在上周12家上會(huì)IPO公司中，早在2017年11月就首次遞交IPO材料的北京大豐農(nóng)商在等待四年多后最終上會(huì)被否，成為第一家首發(fā)上會(huì)未通過(guò)的銀行，其余11家公司則順利通過(guò)檢驗(yàn)，過(guò)會(huì)率依舊保持在近92%的高位。金融投資報(bào)記者注意到，本周共有9家公司將上會(huì)，北京浩瀚深度信息技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：浩瀚深度）是其中受質(zhì)疑較多的公司。

浩 瀚 深 度

依賴單一客戶

浩瀚深度主要從事網(wǎng)絡(luò)智能化及信息安全防護(hù)解決方案的設(shè)計(jì)實(shí)施、軟硬件設(shè)計(jì)開發(fā)、產(chǎn)品銷售及技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)。從浩瀚深度主要客戶來(lái)看，中國(guó)移動(dòng)無(wú)疑是公司最大金主，2019年-2021年，對(duì)該客戶銷售金額占公司當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為75.92%、87.91%以及85.05%。從中不難看出，浩瀚深度對(duì)中國(guó)移動(dòng)存在巨大的依賴性。

嚴(yán)重依賴單一客戶的風(fēng)險(xiǎn)也在浩瀚深度業(yè)績(jī)中得以體現(xiàn)。在近幾年中，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯放緩。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，公司營(yíng)收分別為3.55億元、3.66億元、4.09億元，同期凈利潤(rùn)分別為3597.83萬(wàn)元、5336.22萬(wàn)元、5805萬(wàn)元?？梢钥吹?，2020年公司營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)微增，但凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)近五成的增長(zhǎng)。進(jìn)入2021年后，公司高增長(zhǎng)不在，當(dāng)年凈利潤(rùn)增速僅不足9%。同年公司現(xiàn)金流大幅下滑，近三年來(lái)首次低于同期凈利潤(rùn)。

值得一提的是，浩瀚深度一邊上市募資補(bǔ)充流動(dòng)性，一邊利用大額資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，上市募資目的被業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。招股書顯示，在浩瀚深度IPO募集資金中，擬使用1.2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司表示，補(bǔ)充流動(dòng)資金可以減少公司債務(wù)性融資，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低利息支出和財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。然而，截止2021年末，公司持有的理財(cái)產(chǎn)品金額高達(dá)1.58億元，同時(shí)還有近8000萬(wàn)元的貨幣資金，并無(wú)短期借款。

木 業(yè) 股 份

業(yè)績(jī)持續(xù)下滑

唐山曹妃甸木業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：木業(yè)股份）的主要業(yè)務(wù)包括木材加工產(chǎn)業(yè)綜合配套服務(wù)以及非木材物流服務(wù)兩個(gè)板塊。

近幾年，木業(yè)股份業(yè)績(jī)呈現(xiàn)明顯波動(dòng)。2018年-2020年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.93億元、3.65億元、3.68億元?？梢?，在2019年?duì)I業(yè)收入下滑后，2020年雖有小幅增長(zhǎng)，但仍不及2018年水平。同期凈利潤(rùn)分別為12480萬(wàn)元、10941萬(wàn)元、8590萬(wàn)元，凈利潤(rùn)則呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為20304萬(wàn)元、5774萬(wàn)元，2021年公司業(yè)績(jī)能否扭轉(zhuǎn)持續(xù)下滑頹勢(shì)，還有待公司披露最新業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)方可知曉。

從木業(yè)股份募投項(xiàng)目來(lái)看，募集資金投資建設(shè)的東區(qū)二港池多用途泊位工程項(xiàng)目，位于唐山港曹妃甸港區(qū)東區(qū)二港池東側(cè)岸線北端，擬建設(shè)2個(gè)5萬(wàn)噸級(jí)多用途泊位，利用岸線長(zhǎng)度600米，碼頭設(shè)計(jì)年通過(guò)能力360萬(wàn)噸，其中集裝箱年通過(guò)能力10萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱。目前公司控股子公司文豐碼頭在河北唐山曹妃甸港區(qū)擁有1000米海岸線資源，建有2個(gè)3萬(wàn)噸級(jí)和2個(gè)5萬(wàn)噸級(jí)通用雜貨泊位。報(bào)告期內(nèi)，碼頭每年實(shí)際貨物吞吐量均在1000萬(wàn)噸左右。從規(guī)模來(lái)看，公司此次募投資近建設(shè)項(xiàng)目將明顯擴(kuò)大公司木材港口吞吐能力。雖然擴(kuò)大港口吞吐能力有利于拓展業(yè)務(wù)規(guī)模，但就實(shí)際情況來(lái)看，是否需要大幅提高公司木材港口吞吐能力還有待商榷。有分析人士指出，文豐碼頭裝卸業(yè)務(wù)自2018年-2020年來(lái)持續(xù)下滑，2020年裝卸量?jī)H為2018年的55%。在裝卸大幅下滑背景下，擴(kuò)大港口吞吐能力或?qū)е赂笱b卸量限制。

隆 揚(yáng) 電 子

研投低于同行

隆揚(yáng)電子（昆山）股份有限公司（簡(jiǎn)稱：隆揚(yáng)電子）是一家電磁屏蔽材料專業(yè)制造商，主要從事各類電磁屏蔽材料和部分絕緣材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司近幾年雖然業(yè)績(jī)保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增長(zhǎng)放緩也較為突出。其中2021年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)0.7%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.62%。不難看出，公司營(yíng)業(yè)收入已明顯滯漲，凈利潤(rùn)則較之前近六成的增速明顯下滑。

隆揚(yáng)電子屬于電磁屏蔽材料行業(yè)，屬于技術(shù)密集型行業(yè)，需要持續(xù)的研發(fā)投入和深厚的技術(shù)積累，來(lái)滿足下游產(chǎn)業(yè)快速迭代和不斷升級(jí)的性能要求。從研發(fā)投入來(lái)看，2019年-2021年，公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重分別為5.62%、4.21%、4.99%；雖然2021年投入占比較2020年有所回升，但仍明顯低于2019年投入力度。從完整披露研發(fā)投入占比的同行業(yè)可比公司來(lái)看，2020年行業(yè)研發(fā)投入占比平均值為6.14%，遠(yuǎn)高于公司的4.21%。公司研發(fā)投入水平明顯低于同行，在技術(shù)密集型行業(yè)中能否滿足下游對(duì)技術(shù)的需求還是未知數(shù)。

下游客戶方面，隆揚(yáng)電子主要產(chǎn)品應(yīng)用于蘋果公司的產(chǎn)品和服務(wù)收入占比較高。2019年-2021年，應(yīng)用于蘋果公司的產(chǎn)品和服務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為66.37%、72.53、70.32%。對(duì)蘋果公司高度依賴背后，如公司產(chǎn)品產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下滑導(dǎo)致蘋果采購(gòu)放緩，無(wú)疑將對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。