一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

歐洲央行管委霍爾茨曼呼吁在秋季加息50個基點?；魻柎穆饲霸硎?，如果7月份沒有新的資產(chǎn)購買計劃，歐洲央行可能會在9月份對利率采取行動。

2）國內(nèi)新聞

央行宣布全面降準 釋放長期資金約5300億元。中國人民銀行表示，此次降準共計釋放長期資金約5300億元。此次降準為全面降準，除已執(zhí)行5%存款準備金率的部分法人金融機構(gòu)外，對其他金融機構(gòu)普遍下調(diào)存款準備金率0.25個百分點。對沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點。

3）行業(yè)新聞

利比亞El Feel油田因遭遇不可抗力而停產(chǎn)。由于抗議活動，利比亞El Feel油田的石油生產(chǎn)和出口已經(jīng)停止；利比亞國家石油公司宣布，因遭遇不可抗力導致該油田停產(chǎn)，利比亞石油產(chǎn)量因此下降7萬桶/日。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：上周五美股休市，我國央行全面降準0.25%，低于市場預期，A50夜盤有所下跌，上一交易日A股震蕩分化，中證500走弱，兩市成交額約9042億元，資金方面北向資金今日暫停交易，04月14日融資余額減少12.30億元至15502.15億元。4月6日我國國常會部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展，4月11日公布的3月份社融數(shù)據(jù)大幅超于預期，同時證監(jiān)會等三大部門鼓勵社保、養(yǎng)老金、信托、保險等更多資金配置于權益類資產(chǎn)。4月13日國常會表示適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加大金融對實體經(jīng)濟支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟合理讓利，降低綜合融資成本。隨著政策的不斷加持，股指探底回升，操作上短期建議輕倉試多為主。

【國債】

國債：漲跌不一，10年期國債活躍券收益率下行0.75bp至2.757%。上周五央行決定于4月25日降準0.25個百分點，共計釋放長期資金約5300億元，此次降準幅度低于預期，且MLF利率未下調(diào)，預計短期央行貨幣政策將進入觀察期。美國3月CPI同比上升8.5%，繼續(xù)刷新逾40年新高，市場預期5月份美聯(lián)儲將加息50個基點，10年期美債收益率大幅上行至2.8%，中美利差倒掛。央行降準利好兌現(xiàn)之后，隨著局部地區(qū)疫情得到有效控制和寬信用效果逐步顯現(xiàn)，預計國債期貨價格面臨調(diào)整壓力，操作上建議暫時觀望或做空為主，關注多TS空T跨品種套利機。

2）能化

【原油】

原油：上周SC油價大幅反彈。目前主導油價的因素主要是三個，其一俄烏之間的沖突情況以及歐洲的態(tài)度。俄烏目前屬于打打談談的狀態(tài)，這種狀態(tài)的切換本身就會造成油價的波動，此外歐洲的態(tài)度也在不斷變化中。其二是產(chǎn)油國和用油國之間的博弈。用油國的招數(shù)就是不斷的大量放儲，而產(chǎn)油國就是嚴格的控制產(chǎn)量。至今為止OPEC各國都很好的抗住了壓力。其三就是一些可能打破平衡的潛在因素，一旦發(fā)生一些突發(fā)事件都會造成油價的大幅波動。例如也門對沙特的空襲、利比亞石油設備的老化等等此前不值一提的小事都會被放大。在經(jīng)過一周的反彈后油價進入了相對較為平衡的區(qū)間，雖然仍然存在上漲動力，但已經(jīng)開始衰竭。后期關注4月24日法國大選和之后的歐盟會談情況，相較于現(xiàn)任總統(tǒng)馬克龍，另一位候選人勒龐在俄烏問題上更偏向俄羅斯，其并不傾向?qū)Χ淼哪茉粗撇谩?nbsp;                

【甲醇】

甲醇：周五夜盤甲醇上漲1.69%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在88.09%，較上周上升0.26個百分點。本周除少數(shù)企業(yè)負荷略有提升外，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工變化不大。截至4月14日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為72.52%，較上周上漲0.65個百分點，較去年同期上漲0.17個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在81.25萬噸，環(huán)比上周上漲1.4萬噸，漲幅在1.75%，同比上漲13.22%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估22.9萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預計4月15日至5月1日沿海地區(qū)進口船貨到港量71.89萬-72萬噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2206今日開始持續(xù)回調(diào)，但國際原油價格大幅反彈，部分地區(qū)終端需求小幅回暖，尾盤收于3956元每噸，大漲130/噸，漲幅3.6%。上海本周延續(xù)全面靜態(tài)管理，社會需求面影響較大。月初公布3月官方和財新PMI數(shù)據(jù)大幅不及預期，11日公布信貸數(shù)據(jù)雖超預期，市場對上周悲觀情緒開始修正，央行宣布25日開始降準，市場情緒提升。俄烏方面談判有積極進展，但近期烏克蘭背離初衷，局勢更加復雜，馬里烏波爾接近完全拿下。近日山東地區(qū)生產(chǎn)廠家均價3967元/噸，環(huán)比上漲0.05%，同比上漲28.25%。多方努力下疫情之下上海開始逐步復工壓力測試，不過在開工低位的情況下累庫速度有所放緩。二季度整體道路投資依舊環(huán)比為正，但大概率難見明顯修復，瀝青預計將繼續(xù)承壓。但目前山東重交基差擴大至-254元。近期有短線反套機會，操作上建議3550-3850左右適當逢低做多，疫情沖擊后需求恢復下考慮適當買入套保。

【紙漿】

紙漿：紙漿周五夜盤延續(xù)偏強震蕩。海外供應面消息仍然不斷，芬蘭罷工時間繼續(xù)延長，同時有其他漿廠宣布減停產(chǎn)，短期將繼續(xù)影響市場心態(tài)。國內(nèi)下游持續(xù)發(fā)布原紙漲價函且積極推漲，但各紙種漲幅仍較小，造紙利潤維持低位，近期局部地區(qū)紙企受物流影響出貨不暢，下游開工受疫情影響也有所下降，需求端整體仍偏弱。不過由于國際供應問題還沒有得到有效解決，旺季消退前漿價大概率還是延續(xù)高位震蕩。

【橡膠】

橡膠：上周橡膠下跌，國內(nèi)疫情仍制約市場，上海地區(qū)新冠感染人數(shù)仍較高，封閉狀態(tài)未解除，經(jīng)濟下行預期增強，市場擔憂供應鏈問題，汽車產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)恐受影響，需求預期仍偏弱，目前膠價處于低位，外強內(nèi)弱狀態(tài)維持，疫情平穩(wěn)后預計價格能夠逐步企穩(wěn)回升，但需要等待疫情明確拐點，短期滬膠走勢在13400一帶反復，資金快進快出明顯，預計維持弱勢震蕩。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8840通達源，成交良好。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8650常州，成交良好。石化庫存90萬噸，環(huán)比增加4.5萬噸。周五聚烯烴主力合約低位整理。基本面角度，跌價刺激采購，現(xiàn)貨市場做多情緒回升。不過，中期國際原油形勢暫時不明朗，短期而言，期貨或跌速放緩。

【聚酯】

聚酯：PTA反彈，MEG震蕩反彈。原油端成本支撐運行，疫情影響江浙終端需求。產(chǎn)業(yè)上，PTA裝置檢修及減產(chǎn)增多，華東物流影響運輸；乙二醇供應減量有限，累庫壓力相對較大。需求端，下游聚酯工廠加大檢修及減產(chǎn)力度，需求表現(xiàn)趨弱。庫存方面，MEG港口延續(xù)壘庫，PTA延續(xù)去庫。整體上，短期疫情因素擾動，關注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

上周終端混凝土、螺紋的需求也呈現(xiàn)了環(huán)比向上的恢復態(tài)勢，疊加上海疫情新增無癥狀感染人數(shù)有些許堅定的跡象，鋼材階段性需求的底部或即將出現(xiàn)。后期在疫情進一步恢復，對物流和施工的影響消退后，市場將開始真正檢驗刨去疫情雜音后需求端穩(wěn)增長的現(xiàn)實表現(xiàn)。爐料端在目前鋼廠補庫尚未結(jié)束，且自身供給存在瓶頸，庫存低位的環(huán)境下，基本面表現(xiàn)依然較為強勢，即對鋼材而言，長流程成本線也是相對堅實的支撐?；谝陨吓袛?，我們維持圍繞成本線附近做多遠月螺紋盤面的策略推薦，但5月份真實需求恢復的高度依然存在疑問，對10合約的利潤以及絕對價格高度我們也暫時維持相對謹慎的看法。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格震蕩。基本面方面，澳巴發(fā)貨量不及預期，同時鋼廠提產(chǎn)加快，鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加，短期供需錯配致港口庫存持續(xù)回落。鐵礦2022年基本面主邏輯供應寬松有望持續(xù)，但可能并非是盤面交易主邏輯，盤面可能更多去交易宏觀預期以及資金面主導的估值邏輯。具體來說，鐵礦若單純從供需基本面定價，普氏指數(shù)預計在100美金左右，但由于盤面更多是估值定價邏輯，所以盤面價格有望較長時間處于供需價格之上，難以看到2021年基本面持續(xù)走弱致價格大幅回落的情形，短期價格可能高位運行，但需警惕盤面在高位存較強的估值回落風險。

【煤焦】

雙焦：焦煤夜盤走勢偏弱。政策面，今年政策對煤炭價格調(diào)控前置，預計今年煤炭供應保持平穩(wěn)增長，因此煉焦煤產(chǎn)量仍有釋放預期。焦炭方面，部分地區(qū)運輸仍較為困難，部分焦企原料煤庫存維持低位，焦炭供應或?qū)②吘o。焦煤方面，受主產(chǎn)地山西地區(qū)疫情影響，當?shù)夭糠置旱V有適當減產(chǎn)情況，考慮到后期下游市場對有一定補庫需求，對焦煤價格仍存支撐。盤面來看，前期雙焦庫存低位支撐現(xiàn)貨價格高位，雙焦盤面估值持續(xù)抬升。后市來看，盤面持續(xù)高估值需較強的基本面支撐，同時需警惕預期回落盤面高估值難以持續(xù)風險。

【錳硅】

錳硅：上周五錳硅09合約拉漲上行后高位震蕩，終收8898元/噸。北方廠家主流報價在8400元/噸附近。目前廠家?guī)齑鎵毫θ源?，但成本高位、利潤倒掛格局下部分廠家出現(xiàn)減停產(chǎn)情況，同時內(nèi)蒙環(huán)保檢查對當?shù)禺a(chǎn)量造成了小幅影響。隨著疫情逐漸得到控制，鋼材產(chǎn)量仍有望呈現(xiàn)回升態(tài)勢。綜合來看，下游需求回暖，出口市場表現(xiàn)向好，市場供需關系或?qū)⒅饾u改善，成本支撐下價格的下方空間或較為有限，操作上建議前期多單繼續(xù)持有。

【硅鐵】

硅鐵：上周五硅鐵09合約震蕩高走，終收11140元/噸。72硅鐵報價小幅上調(diào)至9850元/噸附近。蘭炭節(jié)能整改消息擾動市場，目前蘭炭價格暫未大幅上漲，后市關注整改的驗收情況。產(chǎn)量水平仍處高位，但進一步提升空間或較為有限。隨著疫情逐漸得到控制、鋼材產(chǎn)量仍有望逐漸回升，出口存增長預期，同時鎂產(chǎn)量增幅明顯支撐硅鐵價格。綜合來看，下游需求表現(xiàn)向好，廠家暫無庫存壓力，硅鐵價格或呈偏強走勢。但目前期價升水明顯，操作上需謹防追漲風險。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤05合約低開高走，收于823元/噸。秦港5500k煤價在1125元/噸，當前港口庫存距歷史同期水平仍有一定差距。保供政策持續(xù)、煤炭產(chǎn)量維持高位，但進口煤對供應的補充仍較為有限。全國疫情影響下工業(yè)需求受到抑制，氣溫回升、整體用電需求步入淡季，加之水電出力增加，電廠日耗水平趨于回落。綜合來看，來自需求端的支撐趨弱，短期煤價仍將承壓運行，后市需關注疫情受控后終端的補庫節(jié)奏，05合約建議偏空思路操作。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：金銀上周延續(xù)上漲。主要受持續(xù)膠著的俄烏局勢影響。上周公布的美國3月CPI同比增長8.5% ，創(chuàng)40年來最高紀錄，但是核心通脹環(huán)比不及預期令市場考慮3月或為通脹增速高點。美聯(lián)儲方面，近期美聯(lián)儲官員們持續(xù)發(fā)表鷹派言論，表示支持加息50bp，并可能在5月宣布縮表，市場對年內(nèi)加息預期已到9-10個基點，意味著今年可能出現(xiàn)多次利率會議加息50bp的情況。當前2年期美債收益率已經(jīng)達到美聯(lián)儲目標的的中性利率，近日出現(xiàn)回落。美聯(lián)儲想在快速貨幣收緊下，即控制住通脹，又保持經(jīng)濟軟著陸的難度較大。驅(qū)動力來看，短期還是受美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇、加息縮表預期、美債利率上行的壓制，但拉長時間維度，通脹的不確定性、經(jīng)濟可能因快速貨幣收緊進入衰退、俄烏局勢等風險事件的擾動、美元全球影響力的下降，長周期支撐明確。走勢上，短期可能出現(xiàn)漲勢暫緩，中長期黃金或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢。

【銅】

銅：周末夜盤銅價震蕩整理。今年精礦和冶煉供應有望保持穩(wěn)定，現(xiàn)貨加工費持續(xù)增加。目前需求進入到傳統(tǒng)的旺季，但疫情對運輸造成的影響，給銅下游生產(chǎn)帶來壓力?？傮w上市場預計基建投資將好于去年，尤其是新能源對銅需求的拉動可能彌補地產(chǎn)等行業(yè)的下滑，并中長期支撐銅價。建議關注國內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價回落。由于歐洲能源價格高企，冶煉產(chǎn)能削減，境外市場擔憂未來供應，俄烏局勢雪上加霜。國內(nèi)下游鍍鋅開工率略有回升，需求總體穩(wěn)定。境內(nèi)外比值達到歷史低位，境內(nèi)達到出口成本。上期所庫存上周小幅增加；LME庫存延續(xù)小幅下降，全球低庫存支撐鋅價。預計鋅價短期延續(xù)技術性回調(diào)。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價反彈回落。近期疫情影響生產(chǎn)和運輸。產(chǎn)業(yè)上，4月14日國內(nèi)電解鋁社會庫存106.3萬噸，周度小幅去庫。供應端，4月國內(nèi)鋁供需錯配狀態(tài)持續(xù)，云南等地電解鋁廠復產(chǎn)提速，但近期疫情影響運輸，華東等地倉庫進出貨受阻。需求端，房地產(chǎn)政策托底，新能源汽車等消費需求相對樂觀，下游鋁棒等維持去庫之中。整體上，疫情干擾，建議輕倉逢低試多為主。

【鎳】

鎳：鎳價偏強走勢。目前海外市場住友、俄鎳、挪威及鎳豆供應偏緊格局未改。4月份海外鎳庫存再度去化，價格容易受到推漲。國內(nèi)庫存雖然有所累積，但近期物流阻斷造成部分地區(qū)貨源緊張，北方部分鎳鐵廠生產(chǎn)受阻，南方金川貨源緊缺。不銹鋼方面，廠家開工率不及預期，物流運輸也受到限制，不銹鋼需求受干擾。整體上，鎳價震蕩偏強為主。  

【錫】

錫：錫價走弱。海外錫錠產(chǎn)量緩慢恢復，全球第三大精煉錫制造商MSC運營產(chǎn)能已基本恢復，但其它地區(qū)仍存在干擾。國內(nèi)緬甸錫精礦進口預期有所增加，目前精煉錫環(huán)節(jié)供需雙弱，云南等地冶煉廠開工回升，下游部分加工企業(yè)受疫情影響停產(chǎn)，國內(nèi)錫錠庫存穩(wěn)定但水平偏低。整體上，目前供需雙弱，滬錫或延續(xù)高位運行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：周五外盤休市，鄭棉夜盤繼續(xù)走強。當前美棉供需偏緊格局并未改變，主產(chǎn)區(qū)天氣干旱加重以及未點價賣單持續(xù)高位，繼續(xù)支撐ICE美棉維持強勢。印度公布將允許免稅進口棉花至9月份，進一步提振外盤。國內(nèi)軋花廠挺價意愿仍較強，新棉銷售進度尚未過半，需求在疫情拖累下持續(xù)走弱，基本面缺乏向上驅(qū)動，鄭棉短期預計跟隨外盤波動，但需求不佳下上行空間預計有限，外強內(nèi)弱格局仍將持續(xù)。

【白糖】糖：原糖因復活節(jié)假期休市，周五夜盤國內(nèi)糖價獨自走強。總體而言，全球糖市關注巴西陳糖去庫存速度以及乙醇價格對新榨季糖廠制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關注北半球需求、壓榨和近期國內(nèi)疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價，近期則需要關注國內(nèi)疫情增加對消費的影響。策略上，目前白糖投資價值不斷增加，SR09合約逢低可以在5800-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨持續(xù)震蕩，現(xiàn)貨繼續(xù)走強。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價12.64元/公斤，比上一日反彈0.16元/公斤。總體而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應充足，中長期去庫存仍需時間，而隨著飼料價格上漲，豬糧比達到歷史新低并引發(fā)國家近期4次收儲，行業(yè)進入“至暗時刻”。短期投資者可以震蕩對待，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨出現(xiàn)震蕩?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3.8元/斤，與上一日上漲持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.3元/斤，與上一日比持平。截至4月7日本周全國冷庫出庫量38.29萬噸，全國冷庫去庫存率48.11%，環(huán)比上周繼續(xù)加速。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足以及現(xiàn)貨走強，2205合約價格維持強勢，近期觀察開花和砍樹傳聞等炒作對遠期合約的影響。投資者可以逢回調(diào)買入2210合約。

【油脂】

油脂:延續(xù)上漲，盡管4月前半月馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比減少19%到23%。馬來西亞棕櫚局3月報告偏多，庫存偏低，齋月期間通常棕櫚油產(chǎn)量表現(xiàn)不佳，預計齋月后產(chǎn)量恢復明顯一些。印尼政府預計2023-2025年生物柴油年消耗量提升至1000萬到1160萬千升。印度5月棕櫚油進口可能繼續(xù)攀升至63萬噸。國內(nèi)棕櫚油進口倒掛加深，59月差繼續(xù)走擴，因國內(nèi)疫情導致油脂消費較差，尤其是豆油，豆棕05價差再次跌至-1500以下，暫時油脂走勢偏強。

【豆菜粕】

豆菜粕：周五夜盤菜粕走勢偏強。美國農(nóng)業(yè)部4月報告偏多，美豆舊作出口上調(diào)，巴西舊作產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)，中國進口和壓榨需求延續(xù)減少，新作種植面積預期增加，上行空間也是有限。雖然巴西貼水企穩(wěn)，但是近期南北美大豆出口表現(xiàn)不佳。國內(nèi)疫情造成階段性供需錯配，后續(xù)豆粕現(xiàn)貨基差有望繼續(xù)走弱，關注豆粕91反套及豆菜粕09逢高做縮。