一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

全美零售聯(lián)合會(huì)5月18日呼吁拜登政府降低或取消對(duì)華關(guān)稅，以應(yīng)對(duì)通脹高企。該協(xié)會(huì)表示，取消特朗普時(shí)期的關(guān)稅政策可以使物價(jià)下降1.3%。受貿(mào)易戰(zhàn)影響，美國(guó)進(jìn)口商已被迫多繳納1365億美元的關(guān)稅，這部分成本最終都轉(zhuǎn)移到了消費(fèi)端，轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

2）國(guó)內(nèi)新聞

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)市場(chǎng)主體保就業(yè)座談會(huì)。要求加大宏觀政策調(diào)節(jié)。已出臺(tái)政策要盡快落到位，看得準(zhǔn)的新舉措能用盡用，5月份能出盡出，確保上半年和全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，努力使經(jīng)濟(jì)較快回歸正常軌道。

3）行業(yè)新聞

山西發(fā)改委對(duì)部分煤炭企業(yè)開展專項(xiàng)調(diào)查和政策提醒。圍繞國(guó)家和地方關(guān)于煤炭?jī)r(jià)格調(diào)控監(jiān)管政策的核心要點(diǎn)、有關(guān)要求等進(jìn)行詳細(xì)闡述，敦促相關(guān)企業(yè)切實(shí)規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為，立即將煤炭銷售價(jià)格調(diào)整至合理區(qū)間內(nèi)。

二、主要品種早盤評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股大跌，上一交易日A股震蕩微跌，兩市成交額7706億元，資金方面北向資金凈流出22.78億元，05月17日融資余額減少4.75億元至14449.92億元。現(xiàn)階段我國(guó)疫情仍在多地發(fā)酵，當(dāng)前的防疫政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響較大，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展我國(guó)密集出臺(tái)利好政策。5月15日央行和銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問(wèn)題的通知》，進(jìn)一步下調(diào)首套普通自住房貸款利率。隨著市場(chǎng)悲觀情緒充分釋放、政策不斷加碼、疫情逐步得到控制，我們對(duì)未來(lái)股指走勢(shì)并不悲觀，當(dāng)前估值水平下指數(shù)下跌空間較為有限，疫情好轉(zhuǎn)后短期看好消費(fèi)，基建托底下繼續(xù)看好周期，操作上建議先觀望。

【國(guó)債】

國(guó)債：小幅上漲，10年期國(guó)債收益率下行0.3bp至2.817%。央行等量等價(jià)續(xù)作MLF1000億元，Shibor短端品種多數(shù)上行，但資金面仍較為寬松。4月份投資、消費(fèi)、工業(yè)生產(chǎn)和社會(huì)融資規(guī)模增量等數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，主要是受上海等地疫情影響，寬信用階段性受阻。央行調(diào)整差別化住房信貸政策，下調(diào)房貸利率下限，繼續(xù)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，天津、蘇州等多城首套房貸款利率降至 4.4%。美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息打壓通脹下，高盛預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能衰退，隔夜標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)近兩年最大跌幅，避險(xiǎn)情緒升溫，美債收益率回落。隨著上海開始分階段推動(dòng)復(fù)商復(fù)市，各地房地產(chǎn)信貸政策繼續(xù)放松，專項(xiàng)債加快發(fā)行，預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格繼續(xù)上行空間有限，操作上建議暫時(shí)觀望，關(guān)注跨期套利機(jī)會(huì)。

2）能化

【原油】

原油：歐美股市下跌，國(guó)際油價(jià)漲后急跌。美國(guó)繼續(xù)釋放石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，上周美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存減少，汽油庫(kù)存連續(xù)七周下降，而餾分油庫(kù)存增加。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止5月13日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存總量9.58804億桶，比前一直減少840.4萬(wàn)桶；其中美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量4.2082億桶，比前一周下降339萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.20189億桶，比前一周下降478萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存量為1.05264億桶，比前一周增長(zhǎng)124萬(wàn)桶。美國(guó)原油產(chǎn)量增加。截止5月13日當(dāng)周，美國(guó)原油日均產(chǎn)量1190萬(wàn)桶，比前周日均產(chǎn)量增加10萬(wàn)桶，比去年同期日均產(chǎn)量增加90萬(wàn)桶。短期油價(jià)有回調(diào)需求。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇下跌0.9%。截至5月12日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為70.58%，較上周下滑0.88個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下滑4.34個(gè)百分點(diǎn)。本周國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在84.46%，較上周下降1.31個(gè)百分點(diǎn)。本周青海鹽湖停車，國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工小幅下降。整體來(lái)看，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存在89.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲0.1萬(wàn)噸，漲幅在0.11%，同比上漲11.79%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估24.4萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)5月13日至5月29日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量59.52萬(wàn)-60萬(wàn)噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2209主力合約今夜盤開始高位回調(diào)，馬里烏波爾戰(zhàn)事結(jié)束，原油成本端回落拖累明顯。今日09合約收于4309元每噸，下跌92元/噸，調(diào)整2.09%。周一統(tǒng)計(jì)局公布4月投資、工業(yè)增加值和零售銷售全線回落，疫情沖擊得以基本體現(xiàn)，市場(chǎng)情緒面較悲觀。節(jié)后煉廠庫(kù)存延續(xù)下降趨勢(shì)，庫(kù)存壓力偏低繼續(xù)對(duì)價(jià)格形成支撐。4月份中國(guó)瀝青裝置開工率為35.08%，環(huán)比下跌0.65個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌20.7個(gè)百分點(diǎn)。受開工率下跌影響，4月份中國(guó)瀝青產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)微跌。5月15日央行發(fā)文下調(diào)首套房貸款利率下限，刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)需求，利好瀝青。供應(yīng)端來(lái)看，瀝青生產(chǎn)效益偏低，導(dǎo)致煉廠對(duì)于瀝青排產(chǎn)的積極性依舊不高，進(jìn)而限制了瀝青產(chǎn)量的釋放。考慮到南方雨季即將來(lái)臨，二季度基建拉動(dòng)預(yù)期已經(jīng)過(guò)了高點(diǎn)，我們認(rèn)為瀝青期價(jià)近期處于橫盤整理，操作上建議適度空09合約避險(xiǎn)。

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤偏弱震蕩。目前國(guó)際供應(yīng)端的擾動(dòng)持續(xù)，全球紙漿庫(kù)存大幅下降，存在供應(yīng)中斷的風(fēng)險(xiǎn)，支撐外盤報(bào)價(jià)維持高位，短期仍將繼續(xù)支撐國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)下游紙企陸續(xù)發(fā)布5月漲價(jià)函，但下游需求平平，漲價(jià)函落地難度較大，紙企對(duì)高價(jià)原料接受度偏低，采購(gòu)積極性不高，國(guó)內(nèi)原紙漲幅相對(duì)有限，進(jìn)入淡季后國(guó)內(nèi)需求可能會(huì)進(jìn)一步走弱。短期由于國(guó)際紙漿供應(yīng)偏緊的格局仍在，紙漿預(yù)計(jì)延續(xù)高位運(yùn)行，不過(guò)在成品紙跟漲乏力的情況下上行空間預(yù)計(jì)有限。

【橡膠】

橡膠：滬膠周三走勢(shì)回落，盤面減倉(cāng)，反彈動(dòng)力不足，疫情仍是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，上海地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，發(fā)布分階段推進(jìn)復(fù)商復(fù)工消息，市場(chǎng)在弱需求的現(xiàn)實(shí)及需求復(fù)蘇的預(yù)期之間上下波動(dòng)，供應(yīng)端開割順利，產(chǎn)區(qū)氣候正常，新膠供應(yīng)預(yù)計(jì)持續(xù)放量，輪胎及下游重卡消費(fèi)偏弱，基本面短期偏弱，但膠價(jià)已處于較低位置，趨勢(shì)性做空空間有限，走勢(shì)較為震蕩，短期復(fù)工復(fù)產(chǎn)消息或刺激滬膠走勢(shì)繼續(xù)反彈，但實(shí)際需求恢復(fù)程度仍待觀察，盤面近期持續(xù)減倉(cāng)，行情連續(xù)性不足，預(yù)計(jì)反彈告一段落，短期走勢(shì)回調(diào)為主。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8650通達(dá)源，成交不佳。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油部分上調(diào)50。煤化工8580常州，成交良好。昨日，聚烯烴期貨小幅回落?；久娼嵌?，目前上海為主的疫情得到遏制，長(zhǎng)三角的復(fù)工將推動(dòng)需求的恢復(fù)。細(xì)分終端角度，線性下游走弱。PP下游BOPP膜開工回升。本周PP和PE行情短期或在8500一線獲得支撐，不過(guò)，內(nèi)盤油價(jià)的回落對(duì)于化工品有拖累。暫時(shí)而言，聚烯烴期貨在8500一線的爭(zhēng)奪仍將繼續(xù)。

【聚酯】

聚酯：PTA繼續(xù)回落，MEG走弱。前期原料端PX帶來(lái)供應(yīng)偏緊預(yù)期緩解，原油價(jià)格區(qū)間回落為主，疫情對(duì)江浙終端需求干擾仍存，供需雙弱格局。產(chǎn)業(yè)上，PTA開工負(fù)荷變化不大，市場(chǎng)流通現(xiàn)貨略好轉(zhuǎn)；乙二醇出現(xiàn)部分裝置檢修，壘庫(kù)壓力有所緩解。需求端，下游聚酯及終端織機(jī)開機(jī)率偏低，產(chǎn)銷略好轉(zhuǎn)。庫(kù)存方面，PTA小幅壘庫(kù)，MEG港口壘庫(kù)。整體上，成本主導(dǎo)價(jià)格，疫情干擾仍存，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：夜盤鋼材盤面弱勢(shì)延續(xù)，在終端需求環(huán)比沒有明顯好轉(zhuǎn)，且爐料成本端價(jià)格中樞下移的環(huán)境下，鋼價(jià)格受成本支撐下移的影響也隨之下跌。后期來(lái)說(shuō)，上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)或?qū)?月底開始逐步推進(jìn)，但整體需求的恢復(fù)并不是一蹴而就的，6月中旬前，需求環(huán)比上或仍然難有明顯的好轉(zhuǎn)。在次階段內(nèi)，若鐵水減產(chǎn)，爐料價(jià)格繼續(xù)下跌，成本的拖累將進(jìn)一步發(fā)酵，負(fù)反饋的進(jìn)程也將深化。按目前09爐料盤面給出的成本支撐大約在4300附近。另一方面，政策穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力的時(shí)間點(diǎn)和節(jié)奏暫不確定，但基建短期內(nèi)對(duì)終端需求的對(duì)沖仍將是大概率時(shí)間。價(jià)格的止跌或?qū)⒁蕾囉诮^對(duì)值低位后觸發(fā)終端的補(bǔ)庫(kù)，疊加建材需求環(huán)比的明顯好轉(zhuǎn)。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價(jià)格走勢(shì)偏弱。宏觀面，上周下調(diào)房貸利率的LPR加點(diǎn)，從而緩解國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)分化格局，雖4月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)同比大幅回落，但市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)增長(zhǎng)背景下需求有望得到支撐?；久娣矫?，四大礦全球發(fā)貨量月度均值已經(jīng)達(dá)到去年同期水平，相較于2-3月份同比回落8%左右顯著好轉(zhuǎn)，同時(shí)進(jìn)口鐵礦北港到港量持續(xù)恢復(fù)，鐵礦港口庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)存疑。盤面來(lái)看，基于基本面中長(zhǎng)期發(fā)運(yùn)量回升價(jià)格有望承壓，但盤面可能更多交易基于宏觀預(yù)期以及資金面的估值邏輯，同時(shí)近期基于中短期的弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期邏輯有望階段性結(jié)束，市場(chǎng)有望轉(zhuǎn)向強(qiáng)預(yù)期邏輯，后市礦價(jià)在估值邏輯下回落空間有限。

【煤焦】

雙焦：夜盤價(jià)格走勢(shì)偏弱。政策面，今年政策對(duì)煤炭?jī)r(jià)格調(diào)控前置，預(yù)計(jì)今年煤炭供應(yīng)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，因此煉焦煤產(chǎn)量仍有釋放預(yù)期。焦炭方面，山東、山西、天津、河北等地部分鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)價(jià)格進(jìn)行第三輪提降200元/噸落地執(zhí)行，當(dāng)前下游采購(gòu)積極性偏弱，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存多有累庫(kù)現(xiàn)象。焦煤方面，中間投機(jī)貿(mào)易商及下游市場(chǎng)采購(gòu)速度放緩，國(guó)內(nèi)部分煤種價(jià)格承壓下行，煤礦報(bào)價(jià)仍有調(diào)整預(yù)期。后市來(lái)看，前期價(jià)格大跌已釋放較多風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)盤面已較多反映現(xiàn)貨下調(diào)預(yù)期，后市價(jià)格回落空間有限。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約震蕩走弱，終收8280元/噸。江蘇市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)50元/噸至8500元/噸。錳礦價(jià)格小幅松動(dòng)，焦炭開啟提降周期，廠家成本趨于下滑。當(dāng)前北方廠家的即期成本在8150元/噸，利潤(rùn)微薄的情況下部分廠家存在停減產(chǎn)情況。壓減粗鋼產(chǎn)量政策之下，鋼廠對(duì)錳硅需求進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間有限。綜合來(lái)看，產(chǎn)量暫無(wú)明顯收縮而需求表現(xiàn)乏力，供應(yīng)寬松格局下錳硅價(jià)格的反彈高度或有限，關(guān)注廠家停減產(chǎn)范圍會(huì)否擴(kuò)大。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約弱勢(shì)下行，終收8698元/噸。天津72硅鐵合格塊價(jià)格在9200元/噸。目前廠家利潤(rùn)情況尚可，硅鐵產(chǎn)量水平維持高位，關(guān)注寧夏產(chǎn)區(qū)避峰生產(chǎn)情況。壓減粗鋼產(chǎn)量政策下鋼廠對(duì)硅鐵需求進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間有限，同時(shí)出口市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的支撐力度或逐漸減弱。綜合來(lái)看，市場(chǎng)供應(yīng)維持高位而下游需求支撐乏力，硅鐵價(jià)格的反彈空間或較為有限。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：隔夜動(dòng)力煤主力合約低開高走，終收837.2元/噸。保供政策下市場(chǎng)煤資源偏緊，秦港5500K煤價(jià)小幅上調(diào)10元/噸至1295元/噸。大秦線春檢期間港口累庫(kù)速度放緩，目前庫(kù)存水平仍低于去年同期。新增產(chǎn)能目標(biāo)有序推進(jìn)，煤炭產(chǎn)量延續(xù)高位，而進(jìn)口煤對(duì)供應(yīng)的補(bǔ)充作用較為有限。近期工業(yè)開工有所恢復(fù)，但居民用電需求處于淡季，加之水電出力增加，電廠日耗仍低于去年同期水平。綜合來(lái)看，限價(jià)政策落地、港口煤價(jià)上方承壓，但市場(chǎng)煤資源偏緊對(duì)煤價(jià)仍將形成支撐。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：昨日國(guó)際金價(jià)表現(xiàn)震蕩，白銀震蕩走弱，但在人民幣走弱的背景下，滬金出現(xiàn)反彈。前一日鮑威爾在一次采訪中再度表明對(duì)降低通脹的決心，表示只要經(jīng)濟(jì)狀況保持目前的水平，就可能在隨后的會(huì)議上采取類似的50個(gè)基點(diǎn)的舉措。上周公布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)低于前值但高于預(yù)期，考慮近期非農(nóng)報(bào)告表現(xiàn)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)維持火熱，招工難問(wèn)題繼續(xù)凸顯，使得薪資-通脹螺旋上升擔(dān)憂延續(xù)。通脹表現(xiàn)進(jìn)一步支持美聯(lián)儲(chǔ)6、7月份維持50bp加息幅度的預(yù)期，加上6月美聯(lián)儲(chǔ)就將開啟縮表，5至7月市場(chǎng)將步入事實(shí)性的快速貨幣緊縮和緊縮預(yù)期高峰的疊加狀態(tài)，但考慮市場(chǎng)對(duì)加息節(jié)奏的定價(jià)已經(jīng)接近高峰，美聯(lián)儲(chǔ)較難傳達(dá)出比當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期更加鷹派（年內(nèi)加息至2.75-3%）的政策路徑，盡管市場(chǎng)有對(duì)于加息75bp可能的猜想，但是如果通脹確實(shí)在二季度見頂，那么出現(xiàn)更加激進(jìn)加息路徑的可能性降低，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員也表示對(duì)加息75bp持保留意見。短期看，5-6月進(jìn)入快速收緊周期，金銀整體承壓震蕩走弱。節(jié)奏上看，6-7月快速貨幣緊縮期間，如若通脹數(shù)據(jù)能出現(xiàn)回落，美聯(lián)儲(chǔ)可能釋放邊際鴿派的信號(hào)，市場(chǎng)邊際緊縮預(yù)期可能已達(dá)高峰，考慮經(jīng)濟(jì)增速放緩、長(zhǎng)期通脹可能位于較高水平、地緣風(fēng)險(xiǎn)等長(zhǎng)周期支撐因素明確，在流動(dòng)性恐慌沒有進(jìn)一步惡化下，金銀可能在未來(lái)一段時(shí)期嘗試企穩(wěn)。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)延續(xù)回落。4月份國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量89.8萬(wàn)噸，同比減少1%，1-4月份同比增加4.4%。近日國(guó)內(nèi)疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象后，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，但實(shí)際需求恢復(fù)至正常尚需時(shí)間。美聯(lián)儲(chǔ)加息的表態(tài)令市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎。盡管近期國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)疲弱，以及后期陸續(xù)公布的行業(yè)數(shù)據(jù)也很可能較差，但已被市場(chǎng)所消化。LME庫(kù)存昨日增加，超過(guò)18萬(wàn)噸，現(xiàn)貨延續(xù)小幅升水。目前復(fù)工速度較慢，短期銅價(jià)仍可能震蕩偏弱，中期可能回落再次確認(rèn)7萬(wàn)整數(shù)關(guān)口支撐力度。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫(kù)存等狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)小幅下跌，跟隨有色集體回落。世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-3月份全球鋅過(guò)剩3.78萬(wàn)。隨著國(guó)內(nèi)疫情得到控制，下游生產(chǎn)逐步恢復(fù)，需求有望恢復(fù)正常，市場(chǎng)預(yù)期也隨之發(fā)生改變。LME庫(kù)存小幅下降，現(xiàn)貨輕微升水。歐洲冶煉減產(chǎn)對(duì)供應(yīng)的影響尤在。鋅價(jià)反彈可能結(jié)束，短期鋅價(jià)可能延續(xù)回落，建議關(guān)注下游開工、庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)震蕩偏弱。產(chǎn)業(yè)上，5月12日國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存103.2萬(wàn)噸，再度轉(zhuǎn)為去庫(kù)3.9萬(wàn)噸，下游有序復(fù)蘇中。供應(yīng)端，5月中旬企業(yè)復(fù)工有序展開，華東無(wú)錫等地區(qū)物流運(yùn)輸已逐步恢復(fù)。需求端，目前國(guó)內(nèi)下游鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比增長(zhǎng)，消費(fèi)領(lǐng)域復(fù)蘇尚未明顯顯現(xiàn)。整體上，鋁價(jià)靜待下游需求復(fù)蘇，建議輕倉(cāng)逢低試多為主。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)窄幅震蕩。目前海外市場(chǎng)住友、俄鎳、挪威及鎳豆供應(yīng)偏緊格局未改，海外鎳庫(kù)存依然偏低水平。國(guó)內(nèi)目前純鎳開工率維持較低，海外純鎳進(jìn)口仍然虧損，原料供應(yīng)緊張已傳導(dǎo)至硫酸鎳，高冰鎳能否放量是影響新能源供應(yīng)關(guān)鍵因素，印尼等地進(jìn)口鎳鐵大幅增加，近期國(guó)內(nèi)物流受阻礙，需求端仍然受限。不銹鋼方面，下游需求略有回暖但仍受疫情影響，不銹鋼消費(fèi)不足。整體上，需求受限，鎳價(jià)高位波動(dòng)為主。

【錫】

錫：錫價(jià)震蕩走勢(shì)。海外宏觀因素相對(duì)施壓金屬價(jià)格，錫錠進(jìn)口窗口持續(xù)打開為國(guó)內(nèi)帶來(lái)寬松預(yù)期。海外市場(chǎng)馬來(lái)西亞錫錠的產(chǎn)量已基本恢復(fù)，但東南亞其它地區(qū)仍存在干擾。國(guó)內(nèi)在緬甸拋儲(chǔ)備后錫精礦進(jìn)口明顯增加，目前國(guó)內(nèi)精煉錫開工率平穩(wěn)，進(jìn)口錫錠帶來(lái)供給寬松預(yù)期，下游加工企業(yè)受到物流效率限制，國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存基本保持平穩(wěn)。整體上，錫價(jià)內(nèi)強(qiáng)外弱格局，滬錫或高位區(qū)間運(yùn)行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤昨夜震蕩下行。5月USDA供需報(bào)告下調(diào)2022/23年度美棉產(chǎn)量及期末庫(kù)存，報(bào)告相對(duì)利多美棉。目前美棉7月合約未點(diǎn)價(jià)賣單環(huán)比下降，逼倉(cāng)行情有所減弱，不過(guò)美國(guó)得州旱情未有明顯改善，外盤下方支撐仍存，短期預(yù)計(jì)仍將維持高位運(yùn)行。國(guó)內(nèi)新棉銷售進(jìn)度仍較緩慢，節(jié)后疫情顯著好轉(zhuǎn)，紡織市場(chǎng)開工率略有上升，但成品庫(kù)存壓力依舊較大，下游需求仍然疲弱。整體來(lái)看，鄭棉跟漲動(dòng)力不足，短期預(yù)計(jì)延續(xù)區(qū)間震蕩，外強(qiáng)內(nèi)弱格局持續(xù)。

【白糖】

糖：受原油下跌影響，昨夜原糖出現(xiàn)回調(diào)?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西新榨季開榨進(jìn)度以及乙醇價(jià)格對(duì)新榨季糖廠制糖比的指引；同時(shí)市場(chǎng)也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求和近期國(guó)內(nèi)疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價(jià)格波動(dòng)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。而新榨季國(guó)內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價(jià)，近期則需要關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情消退后對(duì)消費(fèi)的影響。策略上，由于國(guó)內(nèi)減產(chǎn)和進(jìn)口虧損，目前白糖投資價(jià)值不斷增加，SR09合約逢低可以在5800-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨出現(xiàn)震蕩。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)15.65元/公斤，比上一日上漲0.17元/公斤。總體而言，隨著防疫形勢(shì)的嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)豬肉保供政策和居民囤積需求出現(xiàn)使得近期現(xiàn)貨價(jià)格反彈，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)改善。同時(shí)由于豬糧比長(zhǎng)期偏低，豬價(jià)向下空間有限，但目前期現(xiàn)價(jià)差偏大，盤面長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)仍需等待，后期關(guān)心政策的變化。短期投資者可以震蕩對(duì)待，長(zhǎng)期投資者可以等待價(jià)格回調(diào)后逐步擇機(jī)入場(chǎng)。

【蘋果】

蘋果：冷庫(kù)開始清庫(kù)，蘋果期貨出現(xiàn)回落?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)4.4元/斤，與上一日上漲持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場(chǎng)價(jià)4.2元/斤，與上一日比下降0.1元/斤。截至5月12日本周全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量38.16萬(wàn)噸，全國(guó)冷庫(kù)去庫(kù)存率70.88%，環(huán)比上周有所加快。策略上，近期觀察坐果和砍樹傳聞疊加矮化種植等炒作對(duì)遠(yuǎn)期合約的影響。投資者可以待2210合約回調(diào)后逢低買入。

【油脂】

油脂：夜盤下跌，原油高位回落。印尼政府已確認(rèn)不會(huì)撤銷禁止出口毛棕櫚油(CPO)的政策，印尼國(guó)營(yíng)企業(yè)部定下指標(biāo)，食用油商品將以每公升14000盾的價(jià)格分銷到全國(guó)的5000個(gè)地點(diǎn)。印尼禁止出口棕櫚油后，利于馬來(lái)出口，馬來(lái)西亞5月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量較上月同期的472,181噸增加20.6%，但是出口增幅減少。按照以往年份，齋月結(jié)束后產(chǎn)量恢復(fù)還要時(shí)間，因此5月產(chǎn)量增幅還是有限，5月底可能還要去庫(kù)存。印尼國(guó)內(nèi)散裝食用油均價(jià)繼續(xù)回落，距離控價(jià)目標(biāo)14000印尼盾/升(15555印尼盾/公斤)還有距離。上周國(guó)內(nèi)豆油周度表觀消費(fèi)回升至33萬(wàn)噸，高于2021年同期的31萬(wàn)噸，但是低于20年同期的34萬(wàn)噸，后期隨著國(guó)內(nèi)疫情控制以及遠(yuǎn)月大豆到港不多，豆油性價(jià)比高，遠(yuǎn)月月差將會(huì)走強(qiáng)。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤收跌。截至2022年5月15日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為30%，此前一周為12%，去年同期為58%，五年均值為39%。USDA5月報(bào)告中美豆延續(xù)偏緊的格局，受俄烏局勢(shì)影響，美豆暫時(shí)運(yùn)行區(qū)間在1550-1700美分/蒲式耳，關(guān)注后續(xù)天氣。國(guó)內(nèi)近月大豆到港多，但是6月后還是偏少，近期國(guó)內(nèi)大豆榨利差，買船進(jìn)度慢。上周周度豆粕表觀消費(fèi)量回升至133萬(wàn)噸，低于2021年同期的144萬(wàn)噸，略高于2020同期的132萬(wàn)噸，豆菜粕單邊跟隨美豆，關(guān)注豆粕2208-2209正套。