5月份至今，紙漿期貨市場受國際消息面不斷發(fā)酵因素影響，維持高位震蕩整理態(tài)勢，但漿市高價放量不足，主要因漿價高位運行增加紙廠成本面壓力，而無紙化辦公、雙減政策、不確定因素導致的物流運輸不暢，給原本處于造紙行業(yè)淡季中的企業(yè)增加更多出貨壓力，導致原紙市場價格局部松動，廠商對高價原料接受度降低。

步入造紙行業(yè)淡季，但漿價表現(xiàn)依舊強勁

進口木漿現(xiàn)貨市場價格在行業(yè)淡季，尤其是局部地區(qū)物流運輸不暢導致漿市交投清淡的情況下，表現(xiàn)依舊強勁，且維持高位震蕩整理態(tài)勢。截至5月13日，進口針葉漿均價7397.88元/噸，環(huán)比上漲4.05%，同比上漲6.45%（如圖1所示，進口針葉漿均價已與歷史高價持平）；進口闊葉漿均價6270.17元/噸，環(huán)比上漲3.93%，同比上漲21.62%；進口本色漿均價6546.88元/噸，環(huán)比上漲0.94%，同比上漲6.61%；進口化機漿均價5478.12元/噸，環(huán)比上漲0.33%，同比上漲32.63%。

此輪價格上漲的主要推動力仍來自于國內(nèi)外消息面持續(xù)發(fā)布，包括但不限于加拿大洪水阻斷交通、芬蘭工人歇工、智利MAPA項目延期投產(chǎn)；進入5月份之后，智利卡車司機短暫歇工影響個別漿廠產(chǎn)量，加拿大PE表示因熟練勞動力的缺失導致紙漿產(chǎn)量損失，巴西Suzano表示供應超負荷，下游原紙企業(yè)發(fā)布漲價函等諸多因素對金融市場的影響，進而作用于現(xiàn)貨報盤的提漲，但需求偏弱，漿市高價成交不足。

進口成本驅(qū)動，價格高位運行

進口木片、進口木漿外盤價格持續(xù)堅挺，持續(xù)挑戰(zhàn)中國木漿生產(chǎn)企業(yè)成本、貿(mào)易環(huán)節(jié)進貨成本、下游紙廠原紙生產(chǎn)成本，受此提振，業(yè)者低價惜售，漿市報盤高位運行。

根據(jù)中國海關總署數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，一季度，中國闊葉木片進口量409.64萬噸，同比增加12.33%；進口均價189.66美元/噸，同比增加17.13%。中國針葉木片進口量17.77萬噸，同比增加1.17%；進口均價210.94美元/噸，同比增加28.43%。主要原因是進口木漿價格居高不下，疊加廢紙禁止進口政策等帶來的木片進口量的增加，但受全球漿紙一體化進程加快，木片資源緊張、新增產(chǎn)能后期釋放預期及匯率變化等因素的影響下，木片均價高位運行，國產(chǎn)紙漿成本面壓力居高不下。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，1-5月份進口木漿外盤價格持續(xù)上揚，外盤價格累計上170-300美元/噸，根據(jù)即期匯率計算，價格已上漲1327.63-2325.08元/噸，除闊葉漿外，其余漿種外盤成本遠高于木漿現(xiàn)貨價格454.53-582.16元/噸，后期到貨成本壓力偏高位震蕩整理。

中國木漿進口量下降明顯，供應面相對偏緊

進口木漿價格高位運行，1-4月份中國木漿生產(chǎn)企業(yè)排產(chǎn)相對穩(wěn)定，但海運因素影響，中國木漿港口庫存、進口量不及去年同期高位，供應面相對偏緊。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊樣本數(shù)據(jù)顯示，2022年1-4月份港口庫存均值172萬噸，同比下降12.48%；2022年1-4月中國木漿產(chǎn)量同比增加10.78%；海關數(shù)據(jù)顯示2022年1-3月中國木漿進口量588.34萬噸，同比下降9.78%，預計4月份木漿進口量有增加，但受海運因素影響，或難有效彌補前期缺口，因此預計1-4月中國木漿進口量同比窄幅下挫。通過監(jiān)測到顯性數(shù)據(jù)來看，整體木漿供應面相對偏緊。

需求面相對平穩(wěn)，但原紙價格漲幅不及木漿

1-4月份下游紙漿系原紙行業(yè)樣本總需求量較去年同期增加27.92萬噸，但不確定因素持續(xù)存在，疊加行業(yè)淡季氛圍深入，原紙漲價函落實乏力。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊樣本數(shù)據(jù)顯示，2022年1-4月下游樣本企業(yè)木漿需求量971.27萬噸，較去年同期增加27.92萬噸，但原紙價格提漲幅度不及木漿，且5月份局部地區(qū)文化紙、白卡紙有陰跌跡象。截至5月13日，下游原紙價格累計上揚205-578元/噸，而進口木漿價格累計上揚508-1625元/噸，進口木漿價格高頻高速的上揚，對原紙行業(yè)盈利能力及后期開工均有限制。需求端來看，漿價上揚推動原紙價格的提升，但木漿價格過快的上揚不利于后期漿市供需的改善。

短期預計紙漿市場寬幅震蕩整理

卓創(chuàng)資訊分析，短期漿市延續(xù)博弈態(tài)勢，后期市場或?qū)挿鹗幷?。影響價格走勢的因素分析如下：

第一，心態(tài)面來看，3月中旬以來，紙漿期貨結(jié)束了單邊上行的行情，基本在6600-7500元/噸箱體震蕩。量能指標顯示成交縮量，紙漿期貨形態(tài)處于高位筑頂階段，市場預期趨于謹慎。目前供應方看漲為主，主因國外突發(fā)因素及海運到貨延遲；需求方則預期悲觀，受原紙訂單不足而終端價格提漲乏力影響。

第二，供應端來看，中國進口木漿主要來源國為北美洲、南美洲，而前期芬蘭、加拿大、歐洲某國的突發(fā)因素主要對針葉漿生產(chǎn)及發(fā)運的影響偏大，同時針葉漿新增產(chǎn)能相對較少，供應面相對偏緊；另外闊葉漿的供應情況需視MAPA項目具體投產(chǎn)時間、Bracell項目后期排產(chǎn)的漿種、現(xiàn)有漿廠二季度的排產(chǎn)計劃及國內(nèi)漿紙一體化企業(yè)的操盤策略相關；中國國產(chǎn)木漿廠家5月份山東、江蘇地區(qū)有檢修計劃。整體來看，二季度供應壓力緩解相對有限，但需警惕貨源集中化對市場價格的影響。

第三，成本端來看，全球漿紙一體化進程下，全球紙漿產(chǎn)能持續(xù)釋放，同時宏觀因素帶來的匯率擾動因子仍存，中國進口木片均價或持續(xù)高位運行，暫難緩解中國國產(chǎn)木漿成本面壓力；國際供應面突發(fā)因素不斷，同時中國紙漿期貨價格高位運行，外盤高位橫盤整理，且國外漿廠仍存提漲意向，即使后期讓利，但若幅度較小亦難即刻減輕中國進口木漿成本面壓力。

第四，需求端來看，從季節(jié)性特點來看，市場已進入行業(yè)淡季，且國內(nèi)消費仍有下行壓力，短期需求面維持謹慎偏空預期。不確定因素影響下，市場交投疲軟態(tài)勢難改，供需矛盾凸顯，預計5月市場價格僵持整理為主，有偏弱可能，6月份需求增量或仍有限，重點關注新增產(chǎn)能投放及出口方面的變動對原紙價格的影響。

綜上，短期外盤方面漿廠或延續(xù)挺價策略，而現(xiàn)貨價格在心態(tài)面、期貨、外盤的因素影響下，業(yè)者低價惜售，漿價高位震蕩整理，但高價能否有效放量仍需視下游工廠接單的持續(xù)性及貨源的集中化程度。