周一，滬深兩市保持震蕩調(diào)整的走勢(shì)。近期大盤(pán)在急劇下跌，探到2860點(diǎn)的底部之后開(kāi)始出現(xiàn)回升。上證指數(shù)也成功收復(fù)3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。在五一之前，我建議大家要珍惜3000點(diǎn)之下建倉(cāng)優(yōu)質(zhì)股票和優(yōu)質(zhì)基金的機(jī)會(huì)。因?yàn)槭袌?chǎng)在3000點(diǎn)之下不會(huì)待太久，特別是一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)龍頭基金。當(dāng)市場(chǎng)利空因素逐步減少之后，可能會(huì)迎來(lái)比較好的回升機(jī)會(huì)。而政策利好頻頻出現(xiàn)，也對(duì)經(jīng)濟(jì)起到了一定的托底作用，維持經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

一季度GDP實(shí)現(xiàn)了4.8%的增長(zhǎng)，但是二季度增速可能會(huì)更低一些。因?yàn)閺?月份開(kāi)始多地爆發(fā)疫情，而疫情管控措施非常嚴(yán)格，對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和消費(fèi)都形成了比較明顯的影響。隨著上海疫情防控取得一定的成效，每日新增低于1000以后，也逐步放開(kāi)一些商業(yè)和餐廳等等。這可以分階段推進(jìn)復(fù)商復(fù)市。這有利于投資者信心回升，希望上海能夠早日恢復(fù)到正常的工作生活秩序。

在政策方面，5月16號(hào)房地產(chǎn)行業(yè)又傳來(lái)政策利好。央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問(wèn)題的通知》。對(duì)于貸款購(gòu)買(mǎi)普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn)。按照目前五年期以上LPR為4.6%，也就是說(shuō)首套普通自住房貸款利率可以低至4.4%。該通知強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持房住不炒的定位，按二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。據(jù)專(zhuān)家測(cè)算，如果貸款50萬(wàn)元，期限30年，等額本息還款進(jìn)行估算，利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，平均每月可減少月供支出約60元，未來(lái)30年共減少利息支出約兩萬(wàn)元。雖然這次下調(diào)的力度并不大，但是釋放出一個(gè)積極的信號(hào)，就是對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控政策在不斷地放松。

今年以來(lái)已經(jīng)有多個(gè)城市宣布取消限購(gòu)限貸。中央對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)控，一方面強(qiáng)調(diào)房住不炒的政策不會(huì)改變，另一方面也強(qiáng)調(diào)因城施策制定適合本市的房地產(chǎn)政策，而不是一刀切，這有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇。當(dāng)然，今年受到疫情的影響，很多人收入出現(xiàn)下降，所以在今年房地產(chǎn)的購(gòu)房需求并不會(huì)很快的回升。所以房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖還需要更長(zhǎng)的時(shí)間，特別是需要投資者信心的恢復(fù)以及經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。但是房地產(chǎn)調(diào)控政策的適度寬松對(duì)于整個(gè)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)形成一定的利好。

在基建投資方面，我國(guó)地方政府發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債來(lái)籌集資金建設(shè)具體工程。近期力度在不斷增加。據(jù)估計(jì)，5月和6月將迎來(lái)一輪專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行高峰。二季度專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)?；虺?萬(wàn)億元，對(duì)我國(guó)基建投資起到了很大的支撐作用。另外通過(guò)發(fā)行公募REITs來(lái)募集一部分資金為基建投資助力。加大基建投資是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)盤(pán)、為經(jīng)濟(jì)托底的一個(gè)重要方針，能夠直接產(chǎn)生GDP。在消費(fèi)受到疫情影響比較大的情況之下，加大基建投資一定程度上可以維持經(jīng)濟(jì)增速。在穩(wěn)增長(zhǎng)的背景之下，今年地方專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行使用起步早、動(dòng)作快。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月25日，各省份累計(jì)發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券約1.3萬(wàn)億，占提前下達(dá)額度的89%，較去年同期增加約1.17萬(wàn)億元。與去年同期相比，今年已發(fā)行的新增專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模幾乎比去年增加一倍。即使基建投資適度超前，目前重大投資項(xiàng)目資金來(lái)源仍然是有保證的。這是提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的一個(gè)比較好的方式。

今日，統(tǒng)計(jì)局公布了4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。整體來(lái)看受到多地爆發(fā)疫情的影響，4月份消費(fèi)出現(xiàn)了較大幅度回落，而工業(yè)生產(chǎn)也受到一定的影響。1至4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)4.0%。4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降2.9%。這顯示出多地爆發(fā)疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行壓力產(chǎn)生了一定的影響，但是我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展大勢(shì)未變。4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月下降7.08%，而消費(fèi)方面的影響是比較明顯的。4月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降11.1%，前值是-3.5%。1至4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額138142億元，同比下降0.2%。4月份消費(fèi)增速下滑主要是上海等地為了控制疫情采取了封控措施，對(duì)于消費(fèi)的影響是比較明顯的。

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)方面，1至4月份全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降2.7%，其中住宅投資下降2.1%。呈現(xiàn)出逐月回落的態(tài)勢(shì)。在2021年年初，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)增速還在21.6%左右，現(xiàn)在基本上已經(jīng)出現(xiàn)了同比負(fù)增長(zhǎng)。這一方面受到房地產(chǎn)調(diào)控的影響，房地產(chǎn)成交量下降，所以房地產(chǎn)投資增速出現(xiàn)明顯回落。另一方面也是在疫情之下很多投資者收入下降，所以對(duì)房地產(chǎn)的需求出現(xiàn)下降，而房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商拿不到足夠的信貸，也沒(méi)有太多的資金來(lái)進(jìn)行開(kāi)發(fā)。所以從4月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行的壓力依然存在。但是我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展的勢(shì)頭并沒(méi)有改變。一旦疫情得到有效控制，疫情管控措施出現(xiàn)調(diào)整之后再加上財(cái)政政策、貨幣政策齊發(fā)力，經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)復(fù)蘇。而二季度可能是今年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最低點(diǎn)，三季度之后有望出現(xiàn)逐步回升，全年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)依然是值得期待的。

從全球市場(chǎng)來(lái)看，近期都出現(xiàn)了一定的調(diào)整，美股也出現(xiàn)了高位回落的走勢(shì)，特別是納斯達(dá)克指數(shù)在科技股大跌之后出現(xiàn)了比較大的回落，從高點(diǎn)算起跌了20%以上，進(jìn)入到熊市區(qū)間。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度減緩，美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐還進(jìn)一步加快。當(dāng)然美聯(lián)儲(chǔ)加息主要是為了應(yīng)對(duì)高通脹。過(guò)去兩年美聯(lián)儲(chǔ)大量的放水催生了資產(chǎn)泡沫，使得美國(guó)通脹率持續(xù)攀升。3月份通脹達(dá)到8.54%，雖然4月份有所回落達(dá)到8.3%，但是美聯(lián)儲(chǔ)仍然面臨著比較大的抗通脹的壓力。5月份美聯(lián)儲(chǔ)加息了50個(gè)基點(diǎn)，6月份美聯(lián)儲(chǔ)可能還會(huì)繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)來(lái)應(yīng)對(duì)通脹。而7月份有可能繼續(xù)加息，但是加息的力度目前還無(wú)法預(yù)測(cè)。美聯(lián)儲(chǔ)從3月份首次加息25個(gè)基點(diǎn)之后，就意味著美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了之前放松周期進(jìn)入到加息周期。這對(duì)于估值水平在歷史高位的美股是不利的。在去年年底講到，今年在美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的背景之下，美股見(jiàn)頂回落的風(fēng)險(xiǎn)在加大，現(xiàn)在已經(jīng)得到了初步的驗(yàn)證。

美股下跌對(duì)于全球資本市場(chǎng)都形成了影響，而美聯(lián)儲(chǔ)加息也會(huì)影響到全球央行采取的措施。很多國(guó)家的央行跟隨加息，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國(guó)央行的影響沒(méi)有太大，但是也是產(chǎn)生了一定的影響。比如說(shuō)我國(guó)央行為了支持穩(wěn)增長(zhǎng)，采取適度寬松的貨幣政策。但是又不能和美聯(lián)儲(chǔ)的收緊的貨幣政策出現(xiàn)過(guò)大的偏差，防止出現(xiàn)人民幣貶值，資本外流的風(fēng)險(xiǎn)。所以在寬松方面也是非常謹(jǐn)慎，采取了降準(zhǔn)25個(gè)基點(diǎn)的措施，而沒(méi)有采取降息。當(dāng)然美股如果出現(xiàn)比較大的回調(diào)，對(duì)A股和港股的影響其實(shí)并不是太大。因?yàn)閮蓚€(gè)市場(chǎng)的位置不同，美股還是在歷史高位回落，而A股和港股都是經(jīng)過(guò)一年多的下跌之后處于歷史底部的估值。由于市場(chǎng)的位置不同，所以大家不要過(guò)度關(guān)注美股的表現(xiàn)，而是要多關(guān)注國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)面、政策面、資金面的變化，特別是關(guān)注疫情防控的變化。一旦疫情得到有效控制，疫情防控措施開(kāi)始調(diào)整之后，經(jīng)濟(jì)面有可能迎來(lái)新一輪的復(fù)蘇，大家的信心就會(huì)逐步提升。

在市場(chǎng)底部信心比黃金更重要，特別是對(duì)已經(jīng)完成底部布局的投資者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在需要做的就是耐心等待。因?yàn)槲覀儫o(wú)法改變經(jīng)濟(jì)短期的走勢(shì)，也無(wú)法預(yù)測(cè)短期市場(chǎng)的波動(dòng)。但是只要我們是在底部布局的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)龍頭基金，后面需要做的就是等待。等待市場(chǎng)回暖，以時(shí)間換空間，獲得相對(duì)比較好的回報(bào)。