融資余額14437億元，減少30億元，滬深股凈賣出57億元；偏空

3、基差：IH2206貼水16.55點，IF2206貼水38.98點， IC2206貼水77.73點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力）， IC、IF、IH在20日均線上方，偏多，

5、主力持倉：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空增，偏空； 

6、預期：美股持續(xù)大跌后有所企穩(wěn)反彈，俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)，原油等商品價格高位，國內疫情有所好轉，LPR 5年期下調政策支持加碼，指數震蕩偏強運行，不過技術上面臨上方壓力位。