股指期貨上市后成交量迅速放大，CTA的正式推出或許就在今明兩年，期貨行業(yè)的品種創(chuàng)新和業(yè)務創(chuàng)新已在正軌之上，筆者的朋友施振星認為在這樣的行業(yè)背景下，期貨投資者的結構和參與模式會逐步發(fā)生變化，最后期貨公司服務的對象會從自主交易者逐步變?yōu)楫a品購買者。

對此觀點，筆者的理解是：我國期貨行業(yè)將從自主交易時代逐步升級為產品購買時代。

股指期貨的上市，使得股市有了做空機制，大量的對沖產品將被設計出來，今后不管是公募基金還是私募基金都會把某些產品和股指期貨關聯起來，期貨行業(yè)本身的產品設計空間也會因為股指期貨而被廣泛打開。更多的投資者將通過購買期貨理財產品或風險管理產品參與期貨市場，而不是直接進場交易。這一變化可能需要三五年甚至更長的時間才能完成，但這一趨勢必然每天都在向前推進。

在整個行業(yè)從自主交易時代向產品購買時代升級的過程中，行業(yè)中不同的主體應該如何應對才能贏在“下一步”。筆者對個體投資者、期貨公司、投資機構分別有以下分析：

對個體投資者而言，當越來越多的人通過購買產品參與期貨投資時，意味著在這個高度對抗的市場別人的武器更先進了。如果想要樹立或保持相對優(yōu)勢，就需要不斷提升自己武器的性能，或者直接購買別人的優(yōu)秀武器，否則在這個市場生存會越來越艱難。

對期貨公司而言，自主交易者比例減少、產品購買者比例增加，意味著公司必須從營銷為核心轉變到以產品設計為核心，從販賣通道變?yōu)樨溬u產品。期貨公司的產品研發(fā)能力將成為其最核心的競爭力。實際上，有遠見的期貨公司已經開始投入大量人力和財力著手各類產品的研發(fā)，比如程序化交易平臺、高頻交易平臺、期現套利模型、套保模型、快捷下單系統、若干個可以直接使用的交易系統等。

對投資機構而言，市場參與群體結構的變化，一方面會增加盈利的難度，因為交易對手的整體實力提升了，錢也就更難賺了。另一方面，更會激發(fā)投資機構改變運行模式，即從以“高手”為核心，轉變?yōu)橐浴爱a品”為核心。簡單的說，投資機構將從人才的單層次競爭過渡到“技術、產品、人才”的三個層次競爭。其實，投資機構之間單層次和三層次競爭實力的強弱已經有所展示，就筆者熟悉的兩家投資公司而言，依靠單個或少數高手的那一家雖然在08年取得無限輝煌，但是在09年和10年上半年虧損慘重，而依靠領先技術、創(chuàng)新產品、優(yōu)秀人才等綜合優(yōu)勢的另一家則獲得了長期的穩(wěn)健盈利。孰優(yōu)孰劣已經一目了然。

雜談者：沈良  期貨中國網www.levitate-skate.com總編