3月31日，周四，滬深兩市維持震蕩的走勢(shì)。3月份行情已經(jīng)收官，整體來(lái)看是以大幅震蕩為主。受到美聯(lián)儲(chǔ)加息以及俄烏沖突的雙重沖擊，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，再加上部分城市疫情擴(kuò)散，導(dǎo)致防控措施加碼，也影響到投資者對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心。這多方面的因素影響了3月份乃至一季度的表現(xiàn)。

今年A股市場(chǎng)整體來(lái)看，開(kāi)年開(kāi)局不利，出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，特別是去年漲幅比較大的一些賽道板塊出現(xiàn)了比較明顯的獲利回吐。站在一季度末，我們看二季度的行情。影響市場(chǎng)的不利因素雖然沒(méi)有消除，但是已經(jīng)在一季度大幅下跌中得到了相當(dāng)程度的消化。而很多利空因素一旦被市場(chǎng)充分的預(yù)期到，它對(duì)于市場(chǎng)的影響就會(huì)減弱。因?yàn)橘Y本市場(chǎng)往往是提前反映經(jīng)濟(jì)面、政策面的變化，所以二季度有可能在一季度調(diào)整的基礎(chǔ)上出現(xiàn)恢復(fù)性上漲的反彈機(jī)會(huì)。

從美聯(lián)儲(chǔ)方面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的進(jìn)程已經(jīng)啟動(dòng)，這一點(diǎn)市場(chǎng)已經(jīng)有了充分的預(yù)期。從最近美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑爾的表態(tài)來(lái)看，也比較偏鷹派。他甚至暗示5月份可能會(huì)有50個(gè)基點(diǎn)的加息，這對(duì)于全球資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)會(huì)有一定的影響。而美債收益率則是出現(xiàn)了倒掛的現(xiàn)象，也就是兩年期國(guó)債收益率一度超過(guò)十年期國(guó)債收益率。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為國(guó)債收益率倒掛現(xiàn)象是潛在經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)警信號(hào)。很多人擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息的立場(chǎng)有可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，甚至可能陷入到衰退。所謂衰退一般是指的連續(xù)三個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，就可以確認(rèn)是進(jìn)入到衰退。

當(dāng)然目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息前期的節(jié)奏可能相對(duì)較快，但是后期有可能會(huì)進(jìn)行相機(jī)抉擇，也是會(huì)動(dòng)態(tài)調(diào)整。如果說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)加息之后經(jīng)濟(jì)面出現(xiàn)了明顯的下滑，或者出現(xiàn)股市明顯的大跌。這時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)減慢加息的節(jié)奏。雖然美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)是維持物價(jià)穩(wěn)定、保障就業(yè)，但是經(jīng)濟(jì)面和股市的表現(xiàn)是他不得不考慮的問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)今年要加幾次息，實(shí)際上有可能會(huì)低于很多投行的預(yù)期。很多投行預(yù)計(jì)今年可能會(huì)加息5~7次，實(shí)際上不一定會(huì)現(xiàn)實(shí)。

國(guó)內(nèi)方面，今年以來(lái)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂(yōu)在加劇，特別是部分城市疫情擴(kuò)散引發(fā)的更嚴(yán)格的管控措施，對(duì)于消費(fèi)的打擊較大。消費(fèi)是推動(dòng)GDP增長(zhǎng)的最重要的引擎。所以這使得很多投資者擔(dān)心今年能否實(shí)現(xiàn)5.5%的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)。在3月份市場(chǎng)大跌的時(shí)候，金融委會(huì)議釋放出積極的信號(hào)，打消了很多投資者的疑慮。市場(chǎng)也因此出現(xiàn)大幅反彈，改變了之前單邊下跌的走勢(shì)，進(jìn)入到觸底盤(pán)整階段。雖然反彈的過(guò)程一波三折，但是市場(chǎng)的趨勢(shì)已經(jīng)發(fā)生改變。

金融委會(huì)議明確的指出穩(wěn)增長(zhǎng)是重要的政策目標(biāo)。將采取積極的財(cái)政政策和較為寬松的貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速可能下滑的局面，來(lái)改變經(jīng)濟(jì)的增速。維持資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，是非常重要的一個(gè)方面。隨后中央政治局會(huì)議和國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也再次強(qiáng)調(diào)保持資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。而對(duì)于之前出現(xiàn)暴跌的中概股，金融委會(huì)議也指出，中美監(jiān)管層正在積極的溝通，取得了積極的進(jìn)展。中概股也因此大反彈，帶動(dòng)港股的科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛出現(xiàn)大反彈。與此同時(shí)，許多互聯(lián)網(wǎng)巨頭拋出了巨額回購(gòu)方案，甚至有的相當(dāng)于市值的10%的回購(gòu)。回購(gòu)金額，對(duì)中概股以及港股的科技互聯(lián)網(wǎng)公司的大反彈也起到了作用，穩(wěn)定了市場(chǎng)的信心。

近期，央行持續(xù)加大公開(kāi)市場(chǎng)操作。市場(chǎng)預(yù)計(jì)后期可能會(huì)采取降準(zhǔn)甚至降息的方式來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。日前國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署綜合施策，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。會(huì)議強(qiáng)調(diào)加大穩(wěn)健貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，堅(jiān)持不搞大水漫灌，同時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具保持社會(huì)融資適度增長(zhǎng)，保持政策穩(wěn)定性。近年來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、激發(fā)活力的政策要盡可能延續(xù)，防止出臺(tái)不利于市場(chǎng)預(yù)期的政策，這一點(diǎn)是非常關(guān)鍵的。金融委會(huì)議同時(shí)也強(qiáng)調(diào)，如果哪個(gè)行業(yè)出臺(tái)可能影響資本市場(chǎng)的重大政策，要向金融主管部門(mén)來(lái)進(jìn)行溝通。這就減輕了很多投資者的擔(dān)憂(yōu)。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向還是發(fā)展新能源以及科技，而消費(fèi)則是受到疫情管控的影響暫時(shí)低迷。中長(zhǎng)期來(lái)看刺激消費(fèi)的政策也要陸續(xù)出臺(tái)。疫情管控方面要統(tǒng)籌好和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，盡量減少對(duì)人民群眾生活和工作的影響，這是推動(dòng)消費(fèi)回升的重要舉措。消費(fèi)起來(lái)了，很多行業(yè)就繁榮了，資本市場(chǎng)也將逐步迎來(lái)回升。從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來(lái)看，消費(fèi)、新能源和科技依然是受益的三大方向。我們要從中去挖掘一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者是相關(guān)行業(yè)的基金，堅(jiān)持價(jià)值投資，逢低布局一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金，是當(dāng)前的最有效的投資策略。