股指期貨

【市場要聞】

國務院常務會議確定能源保供增供舉措，提出通過核增產能、擴產、新投產等，今年新增煤炭產能3億噸；運用市場化法治化辦法，引導煤價運行在合理區(qū)間。會議決定，對經過多年準備和全面評估審查、已納入國家規(guī)劃的浙江三門、山東海陽、廣東陸豐三個核電新建機組項目予以核準。據第一財經，上述“三個核電新建機組項目”共涉及6臺核電機組，均為第三代核電技術，總投資額將高達1200億元。

央行、銀保監(jiān)會聯合召開金融支持實體經濟座談會，要求重點圍繞接觸型服務業(yè)、小微受困主體、貨運物流、投資消費等重點支持領域，強化對重點消費、新市民和有效投資的金融服務。要因城施策落實好差別化住房信貸政策，更好滿足購房者合理住房需求。要執(zhí)行好房地產金融宏觀審慎管理制度，區(qū)分項目風險與企業(yè)集團風險，不盲目抽貸、斷貸、壓貸。做好重點房地產企業(yè)風險處置項目并購的金融服務。要及時優(yōu)化信貸政策，靈活調整受疫情影響人群個人住房貸款還款計劃。

財政部，稅務總局發(fā)布公告，要求加快留抵退稅進度，以盡快釋放大規(guī)模留抵退稅政策紅利，幫扶市場主體渡難關上產生更大政策效應。公告要求，加快小微企業(yè)留抵退稅政策實施進度；提前退還中型企業(yè)存量留抵稅額，符合條件的企業(yè)申請退還存量留抵稅時間由7月調整為5月。

美聯儲褐皮書顯示，自2月中旬以來，經濟活動以溫和的速度擴張。近期地緣政治發(fā)展和物價上漲帶來的不確定性給未來增長前景蒙上了陰影。大多數地區(qū)的制造業(yè)活動總體穩(wěn)定，但供應鏈積壓、勞動力市場緊張和投入成本上升繼續(xù)對企業(yè)滿足需求的能力構成挑戰(zhàn)。

【觀   點】

國際方面，美國通脹繼續(xù)走高，美聯儲3月加息25個基點，最快5月開始縮表，未來單次加息幅度或達到50個基點。國內方面，降準幅度不及預期，同時3月經濟數據好壞參半，地產繼續(xù)回落。期指短期缺乏亮點，預計將延續(xù)震蕩偏弱走勢。

鋼 材

現貨上漲。普方坯，唐山4830（20），華東4980（60）；螺紋，杭州5160（30），北京5130（30），廣州5330（20）；熱卷，上海5180（20），天津5260（0），廣州5210（20）；冷軋，上海5660（0），天津5620（0），廣州5610（0）。

利潤擴大。即期生產：普方坯盈利403（50），螺紋毛利325（20），熱卷毛利170（9），電爐毛利-23（30）；20日生產：普方坯盈利419（102），螺紋毛利341（75），熱卷毛利186（64）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約-15（-39），10合約54（-65）；上海熱卷05合約-94（-37），10合約-43（-39）。

供給：回升。04.15螺紋307（-2），熱卷321（2），五大品種989（1）。

需求：回升。04.15螺紋312（16），熱卷314（-7），五大品種996（34）。

庫存：去庫。04.15螺紋1282（-4），熱卷344（8），，五大品種2334（-7）。

建材成交量：18.5（1.6）萬噸。

【總   結】

當前絕對價格中性偏高，現貨利潤低位，盤面利潤絕對低位，基差平水，現貨估值中性，盤面估值中性。

本周供應微增，需求回升，庫存去庫，基本面的邊際好轉支持鋼價持續(xù)處于震蕩向上狀態(tài)，但能否形成趨勢仍看疫情緩解后的庫存去化水平。

目前多地鋼廠生產逼近或已落入盈虧平衡線，加上疫情物流影響現貨出貨，局部鋼廠燜爐情況已時有發(fā)生。未來伴隨鐵水產量筑頂，原料復產預期交易充分后，若疫情持續(xù)得不到緩解，需警惕市場開始交易現實的需求壓力。

鋼材基本面羸弱，估值較為合理，暫無明顯驅動，震蕩對待，中期在穩(wěn)增長預期以及國內經濟環(huán)比改善下以多單參與為主基調。

鐵 礦 石

現貨上漲。唐山66%干基現價1232（-6），日照超特粉740（10），日照金布巴872（6），日照PB粉988（5），普氏現價151（1）。

利潤下跌。PB20日進口利潤-83（-20）。

基差走弱。金布巴05基差45（-7），金布巴09基差78（-5）；超特05基差6（-2），超特09基差39（0）。

供應上升。4.15，澳巴19港發(fā)貨量2355（+72）；45港到貨量2244（+358）。

需求上升。4.15，45港日均疏港量300（-2）；247家鋼廠日耗287（+5）。

庫存漲跌互現。4.15，45港庫存14873（-353）；247家鋼廠庫存10855（147）。

【總   結】

壓減粗鋼政策出臺，對于鐵礦石基本面影響較小，但對于遠期鋼廠利潤出現了扭轉性效果，鐵礦石期現下跌，遠期合約跌的更甚，目前按照一季度粗鋼10%的減量，全年平控下的鋼廠相較于去年會表現得更為輕松，短期復產節(jié)奏在疫情狀況下被打斷，唐山、華東地區(qū)仍存影響，鐵水仍未見頂。當前估值中性偏高，主要表現為價格中位偏高，品種比價中性，鋼廠利潤中性偏低，進口利潤邊際轉好，鐵礦石的復產邏輯基本上已經反映在價格中。驅動需求面臨走強，短期復產邏輯逐步兌現，階段性受到疫情抑制但不改鐵水增產大方向，低利潤下超特粉持續(xù)走強，港口庫存持續(xù)回落，驅動向上的同時需要關注鋼材利潤對價格的掣肘，隨著全國疫情多點爆發(fā)，鋼材價格階段性會對鐵礦石價格存在抑制作用，大方向繼續(xù)關注實際鋼材需求表現，在需求未翻牌之前價格以交易預期為主。

焦煤焦炭

最低現貨價格折盤面：山西單一煤倉單3300左右；焦炭第六輪后廠庫折盤4350。

焦煤期貨：JM209貼水260，持倉3.57萬手（夜盤+64手）；5-9價差40.5（-26.5）。

焦炭期貨：J209貼水418，持倉2.68萬手（夜盤+93手）；5-9價差208（-7.5）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.293（+0.007）。

庫存（鋼聯數據）：4.14當周煉焦煤總庫存2827.9（周-38.4）；焦炭總庫存1096.7（周-19.3）；焦炭產量110.5（周-2.7），鐵水233.3（+3.98）。

【總   結】

估值來看，遠月盤面螺紋利潤雖有回升，但依然處于偏低水平，焦化利潤中性略偏高，遠月雙焦估值偏高；驅動來看，受運城王家?guī)X礦事故影響，中煤華晉下屬的三座煤礦均已停產，煉焦煤供應延續(xù)偏緊格局，山西境內運輸好轉，焦企補庫增多。部分焦企原料到貨好轉后，生產有所提升。鋼焦企業(yè)原料庫存偏低，補庫預期依然存在。整體雙焦現實端偏緊局面延續(xù)，但遠月煉焦煤供給端存在不確定性，且估值偏高，短期建議觀望。

能 源

【原油】

國際油價日內劇烈波動，SC–2.77%至676.6元/桶，SC夜盤收于672.1元/桶。結構小幅走弱，WTI和Brent為溫和Back結構，Urals貼水維持低位。歐美逐步進入緊縮周期，美元指數對原油估值的壓力逐步增加，但短期供需層面的矛盾明顯大于金融層面。周期價值指標處于合理區(qū)間。

俄烏局勢持續(xù)反復，但并非當前市場交易重點；世紀拋儲大幅緩解近端供應壓力，已充分定價于近端結構的走弱。中期供給矛盾仍取決于對俄制裁的力度，目前未看到制裁松動的跡象；伊核談判再陷僵持，美國釋放戰(zhàn)儲或降低伊核協議達成的必要性。中期供應偏緊，疊加即將到來的北半球出行旺季以及中國需求于5月中下旬回歸市場，或使得三季度油價依然具備上行驅動。中長期關注高油價之下需求破壞的可能性，重點關注歐美煉廠利潤水平，目前利潤整體處于高位。

當前位置，多空激烈博弈，原油保持寬幅震蕩。仍推薦以滾動牛市價差策略參與做多行情，需要注意高波動率下的期權成本；或考慮逢低做多國內低估的油化工品種。

【瀝青】

瀝青跟隨油價弱勢調整，華東現貨小跌。BU6月為3892元/噸(–65)，BU6月夜盤收于3913元/噸，山東現貨為3600元/噸(0)，華東現貨為3850元/噸(–20)，山東6月基差為-292元/噸(+65)，華東6月基差為-42元/噸(+45)，BU9月-SC9月為-844元/噸(+33)。估值方面，升水幅度為300附近，利潤小幅修復，利潤仍處極低位。驅動方面，山東成品油出貨略有好轉，部分地區(qū)物流恢復，需觀察延續(xù)性；本周廠庫小幅去化，社庫持穩(wěn)，整體庫存可控；低利潤水平下煉廠開工率持續(xù)走低，4月排產大幅低于預期，5月部分裝置重啟。市場對“基建發(fā)力”的中期預期保持樂觀，風險點為防疫成本增加導致基建投入削減，關注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現情況。

觀點及策略：盤面升水高位，利潤低位，相對估值偏低。供需雙弱格局延續(xù)，如果物流持續(xù)恢復，或引發(fā)補庫行情，提供短期上行驅動；中期上行驅動為基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，逢回調作為能源板塊中的多配品種。

價差方面，在國際油價難以深跌，且瀝青剛需遲遲未能啟動的背景下，瀝青裂解短期延續(xù)反彈的空間相對有限，建議觀望。中期繼續(xù)推薦做多遠月瀝青裂解，上行驅動為瀝青需求啟動或原油大幅下跌，下行風險為原油漲幅再超預期或基建發(fā)力不及預期，注意節(jié)奏和倉位，避免在盤面升水幅度較大時介入，建議以定投方式參與。

【LPG】

PG22056185（–34），夜盤收于6218（+33）；華南民用6320（+0），華東民用6000（+150），山東民用6300（+50），山東醚后6635（+435）；價差：華南基差135（+34），華東基差–85（+184），山東基差315（+84），醚后基差800（+469）；05–06月差47（–12），05–07月差114（–8）。現貨方面，昨日在終端行情向好支撐下，山東醚后大漲，漲后下游畏高情緒顯現，交投氛圍小幅轉淡；燃料氣方面華東低位繼續(xù)上漲而華南價格回穩(wěn)，隨著外盤轉跌，下游多等跌心態(tài)觀望為主，交投清淡。

估值方面，昨日盤面震蕩為主，夜盤延續(xù)震蕩走勢?；畲蠓呖s，內外維持順掛?，F貨絕對價格季節(jié)性高位，整體估值中性。驅動方面，近期外盤丙烷及原油表現強勢，進口成本再次走強；南方疫情有所好轉，物流逐步恢復，但需求依舊維持季節(jié)性走弱，短期空好交織。

觀點：目前油價仍然是最大的不確定性因素，近期原油及外盤丙烷持續(xù)上行，進口成本支撐邏輯主導盤面。但疫情影響及需求季節(jié)性走弱拖累國內現貨，未來重點關注油價及外盤丙烷的上行高度，以及疫情緩和后現貨端補庫需求的持續(xù)兌現情況。

橡膠

【數據更新】

原料價格：泰國膠水63泰銖/千克（+0）；泰國杯膠49.9泰銖/千克（-0.1）；云南膠水12000元/噸（+0）。

成品價格：美金泰標1770美元/噸（+0）；美金泰混1780美元/噸（+0）；人民幣混合12830元/噸（-50）；全乳膠12900元/噸（-50）。

期貨價格：RU主力13400元/噸（-95）；NR主力11210元/噸（-140）。

基差：泰混-RU基差-570元/噸（+45）；全乳-RU基差-450元/噸（+45）；泰標-NR基差151元/噸（+140）。

利潤：泰混現貨加工利潤67美元/噸（+3）；泰混內外價差0元/噸（+0）。

【行業(yè)資訊】

上周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為59.16%，環(huán)比+4.99%，同比-18.18%；中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.80%，環(huán)比+5.37%，同比-7.97%。

2022年3月天然橡膠（含技術分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復合膠）進口初值為：53萬噸，環(huán)比+24.79%，同比-4.02%，1-3月累計進口：152.97萬噸，累計同比+9.3%。

據隆眾資訊，截至2022年04月17日，中國天然橡膠社會庫存：114.56萬噸，較上期-2.5萬噸，幅度-2.14%，止?jié)q下跌，較去年同期-23.57萬噸，幅度-17.06%。

【總  結】

滬膠日內小幅下跌。供應端，泰國東北部預計4月下旬進入開割期；云南4月中旬全面開割，大幅早于去年，恢復正常季節(jié)性，海南東南部個別區(qū)域試割，膠水產量稀少，預計將在4月中下旬陸續(xù)試割，大幅晚于去年，略晚于正常季節(jié)性；越南預計5月初全面開割。庫存方面，青島港口前期港上靜置期貨源陸續(xù)入庫，疊加到港增多，入庫環(huán)比增加，且倉庫提貨有所增多。需求端，隨著市場倉儲、運輸方面管控情況逐步好轉，下游弱需求有所修復。

尿 素

【現貨市場】

尿素及液氨企穩(wěn)。尿素：河南2960（日+10，周+60），東北3040（日+0，周+0），江蘇3020（日+0，周+20）；液氨：安徽4550（日+60，周+60），山東4540（日+5，周+25），河南4350（日+25，周+25）。

【期貨市場】

盤面小漲；5/9月間價差在100元/噸附近；基差略低。期貨：1月2715（日+4，周+102），5月2876（日+0，周+95）,9月2797（日+8，周+100）；基差：1月245（日+6，周-42），5月84（日+10，周-35）,9月163（日+2，周-40）；月差：1/5價差-161（日+4，周+7）,5/9價差79（日-8，周-5）,9/1價差82（日+4，周-2）。

價差，合成氨加工費回暖；產銷區(qū)價差合理。合成氨加工費450（日+10，周+46）；河北-東北-10（日+0，周+0），山東-江蘇-100（日+190，周+10）。

利潤，尿素毛利回暖；三聚氰胺及復合肥利潤回落。華東水煤漿毛利1165（日-10，周+30），華東航天爐毛利1302（日-10，周+30），華東固定床毛利500（日+10，周+60）；西北氣頭毛利1309（日+0，周+0），西南氣頭毛利1509（日+0，周+10）；硫基復合肥毛利-30（日+1，周-9），氯基復合肥毛利75（日+13，周-7），三聚氰胺毛利-950（日+30，周-530）。

供給，開工產量略增，同比偏高；氣頭開工下降，同比大幅偏低。截至2022/4/14，尿素企業(yè)開工率74.62%(環(huán)比+0.5%，同比+1.5%)，其中氣頭企業(yè)開工率55.20%(環(huán)比-3.0%，同比-20.6%)；日產量16.20萬噸(環(huán)比+0.1萬噸，同比+0.3萬噸）。

需求，銷售略降，同比偏低；復合肥轉淡，降負荷累庫；三聚氰胺開工高位。尿素工廠：截至2022/4/14，預收天數6.70天(環(huán)比-0.2天，同比-0.5天)。復合肥：截至2022/4/14，開工率46%（環(huán)比-0.6%，同比-2.3%），庫存52.6萬噸（環(huán)比+6.4萬噸，同比-15.7萬噸）。人造板：1-2月地產數據：開發(fā)投資、施工面積同比正增長，而銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。三聚氰胺：截至2022/4/14，開工率85%（環(huán)比+3.3%，同比+14.2%）。

庫存，工廠庫存下降，同比大幅偏高；港口庫存增加，同比大幅偏低。截至2022/4/14，工廠庫存58萬噸，（環(huán)比-2.0萬噸，同比+30.8萬噸）；港口庫存12.3萬噸，（環(huán)比+2.6萬噸，同比-55.5萬噸）。

【總  結】

周三現貨企穩(wěn)，盤面小漲；動力煤小漲；5/9價差處于合理位置；基差略低。4月第2周尿素供需格局冷暖交織，供應增銷售略降，庫存轉去化，表需及國內表需回暖，下游復合肥降負荷累庫，三聚氰胺廠開工高位但利潤較差。綜上尿素當前主要利多因素在于銷售尚可、庫存去化、表需回暖、港口庫存增加、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于外需擾動較大、庫存絕對水平高、價格高位、利潤偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數據更新】

4月20日，CBOT大豆主力7月合約收于1716.25美分/蒲，+24.25美分，+1.43%。美豆油主力7月合約收于78.77美分/磅，+0.59美分，+0.75%。美豆粕主力7月合約收于466.5美元/短噸，+6.8美元，+1.48%。NYMEX原油5月收盤至102.45美元/桶，+0.05美元，+0.05%。BMD棕櫚油7月合約收于6300令吉/噸，-161令吉，-2.49%。夜盤+40，+0.63%；

4月20日，DCE豆粕2209收于4064元/噸，+35元，+0.87%，夜盤+2元，+0.05%。DCE豆油2209收于10940元/噸，-150元，-1.35%，夜盤+42元，+0.38%。DCE棕櫚油2209收于11124元/噸，-334元，-2.91%，夜盤+74元，+0.67%。

【行業(yè)資訊】

俄羅斯國防部20日說，俄羅斯當天成功試射一枚“薩爾馬特”洲際彈道導彈。普京2018年發(fā)表國情咨文時曾介紹說，“薩爾馬特”洲際彈道導彈的一招“殺手锏”是飛越極地攻擊另一個半球的敵方目標，其他國家現有和研制中的反導系統無法對付這種攻擊模式，它“可以打到地球上任何一個角落”。

芝加哥聯儲行長預測可能在未來兩次會議各加息50基點，短期利率交易員預計美聯儲未來兩次會議每次加息50基點已是板上釘釘。

4月20日，財政部網站公布2022年一季度政府性基金預算收支情況。地方政府性基金預算本級收入12989億元，同比下降26.5%，其中，國有土地使用權出讓收入11958億元，同比下降27.4%。

【總  結】

周二，IMF將2022年和2023年全球經濟增速放緩至3.6%，很大程度上反映了俄烏戰(zhàn)爭的直接沖擊及其全球影響，導致原油和金價回落后依舊承壓，在一定程度上拖累了植物油價格的表現；近2日油粕強弱有所轉換，但豆粕現貨基差高位持續(xù)下行（華東對09合約280-300元/噸），后期關注2022/23年度美豆播種及生長期的題材和地緣的發(fā)展形勢。

白糖

【數據更新】

現貨:白糖下跌。南寧5900(-20),昆明5810(-25)。加工糖下跌。遼寧6070(-10),河北6100(-10)，山東6200(0),福建6020(-40),廣東5950(-20)。

期貨:國內下跌。01合約6161(-38),05合約5917(-38)，09合約6022(-48)。夜盤下跌。05合約5916(-1),09合約6020(-2),01合約6155(-6)。外盤下跌。紐約7月19.57(-0.16),倫敦8月536.9(-0.7)。

價差:基差走弱。01基差-261(18),05基差-17(18)，09基差-122(28)。月間差漲跌互現。1-5價差244(0),5-9價差-105(10)，9-1價差-139(-10)。配額外進口利潤下跌。巴西配額外現貨-582.9(-1.1),泰國配額外現貨-588(-7.8)，巴西配額外盤面-471.9(-39.1),泰國配額外盤面-477(-45.8)。

日度持倉減少。持買倉量250226(-4533)。中信期貨36795(3843)。華泰期貨33990(1517)。海通期貨13192(-1193)。銀河期貨12937(-1362)。國泰君安11246(-1121)。東證期貨10811(-2191)。新湖期貨8003(-1500)。持賣倉量315055(-6548)。中糧期貨106540(-2320)。宏源期貨14291(-1445)。東證期貨11069(-1066)。海通期貨8932(1397)。華金期貨8466(-1612)。銀河期貨7156(1582)。

日度成交量增加。成交量（手）383526(50967)

【行業(yè)資訊】

1.截止4月18日，泰國21/22年度甘蔗產量9191萬噸，符合預期。

2.Conab：巴西上年度甘蔗種植面積縮減3.5%至832萬公頃（2055萬英畝）。21/22年度糖產量3505萬噸。甘蔗乙醇產量下降10%至267.8億公升，玉米乙醇產量增長15%至34.7億公升，因巴西中西部地區(qū)谷物帶來越來越多乙醇工廠產能。

【總  結】

ICE原糖期貨周三收低0.41%，上周觸及五個月高位后，延續(xù)回落走勢。原油震蕩，原糖保持相似走勢。原糖自身基本面當前仍不支持大跌，但是仍需警惕宏觀環(huán)境的變化。

國內方面，3月進口數據同比有所減少，國內主產區(qū)陸續(xù)結束壓榨，即將進入純去庫階段，當前庫存壓力適中。預計當前疫情較嚴重等地解封后將帶來報復性消費，因此預期國內消費向好。整體來看，存在追平內外價差的驅動。

觀點：原糖保持高位震蕩，國內跟隨，策略上仍舊逢低布局多單。產業(yè)套?？蓞⒖计跈嘟M合策略。

棉花

【數據更新】

ICE棉花期貨周三走高，在前一交易日下跌后出現棉紡廠采購。交投活躍的7月合約漲0.55美分或0.4%，結算價報138.88美分。

鄭棉周三回落：主力09合約跌170點至21400元/噸，持倉減7千余手，前二十主力持倉上，主多減3百余手，主空減6千余手。其中變化較大的是多頭方國投安信增2千余手，東證、永安各增1千余手，而中信減約2千手。夜盤微彈45點，減6百余手。近月05合約漲15點至21650，持倉減6千余手，主力多減2千余手，空減2千余手，其中多頭方無變化明細席位?？疹^方國泰君安增2千余手，國泰君安和廣州期貨各減2千手上下。夜盤漲30點，持倉減4千余手。遠月01合約跌220點至20860元/噸，夜盤反彈60點。

【行業(yè)資訊】

近日巴基斯坦棉市購銷持續(xù)冷清，該國棉價未隨紐期波動，仍高位持穩(wěn)。近期因下游需求疲弱，棉紗跟漲乏力，部分庫存良好的紗廠進行棉花銷售，因直接銷售棉花的收益更高。

截止到2022年4月19日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量531.32萬噸，同比減幅8.04%。19日當日加工增量0.04萬噸。

現貨：周三中國棉花價格指數22614元/噸，跌13元/噸。國內棉花現貨市場皮棉現貨報價下跌,多數企業(yè)報價較昨日下跌100元/噸左右。近期新疆3-4級白棉（雙28/29單28/29）根據含雜等指標強弱對應CF205合約基差價在750-1500元/噸。國內棉花期貨市場全線下跌，點價交易成交較少。當前國內棉花市場皮棉現貨報價下跌，個別棉花企業(yè)以低等級資源為主的基差也有所下調，現貨市場企業(yè)價格變動相對較頻繁，銷售略有提量。紡織企業(yè)繼續(xù)保持剛需性質采購,成交情況較昨日略有增加。據了解，個別低基差質量指標較弱的新疆機棉含雜較高，單28/29、雙29、雙30一口價銷售報價在21750以上；質量指標略好俗稱“大路貨”疆棉銷售報價在22300-22550；白棉2-3級雙29/雙30質量指標較優(yōu)一口價及基差報價在22600-22850元/噸。

【總  結】

美棉2021/22年度預期庫銷比低位，且出口銷售維持良好，最新簽約比例至100%以上，是美棉保持強勢上漲的基礎。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了由博弈行情帶來的強度。此外印度的減產和高棉價及德州地區(qū)的干旱也給予了支撐。預計近月5月合約oncall減倉上漲后，會有一段回調整理，時間點也是近期，但是回調空間也需看7約合約上高oncall的處置方式。國內方面，維持震蕩走勢。弱勢的原因除了套保的壓力，還有對近期下游持續(xù)弱勢的計價，與之相配合的是對外倒掛加大、盤面移倉、減倉和近遠月價差的回落?，F貨壓力使得國內較外盤弱勢明顯，但盤面快速回落后，不乏基于近月交割驅動買入、賣套保移倉遠月去鎖基差等操作帶來的支撐（盤面05上前期就有部分多頭在加倉，體現的是59近平水后做多5月交割價值）。而一旦美棉開啟回調，國內下跌空間有望會跟隨放大。

生 豬

現貨市場，涌益跟蹤4月20日河南外三元生豬均價為14.48元/公斤（+0.92元/公斤），全國均價14.35（+0.96）。

期貨市場，4月20日總持倉105066(+1704)，成交量68839(-6039)。LH2205收于13430元/噸（-270）。LH2209收于17855元/噸（-175）,LH2301收于18790元/噸（-170）。

消息：20日，大商所發(fā)布“關于調整生豬期貨指定交割倉庫、指定車板交割場所的公告”。增加唐人神集團股份有限公司為生豬集團交割倉庫，其分庫為湖南龍華農牧發(fā)展有限公司、南樂美神養(yǎng)殖有限公司；增加安鄉(xiāng)牧原農牧有限公司為牧原食品股份有限公司的集團交割倉庫分庫；增加三臺新希望農牧科技有限公司為新希望六和股份有限公司的集團交割倉庫分庫；增加中糧家佳康（張北）有限公司、中糧家佳康（赤峰）有限公司為中糧肉食投資有限公司的集團交割倉庫分庫；增加江安德康生豬養(yǎng)殖有限公司、常熟德康農牧有限公司為四川德康農牧食品集團股份有限公司的集團交割倉庫分庫。

【總結】

現貨市場持續(xù)反彈，仔豬價格上漲，部分養(yǎng)殖端存縮量抬價情況，局部地區(qū)存囤貨現象?，F貨價格止跌反彈疊加后續(xù)供應壓力減輕以及疫情防控穩(wěn)定后消費好轉等預期推漲市場情緒，期貨市場出現顯著反彈，資金情緒占主導。關注價格反彈后消費端接受能力，現貨價格上漲持續(xù)性仍待觀察，遠月合約關注產能去化預期兌現情況，此外凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量也將影響價格運行節(jié)奏及幅度。