一、海外市場：美聯(lián)儲加息預(yù)期推動美債利率上行。通脹緩解前美聯(lián)儲仍將維持鷹派貨幣政策，5月議息會議大概率將加息50BP并啟動縮表，當前市場對美聯(lián)儲加息幅度已計入較多預(yù)期，且6月和7月均存在加息50BP的可能性。貨幣緊縮預(yù)期推動美債收益率上行，近期十年期美債收益率一度突破3%，美國十年期TIPS收益率升至零上方。后市美元指數(shù)或高位震蕩，人民幣在短期快貶后有望彈性波動、溫和貶值。

二、上海復工復產(chǎn)有序推進，疫情沖擊最大的階段正逐步過去。上海已有6個區(qū)實現(xiàn)社會面基本清零，首批“白名單”企業(yè)復工率超過80%，并發(fā)布了第二批1188家“白名單”企業(yè)。國內(nèi)供應(yīng)鏈逐步恢復，全國整車貨運流量指數(shù)和主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)均出現(xiàn)回升。后續(xù)疫情防控政策措施將持續(xù)調(diào)整完善，更加科學精準，暢通交通運輸通道，保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈運轉(zhuǎn)順暢，避免對經(jīng)濟形成強干擾。

三、政治局會議提振市場信心，夯實A股“政策底”。4月政治局會議指出要努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預(yù)期目標，體現(xiàn)出政策對穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期的決心。穩(wěn)增長的重要抓手關(guān)注三個方面：1)全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，交通、能源、水利等細分領(lǐng)域投資建設(shè)將加快；2)促消費政策發(fā)力，特殊困難行業(yè)將繼續(xù)享紓困紅利，促進汽車、家電消費、縣鄉(xiāng)消費、新型消費相關(guān)的政策有望出臺；3)房地產(chǎn)市場繼續(xù)因城施策進行調(diào)控。

四、悲觀預(yù)期集中釋放后，A股配置性價比顯現(xiàn)。4月以來A股估值水平明顯回落，當前處于歷史低位，截至4月29日，萬得全A(除金融、石油石化)市盈率位于2010年以來25%分位；從A股股權(quán)風險溢價來看，萬得全A ERP升至3.38%，位于2010年以來均值+一倍標準差上方，具備中長期配置價值。

五、投資策略：筑底期，3000點以下勿悲觀。4月以來，國內(nèi)疫情、供應(yīng)鏈沖擊及對穩(wěn)增長信心不足等因素壓制市場風險偏好。在悲觀預(yù)期集中釋放后，A股估值水平回落至歷史低位，當前權(quán)益市場配置性價比逐步顯現(xiàn)，上證指數(shù)在3000點以下無需悲觀。本次政治局會議明確穩(wěn)增長的政策總基調(diào)將延續(xù)，后續(xù)隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，疫情防控優(yōu)化，基建、消費、房地產(chǎn)等領(lǐng)域政策將持續(xù)發(fā)力，疫情沖擊最大的階段正逐步過去，市場情緒有望得到修復。5月市場風格上，推薦高紅利、價值藍籌板塊。具體到行業(yè)上，關(guān)注兩條投資主線：

一是受益穩(wěn)增長政策的，如“銀行、房地產(chǎn)、建材”等；

二是受益國內(nèi)疫情邊際好轉(zhuǎn)的部分消費品，如“食品飲料”等。

風險提示：地緣風險升級；政策力度不及預(yù)期；疫情反復；海外市場大幅波動等。