今年以來，多只中概股持續(xù)調(diào)整，但包括橋水基金、景林資產(chǎn)、貝萊德等在內(nèi)的不少國(guó)際資管巨頭卻選擇逆勢(shì)加倉(cāng)。專家表示，國(guó)際資管巨頭對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)依然長(zhǎng)期看好，中國(guó)資產(chǎn)吸引力仍存，尤其是一些低估值、高質(zhì)量的公司。

橋水、景林加倉(cāng)中概股

近段時(shí)間，多只中概股持續(xù)調(diào)整，但不少國(guó)際資管巨頭卻選擇逆勢(shì)加倉(cāng)中概股。

各主要海外中資股指數(shù)一定時(shí)期內(nèi)表現(xiàn)情況對(duì)比

資料來源：中金公司研究部（數(shù)據(jù)截至2022年5月13日）

近日，全球最大對(duì)沖基金橋水基金向美國(guó)證交會(huì)（SEC）提交了一季度13F美股持倉(cāng)報(bào)告。報(bào)告顯示，中概股成為加倉(cāng)重點(diǎn)，阿里巴巴、拼多多、百度等中概股均獲增持。其中，橋水一季度增持阿里巴巴321.22萬股，刷新近年來的季度增持股數(shù)的紀(jì)錄，增持幅度達(dá)75%，增持后持倉(cāng)股數(shù)達(dá)748.05萬股，持倉(cāng)市值達(dá)8.14億美元，位列第六大重倉(cāng)股；拼多多獲增持227.75萬股，增持幅度達(dá)85%，增持后持股數(shù)達(dá)493.94萬股，持股市值達(dá)1.98億美元；百度獲增持37.66萬股，增持幅度達(dá)50%，增持后持股市值達(dá)1.49億美元；此外，還有蔚來、理想汽車均獲其大舉增持。中資私募巨頭景林資產(chǎn)也重點(diǎn)加倉(cāng)了中概股。景林資產(chǎn)的13F持倉(cāng)報(bào)告顯示，在今年一季度，景林資產(chǎn)加倉(cāng)了12只標(biāo)的，其中累計(jì)買入京東309萬股，加倉(cāng)幅度最大，增持幅度達(dá)243%。

此外，全球最大資管機(jī)構(gòu)貝萊德今年一季度也大幅加倉(cāng)了理想汽車和蔚來兩大“造車新勢(shì)力”，其中累計(jì)買入105萬股理想汽車，增持幅度為5%，期末持倉(cāng)市值為7.72億美元；買入55萬股蔚來，期末持倉(cāng)市值為13.60億美元。還有摩根、富達(dá)國(guó)際等海外巨頭也于今年3月份大舉增持了中概股，尤其是美團(tuán)、京東、阿里巴巴、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)股票。

中金公司表示，自2021年高點(diǎn)以來，中概股整體持續(xù)下行并跑輸全球主要市場(chǎng)，進(jìn)入2022年更是再遭重創(chuàng)。受多重因素影響，海外中資股市場(chǎng)自2022年2月中旬以來便持續(xù)下跌，全年表現(xiàn)落后于幾乎全球所有大類資產(chǎn)，當(dāng)前中概股市場(chǎng)整體估值已經(jīng)跌至長(zhǎng)期歷史均值一倍標(biāo)準(zhǔn)差以下的低位。

“全球資管巨頭紛紛加倉(cāng)中概股，這首先表明這些國(guó)際資管巨頭還是長(zhǎng)期看好中國(guó)資產(chǎn)，看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)的未來，這是一個(gè)較大的前提?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)者、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春說道。

“中國(guó)投資的吸引力依然存在，尤其是一些低估值又高質(zhì)量的公司，非常值得中長(zhǎng)期投資?！贝ㄘ?cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂表示，自去年下半年以來，中概互聯(lián)網(wǎng)板塊持續(xù)下跌。今年一季度，受地緣政治沖突影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生改變，隨著美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息縮表，美股高估值、高成長(zhǎng)性板塊持續(xù)承壓，部分業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好的互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司估值已處于歷史低位。

監(jiān)管不確定性有望消除

值得注意的是，在市場(chǎng)關(guān)心的中美審計(jì)監(jiān)管合作方面，近期不斷有積極信號(hào)傳出。2021年12月國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市的管理規(guī)定（草案征求意見稿）》；隨后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案管理辦法（征求意見稿）》；2022年4月，證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于加強(qiáng)境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市相關(guān)保密和檔案管理工作的規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見，為跨境監(jiān)管合作提供了制度保障。

3月16日召開的國(guó)務(wù)院金融委會(huì)議指出，關(guān)于中概股，目前中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進(jìn)展，正在致力于形成具體合作方案。中國(guó)政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。隨后，證監(jiān)會(huì)黨委召開擴(kuò)大會(huì)議傳達(dá)學(xué)習(xí)會(huì)議精神，就抓好貫徹落實(shí)進(jìn)行研究部署。證監(jiān)會(huì)提出，繼續(xù)加強(qiáng)與美方監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通，爭(zhēng)取盡快就中美審計(jì)監(jiān)管合作達(dá)成協(xié)議。抓緊推動(dòng)企業(yè)境外上市監(jiān)管新規(guī)落地，支持各類符合條件的企業(yè)到境外上市，保持境外上市渠道暢通。

今年4月，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在上市公司協(xié)會(huì)第三屆會(huì)員代表大會(huì)上表示，資本市場(chǎng)高水平開放的步伐不會(huì)變。證監(jiān)會(huì)將加快推動(dòng)企業(yè)境外發(fā)行上市監(jiān)管新規(guī)落地，保持境外上市渠道暢通，支持我國(guó)企業(yè)依法合規(guī)利用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源更好發(fā)展。按照“尊重國(guó)際慣例、遵守國(guó)內(nèi)法規(guī)”的原則，推動(dòng)中美審計(jì)監(jiān)管合作取得成果，為資本市場(chǎng)高水平開放構(gòu)建可預(yù)期的國(guó)際監(jiān)管環(huán)境。

證監(jiān)會(huì)副主席王建軍日前也表示，證監(jiān)會(huì)將推出更多擴(kuò)大開放的務(wù)實(shí)舉措。其中包括推動(dòng)實(shí)施企業(yè)境外上市監(jiān)管新規(guī)，支持各類符合條件的企業(yè)到香港、美國(guó)、歐洲等地境外上市。也歡迎符合條件的境外企業(yè)來A股上市。加強(qiáng)開放條件下的監(jiān)管能力建設(shè)，深化與境外監(jiān)管部門合作，加強(qiáng)與國(guó)際投資者溝通，為我國(guó)資本市場(chǎng)高水平開放構(gòu)建良好的、可預(yù)期的國(guó)際環(huán)境。

展望后市，中金公司認(rèn)為，影響在美上市中概股未來的走向的最主要因素之一依然是中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)商進(jìn)展。整體來看，中美監(jiān)管合作整體在朝著積極的方向推進(jìn)。陳靂則表示，長(zhǎng)期來看，中概股走勢(shì)仍是由業(yè)績(jī)主導(dǎo)。最新一季報(bào)顯示，中概互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的基本面并未存在明顯問題，盈利能力穩(wěn)健，估值仍處于較低水平。他認(rèn)為，隨著監(jiān)管不確定性減少以及政策面得到邊際改善，中概互聯(lián)網(wǎng)板塊或迎來修復(fù)空間。