提 要

人類世界已經(jīng)進(jìn)入到一個大時代，這個大時代不僅僅是逆全球化的時代、地緣政治惡化的時代，同時從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，它又是一個高成本時代：

第一，新冠疫情一定會給人類增加防護(hù)成本、健康成本。

第二，逆全球化的現(xiàn)象不會停止，反而可能在大國博弈中加速，導(dǎo)致各國生產(chǎn)成本增加。

第三，在全球碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)基本實現(xiàn)的過程中，綠色成本會大幅上揚。

第四，地緣政治惡化導(dǎo)致全球防務(wù)開支的急劇上揚，導(dǎo)致大量的人力物力用于戰(zhàn)爭和政治沖突，而沒有用于生產(chǎn)性的活動，這個成本是巨大的。

第五，高債務(wù)時期。人類歷史上解決債務(wù)很重要的兩種方法：一是大危機，通過破產(chǎn)來解決債務(wù)關(guān)系；二是大通脹，國家通過大規(guī)模發(fā)鈔票，通過征收通貨膨脹稅來解決政府的債務(wù)。

這五大因素再加上全球老齡化導(dǎo)致的勞動力短缺，就大致可以得出一個結(jié)論：人類在未來一段時期將在這種大變局中步入到高成本時期。這種高成本，一方面會形成經(jīng)濟(jì)增長速度的下降，另一方面會轉(zhuǎn)換成通貨膨脹，這是我們必須要從根本邏輯上所看到的，而不僅僅從新冠疫情這樣一個表象特征、俄烏戰(zhàn)爭這樣一個偶然事件來研究未來通脹的概念。

面對未來高成本和高通脹的時代，中國的戰(zhàn)略定位會發(fā)生很大的變化，而這種變化對于我們來講，很可能是一個新的戰(zhàn)略機遇期。

——劉元春 中國金融四十人論壇（CF40）成員、中國人民大學(xué)副校長

本文為作者在中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）季度論壇（2022年第一季度）（總第60期）上的發(fā)言，僅代表作者個人觀點。

從當(dāng)前通脹透視

未來全球所面臨的高成本時代

疫情帶來的全球通貨膨脹

給學(xué)界提出了新的挑戰(zhàn)

新冠大流行帶來的大停滯和隨之而來的全球性通貨膨脹給宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)界提出了強烈的挑戰(zhàn)。一方面，按照以往所有宏觀預(yù)測模型和方法，都沒有預(yù)測到當(dāng)前的通脹形勢。人大中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）報告指出，這次全球通脹特別是歐美通脹、發(fā)達(dá)國家通脹基本具有超預(yù)期性，超越了美聯(lián)儲和歐洲中央銀行、英格蘭銀行前期所有的宏觀模型所做的價格預(yù)測。從傳統(tǒng)的奧肯定律和菲利普斯曲線看，經(jīng)濟(jì)增長、失業(yè)與通脹間的關(guān)系明顯發(fā)生了很大的偏差，即使在短期，失業(yè)與通貨膨脹率也不處于同一條曲線下。這里就暗含了一個很重要的傳統(tǒng)的推論——疫情沖擊產(chǎn)生了強烈的結(jié)構(gòu)性沖擊和預(yù)期性的大調(diào)整。因此專家預(yù)測出現(xiàn)群體性偏誤，這使得我們需要對傳統(tǒng)理論進(jìn)行思考。

另一方面，如何解決這種預(yù)測失誤，如何探究當(dāng)前通脹的形勢和根源，學(xué)界沒有共識，分歧很大。目前歐洲中央銀行行長拉加德依然非常強調(diào)當(dāng)前通脹沖擊具有暫時性，但鮑威爾已經(jīng)開始改口。更為重要的是，克魯格曼與斯蒂格利茲之間的大爭論，以及歐洲學(xué)者和一些發(fā)展中國家學(xué)者間的大爭論。這種爭論表現(xiàn)為：當(dāng)前通脹帶來的沖擊是否是短期性的？疫情是核心原因還是過量的刺激政策是核心原因？疫情之后通貨膨脹的基本模式就會回歸到過去的常態(tài)？是當(dāng)前沖擊會不會由結(jié)構(gòu)性的沖擊轉(zhuǎn)換成非結(jié)構(gòu)性沖擊，特別是在預(yù)期上產(chǎn)生重大的影響。

這兩年對于通脹研究最重要的一個成果在于，大家對于預(yù)期性通貨膨脹進(jìn)行了異質(zhì)性的構(gòu)造，這種構(gòu)造發(fā)生了很奇特的現(xiàn)象——不同行為主體的預(yù)期是不一樣的，不同行為主體對于總體通貨膨脹預(yù)期的作用是不一樣。最近的實驗表明，專業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所預(yù)測當(dāng)前全球通貨膨脹在3.7%左右，但是對于幾千名企業(yè)家的抽樣調(diào)查得出的全球通脹預(yù)期是4.1%，對于普通居民調(diào)查得出的通脹預(yù)期是4.7%。最后發(fā)現(xiàn)，專家測得最不準(zhǔn)，老百姓測得最準(zhǔn)。這里面凸顯了幾個很重要的研究方向：不同行為主體對于通脹預(yù)期的作用方式是什么？以及在整個通脹過程中的作用和地位是什么？

在傳統(tǒng)時期，專家的通脹預(yù)期很重要，比如美聯(lián)儲的點陣圖是由宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)專家們所做出的對于未來的預(yù)測和對于利率的判斷。通過對各個央行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，他們有系統(tǒng)性偏誤，但最新發(fā)現(xiàn)老百姓的預(yù)測和預(yù)期很準(zhǔn)，最準(zhǔn)的是婦女對未來通脹的預(yù)期，原因是婦女同志經(jīng)常要做家務(wù)，經(jīng)常進(jìn)行購物，她們對很多經(jīng)常購買的物品的價格變化非常敏感，并且對這些物品的變化也非常關(guān)注。因此經(jīng)濟(jì)學(xué)家們在疑惑，為什么常態(tài)下專家的作用很大，非常態(tài)下居民作用很大，很多團(tuán)隊也在研究這個很有趣的問題。這個有趣的問題引發(fā)的就是平時大家按照貨幣政策規(guī)則，制定貨幣政策的人當(dāng)然大概對通脹能夠看得清楚，也不用做預(yù)測，因為世界就是按照常規(guī)在運轉(zhuǎn)。在非常規(guī)的時候，很多專家還在墨守成規(guī)、刻舟求劍，導(dǎo)致認(rèn)識不清。但是居民特別是進(jìn)行日常生活購買的這些居民，他們要生活，他們的感受最為真切。

另一個很重要的成果叫做“通脹自我實現(xiàn)機制”。通俗講就是，人們認(rèn)為要通脹了，就有可能真的來通脹了。根據(jù)這個理論，如果讓老百姓天天感受到通脹的壓力，媒體天天宣揚通脹的狀況，有可能世界真的就會迎來通脹。因此一些專家建議央行應(yīng)該跟老百姓進(jìn)行更好的溝通，說服他們相信通脹不會變。這個研究成果很可能把傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中“預(yù)期”這個黑匣子打開，透視清楚通脹預(yù)期發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化的規(guī)律。

當(dāng)然，在非常時期需要有非常智慧，而不是讓歷史告訴未來的規(guī)則化的延續(xù)。因此在解決未來兩個變局加速期、關(guān)鍵期的很多問題時，可能需要一些創(chuàng)新型的智慧，對于世界通脹的這種認(rèn)識也可能處于一個知識更新、預(yù)測范式革命的階段。至少在這樣一種變局階段、大時代階段，我們需要有更好的研究和專業(yè)的態(tài)度才能夠看得清未來。

當(dāng)前通貨膨脹的歷史相似性

與全球進(jìn)入高成本時代

現(xiàn)在美國7.9%的物價水平，歐元區(qū)5.8%的物價水平，都是創(chuàng)了近三十年的新高。歷史的輪回會不會重現(xiàn)？我們經(jīng)常說歷史雖然會重現(xiàn)，但穿的是不一樣的衣服，踏著不同的旋律，遵循不同的邏輯。

這一輪俄烏戰(zhàn)爭導(dǎo)致的大宗商品的變化，與當(dāng)年中東戰(zhàn)爭導(dǎo)致的能源危機、以及70年代、80年代初的發(fā)達(dá)國家高達(dá)兩位數(shù)的通貨膨脹好像有相似之處。

這里面我想談，從表象來看，新冠疫情大流行導(dǎo)致的社會大停擺是這次通脹發(fā)生的核心誘因，也是一個表象特征。這個表象特征來源于新冠疫情沖擊產(chǎn)生的供需兩端的不平衡，與常態(tài)狀況下完全不一樣。社會全面停擺后，供給和需求出現(xiàn)了深度下滑，在這個過程中，各個國家都在進(jìn)行天量救助，采取非常規(guī)政策。這些非常規(guī)的政策，比如像歐美大量非常規(guī)政策給予到家庭、中小企業(yè)，從而使很多家庭的收入沒有減少，從而導(dǎo)致美國在2020、2021年整體消費沒有下降，這是所有國家中很難見到的一點。美國的消費還在持續(xù)增長，但供給出現(xiàn)斷裂，如果疫情得到全面控制，需求就會井噴式出現(xiàn)，被疫情抑制的各種需求會大幅爆發(fā)。但由于供給瓶頸、地緣政治和各種勞動力市場的變異，供需兩端恢復(fù)的速度完全不匹配，從而導(dǎo)致目前價格水平大幅度上漲的狀況。

事實上，如果深究，沒有這場疫情，世界會怎樣演變？我想提出一個重要的觀點：人類世界已經(jīng)進(jìn)入到一個大時代，這個大時代不僅僅是逆全球化的時代、地緣政治惡化的時代，同時從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，它又是一個高成本時代：

第一，人類即使擺脫新冠疫情這兩年的沖擊，使疫情常態(tài)化，病毒與人類共存。但新冠一定會給人類增加防護(hù)成本、健康成本，這個成本就像“9.11”恐怖主義直接導(dǎo)致全球安保成本的急劇上漲，雖然這些成本在核算角度有些是GDP的收益，但大家一定要認(rèn)識到，這就是一種成本。如果沒有新冠，我們不會支付這些，不會有大量的物資人力進(jìn)行這些領(lǐng)域的生產(chǎn)和服務(wù)。

第二，逆全球化帶來的影響。逆全球化不是新冠疫情導(dǎo)致的，而是整個世界格局發(fā)生變化的產(chǎn)物。中美貿(mào)易沖突全面拉響，直接使各個國家對于傳統(tǒng)分工體系，也就是過去三十年以垂直分工為主體的供應(yīng)鏈價值鏈的構(gòu)建提出了全面的反思，世界必須更加注重安全而非單純的效率。所以，各個國家都在構(gòu)建自己的內(nèi)部大循環(huán)，都在對關(guān)鍵技術(shù)、核心技術(shù)制定“備胎”計劃。因此我們一定會看到全球分工的重構(gòu)，全球供應(yīng)鏈會短變寬，各種“備胎”計劃會源源不斷推出。這些舉措一定會導(dǎo)致全球資源配置效率的下降和成本的上升。所以，即使疫情停止，也會看到逆全球化的現(xiàn)象不會停止，反而可能在大國博弈中加速，這個加速會導(dǎo)致各國生產(chǎn)成本增加。

第三，《巴黎協(xié)定》之后，各國簽訂的碳達(dá)峰、碳中和的目標(biāo)協(xié)議直接使全球進(jìn)入了綠色轉(zhuǎn)型的新時代。綠色轉(zhuǎn)型很重要的一點是要將過去各種亂排放、大量排放通過成本顯化進(jìn)行技術(shù)替代，減少對全球氣候的干擾。因此所有的綠色轉(zhuǎn)型首先是一個成本概念，之后才是一個技術(shù)創(chuàng)新概念，然后才是一個綠色轉(zhuǎn)型之后的收益效用分配的概念。在全球碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)基本實現(xiàn)的過程中，很明顯的就是綠色成本會大幅上揚，很多國家綠色金融的增長速度都是兩位數(shù)，很多國家把這項指標(biāo)作為一個很重要的政績，但是這表明世界經(jīng)濟(jì)的成本在急劇增長。

第四，地緣政治惡化。人類在過去幾十年里，戰(zhàn)爭逐步減少時，大國之間的博弈、區(qū)域之間沖突已經(jīng)成為常態(tài)化，因此地緣政治帶來了防務(wù)成本的增長。雖然防務(wù)成本增長有可能在短期會成為GDP，但是大量的防務(wù)成本特別是戰(zhàn)爭消耗的成本一定是人類的負(fù)擔(dān)，而不是人類進(jìn)步的動力。因此地緣政治惡化導(dǎo)致全球防務(wù)開支的急劇上揚，導(dǎo)致大量的人力物力用于戰(zhàn)爭和政治沖突，而沒有用于生產(chǎn)性的活動，這個成本是巨大的。

第五，高債務(wù)時期。高債務(wù)時期必須要有解決辦法，如果按照現(xiàn)有的產(chǎn)權(quán)格局承認(rèn)債務(wù)的必須償還性，人類歷史上解決債務(wù)很重要的兩種方法：一是大危機，通過破產(chǎn)來解決債務(wù)關(guān)系；二是大通脹，國家通過大規(guī)模發(fā)鈔票，通過征收通貨膨脹稅來解決政府的債務(wù)。

這五大因素再加上全球老齡化導(dǎo)致的勞動力短缺，就大致可以得出一個結(jié)論：人類在未來一段時期將在這種大變局中步入到高成本時期。這種高成本，一方面會形成經(jīng)濟(jì)增長速度的下降，另一方面會轉(zhuǎn)換成通貨膨脹，這是我們必須要從根本邏輯上所看到的，而不僅僅從新冠疫情這樣一個表象特征、俄烏戰(zhàn)爭這樣一個偶然事件來研究未來通脹的概念。

在這種概念里，我們再來思考中國的戰(zhàn)略定位，就會得到中國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能充滿希望的結(jié)論。中國作為全球制造業(yè)中心、世界的創(chuàng)新中心，在整個供應(yīng)鏈上有著獨特地位。面對未來高成本和高通脹的時代，它的戰(zhàn)略定位又會發(fā)生很大的變化，而這種變化對于我們來講，很可能是一個新的戰(zhàn)略機遇期。最簡單的來講，俄羅斯現(xiàn)在12%的通貨膨脹，歐洲5.8%的通貨膨脹，美國7.9%的通貨膨脹，土耳其南非高達(dá)兩位數(shù)的通貨膨脹，而我們的通貨膨脹依然維持在2%。在這種競合關(guān)系中，中國的出口仍然會維持欣欣向榮的局面，中國超大市場經(jīng)濟(jì)體將進(jìn)一步發(fā)揮它的作用，這是我們戰(zhàn)略性的思考。當(dāng)然還有很多戰(zhàn)略性的考量，包括大宗商品價格上漲對于結(jié)構(gòu)性的沖擊，也是必須考慮的，要考慮這種通脹過程對于弱勢群體的沖擊以及如何加強對他們的保護(hù)。我們在思考世界問題時首先要看到大趨勢，以及大趨勢背后的推動力，要看到中國在大趨勢中的戰(zhàn)略格局。

(本文作者介紹：中國人民大學(xué)副校長。)