股指期貨

【市場要聞】

據(jù)經(jīng)濟參考報，近期，中央層面接連部署，打出了新一輪促消費政策“組合拳”。其中，促汽車、家電等重點領(lǐng)域消費增長、縣域商業(yè)體系建設(shè)以及金融支持消費等一系列舉措加快出臺。業(yè)內(nèi)人士指出，在當前國內(nèi)疫情散發(fā)、消費市場承壓背景下，政策“協(xié)同發(fā)力、遠近兼顧”，既有利于穩(wěn)住當前消費，又有利于進一步暢通國民經(jīng)濟循環(huán)，從而實現(xiàn)內(nèi)需對經(jīng)濟的有力支撐。

央行表示，當前流動性已處于合理充裕水平，此次降準旨在增強金融機構(gòu)資金配置能力，加大對實體經(jīng)濟的支持力度；引導金融機構(gòu)積極運用降準資金支持受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)；降低金融機構(gòu)資金成本，通過金融機構(gòu)傳導可促進降低社會綜合融資成本。此次降準之后，央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策。密切關(guān)注物價走勢變化，保持物價總體穩(wěn)定。密切關(guān)注主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整，兼顧內(nèi)外平衡。同時，保持流動性合理充裕，促進降低綜合融資成本，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

【觀   點】

國際方面，美國通脹繼續(xù)走高，美聯(lián)儲3月加息25個基點，最快5月開始縮表，未來單次加息幅度或達到50個基點。國內(nèi)方面，經(jīng)濟增速放緩，降準幅度不及預期。預計期指短線或?qū)⒒芈洹?/p>

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山4810（30），華東4970（40）；螺紋，杭州5120（20），北京5050（20），廣州5290（30）；熱卷，上海5180（20），天津5250（50），廣州5200（20）；冷軋，上海5660（0），天津5620（0），廣州5630（20）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利374（15），螺紋毛利264（-5），熱卷毛利151（-6），電爐毛利-63（20）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利403（44），螺紋毛利294（25），熱卷毛利180（24）。

基差。杭州螺紋（未折磅）05合約-6（-27），10合約71（-25）；上海熱卷05合約-62（-18），10合約-18（-18）。

供給：回升。04.15螺紋307（-2），熱卷321（2），五大品種989（1）。

需求：回升。04.15螺紋312（16），熱卷314（-7），五大品種996（34）。

庫存：去庫。04.15螺紋1282（-4），熱卷344（8），，五大品種2334（-7）。

建材成交量：17.1（1.2）萬噸。

【總   結(jié)】

當前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤低位，盤面利潤絕對低位，基差平水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性偏低。

本周供應微增，需求回升，庫存去庫，基本面的邊際好轉(zhuǎn)支持鋼價持續(xù)處于震蕩向上狀態(tài)，但能否形成趨勢仍看疫情緩解后的庫存去化水平。

目前多地鋼廠生產(chǎn)逼近或已落入盈虧平衡線，加上疫情物流影響現(xiàn)貨出貨，局部鋼廠燜爐情況已時有發(fā)生。未來伴隨鐵水產(chǎn)量筑頂，原料復產(chǎn)預期交易充分后，若疫情持續(xù)得不到緩解，需警惕市場開始交易現(xiàn)實的需求壓力。

鋼材基本面羸弱，估值較為合理，暫無明顯驅(qū)動，震蕩對待，中期在穩(wěn)增長預期以及國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)比改善下以多單參與為主基調(diào)，疫情之下需求進一步后移，5-10反套或10-1反套逢高布局。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1234（-14），日照超特粉749（14），日照金布巴883（13），日照PB粉1008（16），普氏現(xiàn)價153（0）。

利潤上漲。PB20日進口利潤-24（14）。

基差走強。金布巴05基差44（0），金布巴09基差72（0）；超特05基差4（1），超特09基差31（1）。

供應上升。4.8，澳巴19港發(fā)貨量2284（+56）；45港到貨量1886（-133）。

需求上升。4.15，45港日均疏港量300（-2）；247家鋼廠日耗287（+5）。

庫存漲跌互現(xiàn)。4.15，45港庫存14873（-353）；247家鋼廠庫存10855（147）。

【總   結(jié)】

鐵礦石近期隨著疫情改善物流邊際緩解，部分地區(qū)爐料緊缺問題得到緩解，唐山復產(chǎn)節(jié)奏延續(xù)，但華東地區(qū)仍存影響。當前估值中性偏高，主要表現(xiàn)為價格中位偏高，品種比價中性，鋼廠利潤中性偏低，進口利潤邊際轉(zhuǎn)好，鐵礦石的復產(chǎn)邏輯基本上已經(jīng)反映在價格中。驅(qū)動需求面臨走強，短期復產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)，階段性受到疫情抑制但不改鐵水增產(chǎn)大方向，低利潤下超特粉持續(xù)走強，港口庫存持續(xù)回落，驅(qū)動向上的同時需要關(guān)注鋼材利潤對價格的掣肘，隨著全國疫情多點爆發(fā)，鋼材價格階段性會對鐵礦石價格存在抑制作用，大方向繼續(xù)關(guān)注實際鋼材需求表現(xiàn)，在需求未翻牌之前價格以交易預期為主。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：內(nèi)煤倉單3200左右；焦炭港口折盤4200。

焦煤期貨：JM209貼水50，持倉2.9萬手（夜盤+348手）；5-9價差46（-64.5）。

焦炭期貨：J209貼水港口159，持倉2.1萬手（夜盤+923手）；5-9價差188（-43）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.281（+0.024）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：4.14當周煉焦煤總庫存2827.9（周-38.4）；焦炭總庫存1096.7（周-19.3）；焦炭產(chǎn)量110.5（周-2.7），鐵水233.3（+3.98）。

【總   結(jié)】

估值來看，遠月盤面螺紋利潤低位，焦化利潤中性，遠月雙焦估值偏高；驅(qū)動來看，疫情仍然是黑色系主要矛盾，鋼焦企業(yè)原料庫存偏低，運輸緩解之后存在一定補庫需求。上海逐步復工復產(chǎn)，終端五一之前大概率存在補庫需求，成材價格存在支撐背景下，雙焦作為黑色系基本面最好的品種，價格亦有較強支撐。

能 源

【原油】

美國金融市場于4月15日因耶穌受難日休市，SC+3.63%至690.2元/桶，SC夜盤收于695元/桶。亞太買興積極，推漲現(xiàn)貨結(jié)構(gòu)，WTI和Brent月差維持溫和Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水維持低位。歐美逐步進入緊縮周期，美元指數(shù)對原油估值的壓力逐步增加，但短期供需層面的矛盾明顯大于金融層面。周期價值指標處于合理區(qū)間。

世紀拋儲被相對充分定價，對俄制裁及成品油緊缺是中期關(guān)鍵，Q2供需偏緊局面或?qū)⒀永m(xù)：對俄制裁仍是中期供給的關(guān)鍵，目前未看到松動跡象，市場預計俄羅斯出口損失量為200-300萬桶/日。伊核談判再現(xiàn)僵持，美國釋放戰(zhàn)儲或降低伊核協(xié)議達成的必要性。需求端，全球成品油偏緊局面延續(xù)，且5月中下旬迎來北半球成品油需求旺季。庫存端，歐美原油及成品油庫存均處低位。

觀點：世紀拋儲大幅緩解近端供應壓力，已充分定價于結(jié)構(gòu)的走弱，俄烏局勢反復引發(fā)短期風險溢價的波動。中期供給矛盾仍取決于對俄制裁的力度，目前未看到制裁松動的跡象，夏季成品油需求旺季疊加供應偏緊，或使得二季度油價依然具備上行驅(qū)動。中長期關(guān)注高油價之下需求破壞的可能性，重點關(guān)注歐美煉廠利潤水平，目前利潤整體處于高位。

策略：仍推薦以滾動牛市價差策略參與做多行情，需要注意高波動率下的期權(quán)成本；或考慮逢低做多國內(nèi)低估的油化工品種。

【瀝青】

瀝青盤面跟隨油價上行，夜盤大漲超3%，山東現(xiàn)貨持穩(wěn)，華北現(xiàn)貨小漲。估值方面，升水幅度走闊至300以上，瀝青漲幅不及原油導致利潤再度走弱，處于極低位水平。驅(qū)動方面，整體剛需依然低迷，多頭移倉至遠月合約；廠庫高位、社庫低位，南方庫存偏高，整體庫存可控；低利潤水平下煉廠開工率持續(xù)走低，4月排產(chǎn)大幅低于預期，5月部分裝置重啟。市場對“基建發(fā)力”的中期預期保持樂觀，風險點為防疫成本增加導致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點及策略：盤面升水略高，利潤低位，相對估值偏低。供需雙弱格局延續(xù)，短期驅(qū)動中性，疫情緩和后，或存在補庫行情；中期上行驅(qū)動為基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，BU2209或BU2212逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。

價差方面，在國際油價難以深跌，且瀝青剛需偏弱的背景下，瀝青裂解短期延續(xù)反彈的空間相對有限，短期建議觀望。中期繼續(xù)推薦做多瀝青裂解，上行驅(qū)動為瀝青需求啟動或原油出現(xiàn)重大下行風險，下行風險為原油漲幅再超預期或基建發(fā)力不及預期，注意節(jié)奏和倉位，避免在盤面升水幅度較大時介入，建議以定投方式參與。

【LPG】

PG22056252（+100），夜盤收于6241（–11）；華南民用6100（+50），華東民用5750（+0），山東民用6270（+100），山東醚后6100（+100）；價差：華南基差–152（–50），華東基差–402（–100），山東基差218（+0），醚后基差198（+0）；05–06月差83（+3），05–07月差152（+0）?，F(xiàn)貨方面，周五山東醚后價格上行為主，下游畏高情緒顯現(xiàn)，交投氛圍小幅轉(zhuǎn)淡；燃料氣方面華南全線推漲，在外盤利好支撐下，上游積極抬價；但目前需求依舊疲軟，下游經(jīng)過兩日補貨已基本到位，多觀望心態(tài)，市場氛圍下降。

估值方面，周五盤面繼續(xù)上行，夜盤震蕩?；钌當U大，內(nèi)外價差平水?，F(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位，整體估值中性。驅(qū)動方面，最近外盤丙烷及原油迅速反彈，進口成本再次走強；國內(nèi)現(xiàn)貨市場受疫情影響，需求疲軟且物流受限狀況延續(xù)，整體空好交織。

觀點：目前油價仍然是最大的不確定性因素；近期原油及外盤丙烷強勢上行，在進口成本繼續(xù)走高的預期下，現(xiàn)貨市場交投出現(xiàn)向好跡象。但疫情對國內(nèi)需求及物流的影響仍在，本輪補庫行情能否延續(xù)有待驗證。未來重點關(guān)注油價及外盤丙烷的上行高度，以及補庫需求的持續(xù)兌現(xiàn)情況。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價格：泰國膠水68泰銖/千克（+0）；泰國杯膠50.55泰銖/千克（+0）；云南膠水12000元/噸（+0）。

成品價格：美金泰標1760美元/噸（-5）；美金泰混1770美元/噸（-5）；人民幣混合12820元/噸（-50）；全乳膠12900元/噸（+0）。

期貨價格：RU主力13340元/噸（-120）；NR主力11185元/噸（-70）。

基差：泰混-RU基差-520元/噸（+70）；全乳-RU基差-440元/噸（+120）；泰標-NR基差60元/噸（+38）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤32美元/噸（-5）；泰混內(nèi)外價差-79元/噸（-38）。

【行業(yè)資訊】

本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為59.16%，環(huán)比+4.99%，同比-18.18%；中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.80%，環(huán)比+5.37%，同比-7.97%。2022年3月天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復合膠）進口初值為：53萬噸，環(huán)比+24.79%，同比-4.02%，1-3月累計進口：152.97萬噸，累計同比+9.3%。歐洲輪胎和橡膠制造商協(xié)會(ETRMA)發(fā)布市場數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度歐洲替換胎市場銷量同比增加8.8%至6924萬條。其中，乘用車胎銷量同比增8.8%至6167.4萬條;卡車胎出貨量同比增10.2%至367.4萬條;農(nóng)用胎出貨量同比降6.5%至34.4萬條;摩托車/踏板車胎出貨量同比增9.3%至355.1萬條。

【總  結(jié)】

滬膠小幅下跌，基差走強，泰國節(jié)假日休市無原料報價。供應端，泰國東北部預計4月下旬進入開割期；云南4月中旬全面開割，大幅早于去年，恢復正常季節(jié)性，海南東南部個別區(qū)域試割，膠水產(chǎn)量稀少，預計將在4月中下旬陸續(xù)試割，大幅晚于去年，略晚于正常季節(jié)性；越南預計5月初全面開割。需求端，下游輪胎企業(yè)訂單交付周期延長，成品庫存形成短暫積壓，導致目前開工維持低位水平，疫情仍存在不確定性。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨企穩(wěn)。尿素：河南2910（日+0，周-20），東北3040（日+0，周+0），江蘇3000（日+0，周-20）；液氨：安徽4490（日+0，周+0），山東4550（日+0，周+85），河南4325（日+0，周+0）。

【期貨市場】

盤面上漲；5/9月間價差在80元/噸附近；基差偏低。期貨：1月2720（日+95，周+178），5月2876（日+68，周+156）,9月2796（日+88，周+184）；基差：1月190（日-95，周-198），5月34（日-68，周-176）,9月114（日-88，周-204）；月差：1/5價差-156（日+27，周+22）,5/9價差80（日-20，周-28）,9/1價差76（日-7，周+6）。

價差，合成氨加工費回暖；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費415（日+0，周-20）；河北-東北0（日+0，周+30），山東-江蘇-100（日+210，周+20）。

利潤，尿素毛利回暖；三聚氰胺及復合肥利潤回落。華東水煤漿毛利1004（日+10，周+0），華東航天爐毛利1167（日+10，周+0），華東固定床毛利438（日+0，周-20）；西北氣頭毛利1309（日+0，周-30），西南氣頭毛利1499（日+0，周+0）；硫基復合肥毛利-10（日-1，周+13），氯基復合肥毛利81（日-1，周+15），三聚氰胺毛利-400（日-30，周-500）。

供給，開工產(chǎn)量略增，同比偏高；氣頭開工下降，同比大幅偏低。截至2022/4/14，尿素企業(yè)開工率74.62%(環(huán)比+0.5%，同比+1.5%)，其中氣頭企業(yè)開工率55.20%(環(huán)比-3.0%，同比-20.6%)；日產(chǎn)量16.20萬噸(環(huán)比+0.1萬噸，同比+0.3萬噸）。

需求，銷售略降，同比偏低；復合肥轉(zhuǎn)淡，降負荷累庫；三聚氰胺開工高位。尿素工廠：截至2022/4/14，預收天數(shù)6.70天(環(huán)比-0.2天，同比-0.5天)。復合肥：截至2022/4/14，開工率46%（環(huán)比-0.6%，同比-2.3%），庫存52.6萬噸（環(huán)比+6.4萬噸，同比-15.7萬噸）。人造板：1-2月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、施工面積同比正增長，而銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。三聚氰胺：截至2022/4/14，開工率85%（環(huán)比+3.3%，同比+14.2%）。

庫存，工廠庫存下降，同比大幅偏高；港口庫存增加，同比大幅偏低。截至2022/4/14，工廠庫存58萬噸，（環(huán)比-2.0萬噸，同比+30.8萬噸）；港口庫存12.3萬噸，（環(huán)比+2.6萬噸，同比-55.5萬噸）。

【總  結(jié)】

周五現(xiàn)貨企穩(wěn)，盤面上漲；動力煤小漲；5/9價差處于合理位置；基差偏低。4月第2周尿素供需格局冷暖交織，供應增銷售略降，庫存轉(zhuǎn)去化，表需及國內(nèi)表需回暖，下游復合肥降負荷累庫，三聚氰胺廠開工高位但利潤較差。綜上尿素當前主要利多因素在于銷售尚可、庫存去化、表需回暖、港口庫存增加、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于外需擾動較大、庫存絕對水平高、價格高位、利潤偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】上周美豆完全收復3月31日種植意向報告導致的跌幅

4月11-14日（4月15日CBOT因復活節(jié)休市），CBOT大豆主力7月合約收于1668.00美分/蒲，+103.00美分，+6.58%。美豆油主力7月合約收于76.93美分/磅，+3.40美分，+4.62%。美豆粕主力7月合約收于455.3美元/短噸，-7.5美元，-1.62%。NYMEX原油5月收盤至106.54美元/桶，+8.64美元，+8.83%。BMD棕櫚油6月合約收至6457吉/噸，+537令吉，+9.07%。

4月11-15日，DCE豆粕2209收于3923元/噸，+43元，+1.11%，夜盤+5元，+0.13%。DCE豆油2209收于10942元/噸，+446元，+4.25%，夜盤+24元，+0.22%。DCE棕櫚油2209收于11238元/噸，+876元，+8.45%，夜盤+202元，+1.80%。

【行業(yè)資訊】俄烏局勢緊張令國際原油價格上行帶動植物油走強

據(jù)上海證券報，為推動重點工業(yè)企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)和復工復產(chǎn)，共有666家在滬企業(yè)出現(xiàn)在工業(yè)和信息化部設(shè)立的首批保運轉(zhuǎn)重點企業(yè)“白名單”上；

俄羅斯國防部當?shù)貢r間4月17日證實，其要求被包圍在馬里烏波爾的烏軍投降的最后通牒被無視。俄方稱：“如果有進一步的抵抗，他們將全部被消滅?！碑?shù)貢r間4月17日，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基在接受網(wǎng)絡(luò)媒體采訪時表示，烏方準備就烏拒絕加入北約和克里米亞地位問題同俄羅斯進行談判，但前提是俄方停止軍事行動以及其武裝力量從烏領(lǐng)土撤離。

【總  結(jié)】

上周，在俄烏局勢持續(xù)緊張的帶動下國際原油價格顯著反彈（NYMEX反彈8.83%，布倫特反彈9.26%），馬棕櫚油受此帶動收漲9.07%（上一周6.57%），美豆油受兩者帶動收漲4.62%（前一周5.59%）。國內(nèi)棕櫚油受外盤及進口利潤倒掛帶動顯著上行，豆油跟漲；豆粕現(xiàn)貨基差繼續(xù)承壓，華東基準交割地點370元/噸（-80元/周），油強格局令豆粕承壓，接下來關(guān)注新季美豆及俄烏局勢對中長期趨勢的指引。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

原糖和歐洲白糖期貨周五休市。

國內(nèi)白糖現(xiàn)貨周五小幅上漲，國內(nèi)白糖期貨合約周五上漲25點收于6065元/噸。夜盤上漲10點收于6075元/噸。基差小幅升水，月差結(jié)contango結(jié)構(gòu)，走勢平緩。主力合約總持倉42.5萬手。其中多單24萬余手。日增1.8萬余手。光大、創(chuàng)元增3000+手，中信、中糧、國泰君安、海通、銀河、興證、中信建投各增1000+手?？疹^持倉30萬手，日增近2萬手。其中中糧增1.1萬余手，首創(chuàng)增2000余手。永安、華融融達、五礦、中州增1000+手。東證減1000+手。成交量增加近2000手。

【行業(yè)資訊】

1.外電4月13日消息，印度糖產(chǎn)量預計3330萬噸，高于上年度3120萬噸。國內(nèi)消費量預計2720萬噸，出口量750萬噸。預計結(jié)轉(zhuǎn)庫存為680萬噸，低于上年度的820萬噸。這一結(jié)轉(zhuǎn)庫存月等于印度3個月的消費量。

2.惠譽：21/22年度阿根廷糖產(chǎn)量料同比減15.3%。因2021年9月干旱天氣對甘蔗產(chǎn)區(qū)造成不利影響。阿根廷的生物燃料政策規(guī)定，國內(nèi)汽油的乙醇強制摻混比例為12%，利于乙醇生產(chǎn)，且當前的糖醇價差亦偏向乙醇生產(chǎn)。

3.截止4月12日當周，CFTC報告顯示，基金增加原糖期貨及期權(quán)凈多頭頭寸45778手，至12.7萬手。

【總  結(jié)】

原糖自身基本面和原油高位的雙重驅(qū)動下維持高位震蕩格局。當前國際原糖利空出盡，在原白糖價差保持超過美元的強現(xiàn)實下，煉廠對原糖需求增加，利好原糖需求。巴西即將開啟新榨季，未來需持續(xù)關(guān)注巴西的生產(chǎn)壓榨情況。宏觀環(huán)境方面，美國CPI基本符合預期，仍舊處在較高位置，這意味著美國很可能會增加加息力度，在年底完成其控制通脹率的目標，通脹或于近期見頂。需要跟蹤宏觀環(huán)境的變化對整體商品走勢的影響。

國內(nèi)方面，廣西陸續(xù)收榨，國內(nèi)即將進入純?nèi)祀A段。當前內(nèi)外價差倒掛，白糖存在追平內(nèi)外價差的驅(qū)動，但是仍需要警惕遍地開花的疫情可能導致階段性物流和需求不佳問題。

觀點：在完成階段性上漲后，可能維持一段高位震蕩。操作上可逢低布局多單。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周五休市。

鄭棉周五跌后反彈，夜盤繼續(xù)上漲：主力05合約漲45點至21595元/噸，最低至21340，持倉減1萬7千余手，前二十主力持倉上，主多減7千余手，主空減1萬1千余手。其中多頭方銀河、廣州各增1千余手，而海通減3千余手，中信減2千余手，中糧等3個席位各減1千余手?？疹^方永安減2千余手，中信等3個席位各減1千余手。夜盤漲100點，減1萬1千余手。遠月09合約漲185點至21490，持倉增2萬6千余手，主力多增1萬4千余手，空增1萬9千余手，其中多頭方華泰、國聯(lián)各增2千余手，銀河等5個席位各增1千余手?？疹^方永安增3千余手，中信、東證、信達各增2千余手，中糧等3個席位各增1千余手。夜盤漲50點，最高至21780，持倉增9千余手。

【行業(yè)資訊】

根據(jù)CFTC最新發(fā)布數(shù)據(jù)，截至4月8日一周，美棉未點價銷售合約量145978張，環(huán)比增加764張。2205合約上未點價合約量隨移倉持續(xù)減少，為18984張，環(huán)比減少8830張；2207合約上未點價合約量為58772張，環(huán)比增加3870張；2212合約上未點價合約量為46307張，環(huán)比增加1538張。

據(jù)CFTC，截至4月12日當周，投機客增持棉花期貨及期權(quán)凈多頭頭寸107手至64303手。

據(jù)巴西相關(guān)行業(yè)協(xié)會最新預測，2021/22年度棉花種植面積可達2370萬畝，較2020/21年度（2040萬畝）增加24.3%，較上月預測調(diào)減30萬畝，環(huán)比調(diào)減1.3%。據(jù)該協(xié)會預測2021/22年度巴西總產(chǎn)可達282萬噸，同比增產(chǎn)19.5%，較上月未見明顯調(diào)整。該年度單產(chǎn)預期為119公斤/畝，較上月預測調(diào)增1.3公斤/畝，預計單產(chǎn)同比增加3.8%，有望成為巴西歷史單產(chǎn)第二高年度。

2022年3月巴西棉花出口約18.6萬噸，環(huán)比（16.6萬噸）增加11.7%，同比（22.2萬噸）減少16.3%。裝運進度達69%，落后于近5年平均水平76%。當月外貿(mào)創(chuàng)收3.7億美元，環(huán)比（3.2億美元）增長14.3%。從當月出口目的地來看，越南（3.6萬噸）和巴基斯坦（3.6萬噸）占比最高，分別占比19.4%。2021年8月至2022年3月，巴西累計出口棉花144萬噸，同比（202.1萬噸）下降30.5%，累計外貿(mào)創(chuàng)收25.2億美元。其中，累計出口至中國43.3萬噸，占比30.1%。

據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到2022年4月16日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量531.27萬噸，同比減幅8.03%。16日當日加工增量0.02萬噸。

現(xiàn)貨：周五中國棉花價格指數(shù)22554元/噸，跌73元/噸。當日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨報價繼續(xù)下跌,多數(shù)企業(yè)報價較前一日下跌50-100元/噸左右。近期新疆3-4級白棉（雙28/29單28/29）根據(jù)含雜等指標強弱對應CF205合約基差價在750-1500元/噸。當日國內(nèi)棉花期貨市場近月下跌,點價交易小批量成交。當前各地疫情影響依然延續(xù),部分地區(qū)道路受阻，人員也難以流動，部分紡織企業(yè)處于半停狀態(tài)。國內(nèi)棉花企業(yè)多數(shù)報價下調(diào),多數(shù)紡織企業(yè)繼續(xù)保持剛需采購，整體市場成交少量。一些促銷價格較低，品質(zhì)較好的棉花批量成交，個別棉花企業(yè)銷售價格略有上漲便無人問津，銷售極為被動。據(jù)了解，當前31單28或雙28/29級質(zhì)量略好資源一口價在22200-22550元/噸。

【總  結(jié)】

美棉2021/22年度預期庫銷比低位，且出口銷售維持良好，最新簽約比例至100%以上，是美棉保持強勢上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了由博弈行情帶來的強度。此外印度的減產(chǎn)和高棉價及德州地區(qū)的干旱也給予了支撐。短期小回調(diào)后繼續(xù)走高（依然配合的是近月5月合約oncall減倉期，減倉后可能會有一段回調(diào)整理，但是也需看7約合約上高oncall的處置方式）。國內(nèi)方面，維持震蕩走勢。弱勢的原因除了套保的壓力，還有對近期下游持續(xù)弱勢的計價，與之相配合的是對外倒掛加大，盤面移倉、減倉和近遠月價差的回落?，F(xiàn)貨壓力使得國內(nèi)較外盤弱勢明顯，但重點關(guān)注現(xiàn)貨，因為盤面快速回落后，如果基差再次走擴，不乏基于近月交割驅(qū)動買入、賣套保移倉遠月去鎖基差等操作帶來的支撐（盤面05上有多頭在加倉，體現(xiàn)的是59平水后做多5月交割價值）。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤4月17日河南外三元生豬均價為12.76元/公斤（較周五上漲0.21元/公斤），全國均價12.64（+0.16）。

期貨市場，4月15日總持倉111203(-3511)，成交量23610(-3216)。LH2205收于12660元/噸（-35）。LH2209收于16640元/噸（-70）,LH2301收于18400元/噸（-20）。

周度數(shù)據(jù)：4月14日當周涌益跟蹤商品豬出欄價12.14元/公斤，前值為12.36；前三級白條肉出廠價16.72元/公斤，前值為16.93；15公斤仔豬價格444元/頭，前值為411；50公斤二元母豬價格1611元/頭，前值為1622；商品豬出欄均重117.06公斤，前值為117.09；樣本企業(yè)周度平均屠宰量117783頭/日，前值為120817；凍品庫容率19.42%，前值為19.13%。

【總結(jié)】

周末現(xiàn)貨市場低位繼續(xù)反彈，部分養(yǎng)殖端存縮量抬價情況，屠宰端收購難度增加，局部地區(qū)存囤貨現(xiàn)象。目前來看短期收儲支撐效果有限，關(guān)注價格反彈后消費端接受能力。此外局部疫情防控穩(wěn)定后出欄情況也需關(guān)注，近端供應壓力猶存，近月合約跟隨現(xiàn)貨市場波動，遠月合約繼續(xù)受資金情緒預期影響，現(xiàn)貨持續(xù)低位令市場情緒受抑，遠月合約去升水，但目前市場對于產(chǎn)能去化幅度存分歧，繼續(xù)關(guān)注虧損狀態(tài)下產(chǎn)能去化進度。趨勢上看，豬價仍處下行周期之中，但節(jié)奏以及空間仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、消費、凍肉、飼料原料價格變化等因素影響。