近期，多部門出臺(tái)政策，提升市場(chǎng)活力，鼓勵(lì)長(zhǎng)線資金入市，進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，當(dāng)前A股中長(zhǎng)期配置性價(jià)比凸顯，長(zhǎng)線資金入市空間可期。

政策組合拳穩(wěn)定預(yù)期

近段時(shí)間以來(lái)，監(jiān)管層適時(shí)出臺(tái)相應(yīng)政策舉措，穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期。中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司日前發(fā)布通知，自2022年4月29日起，將股票交易過(guò)戶費(fèi)總體下調(diào)50%，即股票交易過(guò)戶費(fèi)由現(xiàn)行滬深市場(chǎng)A股按照成交金額0.02‰、北京市場(chǎng)A股和掛牌公司股份按照成交金額0.025‰雙向收取，統(tǒng)一下調(diào)為按照成交金額0.01‰雙向收取。

中信證券研究指出，此次調(diào)整每年向市場(chǎng)投資者讓利約50億元，表達(dá)積極信號(hào)，引導(dǎo)市場(chǎng)正面預(yù)期。此次延續(xù)了2022年以來(lái)監(jiān)管機(jī)構(gòu)降低投資者交易成本、提升資本市場(chǎng)服務(wù)能力和服務(wù)效率的改革思路。在通過(guò)貨銀對(duì)付改革提升市場(chǎng)流動(dòng)性后，進(jìn)一步通過(guò)直接讓利的方式激發(fā)投資者積極性，推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

實(shí)際上，下調(diào)股票交易過(guò)戶費(fèi)用，降低交易成本，是近期出臺(tái)的穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期多項(xiàng)舉措之一。近段時(shí)間以來(lái)，圍繞合理引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，一系列監(jiān)管表態(tài)和政策相繼推出，提振了市場(chǎng)信心。

中共中央政治局4月29日召開(kāi)的會(huì)議指出，要及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，積極引入長(zhǎng)期投資者，保持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。4月22日，證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席易會(huì)滿主持召開(kāi)黨委（擴(kuò)大）會(huì)議。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，激發(fā)市場(chǎng)活力、潛力，進(jìn)一步提升市場(chǎng)韌性，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行。

在此之前的4月21日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿召開(kāi)全國(guó)社保基金和部分大型銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人座談會(huì)，圍繞推進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展、引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金入市聽(tīng)取意見(jiàn)建議。

4月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，提出積極培育專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，提高中長(zhǎng)期資金占比。做好個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金政策落地工作。持續(xù)推動(dòng)保險(xiǎn)、理財(cái)、信托等各類資管機(jī)構(gòu)通過(guò)直接投資、委托投資、公募基金等形式提高權(quán)益投資實(shí)際占比，并實(shí)施長(zhǎng)周期考核。

A股估值優(yōu)勢(shì)凸顯

從市場(chǎng)估值水平來(lái)看，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照整體法計(jì)算，上證A股的平均市盈率為12.53倍，深證A股的平均市盈率為29.89倍，創(chuàng)業(yè)板則為54.14倍，均處于2018年以來(lái)的歷史低位。從全球范圍來(lái)看，東興證券研究指出， A股估值仍處于相對(duì)洼地。2022年A股PE（TTM）處于過(guò)去四年低位，A股主要股指PE（TTM）歷史分位數(shù)分別為中證500的1.30%、上證指數(shù)的25.10%、創(chuàng)業(yè)板指的33.90%、Wind全A的32.50%、滬深300的37.40%和上證50的41.80%。

通過(guò)宏觀指標(biāo)、行情指標(biāo)、情緒指標(biāo)、資金指標(biāo)四個(gè)維度及估值、成交額等十一大指標(biāo)的分析，興業(yè)證券認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)大部分指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到或者接近歷史市場(chǎng)底部水平，已經(jīng)處于中長(zhǎng)期底部區(qū)域。中信證券則認(rèn)為，以成交擁擠程度的結(jié)構(gòu)特征判斷，近期資金流出主要來(lái)自游資和散戶，從估值、申贖和倉(cāng)位判斷，機(jī)構(gòu)端資金調(diào)倉(cāng)和減倉(cāng)處于尾聲，市場(chǎng)情緒已回落至2018年以來(lái)低點(diǎn)附近。主要指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率也已回落至2010年以來(lái)25%分位以下，其中主要藍(lán)籌指數(shù)處于2018年以來(lái)10%分位以下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面不會(huì)改變，當(dāng)前指數(shù)中長(zhǎng)期配置性價(jià)比凸顯。

長(zhǎng)線資金入市空間較大

A股的估值優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的中長(zhǎng)期配置性價(jià)比，正在吸引長(zhǎng)線資金的關(guān)注。某保險(xiǎn)公司資管中心人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，總體來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)股票進(jìn)入底部區(qū)域，對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，在當(dāng)前已經(jīng)是一個(gè)逐步開(kāi)始考慮建倉(cāng)的機(jī)會(huì)。未來(lái)，長(zhǎng)線資金入市的空間較大。但是機(jī)構(gòu)新增資金不多，存量結(jié)構(gòu)的調(diào)整也需要有一個(gè)逐步的過(guò)程。

來(lái)自銀保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額23.2萬(wàn)億元，其中投資債券9.1萬(wàn)億元，投資股票2.5萬(wàn)億元，股票型基金0.7萬(wàn)億元。此外，保險(xiǎn)資管公司發(fā)行管理的組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品余額3.2萬(wàn)億元，主要投向債券、股票等。業(yè)內(nèi)人士表示，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等作為資本市場(chǎng)最為重要的長(zhǎng)期資金來(lái)源，能夠有力支持資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。目前，與境外成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)長(zhǎng)線資金入市比例不高、入市力度不足，未來(lái)仍有較大的提升空間。