本文系CME特約評(píng)論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

華爾街有一句古老的諺語：“Sell inMay， Going away”，意思是說在五月份賣掉股票出去旅游。

上個(gè)星期三（5月4日）美聯(lián)儲(chǔ)在五月份的公開市場會(huì)議（FOMC)將利率增加了0.5%，同時(shí)在會(huì)后的記者招待會(huì)上宣布了未來可能采取的貨幣政策。

市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在未來幾個(gè)月內(nèi)每一次公開市場會(huì)議都增加利率，緩慢加息被看作美聯(lián)儲(chǔ)鴿派的一種舉動(dòng)。所以上個(gè)星期三當(dāng)人們看到美聯(lián)儲(chǔ)并沒有將利率增加0.75%的時(shí)候，市場一片歡騰，當(dāng)天美股大漲。但隨之而來的星期四和星期五，美股持續(xù)下跌（圖1)。

圖1：芝商所E-Mini標(biāo)普指數(shù)期貨走勢

看來對(duì)于今年的美股市場來說，將會(huì)驗(yàn)證古老的華爾街諺語“Sell in May, Going away”是正確的。個(gè)人的看法是，這一波拋售風(fēng)將把美國的股票市場帶入非常重要的技術(shù)底部。也就是說壞消息基本出盡，美國股票市場會(huì)進(jìn)入不斷地筑底過程。

美股指數(shù)期權(quán)的應(yīng)用和風(fēng)險(xiǎn)管理

在這樣一個(gè)探索型的市場勢態(tài)中，怎樣交易會(huì)相對(duì)比較安全呢？個(gè)人的看法是一定要充分的利用美國股票指數(shù)衍生品市場。

美國股票指數(shù)衍生品市場是目前世界上最成熟的股票指數(shù)衍生品市場，僅僅芝加哥商品交易所(CME)就有數(shù)十種股指衍生品產(chǎn)品可供交易。

大家都熟悉芝商所的E-Mini標(biāo)普指數(shù)期貨和E-Mini標(biāo)普指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)，但大家可能沒有留意芝商所同時(shí)交易三個(gè)不同到期日的E-Mini標(biāo)普指數(shù)超短期每周期權(quán) (Weeklyoptions)。

現(xiàn)在我們簡單介紹這三個(gè)不同到期日的E-Mini標(biāo)普指數(shù)每周期權(quán)。第一，E-Mini標(biāo)普指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)是美式期權(quán)，也就是說期權(quán)的持有人可以隨時(shí)行權(quán)。E-Mini標(biāo)普指數(shù)超短期每周期權(quán)是歐式期權(quán)，也就是說持有人只能在到期日的這一天行權(quán)。

第二， 這三個(gè)短期每周期權(quán)到期日分別是每個(gè)星期一、星期三和星期五的芝加哥時(shí)間下午3:00。

第三，這三個(gè)短期每周期權(quán)是現(xiàn)貨交接，交接產(chǎn)品為當(dāng)月的E-Mini標(biāo)普指數(shù)期貨(ES)。

每個(gè)星期一到期的E-Mini標(biāo)普指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為：E1A、E2A、E3A、E4A，代表每個(gè)月的四個(gè)星期一的不同到期日交易。每個(gè)星期三到期的E-Mini標(biāo)普指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為：E1C、E2C、E3C、E4C，代表每個(gè)月的四個(gè)星期三的不同到期日交易。每個(gè)星期五到期的E-Mini標(biāo)普指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為：EW1、EW2， EW3、EW4，代表每個(gè)月的四個(gè)星期五的不同到期日交易。

它的好處在哪里？它的最大好處就是期權(quán)的買方可以用最小的費(fèi)用，來獲取最大的利潤。

新增星期二和星期四到期的美股指數(shù)期權(quán)

除了以上三個(gè)短期每周期權(quán)，芝商所于4月25日又推出了星期二和星期四到期的 E- Mini標(biāo)普指數(shù)每周期權(quán)，這兩款每周期權(quán)都是歐式期權(quán)，也就是說只有交易的到期日可以行權(quán)。二者的交易代碼分別為星期二：E1B、E2B、E3B、E4B、E5B；星期四：E1D、E2D、E3D、E4D、E5D。有了這兩款每周期權(quán)之后，現(xiàn)在交易者就可以每天都享受交易“末日期權(quán)”的樂趣了。

說到芝商所的股指衍生品產(chǎn)品，就不得不提微型E-迷你指數(shù)期貨，當(dāng)時(shí)為了滿足全球小投資者對(duì)于美股市場指數(shù)化投資的需求，芝商所于2019年5月推出了微型E-迷你標(biāo)普指數(shù)期貨(MES)、微型E-迷你那斯達(dá)克股票指數(shù)期貨(MNQ)、微型E-迷你道瓊斯股票指數(shù)期貨(MYM)和微型E-迷你羅素2000股票指數(shù)期貨(M2K)。這四個(gè)微型期貨產(chǎn)品至今累計(jì)交易量已超過13億張合約（圖2），在亞洲時(shí)間的交易量已經(jīng)占到該產(chǎn)品全球交易量的10%以上。

圖2：芝商所微型E-迷你指數(shù)期貨交易量

2020年8月，芝商所又推出了微型E-迷你標(biāo)普指數(shù)期權(quán)和微型E-迷你納斯達(dá)克指數(shù)期權(quán)，這是小投資者進(jìn)入美國股票指數(shù)衍生品市場的又一個(gè)福音。目前這兩個(gè)微型期權(quán)的累計(jì)交易量接近400萬張合約，在今年第一季的日均交易量更創(chuàng)下新高，達(dá)到1.7萬張合約，而且有持續(xù)上升之勢（圖3）。

圖3：芝商所微型E-迷你指數(shù)期貨期權(quán)的季度日均交易量

芝商所于2019年5月推出的微型E-迷你股指期貨，是史上最成功的產(chǎn)品。自推出以來，四個(gè)指數(shù)產(chǎn)品成交量超過2.43億手，為參與者提供了更多進(jìn)入最具流動(dòng)性的股票指數(shù)市場的機(jī)會(huì)。

在微型E-迷你期貨成功的基礎(chǔ)上，芝商所將于2020年8月推出微型E-迷你標(biāo)普500指數(shù)期貨和微型E-迷你納斯達(dá)克100指數(shù)期貨的期權(quán)，旨在增加期權(quán)的靈活性，讓市場參與者能夠更加精準(zhǔn)地使用較小的名義合約來管理股票指數(shù)敞口。