3月31日，周四，滬深兩市維持震蕩的走勢。3月份行情已經(jīng)收官，整體來看是以大幅震蕩為主。受到美聯(lián)儲加息以及俄烏沖突的雙重沖擊，A股市場出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，再加上部分城市疫情擴散，導(dǎo)致防控措施加碼，也影響到投資者對于未來經(jīng)濟增長的信心。這多方面的因素影響了3月份乃至一季度的表現(xiàn)。

今年A股市場整體來看，開年開局不利，出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，特別是去年漲幅比較大的一些賽道板塊出現(xiàn)了比較明顯的獲利回吐。站在一季度末，我們看二季度的行情。影響市場的不利因素雖然沒有消除，但是已經(jīng)在一季度大幅下跌中得到了相當(dāng)程度的消化。而很多利空因素一旦被市場充分的預(yù)期到，它對于市場的影響就會減弱。因為資本市場往往是提前反映經(jīng)濟面、政策面的變化，所以二季度有可能在一季度調(diào)整的基礎(chǔ)上出現(xiàn)恢復(fù)性上漲的反彈機會。

從美聯(lián)儲方面來看，美聯(lián)儲加息縮表的進程已經(jīng)啟動，這一點市場已經(jīng)有了充分的預(yù)期。從最近美聯(lián)儲主席鮑爾的表態(tài)來看，也比較偏鷹派。他甚至暗示5月份可能會有50個基點的加息，這對于全球資本市場來說會有一定的影響。而美債收益率則是出現(xiàn)了倒掛的現(xiàn)象，也就是兩年期國債收益率一度超過十年期國債收益率。根據(jù)經(jīng)驗，市場普遍認為國債收益率倒掛現(xiàn)象是潛在經(jīng)濟衰退的預(yù)警信號。很多人擔(dān)心美聯(lián)儲的激進加息的立場有可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟放緩，甚至可能陷入到衰退。所謂衰退一般是指的連續(xù)三個季度出現(xiàn)負增長，就可以確認是進入到衰退。

當(dāng)然目前來看，美聯(lián)儲加息前期的節(jié)奏可能相對較快，但是后期有可能會進行相機抉擇，也是會動態(tài)調(diào)整。如果說美聯(lián)儲加息之后經(jīng)濟面出現(xiàn)了明顯的下滑，或者出現(xiàn)股市明顯的大跌。這時候美聯(lián)儲可能會減慢加息的節(jié)奏。雖然美聯(lián)儲目標(biāo)是維持物價穩(wěn)定、保障就業(yè)，但是經(jīng)濟面和股市的表現(xiàn)是他不得不考慮的問題。美聯(lián)儲今年要加幾次息，實際上有可能會低于很多投行的預(yù)期。很多投行預(yù)計今年可能會加息5~7次，實際上不一定會現(xiàn)實。

國內(nèi)方面，今年以來對于經(jīng)濟增速放緩的擔(dān)憂在加劇，特別是部分城市疫情擴散引發(fā)的更嚴(yán)格的管控措施，對于消費的打擊較大。消費是推動GDP增長的最重要的引擎。所以這使得很多投資者擔(dān)心今年能否實現(xiàn)5.5%的GDP增長目標(biāo)。在3月份市場大跌的時候，金融委會議釋放出積極的信號，打消了很多投資者的疑慮。市場也因此出現(xiàn)大幅反彈，改變了之前單邊下跌的走勢，進入到觸底盤整階段。雖然反彈的過程一波三折，但是市場的趨勢已經(jīng)發(fā)生改變。

金融委會議明確的指出穩(wěn)增長是重要的政策目標(biāo)。將采取積極的財政政策和較為寬松的貨幣政策來應(yīng)對經(jīng)濟增速可能下滑的局面，來改變經(jīng)濟的增速。維持資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展，是非常重要的一個方面。隨后中央政治局會議和國務(wù)院常務(wù)會議也再次強調(diào)保持資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。而對于之前出現(xiàn)暴跌的中概股，金融委會議也指出，中美監(jiān)管層正在積極的溝通，取得了積極的進展。中概股也因此大反彈，帶動港股的科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛出現(xiàn)大反彈。與此同時，許多互聯(lián)網(wǎng)巨頭拋出了巨額回購方案，甚至有的相當(dāng)于市值的10%的回購?；刭徑痤~，對中概股以及港股的科技互聯(lián)網(wǎng)公司的大反彈也起到了作用，穩(wěn)定了市場的信心。

近期，央行持續(xù)加大公開市場操作。市場預(yù)計后期可能會采取降準(zhǔn)甚至降息的方式來穩(wěn)定經(jīng)濟增長。日前國務(wù)院常務(wù)會議部署綜合施策，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。會議強調(diào)加大穩(wěn)健貨幣政策對實體經(jīng)濟支持力度，堅持不搞大水漫灌，同時運用貨幣政策工具保持社會融資適度增長，保持政策穩(wěn)定性。近年來穩(wěn)定經(jīng)濟、激發(fā)活力的政策要盡可能延續(xù)，防止出臺不利于市場預(yù)期的政策，這一點是非常關(guān)鍵的。金融委會議同時也強調(diào)，如果哪個行業(yè)出臺可能影響資本市場的重大政策，要向金融主管部門來進行溝通。這就減輕了很多投資者的擔(dān)憂。

當(dāng)前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向還是發(fā)展新能源以及科技，而消費則是受到疫情管控的影響暫時低迷。中長期來看刺激消費的政策也要陸續(xù)出臺。疫情管控方面要統(tǒng)籌好和社會經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系，盡量減少對人民群眾生活和工作的影響，這是推動消費回升的重要舉措。消費起來了，很多行業(yè)就繁榮了，資本市場也將逐步迎來回升。從經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的角度來看，消費、新能源和科技依然是受益的三大方向。我們要從中去挖掘一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者是相關(guān)行業(yè)的基金，堅持價值投資，逢低布局一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金，是當(dāng)前的最有效的投資策略。