昨天市場暴跌，幾個大盤指數(shù)都下跌超過5%，盤后看了下新聞和評論，基本集中在幾點：

　　1）疫情的多點散發(fā)，尤其上海防控付出了較大社會成本，可能引發(fā)一些對未來防控成本的擔憂。

　　2）美聯(lián)儲加息（人民幣貶值與此相關(guān)）。

　　3）經(jīng)濟自身的周期性，上市公司業(yè)績承壓。

　　疫情

　　這是一種突發(fā)情況，按照我們之前的防控效果，付出這樣的社會成本是預(yù)期之外的事情。

　　社會上有討論“躺平”，但任何決策都有兩難，從決策邏輯的角度，“躺平”決策具有不可逆性（沒有回頭路），帶來的成本是未知的、而且難以衡量，引發(fā)的經(jīng)濟和社會不確定性更大。

　　從長期來看，這個疫情狀態(tài)終究會控制下來，那個時候，這會成為一個案例，所付出的社會成本會成為一種確定的值，而其經(jīng)驗和教訓(xùn)可以得到反思和總結(jié)。

　　影響市場信心的，常常不是某個確定性的成本（即便這個成本可能比較高），而是一種未知的成本（即便從結(jié)果來看，成本并不高），從而讓預(yù)期失去一個錨。

　　美聯(lián)儲加息

　　關(guān)于細節(jié)我沒有仔細研究過，從理論上講，加息主要是為了抑制通貨膨脹率，而通貨膨脹通常什么造成的呢？一方面是前期的過度經(jīng)濟刺激，造成經(jīng)濟過熱，另一方面則是成本驅(qū)動，通常與某種能源危機有關(guān)，1979年石油危機。當然，歷史上這兩個原因常常會在一起。

　　加息對股市的影響通常是負面的，從貨幣創(chuàng)造的角度，加息與貨幣供給減少相伴，存量資金減少了，對股票資產(chǎn)的需求就會降低；從資產(chǎn)比較的角度，加息帶來固定收益工具收益率的提升，同等情況下對股票資產(chǎn)需求減少，從而造成股市下跌（這樣會提升股票資產(chǎn)的收益率）。

　　對于國際經(jīng)濟而言，一國加息，在另一國貨幣政策不變的情況下，這個國家貨幣會相對升值，因此美元加息會帶來匯率波動，使得人民幣資產(chǎn)的美元收益率下降，從而造成的對人民幣資產(chǎn)的需求減少。

　　而從長遠來看，緊縮的貨幣正常帶來的是社會融資成本提升，常常會帶來經(jīng)濟總量收縮，經(jīng)濟學(xué)教材中說：存在短期通貨膨脹率和失業(yè)率的權(quán)衡取舍。所以，加息還會引發(fā)一種經(jīng)濟下行的預(yù)期（這對應(yīng)著第三個）。

　　業(yè)績壓力

　　經(jīng)濟總體狀態(tài)最后會體現(xiàn)在微觀企業(yè)中，跟朋友聊，大家的直觀感觸有一些不是很好，諸如裁員、項目不好做之類的事情，當然，我沒有更多的證據(jù)支持，不過似乎大家多有這個預(yù)期。

　　對于我主要關(guān)注的幾個“賽道”板塊，有些面臨成本壓力，有些面臨下游需求的壓力，新能源和半導(dǎo)體在收入端可把握性比較強，而在利潤端可能存在不確定性。

　　而且當前市場處于業(yè)績披露期，大家會根據(jù)一季報的情況對全年的業(yè)績估算進行調(diào)整，而之前一些知名大公司的業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意，比如某逆變器公司的醫(yī)療之外，某醫(yī)藥企業(yè)、某工程機械公司的業(yè)績下滑。

　　引申思考

　　決定行情的因素有很多，而且A股目前存在較濃的機會主義，情緒性也非常明顯，從而大起大落，牛短熊長。

　　目前市場很悲觀，信心不足，其實也不知道會持續(xù)多久（個人的偏見是，覺得總體市場下跌空間可能不會有很多了，但是時間上不好把握，一些特定的個體也不好說），不過這樣的事情并非第一次，也不會是最后一次，人類社會的發(fā)展具有周期性，經(jīng)濟增長、世代觀念、個體心理和情緒等等都是周期變化的，而股票市場更是人類經(jīng)濟和社會活動、觀念、心理、情緒的綜合體。

　　其實很多時候，下跌都是機會（對應(yīng)的，上漲意味著風險，從個體角度，不少公司目前的下跌是因為之前估值漲得太過離譜），下跌過程會有很多好資產(chǎn)都跟著跌下來，而這些好資產(chǎn)遲早會通過日常持續(xù)經(jīng)營慢慢證明自己。所以問題是：我們能不能發(fā)現(xiàn)這些公司，并且愿意去相信。