一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔近22年再次加息50bp，并且暗示接下來(lái)兩次會(huì)議很可能保持同樣的加息幅度，6月1日開(kāi)始縮表。這意味著上半年美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度為125bp，而非市場(chǎng)此前預(yù)期的150bp。

2）國(guó)內(nèi)新聞

近日一行兩會(huì)紛紛召開(kāi)專題會(huì)議，就維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、防范重大金融風(fēng)險(xiǎn)、支持剛性和改善性住房需求、促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展等熱點(diǎn)議題討論，研究部署具體貫徹落實(shí)措施。

3）行業(yè)新聞

五一假期，梅州、連云港、無(wú)錫、岳陽(yáng)、徐州、贛州發(fā)布或執(zhí)行了穩(wěn)地產(chǎn)新政，包括降低購(gòu)房首付比例、二手房增值稅免征年限“5改2”、下調(diào)房貸利率、放松限售、契稅優(yōu)惠、購(gòu)房補(bǔ)貼、提高公積金貸款最高額度、降低土拍保證金、土地出讓金分期等多項(xiàng)措施。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著中央政治局會(huì)議最新定調(diào)，接下來(lái)，各地將會(huì)更加積極地跟進(jìn)實(shí)質(zhì)性放松，以刺激居民購(gòu)房消費(fèi)，地方政府也會(huì)積極跟進(jìn)支持企業(yè)合理融資需求和優(yōu)化預(yù)售資金監(jiān)管方面的政策。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，如市場(chǎng)預(yù)期加息50BP，不確定消除后美股大幅反彈，五一假期期間，美股小幅上漲，A50小幅跟漲，預(yù)計(jì)節(jié)后A股開(kāi)盤(pán)波動(dòng)不大。節(jié)前A股繼續(xù)大幅上漲，中證500指數(shù)大漲3.86%，資金方面北向資金凈流入42.46億元，04月28日融資余額減少95.45億元至14444.57億元?，F(xiàn)階段我國(guó)疫情仍在多地發(fā)酵，當(dāng)前的防疫政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響較大，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展我國(guó)密集出臺(tái)利好政策。4月29日中共中央政治局表示要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。當(dāng)前主要指數(shù)估值處于歷史低位，長(zhǎng)期配置價(jià)值提升明顯，疫情好轉(zhuǎn)后短期看好消費(fèi)，基建托底經(jīng)濟(jì)下繼續(xù)看好周期，操作上建議逢低做多。

【國(guó)債】

國(guó)債：五一期間，海外債券收益率大幅上行，10年期美債收益率盤(pán)中一度突破3%，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息50bp，為2000年5月以來(lái)最大幅度加息，并將于6月份開(kāi)始每月475億美元的步伐縮表。在中美貨幣政策錯(cuò)位和中美利差逐步倒掛的背景下，人民幣兌美元匯率有所貶值，推升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒。受上海等地疫情影響，工業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)恢復(fù)受限，4月官方制造業(yè)PMI為47.4%，低于臨界點(diǎn)，制造業(yè)總體景氣水平繼續(xù)回落，中央政治局會(huì)議要求加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，用好各類貨幣政策工具，扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)。央行召開(kāi)專題會(huì)議，研究進(jìn)一步落實(shí)金融支持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間、促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展等工作措施。不過(guò)五一期間上海新增感染人數(shù)繼續(xù)下降，各區(qū)逐步分階段解封，各地房地產(chǎn)限購(gòu)限貸政策繼續(xù)放松，預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格或面臨調(diào)整，操作上建議觀望，關(guān)注跨期套利機(jī)會(huì)。

2）能化

【原油】

原油：節(jié)日末尾油價(jià)大漲5%。美國(guó)繼續(xù)釋放石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，煉油廠繼續(xù)降低開(kāi)工率，原油凈出口量減少，商業(yè)原油庫(kù)存增加，汽油和餾分油庫(kù)存減少。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止4月29日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存總量減少178.2萬(wàn)桶。歐盟外交與安全政策高級(jí)代表博雷利表示，歐盟正在制定第六輪對(duì)俄制裁措施，此輪制裁將針對(duì)銀行、媒體和石油領(lǐng)域。OPEC5月5日舉行會(huì)議，普遍估計(jì)這次會(huì)議將堅(jiān)持去年夏天達(dá)成的計(jì)劃，將6月份日產(chǎn)量配額再小幅增加43.2萬(wàn)桶。但是歐佩克很多成員國(guó)內(nèi)部動(dòng)蕩以及投資不足，導(dǎo)致許多成員國(guó)一直達(dá)不到產(chǎn)量配額上限。3月份該減產(chǎn)同盟原油日產(chǎn)量比其配額低145萬(wàn)桶。利比亞國(guó)家將暫時(shí)恢復(fù)Zueitinaoil碼頭的運(yùn)營(yíng)，以減少儲(chǔ)罐中的庫(kù)存，避免港口“迫在眉睫的環(huán)境災(zāi)難”。短期油價(jià)維持震蕩整理態(tài)勢(shì)。

【甲醇】

甲醇：本周國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在86.13%，較上周下降0.63個(gè)百分點(diǎn)。本周部分外采甲醇制烯烴裝置負(fù)荷下降，國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開(kāi)工小幅下降。截至4月28日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為69.43%，較上周下滑0.26個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下滑5.24個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為81.40%，較上周上漲0.94個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下滑1.93個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在82.36萬(wàn)噸，環(huán)比上周下跌0.26萬(wàn)噸，跌幅在0.31%，同比上漲8.71%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估20.9萬(wàn)噸附近。預(yù)計(jì)4月29日至5月15日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量71.99萬(wàn)-72萬(wàn)噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2206受原油價(jià)格回調(diào)以及政治局會(huì)議影響今日繼續(xù)維持高位，俄烏沖突風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，本周整體維持利好，尾盤(pán)收于4222元每噸，上漲74元/噸，漲幅1.38%。上海發(fā)布第二批復(fù)工白名單和工作指引，6個(gè)區(qū)初步實(shí)現(xiàn)社會(huì)面清零并打算逐步開(kāi)放。29日政治局會(huì)議明確全年目標(biāo)不變，需要政策冗余下各目標(biāo)細(xì)分拆解，市場(chǎng)后續(xù)解讀利好。國(guó)內(nèi)煉廠開(kāi)工率持續(xù)低位，供應(yīng)偏弱，市場(chǎng)供應(yīng)量遠(yuǎn)低于預(yù)期，推漲瀝青價(jià)格。近期受疫“動(dòng)態(tài)清零”政策影響，整體施工進(jìn)度略有影響，瀝青真實(shí)需求較為平淡。但是物流受阻，導(dǎo)致煉廠出貨受到影響，提升部分地區(qū)瀝青價(jià)格。節(jié)前習(xí)近平召開(kāi)中央政治局會(huì)議，提出要要全力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，拉動(dòng)5月瀝青需求預(yù)期。截止到4月20日專項(xiàng)債已發(fā)行1.3萬(wàn)億，后續(xù)2.35萬(wàn)億預(yù)計(jì)加速推進(jìn)。近期臨近合約交割，操作上建議在3850-3950左右適當(dāng)逢低做多，疫情沖擊后需求恢復(fù)下考慮適當(dāng)買(mǎi)入套保。

【紙漿】

紙漿：紙漿節(jié)前維持高位震蕩。受宏觀環(huán)境以及芬蘭造紙工會(huì)結(jié)束4個(gè)多月罷工的利空影響，紙漿上周前兩個(gè)交易日跟隨股市及其他商品大幅下挫。不過(guò)由于國(guó)內(nèi)疫情顯著好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)逐步止跌企穩(wěn)，而紙漿由于國(guó)際漿市供應(yīng)仍偏緊，連續(xù)大幅反彈。目前供應(yīng)面消息仍在發(fā)酵，依利姆本月暫停向中國(guó)市場(chǎng)供應(yīng)漂白針葉漿，外盤(pán)報(bào)價(jià)依舊堅(jiān)挺，短期仍將支撐國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)下游開(kāi)工不足，紙企出貨受阻，港口庫(kù)存窄幅累庫(kù)，需求端仍偏弱。整體來(lái)看，供應(yīng)端支撐仍較強(qiáng)，漿價(jià)短期預(yù)計(jì)延續(xù)高位運(yùn)行。

【橡膠】

橡膠：五一假期，日膠指數(shù)小漲，國(guó)內(nèi)上海地區(qū)無(wú)癥狀人數(shù)穩(wěn)步下降，疫情有顯著改善對(duì)市場(chǎng)有較大提振，節(jié)前空單獲利了結(jié)明顯滬膠逐步止跌反彈，全國(guó)各地零散封閉狀態(tài)仍存，疫情管控影響物流及運(yùn)輸，汽車產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)及輪胎替換恐受影響，需求預(yù)期仍偏弱，目前膠價(jià)處于低位，節(jié)后滬膠或?qū)倨谑袌?chǎng)利好有所反映，預(yù)計(jì)延續(xù)階段性反彈。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：節(jié)前最后一個(gè)交易日，聚烯烴現(xiàn)貨整理平穩(wěn)。線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8700青州，成交回落。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8560常州，成交良好。長(zhǎng)假期間，國(guó)際原油上行幅度約在4美元桶左右。目前俄烏局勢(shì)仍未有明顯的化解，原油端的熱度依然維持。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)今晨加息50BP，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，美元指數(shù)小幅回落。國(guó)內(nèi)疫情方面，上海的疫情大幅好轉(zhuǎn)，全國(guó)仍有散發(fā)。對(duì)于聚烯烴端而言，一方面，由于疫情得到遏制，長(zhǎng)三角的復(fù)工將推動(dòng)需求的恢復(fù)。另一方面，成本端，目前原油愈發(fā)有長(zhǎng)期趨勢(shì)上價(jià)格持續(xù)高位的跡象。但是短期節(jié)奏上，聚烯烴下游部分終端的開(kāi)工已經(jīng)回落，且石化裝置檢修增加。因此，本周2個(gè)交易日與下周5個(gè)交易日，聚烯烴能否演繹出小格局的反彈行情，有待觀察。

【聚酯】

聚酯：PTA預(yù)計(jì)反彈，MEG回升。假期海外原油價(jià)格再度抬升，疫情對(duì)江浙終端需求干擾仍存，供需雙弱格局。產(chǎn)業(yè)上，PTA開(kāi)工負(fù)荷回升，節(jié)前部分裝置重啟，市場(chǎng)流通現(xiàn)貨增多；乙二醇出現(xiàn)部分裝置檢修，供應(yīng)壓力有所緩解。需求端，下游聚酯大廠檢修減產(chǎn)背景下需求偏弱。庫(kù)存方面，MEG港口壘庫(kù)放緩，PTA延續(xù)去庫(kù)。整體上，疫情因素干擾仍存，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：五一期間，國(guó)內(nèi)建材價(jià)格穩(wěn)中有漲，但成交沒(méi)有明顯的放量，上漲的動(dòng)力更多的還是來(lái)自對(duì)政策穩(wěn)增長(zhǎng)的樂(lè)觀預(yù)期。與此同時(shí)，節(jié)假日期間，央行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)均提出了穩(wěn)增長(zhǎng)的需求，也對(duì)地產(chǎn)融資和刺激居民購(gòu)房需求提出了鼓勵(lì)性的政策導(dǎo)向。另一方面，基建作為逆周期政策的主要抓手，在華東疫情恢復(fù)后的2季度也將加速開(kāi)展?？偟膩?lái)說(shuō)，政策端的利好仍有釋放的空間，鋼材遠(yuǎn)月需求的預(yù)期依舊難以證偽。但值得注意的是，大宗商品價(jià)格的高企與政策穩(wěn)增長(zhǎng)和就業(yè)的意圖存在矛盾，結(jié)合近期進(jìn)口煤關(guān)稅的下調(diào)，以及內(nèi)產(chǎn)煤礦的保供穩(wěn)價(jià)，我們認(rèn)為原料端的打壓政策是后期拖累鋼價(jià)下行的最主要風(fēng)險(xiǎn)。短期來(lái)說(shuō)，上海疫情已經(jīng)有了明顯的好轉(zhuǎn)，復(fù)產(chǎn)復(fù)工逐漸被提上日程，在物流運(yùn)輸恢復(fù)，下游終端積壓需求集中釋放的補(bǔ)庫(kù)窗口期內(nèi)，鋼價(jià)或有短期繼續(xù)反彈的動(dòng)力。但在政策有打壓原料導(dǎo)向，以及5月真實(shí)終端需求恢復(fù)高度存疑的情況下，鋼價(jià)反彈的空間建議謹(jǐn)慎對(duì)待。

【鐵礦】

鐵礦：五一假期新加坡鐵礦掉期指數(shù)回落超3%?；久娣矫?，二季度澳巴發(fā)貨量持續(xù)恢復(fù)，雖鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加，港口庫(kù)存持續(xù)回落，但供應(yīng)端未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性降低，需求端來(lái)自于短期鋼廠提產(chǎn)，實(shí)際終端需求能否支撐鐵水產(chǎn)量仍需驗(yàn)證，鐵礦港口去庫(kù)難以持續(xù)。鐵礦2022年基本面主邏輯供應(yīng)寬松有望持續(xù)，但可能并非是盤(pán)面交易主邏輯，盤(pán)面可能更多去交易宏觀預(yù)期以及資金面主導(dǎo)的估值邏輯。具體來(lái)說(shuō)，鐵礦若單純從供需基本面定價(jià)，普氏指數(shù)預(yù)計(jì)在100美金左右，但由于盤(pán)面更多是估值定價(jià)邏輯，所以盤(pán)面價(jià)格有望較長(zhǎng)時(shí)間處于供需價(jià)格之上，難以看到2021年基本面持續(xù)走弱致價(jià)格大幅回落的情形，但節(jié)后需警惕盤(pán)面在高位存較強(qiáng)的估值回落風(fēng)險(xiǎn)。

【煤焦】

雙焦：焦炭方面，假期焦炭市場(chǎng)整體持穩(wěn)，由于鋼廠前期的低庫(kù)存，隨著運(yùn)輸?shù)幕謴?fù)，五一期間鋼廠均在積極補(bǔ)庫(kù)，但鋼廠處于高需求低庫(kù)存的狀態(tài)，節(jié)前市場(chǎng)情緒雖有轉(zhuǎn)變，但短期下游的采購(gòu)需求對(duì)價(jià)格有支撐，來(lái)自鋼廠的降價(jià)壓力近期還需蓄力。焦煤方面，假期國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行，煤價(jià)延續(xù)了節(jié)前走勢(shì)，局部地區(qū)有小幅回調(diào)。市場(chǎng)整體情緒偏弱，下游焦鋼企業(yè)庫(kù)存雖低，但多按需采購(gòu)，暫無(wú)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作。物流也開(kāi)始好轉(zhuǎn)，煤礦庫(kù)存下降逐漸向下游轉(zhuǎn)移，貿(mào)貿(mào)易商、洗煤廠多采取觀望態(tài)度。后市來(lái)看，雙焦供應(yīng)有望逐步好轉(zhuǎn)，需警惕盤(pán)面高估值回落風(fēng)險(xiǎn)。

【錳硅】

錳硅：上周五錳硅主力合約探底回升，終收8536元/噸。江蘇市場(chǎng)價(jià)格小幅調(diào)漲10元/噸至8660元/噸。河鋼5月采購(gòu)價(jià)8850元/噸，較上月上調(diào)50元/噸。廠家?guī)齑鎵毫τ兴徑猓杀靖呶?、利?rùn)倒掛格局下廠家開(kāi)工積極性不佳。壓減產(chǎn)量政策制約了鋼材產(chǎn)量的增幅，但隨著疫情逐漸得到控制，鋼材產(chǎn)量仍有回升空間。綜合來(lái)看，下游需求存回升預(yù)期，出口市場(chǎng)表現(xiàn)向好，市場(chǎng)供需關(guān)系有望改善，成本支撐下價(jià)格的下方空間或較為有限。

【硅鐵】

硅鐵：上周五硅鐵主力合約探底回升，終收9964元/噸。天津72硅鐵價(jià)格維持在10200元/噸附近。河鋼5月采購(gòu)價(jià)10500元/噸，較上月上調(diào)450元/噸。目前硅鐵產(chǎn)量水平仍處高位，廠家暫無(wú)庫(kù)存壓力。壓減產(chǎn)量政策制約了鋼材產(chǎn)量的增幅，但疫情受控后鋼材產(chǎn)量仍有回升空間；出口及鎂產(chǎn)量同比增幅明顯，支撐硅鐵價(jià)格。綜合來(lái)看，下游需求整體上表現(xiàn)可期，硅鐵價(jià)格下方或仍存支撐。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：上周五動(dòng)力煤09合約探底回升，收于823.6元/噸。秦港5500k煤價(jià)維持在1170元/噸，港口庫(kù)存水平抬升，較去年同期的差距逐漸收窄。新增產(chǎn)能目標(biāo)有序推進(jìn)，煤炭產(chǎn)量水平高位延續(xù)，進(jìn)口煤資源偏緊價(jià)格高昂、對(duì)供應(yīng)的補(bǔ)充作用較為有限。疫情影響下工業(yè)開(kāi)工受到抑制，供暖季結(jié)束用電需求處于淡季，加之水電出力增加，電廠日耗低于去年同期水平。綜合來(lái)看，需求端表現(xiàn)偏弱，加之政策面穩(wěn)價(jià)力度不減，短期煤價(jià)或仍承壓，需關(guān)注疫情受控后終端的補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。

4）金屬     

【貴金屬】

貴金屬：昨夜美聯(lián)儲(chǔ)如期加息50bp，并宣布縮表，但鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示央行沒(méi)有“積極考慮”加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)他還預(yù)計(jì)美國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)動(dòng)將保持穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)“相當(dāng)不錯(cuò)”。會(huì)后金銀出現(xiàn)企穩(wěn)反彈。上周公布的美國(guó)第一季度GDP意外萎縮1.4%，主要受貿(mào)易逆差擴(kuò)大拖累，內(nèi)生需求依然維持韌性，因此不太影響美聯(lián)儲(chǔ)的收緊進(jìn)程。隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的定價(jià)愈發(fā)鷹派，金銀近期表現(xiàn)弱勢(shì)。市場(chǎng)隱含利率對(duì)年內(nèi)加息預(yù)期已到10次（25bp/次）上，意味著今年可能出現(xiàn)連續(xù)幾次利率會(huì)議加息50bp的情況。短期看，5-6月進(jìn)入快速收緊周期，金銀整體承壓。拉長(zhǎng)時(shí)間周期，長(zhǎng)期通脹預(yù)期升高、經(jīng)濟(jì)可能因快速貨幣收緊進(jìn)入衰退令加息道路受阻、地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)，長(zhǎng)周期支撐明確，同時(shí)近期人民幣走弱支撐了國(guó)內(nèi)貴金屬價(jià)格?？紤]當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)加息定價(jià)較為充分，走勢(shì)上關(guān)注加息落地后金銀的反彈機(jī)會(huì)。

【銅】

銅：五一假期期間，LME銅價(jià)回落明顯。主要受國(guó)內(nèi)疫情拖累需求、預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)和境外市場(chǎng)投資基金多頭離場(chǎng)的影響。國(guó)際銅研究小組表示預(yù)計(jì)今年銅過(guò)剩14.2萬(wàn)噸，因?yàn)楣?yīng)不斷增加。LME庫(kù)存持續(xù)增加，目前為15.6萬(wàn)噸，現(xiàn)貨平水。隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，生產(chǎn)逐步恢復(fù)，國(guó)內(nèi)銅需求未來(lái)也有望恢復(fù)正常。短期銅價(jià)仍可能繼續(xù)承受壓力，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開(kāi)工、庫(kù)存等狀況。

【鋅】

鋅：假期期間，LME鋅回落明顯，主要受獲利回吐、美元走強(qiáng)等影響。由于近期人民幣匯率持續(xù)走弱，國(guó)內(nèi)鋅出口的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。LME鋅投資基金多頭由最高的7.3萬(wàn)手降至最新的2.4萬(wàn)手。由于疫情，國(guó)內(nèi)運(yùn)輸和下游生產(chǎn)受到影響，未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，需求有望恢復(fù)正常。歐洲產(chǎn)能削減，使得全球整體供應(yīng)仍受到限制。短期鋅價(jià)仍可能延續(xù)回落，建議關(guān)注下游開(kāi)工、庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開(kāi)工情況。

【鋁】

鋁：假期倫鋁先抑后揚(yáng)。美聯(lián)儲(chǔ)加息50基點(diǎn)落地，美元指數(shù)相對(duì)回落。產(chǎn)業(yè)上，4月28日國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存101.7萬(wàn)噸，周度延續(xù)去庫(kù)3.1萬(wàn)噸。供應(yīng)端，4月國(guó)內(nèi)電解鋁廠復(fù)產(chǎn)提速，整體供應(yīng)量同比有所增長(zhǎng)，5月初預(yù)計(jì)供需錯(cuò)配暫時(shí)延續(xù)，各地疫情仍影響運(yùn)輸。需求端，新能源汽車等消費(fèi)相對(duì)樂(lè)觀，下游龍頭企業(yè)開(kāi)工率有所抬升，鋁棒去庫(kù)情況較好。整體上，下游需求或逐步復(fù)蘇，建議輕倉(cāng)逢低試多為主。

【鎳】

鎳：假期倫鎳走弱。美聯(lián)儲(chǔ)加息50基點(diǎn)落地，美元指數(shù)相對(duì)回落。目前海外市場(chǎng)住友、俄鎳、挪威及鎳豆供應(yīng)偏緊格局未改，4月份海外鎳庫(kù)存再度去化。國(guó)內(nèi)原料供應(yīng)緊張已傳導(dǎo)至硫酸鎳，高冰鎳能否放量是影響新能源供應(yīng)關(guān)鍵因素，3月印尼等地進(jìn)口鎳鐵大幅增加，近期國(guó)內(nèi)物流仍然受到阻礙。不銹鋼方面，廠家開(kāi)工率不及預(yù)期，物流運(yùn)輸也受到限制，不銹鋼需求受干擾。整體上，鎳價(jià)區(qū)間偏強(qiáng)為主。

【錫】

錫：假期倫錫窄幅波動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)加息50基點(diǎn)落地，美元指數(shù)相對(duì)回落，錫價(jià)呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱格局。海外錫錠產(chǎn)量緩慢恢復(fù)，全球第三大精煉錫制造商MSC運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能已基本恢復(fù)，但其它地區(qū)仍存在干擾。國(guó)內(nèi)緬甸錫精礦進(jìn)口有所增加，目前精煉錫供需雙弱，國(guó)內(nèi)精煉錫開(kāi)工率平穩(wěn)，下游加工企業(yè)受到物流效率限制，國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存處于逐步回升中。整體上，目前供需雙弱，滬錫或高位運(yùn)行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：五一期間ICE美棉延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，再創(chuàng)新高。當(dāng)前美棉7月合約未點(diǎn)價(jià)合約維持高位，逼倉(cāng)行情仍在延續(xù)，疊加美國(guó)得州旱情仍未有明顯好轉(zhuǎn)，印度紡企在政府取消進(jìn)口關(guān)稅后持續(xù)采購(gòu)進(jìn)口棉，推動(dòng)ICE美棉強(qiáng)勢(shì)上漲，內(nèi)外棉價(jià)倒掛幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。國(guó)內(nèi)新棉銷售進(jìn)度尚未過(guò)半，需求在疫情拖累下持續(xù)走弱，紡織市場(chǎng)開(kāi)工率顯著下滑，成品累庫(kù)情況還在加重。盡管近期國(guó)內(nèi)疫情有所好轉(zhuǎn)，但下游需求仍然疲弱，關(guān)注節(jié)后紡織企業(yè)能否恢復(fù)正常生產(chǎn)。整體來(lái)看，短期由于外盤(pán)表現(xiàn)強(qiáng)勁，鄭棉預(yù)計(jì)跟隨外盤(pán)偏強(qiáng)運(yùn)行，但需求不佳下持續(xù)上行空間預(yù)計(jì)有限。

【白糖】

糖：昨夜原糖小幅下跌?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西新榨季開(kāi)榨進(jìn)度以及乙醇價(jià)格對(duì)新榨季糖廠制糖比的指引；同時(shí)市場(chǎng)也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求和近期國(guó)內(nèi)疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價(jià)格波動(dòng)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。而新榨季國(guó)內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價(jià)，近期則需要關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情增加對(duì)消費(fèi)的影響。策略上，由于國(guó)內(nèi)減產(chǎn)和進(jìn)口虧損，目前白糖投資價(jià)值不斷增加，SR09合約逢低可以在5800-5900一帶買(mǎi)入。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅上漲。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)14.71元/公斤，比上一日上漲0.25元/公斤。總體而言，隨著防疫形勢(shì)逐步嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)豬肉保供政策和居民囤積需求出現(xiàn)使得近期現(xiàn)貨價(jià)格反彈，市場(chǎng)悲觀情緒出現(xiàn)改善。同時(shí)由于豬糧比長(zhǎng)期低于一級(jí)預(yù)警區(qū)間，且生豬現(xiàn)貨升水近月期貨后，豬價(jià)向下空間有限，但長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)仍需等待，后期關(guān)心政策的變化。短期投資者可以震蕩對(duì)待，長(zhǎng)期投資者可以等待價(jià)格回調(diào)后逐步擇機(jī)入場(chǎng)。

【蘋(píng)果】

蘋(píng)果：蘋(píng)果期貨近月合約大跌，主力合約維持震蕩?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)3.8元/斤，與上一日上漲持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場(chǎng)價(jià)3.3元/斤，與上一日比持平。截至4月28日本周全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量38.46萬(wàn)噸，全國(guó)冷庫(kù)去庫(kù)存率62.78%，環(huán)比上周有所放緩。策略上，近期觀察坐果和砍樹(shù)傳聞等減產(chǎn)炒作對(duì)遠(yuǎn)期合約的影響。投資者可以待2210合約回調(diào)后逢低買(mǎi)入。

【油脂】

油脂:夜盤(pán)美豆油反彈。ITS預(yù)估4月整月馬來(lái)西亞棕櫚油出口減少16.08%，而前25日出口減幅為12%，出口減幅擴(kuò)大，且往年同期出口平均減幅為1%，如果按照產(chǎn)量增幅按照MPOA前20日預(yù)估的7%（歷史同期增幅均值也為7%），4月底庫(kù)存可能累積至160萬(wàn)噸附近，高于21年同期的155萬(wàn)噸，但是低于20年同期的205萬(wàn)噸，通常齋月備貨后棕櫚油出口會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性衰減，但是印尼頒布棕櫚油出口禁令后將利于馬來(lái)出口，暫時(shí)對(duì)于盤(pán)面利空影響會(huì)有限，關(guān)注5月10日MPOB報(bào)告兌現(xiàn)程度。與2022年4月28日的價(jià)格相比，5月3日雅加達(dá)地區(qū)平均散裝食用油的價(jià)格為每公斤21，350印尼盾，每公斤減少約1，350印尼盾，而此前政府表示實(shí)施出口禁令直到在傳統(tǒng)市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)每升14，000盧比的散裝食用油價(jià)格，因此短期內(nèi)政府可能延續(xù)執(zhí)行出口禁令，但是中長(zhǎng)期由于印尼較好的產(chǎn)量恢復(fù)，國(guó)內(nèi)累庫(kù)程度可能比較嚴(yán)重，出口禁令也斷了生柴補(bǔ)貼收入來(lái)源。

【豆菜粕】

豆菜粕：美豆觸底反彈。截至2022年5月1日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為8%，持平于市場(chǎng)預(yù)估，上一周為3%，去年同期22%，五年均值為13%。未來(lái)兩周，美國(guó)中西部延續(xù)降雨偏多，主產(chǎn)區(qū)土壤濕度較正常水平高出20-30毫米，氣溫比正常水平低1-2℃。巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)預(yù)估5月大豆出口量預(yù)計(jì)將達(dá)到800萬(wàn)噸，較去年同期相比減少43%，1-5月的大豆出口量料同比減少14.5%，至4,300萬(wàn)噸左右，巴西貼水繼續(xù)下降。美豆盤(pán)面下跌造成進(jìn)口大豆成本減少200元/噸附近，預(yù)計(jì)今日國(guó)內(nèi)豆菜粕低開(kāi)，豆粕91月差延續(xù)縮小。