一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美國4月份通脹率較上年同期飆升8.3%，雖較上月8.5%的增幅有所回落，但仍位于近40年來高點，市場此前預期CPI同比上漲8.1%。

2）國內新聞

國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，要求財政貨幣政策以就業(yè)優(yōu)先為導向，穩(wěn)住經濟大盤。要確保糧食產量和供應穩(wěn)定，夯實穩(wěn)物價基礎。要按市場化法治化原則，通過發(fā)行不動產投資信托基金等方式，盤活基礎設施等存量資產，以拓寬社會投資渠道和擴大有效投資、降低政府債務風險。

3）行業(yè)新聞

交通運輸部部長李小鵬主持召開部應對新冠肺炎疫情工作領導小組會議暨聯(lián)防聯(lián)控機制會議，研究部署疫情防控交通運輸工作和保通保暢工作。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，上一交易日A股盤中沖高，尾盤有所回落，創(chuàng)業(yè)板大漲3.07%，兩市成交額放大至1.08萬億元，資金方面北向資金凈流入22.28億元，05月10日融資余額增加14.74億元至14423.44億元。現(xiàn)階段我國疫情仍在多地發(fā)酵，當前的防疫政策對經濟的影響較大，為穩(wěn)定經濟發(fā)展我國密集出臺利好政策。5月9日銀保監(jiān)會副主席表示要充分發(fā)揮保險資金長期投資優(yōu)勢，豐富保險資金參與資本市場投資的渠道，引導將更多資金配置于權益類資產。隨著市場悲觀情緒充分釋放、政策不斷加碼、疫情逐步得到控制，我們對未來股指走勢并不悲觀，當前估值水平下指數(shù)下跌空間較為有限，疫情好轉后短期看好消費，基建托底下繼續(xù)看好周期，操作上建議逢低做多。

【國債】

國債：小幅下跌，10年期國債收益率上行1.5bp至2.82%。央行繼續(xù)開展100億元逆回購操作，貨幣市場利率處于低位，資金面寬松。受上海等地疫情影響，工業(yè)生產和消費恢復受限，4月出口（以美元計）同比增3.9%，低于前值和預期值，而物價有所回升，PPI和CPI均高于預期值。國務院常務會議要求財政貨幣政策以就業(yè)優(yōu)先為導向，穩(wěn)住經濟大盤，央行要求穩(wěn)健的貨幣政策加大對實體經濟的支持力度，穩(wěn)字當頭，主動應對，提振信心，市場對繼續(xù)寬松仍有預期。美國4月CPI同比增長8.3%，高于預期，美聯(lián)儲面臨激進加息壓力，美股下跌，美債收益率有所回落。隨著上海新增感染人數(shù)繼續(xù)下降，各地房地產信貸政策繼續(xù)放松，專項債加快發(fā)行，預計國債期貨價格面臨調整壓力，操作上建議暫時觀望或輕倉試空。

2）能化

【原油】

原油：國際油價強勁上漲。美國參議院委員會以17比4的多數(shù)票通過了一項新的兩黨禁止石油生產和出口卡特爾(NOPEC)法案，標志著這項數(shù)十年之久的提案向前邁出了重要一步。該法案旨在保護美國消費者和企業(yè)免受能源價格飆升的影響，將使該聯(lián)盟因策劃削減供應導致全球原油價格上漲而面臨反壟斷訴訟。然而這些法案在總統(tǒng)簽署成為法律之前，需要得到參議院和眾議院全體成員的通過。截止5月6日當周，美國原油庫存總量9.67208億桶，比前周增加149.6萬桶；美國商業(yè)原油庫存量4.24214億桶，為2021年12月10日當周以來最高，比前一周增長849萬桶，為2022年4月8日當周以來最大增幅；美國汽油庫存總量2.24968億桶，比前一周下降361萬桶；餾分油庫存量為1.04029億桶，為2005年5月以來的最低水平，比前一周下降91萬桶。油價仍是區(qū)間波動。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇上漲1.95%。本周國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在85.77%，較上周下降0.36個百分點。本周山東陽煤恒通停車檢修，國內CTO/MTO裝置整體開工小幅下降。截至5月5日，國內甲醇整體裝置開工負荷為71.45%，較上周上漲2.02個百分點，較去年同期下滑4.62個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為83.59%，較上周上漲2.20個百分點，較去年同期下滑1.42個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在89萬噸，環(huán)比上周上漲6.64萬噸，漲幅在8.06%，同比上漲10.63%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估22.25萬噸附近。預計5月6日至5月22日沿海地區(qū)進口船貨到港量43.1萬-44萬噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2209主力合約今日多頭情緒高漲，但本周需求利多預計放緩價格預計震蕩。今日夜盤收于4358元每噸，回升131元/噸，調整3.1%。目前上海進入清零攻堅戰(zhàn)關鍵時期，已經8個區(qū)基本達到社會面清零標準，仍處于嚴防嚴控，不進則退階段，預計靜默至5月20日。央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告提出存款利率市場化改革，5月LPR可能再度下調刺激需求。5月10日石油瀝青山東地區(qū)生產廠家均價4406元/噸，較上一工作日上漲0.46%，同比上漲37.40%。5月國際原油價格行情高位震蕩，利好整個石油產業(yè)鏈?，F(xiàn)貨方面，主力煉廠上調100-150元/噸，但是地方煉廠市場成交價格跟進有限，部分貿易商報盤積極性有所增加。供應端來看，整體開工負荷提升有限，部分維持低位為主。在成本與供應端現(xiàn)實支撐較強、且消費端存在改善的預期下，我們認為瀝青期價上行空間仍存，操作上建議嘗試06/09合約正套。

【紙漿】

紙漿：紙漿延續(xù)高位震蕩。目前國際供應面支撐仍然較強，歐洲紙漿庫存同比大幅下降，國外造紙行業(yè)仍有消息陸續(xù)流出，外盤報價依舊堅挺，短期仍將支撐國內現(xiàn)貨市場。國內下游紙企陸續(xù)發(fā)布5月漲價函，但下游需求平平，紙企對高價原料接受度偏低，采購積極性不高，國內原紙漲幅相對有限。短期由于國際紙漿供應偏緊的格局仍在，紙漿預計震蕩偏強，不過在成品紙跟漲乏力的情況下持續(xù)上行空間預計有限。

【橡膠】

橡膠：滬膠周三震蕩，RU09收于12780，上漲140，當前市場在弱需求的現(xiàn)實及需求復蘇的預期之間上下波動，新冠疫情方面，上海地區(qū)無癥狀人數(shù)穩(wěn)步下降但其他地區(qū)仍有新增零散病例，防疫控制加強，供應端開割順利，產區(qū)氣候正常，新膠供應預計持續(xù)放量，輪胎及下游重卡消費偏弱，基本面短期偏弱，但膠價已處于較低位置，趨勢性做空空間有限，走勢較為震蕩，同時需要注意疫情好轉引起需求反彈的預期尚未實現(xiàn)，如有疫情變化的更多利好消息將會快速反彈，預計膠價整體偏弱震蕩。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8670通達源，成交良好。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油部分下調50。煤化工8610常州，成交良好。昨日聚烯烴小幅反彈。石化庫存82萬噸，下降2.5萬噸?；久娼嵌龋壳吧虾橹鞯囊咔榈玫蕉糁?，長三角的復工將推動需求的恢復。隔夜原油受到消息面影響收陽，聚烯烴而言，后市PP和PE行情短期或在區(qū)間8500-9000的區(qū)間運行。

【聚酯】

聚酯：PTA夜盤漲停，MEG反彈回落。PTA主力合約多空均增倉，博弈激烈。原油成本價格再回升，疫情對江浙終端需求干擾仍存，供需雙弱格局。產業(yè)上，PTA開工負荷變化不大，市場流通現(xiàn)貨略好轉；乙二醇出現(xiàn)部分裝置檢修，壘庫壓力有所緩解。需求端，下游聚酯及終端織機開機率偏低，產銷略好轉。庫存方面，MEG港口壘庫放緩，PTA延續(xù)去庫。整體上，疫情因素干擾仍存，關注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：夜盤黑色系集體反彈，反彈幅度鐵礦居前，或與近期去庫表現(xiàn)有關。從基本面角度來看，上海疫情進入攻堅階段，6月大范圍復產復工被提上日程。積累了2個多月的終端需求在復工后存在短期的回補，屆時現(xiàn)貨的跌幅較當前也將收窄。另一方面，在經濟增長壓力不斷增加的環(huán)境下，政策后期對于穩(wěn)增長力度的加大依舊是驅動鋼價上漲的關鍵因素，短期現(xiàn)實基本面的好轉+政策的發(fā)力或將對鋼價形成支撐。但另一方面，雙焦現(xiàn)貨價格的疲弱，以及鐵水階段性見頂后對礦價的壓制，長流程成本對價格的支撐力度將有所轉弱。在經歷了需求階段性回補的窗口期后，若終端基本盤的需求沒有跟上，成本對價格的拖累作用或將再度顯現(xiàn)。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格上漲3.97%，主要原因是近期交易中短期弱現(xiàn)實弱預期邏輯階段性結束，價格持續(xù)回升?；久娣矫?，二季度澳巴發(fā)貨量持續(xù)恢復，雖鐵水產量持續(xù)增加，港口庫存持續(xù)回落，但供應端未見實質性降低，需求端來自于短期鋼廠提產，實際終端需求能否支撐鐵水產量仍需驗證，鐵礦港口去庫難以持續(xù)。鐵礦2022年基本面主邏輯供應寬松有望持續(xù)，但可能并非是盤面交易主邏輯，盤面可能更多去交易宏觀預期以及資金面主導的估值邏輯，所以盤面價格有望較長時間處于供需價格之上，后市礦價在估值邏輯下有望呈現(xiàn)震蕩偏強走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格走勢偏強。政策面，今年政策對煤炭價格調控前置，預計今年煤炭供應保持平穩(wěn)增長，因此煉焦煤產量仍有釋放預期。焦炭方面，山西、山東、河北地區(qū)鋼廠對焦炭采購價格進行第二輪提降200元/噸落地執(zhí)行，當前焦企開工積極性不減，多處滿產狀態(tài)。焦煤方面，國家發(fā)改委加強政策調控，引導煤炭價格運行在合理區(qū)間，且近期煤礦新增訂單較少，疊加線上競拍流拍情況增加，部分煤種價格仍有下調預期。后市來看，近期盤面大跌已釋放較多風險，短期價格存反彈動力。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約偏強震蕩，終收8158元/噸。江蘇市場價格小幅上調20元/噸至8520元/噸，市場情緒不佳。焦炭開啟提降周期，廠家成本趨于下滑。當前北方廠家的即期成本在8200元/噸，利潤微薄的情況下廠家提高開工的積極性一般。壓減粗鋼產量政策之下，鋼廠對錳硅需求進一步增長的空間有限。綜合來看，產量暫無明顯收縮而需求表現(xiàn)乏力，供應寬松格局下錳硅價格或仍將以偏弱運行為主。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約沖高回落，終收8820元/噸。天津72硅鐵價格下調300元/噸至9100元/噸，市場整體信心不佳。目前廠家利潤情況仍較為可觀，硅鐵產量水平維持高位。壓減粗鋼產量政策下鋼廠對硅鐵需求進一步增長的空間有限，同時出口市場對價格的支撐力度或逐漸減弱。綜合來看，市場供應維持高位而下游需求支撐乏力，硅鐵價格或將以承壓運行為主。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約無成交。秦港5500K煤價在1260元/噸，大秦線春檢期間港口累庫速度放緩，目前庫存水平仍低于去年同期。新增產能目標有序推進，煤炭產量高位延續(xù)，而進口煤對供應的補充作用較為有限。疫情影響下工業(yè)開工受限，居民用電需求處于淡季，加之水電出力增加，電廠日耗低于去年同期水平。綜合來看，需求端表現(xiàn)偏弱，政策面穩(wěn)價力度不減，短期港口煤價或仍承壓，需關注疫情受控后終端的補庫節(jié)奏。

4）金屬     

【貴金屬】

貴金屬：昨日金銀從底部分反彈，CPI數(shù)據(jù)公布后出現(xiàn)跳水，但隨即呈現(xiàn)V型反彈走勢。4月份CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲8.3%，盡管高于預期的0.2%，但較前值出現(xiàn)回落。持續(xù)高企的通脹支持美聯(lián)儲6、7月份維持50bp的加息進度，并進一步引發(fā)市場對于加息75bp可能的猜想，短線對金銀形成壓制，考慮4月非農報告表現(xiàn)美國就業(yè)市場維持火熱，招工難問題繼續(xù)凸顯，使得薪資-通脹螺旋上升擔憂延續(xù)。不過隨著CPI的回落，可能已見通脹高峰，但在較長時間內維持高通脹。隨著市場對美聯(lián)儲政策的定價愈發(fā)鷹派，金銀整體表現(xiàn)弱勢，市場隱含利率對年內加息預期已到10次（25bp/次）上，但炒作進一步鷹派政策的空間有限，美聯(lián)儲較難傳達出比當前市場預期更加鷹派的政策路徑。短期看，5-6月進入快速收緊周期，金銀整體承壓震蕩走弱，但經濟增速放緩、邊際緊縮預期見頂、長周期內的高通脹等對黃金有一定支撐作用，人民幣弱勢也支撐了國內黃金的價格，滬金或延續(xù)震蕩，白銀整體維持弱勢，關注能否在當前點位企穩(wěn)。

【銅】

銅：夜盤銅價延續(xù)橫盤整理。隨著國內疫情出現(xiàn)好轉跡象，銅價也隨之企穩(wěn)。目前銅市仍受國內疫情拖累需求、美聯(lián)儲加息和境外市場投資基金多頭離場的壓力。LME庫存持續(xù)增加，現(xiàn)貨貼水。隨著國內企業(yè)逐步復工，國內銅需求也有望恢復正常。短期銅價仍可能震蕩整理，建議關注國內疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價延續(xù)下跌后的技術反彈。由于國內疫情，導致國內運輸和下游生產受到影響。隨著國內疫情得到控制，下游生產逐步恢復，需求有望恢復正常，市場預期也隨之發(fā)生改變。歐洲冶煉減產對供應的影響尤在。短期鋅價可能企穩(wěn)，建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價延續(xù)回升。產業(yè)上，5月5日國內電解鋁社會庫存106.8萬噸，假期壘庫5.1萬噸。供應端，4月國內電解鋁廠復產提速，供應量同比增長，5月初預計供需錯配暫時延續(xù)，各地疫情仍影響運輸。需求端，下游龍頭企業(yè)開工率有所下滑，下游消費領域復蘇仍未明顯顯現(xiàn)。整體上，鋁價靜待下游需求復蘇，建議輕倉逢低試多為主。

【鎳】

鎳：鎳價企穩(wěn)反彈。宏觀因素略有緩解，目前海外市場住友、俄鎳、挪威及鎳豆供應偏緊格局未改，海外鎳庫存依然偏低水平。國內目前純鎳開工率維持較低，海外純鎳進口仍然虧損，原料供應緊張已傳導至硫酸鎳，高冰鎳能否放量是影響新能源供應關鍵因素，印尼等地進口鎳鐵大幅增加，近期國內物流仍受阻礙，需求端仍然受限。不銹鋼方面，下游需求略有回暖但仍受疫情影響，不銹鋼消費不足。整體上，需求受限，鎳價高位波動為主。

【錫】

錫：錫價反彈走勢。海外宏觀因素略有緩解，近日緬甸曼相錫礦區(qū)倉庫爆炸，但影響較為有限。海外馬來西亞的錫錠產量緩慢恢復，但東南亞其它地區(qū)仍存在干擾。國內緬甸錫精礦進口有所增加，目前精煉錫供需雙弱，國內精煉錫開工率平穩(wěn)，進口帶來供給寬松預期，下游加工企業(yè)受到物流效率限制，國內錫錠庫存基本保持平穩(wěn)。整體上，錫價內強外弱格局，滬錫或高位偏弱運行。

5）農產品

【棉花】

棉花：外盤昨夜窄幅震蕩。近期ICE期棉大幅回落主要受到宏觀環(huán)境的影響，目前美棉7月合約未點價賣單環(huán)比下降，但整體仍維持高位，疊加美國得州旱情未有明顯改善，外盤下方支撐仍存，短期調整后仍有沖高可能。國內新棉銷售進度尚未過半，節(jié)后疫情有所好轉，紡織市場開工率略有上升，但成品庫存壓力依舊較大，下游需求仍然疲弱。整體來看，鄭棉跟漲動力不足，存在中期回調的風險。

【白糖】

糖：昨夜原糖出現(xiàn)震蕩?？傮w而言，全球糖市關注巴西新榨季開榨進度以及乙醇價格對新榨季糖廠制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關注北半球需求和近期國內疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價格波動也將對糖價產生影響。而新榨季國內制糖成本提高和減產利多糖價，近期則需要關注國內疫情增加對消費的影響。策略上，由于國內減產和進口虧損，目前白糖投資價值不斷增加，SR09合約逢低可以在5800-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨維持強勢。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內生豬均價15.19元/公斤，比上一日下降0.11元/公斤?？傮w而言，隨著防疫形勢逐步嚴峻，國內豬肉保供政策和居民囤積需求出現(xiàn)使得近期現(xiàn)貨價格反彈，市場悲觀情緒出現(xiàn)改善。同時由于豬糧比長期偏低，豬價向下空間有限，但長期反轉仍需等待，后期關心政策的變化。短期投資者可以震蕩對待，長期投資者可以等待價格回調后逐步擇機入場。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨企穩(wěn)上漲?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農產品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價4.5元/斤，與上一日上漲持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價4.3元/斤，與上一日比持平。截至5月5日本周全國冷庫出庫量32.77萬噸，全國冷庫去庫存率66.62%，環(huán)比上周有所下滑。策略上，近期觀察坐果和砍樹傳聞疊加矮化種植等炒作對遠期合約的影響。投資者可以待2210合約回調后逢低買入。

【油脂】

油脂：原油走強，夜盤油脂收漲。印尼棕櫚油協(xié)會預計政府將在2-4周內解除棕櫚油出口禁令，如果出口禁令持續(xù)時間較長，就會錯過填補油脂供應缺口機會。4月馬來西亞棕櫚油產量增幅偏低，齋月導致勞動力返回原籍引發(fā)產量表現(xiàn)不佳，但是出口減幅較大，齋月備貨結束后，通常出口轉差，然而印尼頒布棕櫚油出口禁令后，利多馬來西亞棕櫚油出口，船運商檢數(shù)據(jù)也反應此預期，馬來西亞政府可能降低出口關稅，在印尼出口禁令期間搶占出口，5月可能要去庫存。印尼散油價格還是高于政府此前預期目標，短期繼續(xù)執(zhí)行。暫時油脂盤面維持寬幅震蕩，關注馬印兩國政策調整。

【豆菜粕】

豆菜粕：沖高回落。巴西全國谷物出口商協(xié)會預估5月大豆出口量預計觸及1,061.5萬噸，高于此前預期的807.5萬噸。巴西植物油行業(yè)協(xié)預期2022年大豆產量將達到1.254億噸，比之前的預測高出10萬噸，大豆出口預測不變，為7,720萬噸，小幅提高結轉庫存預估至258.2萬噸。俄烏局勢還未結束，美豆舊作庫存偏低，新舊作良好的內需和出口，美豆主力在1560到1700美分/蒲式耳區(qū)間運行。國內大豆榨利改善后再度惡化，短期內國內豆粕供應壓力增加，上周國內豆粕庫存大增，周度表需減少，現(xiàn)貨基差將會繼續(xù)回落，但是6月后大豆到港還是偏少，暫時豆粕91月差仍將縮小，單邊跟隨美豆，關注5月USDA報告。