一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美國(guó)3月ADP就業(yè)人數(shù)略超預(yù)期，錄得增加45.5萬(wàn)人，創(chuàng)去年8月以來(lái)最小就業(yè)人數(shù)增幅。美國(guó)第四季度實(shí)際GDP年化季率終值錄得6.9%，遜于預(yù)期的7.1%。

2）國(guó)內(nèi)新聞

中國(guó)央行：加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度。中國(guó)央行召開(kāi)2022年第一季度例會(huì)，會(huì)議指出，加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，增強(qiáng)前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。會(huì)議還指出，維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益，更好滿足購(gòu)房者合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展和良性循環(huán)。

3）行業(yè)新聞

俄羅斯和烏克蘭將于4月1日恢復(fù)線上和平談判。烏克蘭談判代表表示，俄羅斯和烏克蘭將于4月1日恢復(fù)線上和平談判。據(jù)烏克蘭談判代表稱，烏克蘭方面表示俄烏兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)該會(huì)面，但俄羅斯方面表示，在條約草案方面還有很多工作要完成。

二、主要品種早盤評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，上一交易日A股全線反彈，房地產(chǎn)領(lǐng)漲，兩市成交額繼續(xù)放量至9672億元，資金方面北向資金凈流入127.27億元，03月29日融資余額減少21.15億元至15838.34億元。由于受到潛在分紅的影響，近期各股指期貨合約的貼水幅度有了明顯的擴(kuò)大。3月16日，國(guó)務(wù)院金融委專題會(huì)議表示要共同維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。3月24日財(cái)政部表示對(duì)增值稅小規(guī)模納稅人適用3%征收率的應(yīng)稅銷售收入免征增值稅。海外風(fēng)險(xiǎn)逐漸消退，但我國(guó)疫情惡化，隨著股指止跌回升，操作上短期建議先逢低做多。

【國(guó)債】

國(guó)債：顯著上漲，10年期國(guó)債收益率下行0.96bp至2.79%。為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，央行繼續(xù)開(kāi)展1500億元逆回購(gòu)操作，凈投放1300億元，隔夜利率下行至1.5%附近，資金面寬松。近期上海等地本土新冠肺炎感染者持續(xù)增加，疫情沖擊下市場(chǎng)對(duì)央行仍有寬松預(yù)期，央行例會(huì)表示要加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，增強(qiáng)前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。3月以來(lái)全國(guó)多個(gè)城市房貸利率較上月明顯回落，房地產(chǎn)股票持續(xù)走強(qiáng)，國(guó)常會(huì)部署用好政府債券擴(kuò)大有效投資，專項(xiàng)債9月底發(fā)完，促進(jìn)補(bǔ)短板增后勁和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，寬信用預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng)。美國(guó)公布的第4季度GDP不及預(yù)期，美債收益率大幅上行后有所回落。短期疫情沖擊對(duì)國(guó)債有一定支撐，但隨著寬信用效果逐步顯現(xiàn)，國(guó)債期貨后市存在調(diào)整壓力，操作上建議暫時(shí)觀望。

2）能化

【原油】

原油：美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存繼續(xù)減少，對(duì)地緣問(wèn)題談判進(jìn)展產(chǎn)生疑問(wèn)，再次引發(fā)對(duì)原油供應(yīng)擔(dān)憂，國(guó)際油價(jià)大漲3%美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止3月25日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存量4.0995億桶，為2018年9月以來(lái)的最低水平，比前一周下降345萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.38828億桶，比前一周增長(zhǎng)79萬(wàn)桶，結(jié)束此前連續(xù)7周的下降趨勢(shì)；餾分油庫(kù)存量為1.1353億桶，比前一周增長(zhǎng)139萬(wàn)桶。市場(chǎng)等待周四舉行的歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，這次會(huì)議將討論5月份產(chǎn)量政策。路透社援引幾名與該產(chǎn)量聯(lián)盟有密切聯(lián)系的消息人士的話說(shuō)，今晚在歐佩克和包括俄國(guó)在內(nèi)的盟國(guó)舉行會(huì)議時(shí)，這些主要產(chǎn)油國(guó)可能會(huì)堅(jiān)持其原定的日產(chǎn)量增加約43.2萬(wàn)桶的目標(biāo)。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤上漲0.4%。本周國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在84.9%，較上周上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。本周安徽部分MTO裝置恢復(fù)正常，國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開(kāi)工小幅提升。截至3月24日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為72.96%，較上周下跌0.51個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲1.43個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在82.8萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲7.14萬(wàn)噸，漲幅在9.44%，同比下降3.33%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估20萬(wàn)噸附近。預(yù)計(jì)3月25日至4月10日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量74.6萬(wàn)-75萬(wàn)噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2206合約夜盤維持高位再度盤整，消息面多空雙方均衡收于3956元每噸，微漲57元/噸，波動(dòng)1.46%%。上海28日進(jìn)入半封城模式，社會(huì)需求面影響較大。周日公布一季度工期利潤(rùn)同比5%不急預(yù)期，但上下游分化明顯。俄烏方面談判有積極進(jìn)展，烏克蘭宣布不會(huì)加入軍師聯(lián)盟，但需要土耳其等國(guó)參與國(guó)際保障。伊核協(xié)議仍在斡旋中，原油價(jià)格仍有上行可能。上周國(guó)常會(huì)提出留抵退稅1.5萬(wàn)億，對(duì)基建有一定刺激。近期國(guó)內(nèi)瀝青煉廠裝置開(kāi)工率環(huán)比再度走跌，開(kāi)工率水平整體低于歷史同期低位。截止3月16日，中國(guó)石油等27家廠家樣本庫(kù)存98.27萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.7%，同比增加6.3%；33家社會(huì)庫(kù)樣本庫(kù)存67.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.6%，同比下降11.9%。但二季度整體道路投資依舊環(huán)比為正，瀝青需求將逐漸落地。重點(diǎn)關(guān)注今日公布3月PMI數(shù)據(jù)。操作上建議3850-3950左右穩(wěn)步建倉(cāng)，短線做多，二季度現(xiàn)貨需求回升下考慮買入套保。

【橡膠】

橡膠：橡膠周三反彈收長(zhǎng)陽(yáng)，5-9合約移倉(cāng)明顯?；久鏌o(wú)明顯變化，云南產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)本月順利開(kāi)割，但新膠供應(yīng)預(yù)計(jì)潑水節(jié)后才能更多釋放，海外需求穩(wěn)定，減產(chǎn)期膠價(jià)持穩(wěn)。國(guó)內(nèi)疫情仍一定程度制約市場(chǎng)，上海地區(qū)發(fā)貨遲緩，市場(chǎng)消耗其他庫(kù)存，市場(chǎng)預(yù)期防控升級(jí)，經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期增強(qiáng)，目前膠價(jià)處于低位，但基本面方面未有明顯惡化，外強(qiáng)內(nèi)弱狀態(tài)維持，待疫情平穩(wěn)后預(yù)計(jì)價(jià)格能夠逐步企穩(wěn)回升，短期滬膠止跌明顯，預(yù)計(jì)小幅震蕩上行。

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤延續(xù)震蕩整理。海外供應(yīng)面消息仍然不斷，Canfor Pulp宣布Taylor的紙漿廠減產(chǎn)至少延長(zhǎng)六周，俄羅斯有漿廠暫停向中國(guó)供應(yīng)漂針漿，芬蘭UPM的歇工調(diào)解仍在進(jìn)行中，談判預(yù)期向好。整體來(lái)看，短期供應(yīng)支撐仍在，新一輪外盤報(bào)價(jià)繼續(xù)提漲，支撐國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)。下游需求略有好轉(zhuǎn)，但企業(yè)開(kāi)工水平仍不高，造紙利潤(rùn)維持低位。短期漿價(jià)預(yù)計(jì)來(lái)回震蕩，區(qū)間操作為主。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工9130通達(dá)源,成交回升。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8900通達(dá)源，成交回升。兩油石化庫(kù)存80.5萬(wàn)，環(huán)比上升1.5萬(wàn)噸。昨日聚烯烴反彈延續(xù)。國(guó)際油價(jià)隔夜因俄烏局勢(shì)有好轉(zhuǎn)，油價(jià)受到美國(guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)而反彈。聚烯烴自身短期而言，現(xiàn)貨成交改善，石化庫(kù)存消化。整體而言，行情或仍處于反彈格局。

【聚酯】

聚酯：PTA反彈，MEG反彈。原油成本端影響因素主導(dǎo)，疫情影響江浙終端需求。產(chǎn)業(yè)上，PTA加工費(fèi)有所修復(fù)，但裝置檢修及減產(chǎn)較多；乙二醇裝置減產(chǎn)有限，供應(yīng)無(wú)明顯下降。需求端，下游聚酯維持高開(kāi)工低利潤(rùn)，短纖等產(chǎn)品高庫(kù)存。庫(kù)存方面，MEG港口延續(xù)壘庫(kù)，PTA小幅去庫(kù)。整體上，短期疫情因素?cái)_動(dòng)，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：受到國(guó)常會(huì)對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的積極表述，市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期政策實(shí)施力度的預(yù)期再度升溫，黑色盤面集體高開(kāi)，爐料漲幅大于成材。由于疫情對(duì)短期需求的抑制，疫情結(jié)束后需求回補(bǔ)+地產(chǎn)需求在下半年企穩(wěn)回升的預(yù)期，將使得盤面驗(yàn)證需求強(qiáng)度的時(shí)間點(diǎn)不斷后移。在沒(méi)有行政端對(duì)價(jià)格的強(qiáng)制干預(yù)，且焦煤端不發(fā)生成本坍塌的情況下，螺紋10合約本身難以發(fā)生趨勢(shì)性的價(jià)格下跌。另一方面，短期內(nèi)由于疫情對(duì)與運(yùn)輸?shù)挠绊?，原料和成材的外運(yùn)均受到較大影響，在庫(kù)存累積的過(guò)程中貨權(quán)逐步向鋼廠集中，在這種貨源結(jié)構(gòu)下，疊加市場(chǎng)對(duì)于疫情結(jié)束后需求的脈沖式回補(bǔ)預(yù)期，鋼材跌價(jià)的難度也有所加大。但值得注意的是，成材價(jià)格的不斷上漲將一定程度上擠壓下游制造業(yè)的利潤(rùn)，出口制造業(yè)作為穩(wěn)就業(yè)的主要部門，原料高價(jià)將一定程度上對(duì)開(kāi)工形成制約，政策關(guān)注大宗價(jià)格的概率隨著價(jià)格的上漲也在不斷增加。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價(jià)格上漲4.72%。供需來(lái)看，供應(yīng)端仍有較大增量預(yù)期，而需求端1-2月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯著好于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)金融委會(huì)議市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)地產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，二季度有望看到地產(chǎn)融資端實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，因此需求端會(huì)好于市場(chǎng)預(yù)期。鐵礦2022年基本面主邏輯供應(yīng)寬松有望持續(xù)，但可能并非是盤面交易主邏輯，盤面可能更多去交易宏觀預(yù)期以及資金面主導(dǎo)的估值邏輯。具體來(lái)說(shuō)，鐵礦若單純從供需基本面定價(jià)，普氏指數(shù)預(yù)計(jì)在100美金左右，但由于盤面更多是估值定價(jià)邏輯，所以盤面價(jià)格有望較長(zhǎng)時(shí)間處于供需價(jià)格之上，難以看到2021年基本面持續(xù)走弱致價(jià)格大幅回落的情形，因此短期價(jià)格走勢(shì)有望偏強(qiáng)，但需警惕盤面在高位存較強(qiáng)的估值回落風(fēng)險(xiǎn)。

【煤焦】

雙焦：夜盤價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)。焦炭方面，焦企利潤(rùn)回升，生產(chǎn)積極性有所提升，焦企庫(kù)存仍有累積，且多地疫情防控形勢(shì)再度升級(jí)，個(gè)別焦企庫(kù)存累庫(kù)嚴(yán)重，有暗降出貨現(xiàn)象。焦煤方面，主產(chǎn)地內(nèi)蒙古地區(qū)仍受環(huán)保影響，焦煤供應(yīng)稍有減少，而其他地區(qū)煤礦開(kāi)工維穩(wěn)，受疫情影響，廠內(nèi)原料煤出現(xiàn)不同程度累積，部分煤種報(bào)價(jià)繼續(xù)調(diào)整運(yùn)行。后市來(lái)看，焦炭?jī)r(jià)格有望進(jìn)入提降周期，盤面持續(xù)高估值需較強(qiáng)的基本面支撐，因此短期價(jià)格走勢(shì)有望偏強(qiáng)，但需警惕預(yù)期回落盤面高估值難以持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約弱勢(shì)下行后低位震蕩，終收8668元/噸。廠家主流報(bào)價(jià)下滑至8400元/噸附近。目前廠家?guī)齑鎵毫^大，但錳硅生產(chǎn)成本仍居高位，利潤(rùn)倒掛格局下廠家避峰生產(chǎn)心態(tài)漸起、進(jìn)一步增產(chǎn)驅(qū)動(dòng)不足。需求方面，限產(chǎn)期結(jié)束鋼材產(chǎn)量逐漸回升，鋼廠對(duì)錳硅的需求情況較好，4月河鋼采購(gòu)量24450噸，較上月增加1450噸。綜合來(lái)看，下游需求回暖，出口市場(chǎng)表現(xiàn)向好，市場(chǎng)供需關(guān)系或?qū)⒅饾u改善，成本支撐下價(jià)格的下方空間較為有限。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約偏弱震蕩，終收9858元/噸。72硅鐵自然塊報(bào)價(jià)在9200元/噸附近。目前廠家利潤(rùn)情況仍較為可觀、硅鐵產(chǎn)量水平高位，但當(dāng)前多數(shù)產(chǎn)區(qū)已處滿產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)量進(jìn)一步提升空間有限。限產(chǎn)期結(jié)束鋼材產(chǎn)量逐漸回升，鋼廠對(duì)硅鐵的需求情況較好，4月河鋼采購(gòu)量2080噸，較上月增加282噸。地緣政治因素影響下，海外訂單流向國(guó)內(nèi)，硅鐵出口有望增長(zhǎng)。綜合來(lái)看，下游需求表現(xiàn)向好，廠家暫無(wú)庫(kù)存壓力，硅鐵價(jià)格下方支撐較強(qiáng)。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：隔夜動(dòng)力煤主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于822元/噸。秦港5500k煤價(jià)進(jìn)一步下滑至1395元/噸；港口庫(kù)存持續(xù)回升、但仍低于歷史同期。煤炭產(chǎn)量維持高位，保供政策有望持續(xù)。全國(guó)疫情影響下工業(yè)用煤用電需求受到抑制，氣溫回升整體用電需求步入季節(jié)性淡季，加之水電出力有望增加，電廠日耗水平趨于回落。綜合來(lái)看，來(lái)自需求端的支撐趨弱，加之政策面高規(guī)格保供穩(wěn)價(jià)，煤價(jià)或仍將以承壓運(yùn)行為主，關(guān)注港口累庫(kù)程度以及疫情受控后終端的補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：金銀昨日以整理為主。消息面方面俄烏舉行新一輪和談取得建設(shè)性的成果，但并未達(dá)成實(shí)質(zhì)性?；?。美聯(lián)儲(chǔ)方面，自本月利率會(huì)議之后，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員相繼發(fā)表鷹派言論，表示會(huì)繼續(xù)以較快的貨幣收緊對(duì)抗通脹，不排除未來(lái)一次性加息50bp的情況，市場(chǎng)正在計(jì)價(jià)5、6月加息50bp的可能。但需要注意的是，未來(lái)金融市場(chǎng)可能的動(dòng)蕩以及美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)將壓縮貨幣收緊的政策空間，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策路徑能否保持鷹派存在質(zhì)疑。驅(qū)動(dòng)力來(lái)看，金銀短期承壓于美聯(lián)儲(chǔ)較快的貨幣緊縮，俄烏方面的不確定性形成擾動(dòng)，但通脹高企以及對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景存憂將持續(xù)為黃金供上行動(dòng)力，短期有調(diào)整壓力，中長(zhǎng)期或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢(shì)。

【銅】

銅：夜盤國(guó)內(nèi)銅價(jià)回落，總體處于區(qū)間波動(dòng)。今年精礦和冶煉供應(yīng)有望保持穩(wěn)定，最新報(bào)道二季度精礦加工費(fèi)為80美元，遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨的70美元。市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)力度將出現(xiàn)成效，需求將會(huì)表現(xiàn)良好。雖然進(jìn)入到傳統(tǒng)的需求旺季，但俄烏局勢(shì)攪亂了銅本身的運(yùn)行節(jié)奏，近期國(guó)內(nèi)疫情抬頭也令市場(chǎng)擔(dān)憂情緒上升。短期銅價(jià)可能偏弱震蕩，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開(kāi)工、庫(kù)存等狀況。

【鋅】

鋅：日間夜盤鋅價(jià)上漲近1%。由于能源價(jià)格高企，境外冶煉產(chǎn)能削減，市場(chǎng)擔(dān)憂未來(lái)供應(yīng)，俄烏局勢(shì)雪上加霜。國(guó)內(nèi)下游鍍鋅開(kāi)工率略有回升，但庫(kù)存增加。國(guó)內(nèi)目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱。上期所庫(kù)存上周小幅增加；LME庫(kù)存延續(xù)小幅下降，全球低庫(kù)存支撐鋅價(jià)。預(yù)計(jì)鋅價(jià)短期可能偏強(qiáng)波動(dòng)，提防市場(chǎng)不穩(wěn)定情緒再次出現(xiàn)。建議關(guān)注下游開(kāi)工、庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開(kāi)工情況。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)夜盤震蕩。國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存截至3月28日在105.2萬(wàn)噸，較上周增加1.3萬(wàn)噸，去庫(kù)是否因需求下降受阻需持續(xù)關(guān)注。短期關(guān)注4月歐盟與俄羅斯天然氣交易是否延續(xù)，如果歐盟拒絕盧布付款可能引發(fā)歐洲電價(jià)進(jìn)一步走高以及當(dāng)?shù)仉娊怃X減產(chǎn)，屆時(shí)價(jià)格可能出現(xiàn)明顯上漲。此外關(guān)注二季度國(guó)內(nèi)需求，中期鋁價(jià)可能面臨需求趨弱引發(fā)的下行風(fēng)險(xiǎn)。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)小幅下行。上海以及LME交易所鎳庫(kù)存繼續(xù)偏低，現(xiàn)貨升水較前期高點(diǎn)明顯回落?？紤]到一級(jí)鎳的實(shí)際供應(yīng)情況，境外空頭實(shí)際完成交倉(cāng)仍或面臨較大困難，預(yù)計(jì)空頭繼續(xù)持倉(cāng)為主。未來(lái)仍需警惕鎳期貨價(jià)格由于交割品偏少引起的二次上漲風(fēng)險(xiǎn)。  

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價(jià)格小幅下跌。除成本端鎳原料的推動(dòng)，現(xiàn)階段本身基本面較前期有所改善。不銹鋼庫(kù)存近期回落，旺季消費(fèi)逐步體現(xiàn)。受社融增加以及政策放松影響，3、4月房地產(chǎn)消費(fèi)預(yù)計(jì)較好，實(shí)際關(guān)注地產(chǎn)開(kāi)工情況。不銹鋼供需短期可能走強(qiáng)，預(yù)計(jì)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

【鉛】

鉛：倫鉛偏強(qiáng)，滬鉛延續(xù)反彈。產(chǎn)業(yè)上，3月24日國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存10.98萬(wàn)噸，延續(xù)去庫(kù)10800噸。供應(yīng)端，供應(yīng)端，3月原生鉛和再生鉛生產(chǎn)基本平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)供需雙增預(yù)期，短期部分地區(qū)物流受阻礙。需求端，下游鉛蓄電池企業(yè)接貨意愿增加，海外市場(chǎng)訂單有所恢復(fù)。整體上，供需雙增，建議止盈觀望為主。

【錫】

錫：倫錫震蕩，滬錫下跌。海外錫錠產(chǎn)量緩慢恢復(fù)，全球第三大精煉錫制造商MSC運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能已基本恢復(fù)，但其它地區(qū)仍存在干擾。國(guó)內(nèi)緬甸錫精礦進(jìn)口預(yù)期有所增加，目前精煉錫環(huán)節(jié)供需雙弱，云南等地冶煉廠開(kāi)工回升，下游部分加工企業(yè)受疫情影響停產(chǎn)，國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存穩(wěn)定但水平偏低。整體上，目前供需雙弱，滬錫或延續(xù)高位運(yùn)行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤昨夜偏強(qiáng)震蕩，鄭棉夜盤繼續(xù)窄幅波動(dòng)。外盤因美棉出口強(qiáng)勁以及西部棉區(qū)干旱加重，近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。但國(guó)內(nèi)需求在疫情拖累下持續(xù)走弱，紡紗利潤(rùn)虧損，成品庫(kù)存壓力不斷加大，基本面缺乏向上驅(qū)動(dòng)，導(dǎo)致鄭棉跟漲乏力，外強(qiáng)內(nèi)弱格局持續(xù)，目前內(nèi)外價(jià)差已倒掛。短期鄭棉預(yù)計(jì)跟隨美棉偏強(qiáng)震蕩，但上方套保壓力較大，持續(xù)上漲空間預(yù)計(jì)有限。

【白糖】糖：昨夜糖價(jià)繼續(xù)反彈。總體而言，全球糖市關(guān)注巴西糖去庫(kù)存速度以及乙醇價(jià)格對(duì)22/23榨季制糖比的指引；同時(shí)市場(chǎng)也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、壓榨和近期國(guó)內(nèi)疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價(jià)格波動(dòng)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。而新榨季國(guó)內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價(jià)，近期則需要關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情增加消費(fèi)的影響。策略上，目前白糖投資價(jià)值不斷增加，SR05和09合約逢低可以在5800-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨震蕩為主。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)12.15元/公斤，比上一日上漲0.13元/公斤?？傮w而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應(yīng)充足，中長(zhǎng)期去庫(kù)存仍需時(shí)間，而隨著飼料價(jià)格上漲，豬糧比達(dá)到歷史新低并引發(fā)國(guó)家收儲(chǔ)，行業(yè)進(jìn)入“至暗時(shí)刻”。短期投資者可以震蕩對(duì)待，長(zhǎng)期投資者可以等待市場(chǎng)情緒最悲觀后再擇機(jī)入場(chǎng)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨出現(xiàn)回落?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)3.5元/斤，與上一日上漲0.2元/斤；陜西洛川70#紙袋半商品市場(chǎng)價(jià)3.3元/斤，與上一日比持平。截至3月17日本周本周全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量22.94萬(wàn)噸，全國(guó)冷庫(kù)去庫(kù)存率40.0%，環(huán)比上周有所加速。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足，2201合約交割對(duì)2205合約價(jià)格形成指引，但國(guó)內(nèi)疫情存在不確定性，短期蘋果或以強(qiáng)勢(shì)震蕩為主。未來(lái)幾周觀察倒春寒及砍樹(shù)傳聞等天氣炒作對(duì)遠(yuǎn)期合約的影響。

【油脂】

油脂：震蕩收漲。烏克蘭方面預(yù)計(jì)春季播種面積為590萬(wàn)公頃，同比下降22％。3月前25日馬來(lái)西亞棕櫚油出口減幅不及此前預(yù)估，但是出口減幅較20日縮小，UOB和MPOA預(yù)估3月前20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量增幅不及歷史均值，產(chǎn)量暫時(shí)恢復(fù)不佳。短期還是受到俄烏局勢(shì)變動(dòng)影響，但是油脂供應(yīng)端未出現(xiàn)轉(zhuǎn)折前，即使跟隨原油大幅下跌后也會(huì)反彈，套利關(guān)注棕櫚油59正套和豆棕5月價(jià)差縮小。

【豆菜粕】

豆菜粕：小幅上漲。截至3月26日，巴西大豆收割率為75.8%，上周為70.6%，去年同期為69.8%。分析機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)2022年大豆種植面積預(yù)估均值為8,872.7萬(wàn)英畝，2月展望論壇中為8800萬(wàn)英畝，21/22年度為8720萬(wàn)英畝，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)將于本周五凌晨公布。臨近4月國(guó)內(nèi)大豆到港預(yù)期增多，現(xiàn)貨基差回落，當(dāng)供應(yīng)端問(wèn)題逐步解決后，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)可能轉(zhuǎn)向需求端，套利關(guān)注豆粕91反套。單邊追隨美豆，但是美豆下方存在支撐，關(guān)注報(bào)告兌現(xiàn)程度。