PP價格近期呈振蕩整理格局，能源原料價格重心下移的同時維持相對高位。目前來看，地緣政治風險呈現(xiàn)膠著化、長期化發(fā)展態(tài)勢，國內(nèi)市場需求則受到疫情的持續(xù)施壓。不過，從后期來看，PP價格驅(qū)動力矛盾正在發(fā)生轉(zhuǎn)換，宏觀政策助力下的需求修復(fù)情況將成為重要驅(qū)動因素。

成本端支撐仍在

圖為PP和國際油價走勢對比

近半年來，國際油價和PP價格的相關(guān)度為0.89，呈高度相關(guān)關(guān)系。成本端是PP價格的主要驅(qū)動因素之一。自3月上旬國際油價高位回落以來，PP價格隨之下行。雖然國際油價回落幅度很大，但是仍然維持在相對高位，對于前期油價運行格局的突破始終保持。俄烏局勢目前越發(fā)膠著，地緣政治風險博弈短期無法解決，原油、天然氣等能源價格仍將在較長時期內(nèi)維持高位。由此看來，成本端的支撐仍在。

就PP而言，目前除了煤制PP有一定盈利外，其他工藝路線利潤仍然倒掛，生產(chǎn)企業(yè)降負成為常態(tài)，檢修比例同比明顯偏高。據(jù)統(tǒng)計，1—4月，PP累計檢修損失量為116萬噸，同比多48萬噸。另外，成本重壓之下，新裝置投產(chǎn)節(jié)奏逐漸放緩，第二季度幾乎沒有什么新增計劃，有計劃投產(chǎn)的裝置多集中在第三、第四季度。

消費季節(jié)性回升

上半年，環(huán)保限產(chǎn)以及多地公共衛(wèi)生事件持續(xù)發(fā)酵，導致需求始終無法有效修復(fù)，PP下游行業(yè)開工率普遍呈現(xiàn)同比大幅下滑態(tài)勢。不過，對于即將到來的下半年，筆者對PP市場需求抱有較多期待。下半年“金九銀十”“雙十一”“雙十二”等消費季延續(xù)，需求通常會呈現(xiàn)季節(jié)性回升趨勢。

5月初，疫情影響雖然仍在持續(xù)，但是國家已經(jīng)從政策層面著力解決交通物流和有條件的復(fù)工復(fù)產(chǎn)問題，市場心態(tài)有所恢復(fù)。產(chǎn)業(yè)鏈中上游庫存環(huán)比明顯下滑，下游有一定的試探性備貨。后期隨著疫情形勢好轉(zhuǎn)，需求預(yù)期迎來一波反彈。

五一勞動節(jié)前夕，多部門從能源保障、擴大內(nèi)需等多方面給予政策支持，明確表示要采取更強有力的宏觀政策措施，爭取讓第二季度經(jīng)濟增速重返5%以上。由此可見，多方位多角度的政策組合會對經(jīng)濟增速回升起到拉動作用。

另外，從能耗雙控角度分析，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年水電供應(yīng)充沛，3月水電發(fā)電量同比上漲19.8%，所以今年暫時不會出現(xiàn)電力供應(yīng)問題。而今年上半年疫情在多地發(fā)生，工業(yè)生產(chǎn)受到不同程度的影響，能耗雙控指標完成情況預(yù)期好于去年。雖然這是一個被動且無法選擇的結(jié)果，但是第三、第四季度在需求季節(jié)性回升的情況下，不會面臨太多的政策干預(yù)。因此，從能源供給角度來看，筆者對第三、第四季度的需求回升抱有較好預(yù)期。

整體來看，市場短期仍難完全擺脫疫情的影響，同時石化累庫也會對PP造成一定的供給壓力。不過，從后市來看，成本端支撐長期存在，需求則會在政策驅(qū)動、季節(jié)性回升以及疫情恢復(fù)背景下有一個持續(xù)的增長期，這也是PP價格上漲最主要的驅(qū)動力。