■股指：股指市場保持震蕩趨勢

1.外部方面：美股三大指數(shù)集體下跌，道指跌0.42%，標普500指數(shù)跌0.97%，納指跌2.22%。大型科技股普遍下跌

2. 內(nèi)部方面：A股市場今天市場成交量連續(xù)第9天縮量跌破萬億元。市場整體漲跌比較好，超3200只股票上漲。北向資金今日大幅凈流出，凈流出額超50億元，行業(yè)方面，房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)保持強勢。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大。

■貴金屬：美元上漲打壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D393.16，AgT+D4959，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債2.5%；5年TIPS -1%；美元99.6。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲如期加息25個基點，暗示今年此后六次會議均加息，明年加息三次；鮑威爾：若需激進加息將這樣做，經(jīng)濟衰退可能性沒有特別高，最快5月縮表。

4.EFT持倉：SPDR1070.53。

5.總結(jié):美聯(lián)儲會議紀要暗示，聯(lián)儲未來可能一次加息50個基點，且未來縮減資產(chǎn)負債表（縮表）可能最多一個月減少規(guī)模950億美元。貴金屬回落?？紤]備兌或買入策略。

■滬銅：情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，短多多單逢高離場。

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為73980元/噸(+50元/噸)。

2.利潤:進口利潤-242。

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差170

4.庫存:上期所銅庫存93121噸(-8934噸)，LME銅庫存為94925噸(-1050噸)，保稅區(qū)庫存為總計22.30萬噸(+0.2萬噸)。

5總結(jié):倫銅沖高回落，較節(jié)前略漲。美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預(yù)期。預(yù)計年內(nèi)加息6-7次。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。受俄烏沖突帶來的能源危機對成本抬升的擔(dān)憂影響，以及鎳擠倉事件影響振幅加大，情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，短多多單逢高離場。

■滬鋁:情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，獲利多單逢高離場

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為22480(-250元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-3717元/噸，前值進口虧損為-2749元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-90，前值-90

4.庫存:上期所鋁庫存305805噸(-3137噸)，lme鋁庫存619875噸(-3450噸)，保稅區(qū)庫存為總計105.4萬噸(+1.3萬噸))。

5.總結(jié):節(jié)日倫鋁變化不大。庫存減少，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預(yù)期。預(yù)計年內(nèi)加息6-7次.國內(nèi)偏暖，強調(diào)明年工作穩(wěn)字當頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。俄烏沖突爆發(fā)成本擔(dān)憂，加上倫鎳擠倉影響，鋁價振幅加大，情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，背靠近日低點試多后逢高離場。

■動力煤：坑口價格持續(xù)下滑

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收806.8元/噸。盤面基差+93.2元/噸（-2.4）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過23天。

4.國內(nèi)供給：坑口發(fā)運保持正常發(fā)運量，站臺以長協(xié)保供煤為主；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，印尼煤價格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報價超過87.20美金；BDI干散貨指數(shù)連續(xù)十天小幅下滑，俄羅斯地區(qū)涉及部分戰(zhàn)區(qū)，跑船數(shù)量大幅減少

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存514.0萬噸，較昨日上漲3萬噸。

7.總結(jié)：當前受國際市場資源現(xiàn)貨緊張及國內(nèi)政策端影響，進口煤價倒掛嚴重，進口煤采購商暫緩采購，市場詢貨稀少。印尼Q3800FOB價報繼續(xù)維持80美金/噸平臺以上。產(chǎn)地動力煤價格持續(xù)下行。

■焦煤焦炭：焦煤跟漲黑鏈，雙焦走正套邏輯

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為4029.62元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收3257.5元/噸，基差-166.0元/噸；焦炭活躍合約收4091.0元/噸，基差16.8元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為75.76%，較上周增加2.40%；鋼廠焦化廠開工率為88.01%，較上周增加2.26%；247家鋼廠高爐開工率為78.91%，較上周增加8.06%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為70.89%，較上周減少0.23%;全國精煤產(chǎn)量為59.19萬噸/天，較上周增加0.03萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為235.93萬噸，較上周增加14.90萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1285.42萬噸，較上周增加14.61萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.9天，較上周減少0.31天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為923.6萬噸，較上周減少18.90萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.78天，較上周減少0.71天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為1069.64萬噸，較上周增加37.83萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為64.46天，較上周減少2.69天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為15.45萬噸，較上周增加-0.30萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為746.78天，較上周減少26.04天。

7.總結(jié)：焦煤總庫存累庫，鋼廠復(fù)產(chǎn)在即需求端已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但受制于山西地區(qū)疫情交通管制等原因，終端需求無法正常傳導(dǎo)至上游原材料。蒙煤通關(guān)邊際好轉(zhuǎn)，但是整體還是低位運行狀態(tài)，五月份通關(guān)量預(yù)計將超過500輛車皮。根據(jù)普氏指數(shù)顯示，外盤焦煤大幅下跌，低硫主焦單噸成交價格下跌65-75美金，內(nèi)盤現(xiàn)貨端受下游產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)影響價格堅挺。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價元/噸（44641），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場價元/噸（44638）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收926元/噸（652），基差951（）；錳硅活躍合約收926元/噸（652），基差951（）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量噸,消費量44634噸；錳硅產(chǎn)量噸，消費量噸。 

■螺紋：靜待下游消費好轉(zhuǎn)

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價5010元/噸（20）；上海市場價4950元/噸（20)，長沙地區(qū)5060元/噸（20）；

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1626.59萬噸（-35.73）。其中：螺紋鋼市場庫存307.75萬噸（15.47）。

3.總結(jié)：鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，全社會鋼材庫存繼續(xù)去化，目前終端工地及鋼廠均受到疫情影響，盤面或震蕩走強，但整體價格錨定位置還是取決于現(xiàn)貨銷售情況。

■鐵礦石：外盤鐵礦價格繼續(xù)上揚

1.現(xiàn)貨：日照超特粉852元/噸（22），日照巴粗SSFG926元/噸（11），日照PB粉折盤面951元/噸（11）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量7467.37萬噸（-144.44）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量5107.57萬噸（-101.23）；貿(mào)易商鐵礦港存量8933.4萬噸（-140.1）。國內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫存量116.9萬噸（9.32），庫存可使用天數(shù)27天（-4）；

3.總結(jié)：全國鐵礦石貿(mào)易港存繼續(xù)下降，疊加澳洲極端天氣影響下發(fā)運或階段性收縮，鐵礦石或回歸交易供需基本面，在下游主產(chǎn)地復(fù)產(chǎn)預(yù)期下預(yù)計將偏強運行。

■PTA：聚酯下游有減產(chǎn)意向

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6205元/噸現(xiàn)款自提（+130）；江浙市場現(xiàn)貨報價6160-6280元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力 +65（+5）。

3.庫存：工廠庫存4.22天。

4.成本：PX（CFR臺灣）1194美元/噸（+36)。

5.供給：PTA總負荷73.1%。

7.PTA加工費：519元/噸（+174）。   

6.裝置變動：華東一套75萬噸PTA裝置近期降負運行，預(yù)計今晚停車，重啟時間待跟蹤。

8.總結(jié): 近期聚酯工廠庫存高企，原料采購積極性減弱；PTA加工費壓縮至歷史低位，裝置檢修有所增加；成本高位下近期主要以跟隨成本波動為主。

■MEG：裝置減產(chǎn)落實中

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨5000元/噸（-45）；寧波5000元/噸（-45）;華南現(xiàn)貨（非煤制）5200噸（-25）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -45（0）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：94.1萬噸。

4.裝置變動：內(nèi)蒙古一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置按計劃停車短修，預(yù)計影響時間在5-7天。新疆一套5萬噸/年的合成氣制MEG裝置計劃近日停車檢修，預(yù)計時長在一個月左右。

5.總結(jié)：成本端近期高位波動，短期內(nèi)MEG主要跟隨油價波動為主；裝置持續(xù)虧損下國內(nèi)裝置減產(chǎn)陸續(xù)落實，關(guān)注國內(nèi)裝置檢修情況。

■橡膠：青島保稅區(qū)庫存升高壓制價格

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13175元/噸（+50）、RSS3（泰國三號煙片）上海15900元/噸（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-670元/噸(+35）。

3.庫存：截至2022年3月27日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量：37.07萬噸，較上期-0.52萬噸，環(huán)比-1.38%，小幅降速下跌。

4.需求：本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為60.65%，環(huán)比-1.20%，同比-17.38%；中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.56%，環(huán)比-0.51%，同比-8.64%。

5.總結(jié)：短期內(nèi)國內(nèi)到港量有增多預(yù)期，全球低產(chǎn)期臨近同時下游輪胎持續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)中，開工率環(huán)比提升，未來低產(chǎn)期預(yù)計進入去庫周期，現(xiàn)貨價格或較為堅挺。

■PP：謹防預(yù)期差行情

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8770元/噸（-30）。

2.基差：PP05基差-40（-35）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存92萬噸（+9）。

4.總結(jié)：從上游生產(chǎn)利潤來看，以工藝來源更多的PP為例看，油制、PDH制、MTO制均出現(xiàn)大幅虧損，西北CTO制與粉料工藝也處于盈虧平衡附近，整體估值偏低。尤其是工藝占比最大的油制裝置，無論是PE還是PP，油制生產(chǎn)利潤均出現(xiàn)大幅虧損，處于近五年同期最低位置，雖然目前下游化工品的供需受制于需求負反饋的影響是弱于上游能源原料類品種，給到低利潤也相對合理，但是給到歷史極低利潤也難以持續(xù)，相應(yīng)的，市場已經(jīng)陸續(xù)傳出兩油降負消息，并且已經(jīng)開始反應(yīng)到四五月份的裝置開工率上。

■塑料：外盤價格將限制內(nèi)盤價格的上邊際

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工9050元/噸（-0）。

2.基差：L05基差-17（-14）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存92萬噸（+9）。

4.總結(jié)：前面幾輪PE進口窗口打開時的庫存水平均大幅低于目前的庫存狀態(tài)，而且目前PE貿(mào)易商庫存也出現(xiàn)明顯累庫，所以我們認為從聚烯烴貿(mào)易商庫存的領(lǐng)先性來看其進口窗口目前尚不具備長期大幅打開條件，所以外盤價格將限制內(nèi)盤價格的上邊際。

■原油：高位寬幅震蕩

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格107.66美元/桶（-1.05），俄羅斯ESPO原油價格78.27美元/桶（+2.56）。

2.總結(jié)：雖然IEA還沒有具體公布拋儲的時間和節(jié)奏，以及從我們了解的信息看，美國戰(zhàn)略儲備原油的管道網(wǎng)線運輸能力上限在50萬桶/日，之前市場傳出的100萬桶/日實現(xiàn)難度較大，最終真正能釋放的量級可能仍要打上折扣，但對于目前處于供需緊平衡狀態(tài)的原油市場來說，拋儲仍會在二季度加快供應(yīng)缺口的閉合，一定程度動搖了供應(yīng)端之前彈性不足緩慢釋放的格局。

■油脂：原油擾動，高位波動

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10870（+160），張家港10970（+160），棕櫚油，天津24度13050（+120），廣州12440（+60）

2.基差：5月，豆油天津490，棕櫚油廣州794。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本12844（+82）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價12802（+58）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為113.74萬噸，環(huán)比減少9.26%。庫存為151.83萬噸，環(huán)比減少2.12%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升。

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月3日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約83.71萬噸，環(huán)比減少1.69萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存30.5萬噸，環(huán)比增加1.3萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日窄幅震蕩，原油走勢不確定性導(dǎo)致支撐削弱，基本面供給端的改善預(yù)期持續(xù)對盤面施壓，機構(gòu)預(yù)計3月馬來棕櫚油庫存為153-156萬噸之間，環(huán)比增1-2.8%，隔夜原油受拋售儲備打壓大跌，料拖累日間油脂走勢。短期油脂受原油擾動較大，高位波動加劇，操作上暫保持高位震蕩思路。

■豆粕：美豆高位震蕩，暫保持波段思路

1.現(xiàn)貨：天津4400元/噸（+50），山東日照4350元/噸（+70），東莞4200元/噸（-50）。

2.基差：東莞M05月基差+275（0），日照M05基差+425（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5284元/噸（+147）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至4月3日，豆粕庫存28.8萬噸，環(huán)比上周增加1.6萬噸。

5.總結(jié)：隔夜美豆小幅收低，原油走低拖累期價，新季面積預(yù)估數(shù)據(jù)超預(yù)期帶來的遠期供給改善壓力繼續(xù)壓制盤面，當前市場驅(qū)動相對匱乏，美豆表現(xiàn)為高位震蕩態(tài)勢，短期繼續(xù)保持高位震蕩思路。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨支撐有所減弱，市場情緒有所降溫，短期暫不宜追漲殺跌，保持震蕩思路。

■菜粕：轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3900-3980（-50）。

2.基差：福建廈門基差報價（5月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本8229元/噸（+110）

4.庫存：截至4月3日，國內(nèi)油廠菜粕庫存2.6萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸。

5.總結(jié)：隔夜美豆小幅收低，原油走低拖累期價，新季面積預(yù)估數(shù)據(jù)超預(yù)期帶來的遠期供給改善壓力繼續(xù)壓制盤面，當前市場驅(qū)動相對匱乏，美豆表現(xiàn)為高位震蕩態(tài)勢，短期繼續(xù)保持高位震蕩思路。國內(nèi)高價對需求壓制開始顯現(xiàn)，短期現(xiàn)貨調(diào)整幅度較大，操作上轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■白糖：內(nèi)外糖價逐漸偏強

1.現(xiàn)貨：南寧5835（55）元/噸，昆明5675（5）元/噸，日照5930（0）元/噸，倉單成本估計5841元/噸（46）

2.基差：南寧：5月-41；7月-80；9月-104；11月-139；1月-240；3月-236

3.生產(chǎn)：國內(nèi)南方陰雨連綿，溫度始終較低，甘蔗產(chǎn)糖率同比下降多，截止2月底累計產(chǎn)糖718萬噸，同比減少150萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國3月底累計產(chǎn)量接近1000萬噸，同比增加30%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3330萬噸，仍然存在著調(diào)增空間。能源價格讓巴西糖醇比進入乙醇區(qū)間，新產(chǎn)季制糖比或同比降低。

4.消費：國內(nèi)情況，2月銷糖率38.04%，同比減少，銷售進入淡季。國際情況，俄烏沖突提高運費，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口800萬噸。

5.進口：1-2月進口82同比減少22萬噸。

6.庫存：2月繼續(xù)同比減

7.總結(jié)：能源價格上漲已經(jīng)傳導(dǎo)到了巴西國內(nèi)能源，乙醇價格預(yù)計較大幅度上漲。而巴西榨季即將開始，新產(chǎn)季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產(chǎn)預(yù)期。同時，俄烏沖突引發(fā)世界儲備需求增加，印度限制食糖出口800萬噸。為國際糖價提供上升驅(qū)動。巴西榨季即將開始，策略上可以開始布局多單。

■花生：油廠開始降價

0.期貨：2204花生8670（-42）、2210花生9352（-162）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8250），嘉里（7450）

2.基差：油料米：4月：（420），10月（1102）

3.供給：現(xiàn)貨價格強勢階段基層端普遍惜售，產(chǎn)區(qū)疫情影響產(chǎn)地走貨。4月基層進入最后的出貨時期，預(yù)期產(chǎn)地出貨進度會加快。

4.需求：疫情刺激油廠加速收購，魯花油廠和嘉里油廠普遍提高收購價格，但在清明假期落價。

5.進口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預(yù)計高峰在5月左右來臨。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，產(chǎn)地疫情發(fā)酵帶動油廠收購積極性，主動提價收購。4月合約臨近交割，期貨價格上攻遇到壓力，油廠開始向下調(diào)收購價格，4月預(yù)計產(chǎn)地供給開始增加，價格上方空間已經(jīng)不大。

■棉花：外強內(nèi)弱

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22846(12）元/噸

2.基差：5月1171元/噸；9月1881元/噸；1月，2766元/噸

3.供給：國內(nèi)國外棉花種植意向同比增加。國內(nèi)新疆棉花開始全面播種。

4.需求：國際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)增加明顯，裝運量保持高位。國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，利潤遭到擠壓，備貨和補庫謹慎，加上國內(nèi)疫情反彈，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：疫情反彈，國內(nèi)基本面偏弱，終端消費整體偏弱。但是上游挺價，棉價向下傳導(dǎo)困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導(dǎo)致國內(nèi)外貿(mào)訂單相對較少。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，切忌追多。外盤繼續(xù)保強勢，繼續(xù)觀察鄭棉反應(yīng)，等待行情拐點。